證券板塊反轉(zhuǎn)的信號(hào)來(lái)了？

   

審美疲勞在股市中的體現(xiàn)大抵就是：剛上演過(guò)一輪行情高潮的食品飲料眼下雖常有小打小鬧但已掀不起漣漪，反倒讓人有高處不勝寒的趕腳。此時(shí)吃瓜群眾們對(duì)反轉(zhuǎn)劇情的期待甚囂塵上，若反轉(zhuǎn)來(lái)臨對(duì)市場(chǎng)活躍度的刺激程度也勢(shì)必很強(qiáng)。

而承載著反轉(zhuǎn)使命的諸多板塊中，券商行業(yè)一定是最令人矚目的一個(gè)，因?yàn)榻陬I(lǐng)跌且彈性高的板塊特性，令其自帶爆點(diǎn)話題體質(zhì)。

   

券商或許自知市場(chǎng)對(duì)其期待甚高，這兩日便屢屢蠢蠢欲動(dòng)。昨日高開(kāi)后一路跌到底，今天開(kāi)盤走跌后盤中竟突然平地一聲雷，直吼吼的沖上云霄，最高漲幅觸及1.2%，雖后又有回落，但也激起了不少客官的想象。

圖：證券公司指數(shù)盤中走勢(shì)

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對(duì)于券商這種強(qiáng)周期行業(yè)來(lái)說(shuō)，用PE來(lái)考量其估值情況往往意義不大，因此級(jí)掌柜此處用PB來(lái)衡量其估值。

自2013年中以來(lái)，證券公司指數(shù)絕對(duì)估值最高觸及5倍，最低為1.7倍。截至今日收盤，證券公司指數(shù)PB（LF）為1.75倍，處于歷史15%分位數(shù)以下。

絕對(duì)估值處于底部，或許是讓不少客官心心念念抄底券商板塊的核心動(dòng)力，在承擔(dān)較小風(fēng)險(xiǎn)時(shí)去博弈高彈性機(jī)會(huì)，有時(shí)確實(shí)能達(dá)到四兩撥千金的效果。

圖：證券公司指數(shù)估值PB走勢(shì)

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數(shù)據(jù)來(lái)源:Wind資訊   截至日期：2017-11-2

   

雖然從證券指數(shù)的絕對(duì)點(diǎn)位來(lái)看，其與2013年的底部位置尚有距離，但從相對(duì)走勢(shì)的角度來(lái)說(shuō)，證券公司指數(shù)相對(duì)Wind全A（剔除金融、石油石化）點(diǎn)位已經(jīng)創(chuàng)下了2013年以來(lái)的新低水平。

依據(jù)均值回復(fù)這種金融市場(chǎng)的“萬(wàn)有引力”思想，相對(duì)走勢(shì)反彈確實(shí)是值得客官們期待的。當(dāng)然，我們也能預(yù)料到，此反彈可能帶來(lái)兩種結(jié)果：

? 市場(chǎng)走強(qiáng)，證券板塊相對(duì)Wind全A走得更強(qiáng)；

? 市場(chǎng)下跌，證券板塊比Wind全A跌得更少。

所以無(wú)論從哪個(gè)角度來(lái)說(shuō)，此時(shí)選擇證券公司板塊都相對(duì)安全。

圖：證券公司指數(shù)相對(duì)Wind全A（剔除金融，石油石化）走勢(shì)

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上述兩個(gè)數(shù)據(jù)分別代表著2017年三季度單季上市券商業(yè)績(jī)環(huán)比增加18.97%，但前三季度業(yè)績(jī)同比下滑7.61%。

從業(yè)績(jī)來(lái)看，難言利好證券板塊。但三季度業(yè)績(jī)的影響將逐步消退，后續(xù)影響板塊走勢(shì)的主要基本面因素或許是對(duì)四季度的預(yù)期。

根據(jù)國(guó)泰君安金融行業(yè)分析是的預(yù)測(cè)，受2016年后兩月債市黑天鵝的影響，2016年四季度是近年單季度業(yè)績(jī)最低點(diǎn)，考慮低基數(shù)效應(yīng)，在今年最后兩個(gè)月股債市場(chǎng)不發(fā)生大幅波動(dòng)的情況下，2017年4季度將迎來(lái)同比環(huán)比業(yè)績(jī)雙雙改善的景象；此外，對(duì)于明年開(kāi)始實(shí)施IFRS9的上市券商，新準(zhǔn)則下有動(dòng)力將劃歸為FVOCI的股權(quán)類投資的浮盈部分在今年四季度加快兌現(xiàn)，以及時(shí)反映在利潤(rùn)表中。

     

所以當(dāng)前證券板塊的狀態(tài)就是：

估值便宜、相對(duì)大盤走勢(shì)創(chuàng)新低、業(yè)績(jī)預(yù)期不低，基于這些，級(jí)掌柜以為證券板塊到了值得客官們重視的時(shí)機(jī)。

   
   

低風(fēng)險(xiǎn)投資者可以按照級(jí)掌柜前天推送《抄底券商？這里有個(gè)幾乎無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的組合策略》中的低風(fēng)險(xiǎn)策略進(jìn)行配置，當(dāng)然亦可直接定投證券分級(jí)（161027）。風(fēng)險(xiǎn)偏好較高的客官也可直接買入證券B級(jí)（150224），但需要充分了解杠桿基金的各類風(fēng)險(xiǎn)特征。

級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月