港股通自開(kāi)通以來(lái)就成為國(guó)內(nèi)投資者分享港股市場(chǎng)紅利的又一通道，而資金投資的熱情也從未降低過(guò)。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月8日，滬港通開(kāi)通至今，通過(guò)港股通買(mǎi)入港股的資金總量達(dá)到4753.02億元，遠(yuǎn)超滬股通的1931.55億元；深港通也有接近千億的資金南下。
在近三個(gè)月來(lái)港股通前十大活躍個(gè)股中，企鵝爸爸出現(xiàn)在第一大活躍個(gè)股的次數(shù)達(dá)到了38次，占比32.76%。
不過(guò)有小伙伴指出，通過(guò)港股通買(mǎi)入企鵝爸爸，從股價(jià)表現(xiàn)上來(lái)看上漲了超過(guò)2%，結(jié)果在賬戶(hù)中的持倉(cāng)累計(jì)盈虧竟然還顯示虧損，極度不解。
富二分析后發(fā)現(xiàn)，
原來(lái)最終的原因在于：
匯率。
恩？
匯率不是統(tǒng)一的嘛？
為什么通過(guò)港股通投資還要再重點(diǎn)提及匯率？
讓富二慢慢道來(lái) 
如果投資者直接通過(guò)港股的券商開(kāi)戶(hù)，流程是先換匯港幣，后續(xù)交易均直接使用港幣，買(mǎi)入、賣(mài)出都是以港幣交易，直到徹底退出，港幣才會(huì)換回人民幣，所以換匯就這么來(lái)回一次。
但是港股通則不同了，在國(guó)內(nèi)的投資者使用的是人民幣資金賬戶(hù)，在買(mǎi)入港股時(shí)，需要先將人民幣換成港幣，然后再用這些港幣去購(gòu)買(mǎi)香港股票。
同理，賣(mài)出時(shí)，先把股票賣(mài)掉換回港幣，再通過(guò)某個(gè)機(jī)構(gòu)將港幣換成人民幣，回到資金賬戶(hù)中。
每一筆交易，都要經(jīng)過(guò)一次換匯的過(guò)程。這樣投資者每一次港股交易的收益，包含兩部分的變動(dòng)：
? 一是股價(jià)的波動(dòng)帶來(lái)的收益，
? 二是換匯過(guò)程中匯率波動(dòng)帶來(lái)的收益，也可能是負(fù)收益。
所以，匯率會(huì)影響每一筆港股通交易的成本，繼而影響總收益。
那港股通的匯率是如何計(jì)價(jià)的呢？
難道不是完全按照貨幣兌換匯率計(jì)算？
其實(shí)，通過(guò)券商港股通交易會(huì)顯示三個(gè)匯率：買(mǎi)入?yún)R率、賣(mài)出匯率以及中間匯率。
要想明白這三個(gè)匯率的不同，就需要從頭講起。
首先匯率有兩種，一是在岸匯率，二是離岸匯率。一般來(lái)說(shuō)，離岸的人民幣市場(chǎng)主要是在香港，在國(guó)內(nèi)網(wǎng)站上看到的幾乎都是人民幣在岸匯率，而事實(shí)上，港股通交易都是用的人民幣離岸匯率。
而港股通交易換匯的對(duì)手方又是誰(shuí)？
可能是香港交易所指定的銀行，在這個(gè)換匯過(guò)程中，投資者是用賬戶(hù)中的人民幣資金去買(mǎi)入該銀行的港股，而對(duì)于銀行來(lái)說(shuō)，則是把自己手中的港幣賣(mài)出。
所以這里特別注意，交易軟件中的買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率需要反過(guò)來(lái)考慮，即買(mǎi)入港股過(guò)程中人民幣兌港幣的換匯是賣(mài)出匯率，而賣(mài)出港股后折算回人民幣的則是買(mǎi)入?yún)R率，買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率的主體，不是用戶(hù)，而是換匯對(duì)手方。
? 理論上來(lái)說(shuō)，即使不完全按照貨幣兌換的比例在計(jì)價(jià)，在港股通換匯過(guò)程中也應(yīng)該不至于承受太大的匯率波動(dòng)，逼近買(mǎi)入和賣(mài)出匯率應(yīng)該成相對(duì)的反比。
? 但實(shí)際上，外匯市場(chǎng)交易并不是同股票市場(chǎng)一樣的競(jìng)價(jià)機(jī)制，市場(chǎng)價(jià)格的成交往往決定在換匯銀行手中，兩者不成相同比例，可能投資者在換匯過(guò)程中，就已經(jīng)承擔(dān)了相當(dāng)一部分的匯率價(jià)差損失，在收益上也會(huì)很明顯的體現(xiàn)出來(lái)。
最后也就是說(shuō)到中間匯率，因?yàn)榧词故倾y行，也不能隨意決定換匯比例，中間匯率就等同于A股市場(chǎng)的開(kāi)盤(pán)價(jià)格，也給了投資者換匯報(bào)價(jià)的基準(zhǔn)。
中間匯率=（買(mǎi)入?yún)R率+賣(mài)出匯率）/2
但富二還要提醒一下，交易系統(tǒng)中的買(mǎi)入賣(mài)出匯率并不是當(dāng)天固定的，通過(guò)交易軟件看到的匯率只是為了計(jì)算可買(mǎi)入和可賣(mài)出的最大股數(shù)，真正交割時(shí)，會(huì)按照晚上收盤(pán)后的匯率進(jìn)行計(jì)算，這個(gè)匯率叫做結(jié)算匯兌比例。
這個(gè)比例是如何計(jì)算的，恐怕講起來(lái)有些復(fù)雜，不過(guò)簡(jiǎn)單的說(shuō)，就是結(jié)算匯兌比率同樣包含三個(gè)部分：
? 買(mǎi)入?yún)R兌比率
? 賣(mài)出匯兌比率
? 中間匯率
用法也一樣，也是在買(mǎi)入時(shí)用賣(mài)出匯兌比率，賣(mài)出股票時(shí)用買(mǎi)入?yún)R兌比率。
舉個(gè)簡(jiǎn)單的例子，富二拿著剛發(fā)的10000塊工資準(zhǔn)備兌換港幣，而正巧富二的朋友從香港回國(guó)，帶著1.5萬(wàn)元的港幣，準(zhǔn)備換成人民幣，如果我們兩人都去銀行兌換，買(mǎi)入?yún)R率和賣(mài)出匯率其實(shí)相比我們兩人自己通過(guò)中間匯率兌換都會(huì)少很多。
所以港股通投資也一樣，銀行優(yōu)先進(jìn)行中間匯率的撮合，多出來(lái)的部分再進(jìn)行實(shí)際換匯。
另外，為了防止匯率波動(dòng)，導(dǎo)致結(jié)算的時(shí)候出現(xiàn)買(mǎi)不夠或者賣(mài)不夠的現(xiàn)象，交易所會(huì)根據(jù)市場(chǎng)的波動(dòng)情況，對(duì)參考匯率的設(shè)定采用在前一日中間匯率的基礎(chǔ)上上浮3%左右的成本作為防范匯率波動(dòng)造成的風(fēng)險(xiǎn)。
也就是說(shuō)，很有可能投資者在交易時(shí)會(huì)發(fā)現(xiàn)賬戶(hù)資金多支出3%的差額，雖然這一筆3%的差額，在當(dāng)天用真實(shí)的結(jié)算匯兌比率兌換時(shí)，就會(huì)修正，第二天賬戶(hù)就顯示正常。
可通過(guò)港股通投資的收益仍然必須要考慮賣(mài)出股票后由港幣換回人民幣時(shí)的匯率帶來(lái)的影響部分。
簡(jiǎn)單的說(shuō)，港股通買(mǎi)入時(shí)會(huì)預(yù)扣6%金額的匯率浮動(dòng)費(fèi)，也就是為了防止匯率大幅波動(dòng)而采取的措施。不過(guò)錢(qián)還是你的，當(dāng)天晚上會(huì)返還3%左右，因?yàn)槟阗I(mǎi)入的那筆已經(jīng)結(jié)算了，匯率也確定了。剩下的3%左右還預(yù)扣著，等你賣(mài)出了，也會(huì)在賣(mài)出當(dāng)天晚上退回的。
說(shuō)了這么多，小伙伴們是否都清楚為啥在投資過(guò)程中會(huì)碰上虧損了嗎？
希望大家都能在港股投資者買(mǎi)入下一個(gè)“企鵝爸爸”。
文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)英華理財(cái)
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