食品飲料與生物醫(yī)藥，都是傳統(tǒng)強(qiáng)賽道行業(yè)，都曾是牛股集中營(yíng)，也都曾自2021年2月達(dá)到本輪牛市高點(diǎn)以來，震蕩下行；那么，目前這兩大行業(yè)的相對(duì)價(jià)值走到哪里了？是否均已經(jīng)進(jìn)入較好的布局區(qū)間？
01
A股哪些行業(yè)的牛股
“誕生率”與“存活率”更高？
俗話說，寧要三年一倍的增長(zhǎng)，不要一年三倍的收益。在所有上市滿三年的3596家公司中，2005年以來（2005年以后為上市以來）漲幅滿10倍的公司共有294只，A股整體10倍股的占比約為8.18%。食品飲料、有色金屬、國(guó)防軍工、建筑材料、醫(yī)藥生物為牛股誕生率與存活率最高的五大行業(yè)。
02
食品飲料與醫(yī)藥生物見底了么？
如果用相對(duì)估值來衡量，申萬食品飲料行業(yè)相對(duì)于滬深300指數(shù)的估值溢價(jià)率依然高達(dá)200%，處于2010年來約75%分位數(shù)；申萬醫(yī)藥生物行業(yè)則相對(duì)于滬深300指數(shù)的估值溢價(jià)率接近100%，基本處于2010年以來的最低水平。
03
食品飲料與醫(yī)藥生物是否進(jìn)入情緒底部？
如果從換手率角度來看，不管是食品飲料行業(yè)還是醫(yī)藥生物行業(yè)，當(dāng)前這兩大行業(yè)相對(duì)于自由流通市值的換手率（十日移動(dòng)平均）基本上均處于歷史底部區(qū)間，顯示悲觀情緒對(duì)市場(chǎng)的壓制已充分釋放。
04
從趨勢(shì)上看，兩大行業(yè)均已漸入布局的拐點(diǎn)
滬深300股息率與10年國(guó)債收益率的差值，是刻畫A股市場(chǎng)中期趨勢(shì)的“金手指”。從歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)來看，食品飲料與醫(yī)藥生物行業(yè)的股息率與10年國(guó)債收益率的差值，同樣具有較高的趨勢(shì)反應(yīng)能力，目前這兩個(gè)行業(yè)從中周期來看，均已漸入配置的拐點(diǎn)。
05
應(yīng)對(duì)海外風(fēng)險(xiǎn)，食品飲料更占優(yōu)
如果美債收益率反映美聯(lián)儲(chǔ)加息與海外風(fēng)險(xiǎn)的話，食品飲料與美債收益率負(fù)相關(guān)的關(guān)系較醫(yī)藥生物更弱。未來即便美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息，食品飲料行業(yè)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力相對(duì)更強(qiáng)。
06
中期業(yè)績(jī)，看得見的結(jié)構(gòu)改善
今年上半年，食品飲料行業(yè)中，有27%的公司歸屬母公司扣非凈利潤(rùn)增速較去年上半年加速；醫(yī)藥生物中，有34.7%的公司歸屬母公司扣非凈利潤(rùn)增速較去年上半年加速。結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)顯現(xiàn)。
07
最近半年，北上資金更愛食品飲料
如果對(duì)比2022年8月30日和2022年6月30日北上資金持股數(shù)據(jù)，陸股通在電力設(shè)備行業(yè)的持有市值增加約569億元，食品飲料增加約418億元，而醫(yī)藥生物下降約155億元。陸股通的持股市值，盡管會(huì)體現(xiàn)股票價(jià)格變動(dòng)的因素，但也是北上資金行為的顯著變化。目前，食品飲料是北上資金持有市值第二大的行業(yè)，僅次于電力設(shè)備；但電力設(shè)備處于景氣的高位，食品飲料則處于景氣的低位。陸股通持有食品飲料行業(yè)的占比已經(jīng)從前期12.17%低點(diǎn)，上修至今年8月底的14.56%；持有醫(yī)藥生物的市值占比8月份微幅下滑至7.87%。
08
基本面食品飲料已在改善，
醫(yī)藥生物尚在磨底
如果用工業(yè)增加值作為基本面數(shù)據(jù)，則酒、飲料和精制茶制造業(yè)的工業(yè)增加值7月累計(jì)同比見底反彈至8.7%，醫(yī)藥制造業(yè)的工業(yè)增加值7月累計(jì)同比則繼續(xù)下行至-2.4%；從當(dāng)月累計(jì)同比數(shù)據(jù)來看，醫(yī)藥制造業(yè)同樣出現(xiàn)了積極磨底的信號(hào)。因此，結(jié)合相對(duì)估值、基本面、情緒、交易等維度來看，食品飲料積極布局的性價(jià)比提升，醫(yī)藥生物的定投價(jià)值或更為顯著。
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