全球中長期經(jīng)濟(jì)增長動能放緩。自2000年以來,全球長期增長預(yù)期不斷下臺階,如果說通脹是海外流動性緊張的推手,那增長疲軟就是遠(yuǎn)方的約束。通脹不僅反噬經(jīng)濟(jì),也會給全球資產(chǎn)帶來巨大挑戰(zhàn)。
從全球“漲”的角度看,夢回1970年代?1970年代經(jīng)歷的兩次石油危機(jī),2020年以來的新冠疫情疊加俄烏沖突,都對供給端形成了巨大的沖擊,造成了能源和食品價格的暴漲。此外相似的是,在此之前,都有經(jīng)歷長期的貨幣寬松,以及負(fù)利率時代。
無需揚鞭自奮蹄,“國內(nèi)流動性寬松”是底蘊。中美貨幣周期錯位,相對美聯(lián)儲流動性收緊,國內(nèi)仍處在極度寬松的狀態(tài)。所謂水漲船高,對于國內(nèi)資產(chǎn),這是極好的禮物。這也是為什么,A股能抗住美聯(lián)儲加息縮表的壓力測試,國內(nèi)債券能夠在全球債市中一種獨秀。
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