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貨基全面進入“1時代”，閑錢管理何去何從？

2022-06-14

客官們都知道，近幾年因為種種原因，低風險資產(chǎn)預期收益一直持續(xù)下滑，其中最具代表性的貨幣基金收益率也是節(jié)節(jié)走低，可以說大家如今已對貨基的“收益性”視而不見。

而這一陣，截至6月10日的數(shù)據(jù)顯示，目前全部納入統(tǒng)計的貨基7日年化收益率中值和均值，均降至1.7%附近。多家權(quán)威媒體報導，這意味著貨基收益率全面進入“1時代”，也可謂“見證歷史”了。

數(shù)據(jù)來自：wind，截至2022-06-10

貨基“破2”原因追溯


貨基收益率為什么下跌？一句話概括——“現(xiàn)在市場不缺錢”。

具體表現(xiàn)在兩方面：

1、根源：市場資金面寬松、流動性充裕


今年以來，國內(nèi)資金面持續(xù)寬松，主要原因在于資金投放（疫情導致稅期延后、央行利潤上繳）、實體信貸需求一般，資金需求明顯降低。

而在上周，5月金融數(shù)據(jù)重磅出爐，社融單月新增2.79萬億元，對實體經(jīng)濟發(fā)放的人民幣貸款增加1.82萬億元，均超出市場預期，可見，“穩(wěn)增長”政策正在快馬加鞭落地中。

有一個顯著的指標是“M2-社會融資同比增速”：

M2是宏觀經(jīng)濟里的廣義貨幣供應量，代表資金供給，社會融資代表資金的需求量；當前這一差值的增速創(chuàng)下2015年以來新高，意味著市場上的資金流動性狀況達到2015年以來的極值，也可以理解為流動性達到階段性寬松極點。

這個指標顯示，當前 市場流動性異常充足，債市“資產(chǎn)荒”邏輯被強化 ，貨幣基金收益率下行是也是這種環(huán)境下的正?，F(xiàn)象了。

數(shù)據(jù)來自：wind，截至2022-06-12


2、交易層面：投資者們的避險情緒


貨幣基金表現(xiàn)與短端利率變動是亦步亦趨的。從交易層面來看，雖然現(xiàn)在疫情好轉(zhuǎn)、政策發(fā)力信號積極，但對市場的擔憂持續(xù)存在，使得配置資金依然聚焦于短端，這或?qū)⑦M一步推動短端利率下行。

那么這個趨勢會結(jié)束么？


只能說，短期內(nèi)可能不大，貨基收益率低位徘徊或是常態(tài)。一方面，貨幣基金在投資范圍上面臨越來越嚴格的約束，如杠桿率、債券剩余期限等，約束的背后是收益預期的下調(diào)；另一方面，國內(nèi)經(jīng)濟增速的下行也決定了利率長期下行的趨勢。


現(xiàn)金管理，如何突破重圍？
而對我們投資者來說，資產(chǎn)配置中那些風險偏好較低、流動性要求較高的部分，急需尋求更好的投資品種。其應對方法大致如下：


1、適當拉長久期——其他債券基金


久期可以理解為是資產(chǎn)的平均還款周期，貨幣基金的資產(chǎn)構(gòu)成主要是一年內(nèi)到期的債券，而債券基金投資的債券往往更長。相比之下，債券基金犧牲了一定的流動性，但在利率下行的大趨勢下，債券的潛在收益空間其實較貨幣基金更高。

比如短久期利率債，相對波動和回撤可控，流動性好，預期收益也較貨基高；同業(yè)存單這種原本只存在于銀行機構(gòu)間的報價，如今也開始“飛入尋常百姓家”，其投資范圍主要為高評級同業(yè)存單，流動性相對較高，但久期限制比貨幣基金更少，在承擔有限風險的同時，能有望實現(xiàn)比貨幣基金更高的收益。具體來說，同業(yè)存單指數(shù)基金、短債類基金，都是“現(xiàn)金管理工具”的有效補充，但都要注意其更大的凈值波動的風險。


2、注重資產(chǎn)配置——固收+基金或者偏低風險策略的權(quán)益類基金


“固收+”概念的基金，滿足了大多數(shù)投資者對收益性和穩(wěn)定性的雙要求。從收益凈值曲線看，相較于股票市場平穩(wěn)很多，真切詮釋了“行穩(wěn)致遠”。此外權(quán)益基金中的采用穩(wěn)健策略、均衡策略的基金，也是可選項。

當前各類型基金指數(shù)的近3年的年化收益率與年化波動率，富二整理如下，客官們可大致作為參考：

數(shù)據(jù)來自：wind，時間截至2022-06-14
 
最后，富二想說，貨幣“1時代”也不是全然壞消息或好消息，它其實提供了一個讓我們重新審視我們資產(chǎn)配置需求的契機。

一方面，收益率走低并不代表貨幣基金就此失去了吸引力，相較于其他類基金產(chǎn)品，貨幣基金凈值波動風險較低，預期收益相對穩(wěn)定，投資安全性較高，流動性較便利等方面的優(yōu)勢依然明顯。

另一方面，對收益有要求的客官而言，則是時候邁出“舒適區(qū)”了，多考慮下其他類型的資產(chǎn)。


- #日富一日  貨基“1時代 ” -

貨基收益率進入“1時代”后，客官會選擇把大部分閑錢放在哪里？為什么？歡迎客官分享自己的心得~

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本活動截至2022年6月16日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國基金管理有限公司所有。


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