歲末年初，對(duì)于2022年的投資策略，似乎都不約而同地指向了同一個(gè)方向：均衡。
均衡策略，一時(shí)間成了市場投資風(fēng)格中的香餑餑，因?yàn)榫庠谡鹗幨兄械钟芰Ω鼜?qiáng)，它可能短期的表現(xiàn)屬于市場中游或是中上游位置，但1年、2年、3年后，累積下來，小勝積累成大勝，有望開始在中上游嶄露頭角，5年、7年甚至更長之后，隨著超額收益的長期持續(xù)累積，它有望在長跑中勝出。
所以，在牛市中，均衡策略相比行業(yè)、賽道風(fēng)格，鮮少能領(lǐng)先；但是在震蕩市或者震蕩偏弱的市場中，均衡策略開始綻放實(shí)力，在順勢(shì)中能做到不掉隊(duì)、在逆勢(shì)中能相對(duì)更抗跌，堅(jiān)持這類投資策略的基金經(jīng)理，開始受到市場的認(rèn)可和關(guān)注。
富國基金曹文俊，正是這樣一位秉承“均衡”投資策略的基金經(jīng)理，具備16年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，7年基金投資管理經(jīng)驗(yàn)。
當(dāng)被問及到在成長和價(jià)值中間，如何選擇？曹文俊的答案多年保持一致：我更偏向于均衡。
曹文俊的均衡，是基于“全天候”策略，自上而下與自下而上相結(jié)合的基礎(chǔ)上，作出行業(yè)和個(gè)股的選擇，主要目的是：不論市場環(huán)境如何，都能實(shí)現(xiàn)更好的風(fēng)險(xiǎn)收益比，尋求持久、穩(wěn)定的投資回報(bào)。這套投資體系的核心是，通過尋找宏觀和中觀之間的勾稽關(guān)系，通過數(shù)據(jù)之間的交叉印證，提高自上而下判斷的前瞻性和置信度。曹文俊如何通過三步走策略，踐行均衡精選之道？
第一步：自上而下確定倉位及股票風(fēng)格
根據(jù)當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)所處的位置，以及對(duì)于未來流動(dòng)性格局的判斷，按照投資久期長短，和風(fēng)險(xiǎn)暴露高低，將股票分成價(jià)值、主題、周期、成長這4個(gè)象限，按照風(fēng)險(xiǎn)收益比特征，70%~80%主要集中在周期與成長。
第二步：確定行業(yè)
對(duì)每一個(gè)類別里的備選行業(yè)，再做排序，將選擇性價(jià)比更具優(yōu)勢(shì)的行業(yè)。
第三步：自下而上精選個(gè)股
根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)收益比，把個(gè)股去分成3個(gè)檔次：可以考慮配置5個(gè)點(diǎn)以上的核心戰(zhàn)略性品種，3~5個(gè)點(diǎn)的配置性品種，以及1~3個(gè)點(diǎn)彈性品種。
在橋水的全天候策略中，達(dá)里奧把經(jīng)濟(jì)環(huán)境拆分成了四類，經(jīng)濟(jì)上升期、經(jīng)濟(jì)下降期、通脹上升期、通脹下降期，達(dá)里奧認(rèn)為四宮格涵蓋絕大部分的經(jīng)濟(jì)情形，所以只需要在每種可能出現(xiàn)的場景中配置相同風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn)，即可確保無論在哪種經(jīng)濟(jì)條件下都能很好控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。
而在曹文俊的“全天候”策略中，也根據(jù)不同宏觀環(huán)境創(chuàng)設(shè)了四大投資風(fēng)格象限。
他將A股按照風(fēng)險(xiǎn)、久期分別為橫軸、縱軸，劃分出周期、主題、價(jià)值、成長四類風(fēng)格，在不同宏觀背景下，自上而下策略思維決定每一類股票的配置權(quán)重，再按照風(fēng)險(xiǎn)收益比特征，70%~80%主要集中在成長與周期兩類領(lǐng)域。
受益于不斷被完善和夯實(shí)的投研框架，曹文俊所踐行的均衡策略，在其多年的基金投資管理實(shí)踐，都得到了非常不錯(cuò)的結(jié)果印證。
以他在富國基金管理時(shí)間最長的富國轉(zhuǎn)型機(jī)遇為例，以半年度作為一個(gè)參考維度，既往6個(gè)完整半年度，平均收益率達(dá)17%，其中有5個(gè)半年度獲得了正收益且相對(duì)基準(zhǔn)超額收益顯著。
數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，截至2021年9月30日
曹文俊踐行均衡策略，讓其產(chǎn)品的配置價(jià)值日益凸顯，據(jù)基金定期報(bào)告數(shù)據(jù)顯示，曹文俊所管理的富國轉(zhuǎn)型機(jī)遇，機(jī)構(gòu)投資者占比從2018年中的23.5%，持續(xù)攀升，到2021年年中時(shí)，機(jī)構(gòu)投資者比例達(dá)83%。
數(shù)據(jù)來源：基金定期報(bào)告，截至2021年9月30日
均衡策略在業(yè)績上，追求平穩(wěn)地、逐步積累超額收益。在今年的震蕩市中，表現(xiàn)確實(shí)出彩，據(jù)銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年12月10日，富國轉(zhuǎn)型機(jī)遇近1年收益率達(dá)28.01%，同類排名201/666，同期業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率為2.58%，同期滬深300指數(shù)收益率為2.32%，超額收益非常明顯。長期來看，近3年收益率漲幅超2倍，為199.59%，同類排名為99/403，在短期、中期市場表現(xiàn)中，均有非常亮眼的表現(xiàn)。積小勝為大勝，在他的產(chǎn)品業(yè)績走勢(shì)圖中慢慢現(xiàn)出雛形。
注：富國轉(zhuǎn)型機(jī)遇的同類排名及相關(guān)數(shù)據(jù)來自銀河證券基金研究中心，同類指混合基金-偏股型基金；業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率及滬深300指數(shù)數(shù)據(jù)來自wind，截至2021年12月10日。
曹文俊的優(yōu)秀業(yè)績，也獲得了市場的認(rèn)可，海通證券、銀河證券截至到10月底的星級(jí)評(píng)價(jià)中，都對(duì)富國轉(zhuǎn)型機(jī)遇給予了最高★★★★★的評(píng)級(jí)。
均衡策略除了完善的投資框架，還需要不斷夯實(shí)自己的能力圈。為何市場熱點(diǎn)和賽道難以捉摸，主要是難以把握其中的確定性。而均衡型的基金經(jīng)理，往往不拘泥于一域，以開放的心態(tài)，不斷拓展自己的能力圈。
曹文俊的能力圈，在過去的幾年，也都在不斷精進(jìn)拓展。據(jù)了解，他在從事研究員期間，主要覆蓋鋼鐵、交運(yùn)等周期行業(yè)，建立了對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)格局的深刻理解；擔(dān)任基金經(jīng)理以來，構(gòu)建成長股投資框架和對(duì)核心競爭力的理解。
曹文俊在每一輪市場變化中，對(duì)于特別有機(jī)會(huì)的領(lǐng)域及公司深入研究，每年研究覆蓋新增1~2個(gè)行業(yè)。近年來，能力圈不斷擴(kuò)大，在比較重要的領(lǐng)域，研究判斷水平力爭能夠達(dá)到或超越市場平均水平；對(duì)能力圈內(nèi)的行業(yè)，對(duì)其景氣度變化、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)變化的反應(yīng)速度快很多，具有一定前瞻性。曹文俊表示，目前，他擅長能力圈包括醫(yī)藥、化工、機(jī)械、光伏等行業(yè)。
均衡派不代表平凡，也不意味著中庸，而是一類將行穩(wěn)致遠(yuǎn)、積小為大貫穿始終的躬行者，他們常年隱身于排名大戰(zhàn)的中上游，不貪戀短暫的頭部快感，不懼怕一時(shí)的掉尾失落，始終不疾不徐，將能拿到的超額收益點(diǎn)滴積累，當(dāng)均衡策略成為大勢(shì)時(shí)，這批躬行者已能游刃有余應(yīng)對(duì)市場的震蕩和波動(dòng)。
當(dāng)均衡配置成為市場主旋律的時(shí)候，曹文俊已經(jīng)深諳“全天候”投資的精髓，踐行均衡7年有余。
如果2022年的投資理財(cái)，均衡配置是必選項(xiàng)，那么，富國基金曹文俊，這位均衡投資高手，一定是其中值得信賴的那一位。
注：富國轉(zhuǎn)型機(jī)遇混合成立于2018年4月25日，曹文俊自基金成立起擔(dān)任基金經(jīng)理，富國轉(zhuǎn)型機(jī)遇混合凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率（滬深300指數(shù)收益率*80%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*20%）自2018年4月25日至2018年12月31日、2019年度、2020年度及2021年上半年分別為-21.57%（-17.08%）、53.41%（28.68%）、69.82%（21.73%）、11.55%（0.49%），數(shù)據(jù)來源于基金定期報(bào)告，截至2021年6月30日。
富國優(yōu)質(zhì)發(fā)展混合成立于2019年1月25日，曹文俊自基金成立起擔(dān)任基金經(jīng)理，富國優(yōu)質(zhì)發(fā)展混合凈值增長率及其業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率（滬深300指數(shù)收益率*60%+中債綜合全價(jià)指數(shù)收益率*40%）自2019年1月25日至2019年12月31日、2020年度及2021年上半年分別為27.83%（17.77%）、70.02%（16.24%）、14.1%（0.65%），數(shù)據(jù)來源于基金定期報(bào)告，截至2021年6月30日。
富國低碳環(huán)?；旌铣闪⒂?011年8月10日，自2016至2020完整會(huì)計(jì)年度及2021年上半年業(yè)績及比較基準(zhǔn)（滬深300指數(shù)收益率*80%+中債綜合指數(shù)收益率*20%）收益率分別為：-28.67%（-8.44%），33.2%（17.22%），-32.00%（-19.26%），30.23%（29.5%），9.78%（22.47%），9.19%（0.78%），數(shù)據(jù)來源于基金定期報(bào)告，截至2021年6月30日。最近5年基金經(jīng)理變動(dòng)情況：魏偉自2014年7月至2020年10月任基金經(jīng)理，曹文俊自2020年10月至今任基金經(jīng)理。
曹文俊自2021年2月9日開始管理富國穩(wěn)健策略6個(gè)月持有期混合，自成立以來至2021年9月30日，基金凈值增長率及業(yè)績比較基準(zhǔn)收益率分別為1.31%（-10.41%），數(shù)據(jù)來源基金定期報(bào)告，截至2021年9月30日。
曹文俊管理的富國金安均衡精選成立于2021年12月14日，因成立時(shí)間較短，暫不披露相關(guān)業(yè)績。
基金經(jīng)理管理的其他基金的業(yè)績不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證；基金管理人的歷史業(yè)績不代表未來，也不構(gòu)成對(duì)其他產(chǎn)品的業(yè)績保證。
風(fēng)險(xiǎn)提示：本產(chǎn)品由富國基金發(fā)行與管理，代銷機(jī)構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險(xiǎn)管理責(zé)任。市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本基金可以投資港股通標(biāo)的股票，將承擔(dān)港股通機(jī)制下因投資環(huán)境、投資標(biāo)的、市場制度以及交易規(guī)則等差異帶來的特有風(fēng)險(xiǎn)。
