?? “ETF投資課堂” 1??6??來咯！
?? 本期為您介紹“中東有石油，中國有稀土——稀土ETF（159713）” 市場有風險，投資需謹慎！
上周策略觀點
當前，大部分硬科技板塊調(diào)整幅度已經(jīng)達到歷史平均調(diào)整幅度，但調(diào)整時間仍然不足，未來可能還需要一定時間加以消化。展望來看，部分高景氣賽道（如智能汽車、新能源車、軍工電子等）預計明年業(yè)績增速將有所回落，但仍維持在相對較高的水平，而新能源運營商、軍工整機及配套22年業(yè)績增速相較21年有望進一步提升，硬科技賽道有望繼續(xù)保持較高景氣度，股價收益率水平也有望穩(wěn)定在較高的水平。
而考慮到明年經(jīng)濟增速的低點可能出現(xiàn)在年中，上半年在寬信用之下市場流動性相對充裕，且開年公募基金的大批量發(fā)行有望進一步為市場補充增量資金，春季躁動行情有望提前開啟。而目前高端制造方向的調(diào)整，可能為春季躁動進一步打開了空間。具體方向上，建議繼續(xù)關注硬科技賽道中的【軍工】、【新能源】、【智能汽車】；除此之外，短期可以聚焦估值切換，把握消費及金融的細分機會，關注大金融、大消費等板塊。
產(chǎn)
品
列
表
重點推薦
智能汽車ETF（515250）：上半場電動化，下半場智能化
軍工龍頭ETF（512710）：硬科技賽道
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價筑底可能
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）：游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司低估值修復
銀行ETF（159887）：估值切換，關注低估值
科技類
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費類
旅游ETF（159766）
國貨ETF（561130）
消費50ETF（515650）
周期類
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機械ETF（159886）
醫(yī)藥類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
寬基類
300ESGETF（516830）
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車指數(shù)周一下跌，周二開始連續(xù)三天大幅上漲，周五回落，累計上漲4.30%，相較滬深300指數(shù)跑贏4.97%。
? 上周重點事件：12月25日，“車路協(xié)同雙智驅動”論壇在北京舉行。在本次論壇上，備受關注的《從智能網(wǎng)聯(lián)的技術創(chuàng)新到數(shù)字車城的持續(xù)運營——百度ACE“雙智”實踐藍皮書》（以下簡稱《藍皮書》）正式發(fā)布。作為業(yè)內(nèi)首部關于智慧城市基礎設施與智能網(wǎng)聯(lián)汽車協(xié)同發(fā)展（以下簡稱“雙智”）實踐的報告，《藍皮書》分析了“雙智”協(xié)同發(fā)展的實踐，探索了“雙智”可實現(xiàn)的思路，并提出了可持續(xù)的智能交通運營商模式，對“雙智”的發(fā)展有著深遠的影響。
? 下周或未來行業(yè)展望：短期來看，新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈逐漸成熟，受益于新能源汽車的持續(xù)增長，最適配智聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)的電動平臺得到快速發(fā)展，汽車的智能網(wǎng)聯(lián)化關注度和需求量都得到了提升。長期來看，通過現(xiàn)有智能化車型的發(fā)布情況來判斷，智能座艙和智能駕駛系統(tǒng)是智能汽車的主要亮點和發(fā)展趨勢。近期新發(fā)布的車型智能化程度明顯提升，2022年會成為高級別智能駕駛的量產(chǎn)元年，可繼續(xù)關注汽車在智能化方面的加速滲透帶來的投資機會。加上明年芯片短缺問題有望得到緩解，預計智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為1.049%。其中，周二、周四、周五上漲，漲幅分別為0.26%、0.96%、0.02%，周一、周三下跌，跌幅為-2.28%、-0.19%；收于4400.57。
? 上周重點事件與點評：12月22日，南部戰(zhàn)區(qū)海軍遠海訓練編隊圓滿完成各項戰(zhàn)備訓練任務，返回湛江某軍港碼頭。編隊由導彈驅逐艦南寧艦、導彈護衛(wèi)艦衡水艦、綜合補給艦微山湖艦以及艦載直升機等兵力組成。任務歷時20余天，總航程7000余海里，開展實戰(zhàn)化課題演練近20個。
12月23日，我國在文昌發(fā)射場用長征七號改運載火箭，成功將試驗十二號衛(wèi)星01星、02星發(fā)射升空，衛(wèi)星順利進入預定軌道，發(fā)射任務獲得圓滿成功。此次任務是長征系列運載火箭的第402次飛行。
?下周或未來行業(yè)展望：近兩年行業(yè)最大的變化即是核心投資邏輯的變化，軍工投資已經(jīng)從前期的“主題投資”轉向“基本面驅動”為主導。近幾年行業(yè)趨勢正逐漸明朗，核心軍工企業(yè)已連續(xù)3年整體凈利潤同比增速20%+，而在“十四五”期間有望持續(xù)提速，今年三季報歸母凈利已同比增長超40%。同時，部分核心主機廠和分系統(tǒng)公司已公告大額合同負債，且陸續(xù)有軍工企業(yè)積極融資擴產(chǎn)，均表明行業(yè)在未來幾年具備長期訂單支撐?！笆奈濉笔擒姽ば袠I(yè)前所未有的黃金發(fā)展期，其成長性和長期發(fā)展確定性將持續(xù)得到驗證，行業(yè)的投資主線也將在“高景氣”預期下轉向業(yè)績驅動、成長性驅動。
年末收官節(jié)點將至、短期主線缺失，導致軍工板塊出現(xiàn)階段震蕩。但是進入2022年，高成長性和確定性使軍工行業(yè)凸顯性價比，而業(yè)績高增長預期或者資本運作等催化劑，都可能帶來新一輪板塊行情。展望2022年，應優(yōu)先選擇長賽道和高景氣方向，優(yōu)先推薦航空發(fā)動機、軍隊信息化、導彈、軍機四個產(chǎn)業(yè)鏈方向。目前已有部分核心標的在12月回撤較多，已提前出現(xiàn)配置窗口，其安全邊際較高且向上空間顯著，推薦優(yōu)先布局。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為3.12%，跑贏滬深300的-0.67%；行情波動較大；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為-3.40%，跑贏滬深300的-5.56%。
? 行業(yè)展望：豬價近期反彈，主要原因在于農(nóng)戶前期低價惜售以及需求端好轉，但預期持續(xù)時間不長，年前豬價或再次下行。三季報養(yǎng)殖企業(yè)均處于深度虧損態(tài)勢，后期產(chǎn)能或有望加速去化。行業(yè)趨勢性拐點或將于明年二季度后出現(xiàn)。投資角度來看，此輪周期豬價底部或已經(jīng)確立，具有成本優(yōu)勢的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)成長性值得重視，重點推薦龍頭，此外關注大股東全額參與定增，當下估值偏低的公司。
種子板塊方面，今年玉米價格的上行有望帶動玉米種業(yè)回暖。長期建議重點關注政策主題性行情和轉基因政策推進帶來的投資機會。
短期風險：行業(yè)去產(chǎn)能不達預期。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率-1.1%，小幅跑輸滬深300的-0.7%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動大于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-36.4%，大幅跑輸滬深300的-5.6%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
?行業(yè)展望：
政策監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)健康發(fā)展，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊反彈機會：行業(yè)政策監(jiān)管逐漸進入落地期，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊中長期發(fā)展
隨著反壟斷、個人信息保護等監(jiān)管政策的出臺與落地，各互聯(lián)網(wǎng)公司已積極響應監(jiān)管并施行相應措施應對監(jiān)管。目前，政策導向與力度基本確定，政策監(jiān)管進入落地期，對各家互聯(lián)網(wǎng)公司的影響正在出清當中。從歷史來看，即使互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)受到長期監(jiān)管，行業(yè)整體仍有向上生長空間，故目前監(jiān)管措施對于互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)影響預計在市場情緒釋放完全后趨穩(wěn)。目前，互聯(lián)網(wǎng)估值處于歷史低位，持續(xù)推薦互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機會。
短期風險方面：政策收緊超預期；三季報業(yè)績不及預期。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周銀行指數(shù)的收益率-0.7%，與滬深300持平；銀行整體行情波動大于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為-3.7%，跑贏滬深300的-5.6%。
?上周重點事件和點評：12月20日，全國銀行間同業(yè)拆借中心公布，1年期LPR為3.8%，較上月調(diào)降5bps，5年期以上LPR為4.65%，保持與上月不變。央行近20月來首次下調(diào)1年期LPR。
12月25日，央行發(fā)布2021Q4貨幣政策例會通稿。會議首次提出“發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結構雙重功能”、“結構性貨幣政策工具要積極做好‘加法’。
?下周或未來行業(yè)展望：一年期LPR條件基本符合市場預期，也反映了穩(wěn)增長的訴求比較強烈，政策的調(diào)節(jié)節(jié)奏更加積極主動，利好整體宏觀經(jīng)濟的修復。從銀行角度來看，前期的存款定價機制改革以及降準已為LPR調(diào)降留有空間，不會對凈息差產(chǎn)生較大影響。貨幣政策進入穩(wěn)增長發(fā)力期，社融或開啟回升周期，經(jīng)濟增長預期或逐漸修復，利好銀行板塊估值回升
看好板塊明年初行情，估值修復可期，核心邏輯：①房地產(chǎn)融資邊際放松；②穩(wěn)增長預期增強，普惠小微、綠色金融、基建類貸款或將發(fā)力，銀行信貸投放壓力將有所緩解；③寬信用力度逐漸加大，信用風險拐點將至，資產(chǎn)質(zhì)量或將繼續(xù)改善，為后續(xù)利潤釋放提供空間。
短期風險方面：房地產(chǎn)行業(yè)動蕩顯著加?。恍刨J需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
新能源車（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：12月20日至12月24日跟蹤標的新能源車指數(shù)（930997.CSI）呈現(xiàn)下跌行情，周五錄得七日內(nèi)最大跌幅4.35%，截至周五收盤指數(shù)當周累計下跌7.73%，跑輸滬深300指數(shù)7.07個百分點。
?下周或未來行業(yè)展望：近期新能源車板塊連續(xù)回調(diào)，投資者不免擔憂行業(yè)是否迎來拐點。近期調(diào)整的主要原因：一方面是由于新能源汽車板塊估值總體較高，仍需時間和業(yè)績來消化其估值，類似3季報前的走勢，因此后續(xù)需關注年報預告的披露情況。另一方面是由于近期受穩(wěn)增長預期的提升，市場風格有所變化，以煤炭、建筑、金融為代表的周期板塊表現(xiàn)相對更優(yōu)，成長類板塊總體表現(xiàn)更弱。
從基本面角度看，行業(yè)依舊保持較高的景氣度。根據(jù)東吳證券的調(diào)研顯示，12月行業(yè)龍頭排產(chǎn)環(huán)比再增5-10%，國內(nèi)需求彈性大于海外。同時，海外企業(yè)訂單整體穩(wěn)健，美國銷量預期翻番，供應鏈彈性大。另外，企業(yè)在動員2022年春節(jié)期間不放假，預計Q1龍頭排產(chǎn)環(huán)比Q4可持平，淡季不淡，景氣度延續(xù)。
當前新能源車重點公司估值已回調(diào)至30-40倍PE，部分環(huán)節(jié)如三元正極、電解液、鉑材等龍頭公司明年估值20-30倍PE，處于歷史中值以下，相對于22年龍頭普遍70-100%業(yè)績增速已具有吸引力，新能源車板塊再次迎來布局的機會。
總體來看，我們依舊看好新能源汽車的長期發(fā)展趨勢，但考慮到近期海內(nèi)外宏觀政策仍有變數(shù)，同時市場風格有所變化，短期市場仍有波動，大家可以考慮采取逐步介入或定投的方式慢慢投資，千萬不要盲目追高。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)周一小幅下跌后，周二、周三小幅漲，周四周五小幅波動，累計下跌0.16%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.51%。
?下周或未來行業(yè)展望：萬物互聯(lián)時代5G、人工智能、汽車電子、大數(shù)據(jù)、云計算、新能源等新興應用的發(fā)展，對底層芯片產(chǎn)業(yè)提出更多、更新的需要，半導體產(chǎn)業(yè)技術創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新空前活躍，行業(yè)自19年年中至今迎來景氣周期，而近兩年以來的中美科技博弈和新冠疫情的反復，激化了上游供應與下游需求之間的矛盾，使得缺芯成為制約諸多行業(yè)的瓶頸，半導體行業(yè)周期與成長共振。
新增產(chǎn)能短期難以釋放，根據(jù)SEMI數(shù)據(jù)，全球半導體制造商將于2021年年底前開始建設19座新的高產(chǎn)能晶圓廠，2022年開工建設另外10座晶圓廠，以滿足通訊、運算、醫(yī)療照護、在線服務及汽車等廣大市場對于芯片不斷增加的需求。其中，中國將會建16個新廠（大陸和臺灣地區(qū)各8座），處于絕對的領先地位，其次是美洲地區(qū)，將會新建6個，歐洲和中東共有3個，日本和韓國會各建2個，計月產(chǎn)晶圓達到260萬片（按8寸計算）。但考慮到晶圓廠建設周期一般至少2年，新增產(chǎn)能最早在2023年釋放，預計短期內(nèi)產(chǎn)能緊缺問題依舊難以解決。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)周一大跌，周二開始連續(xù)三天小幅回暖，周五大跌。全周累計下跌3.73%，相較滬深300指數(shù)跑輸3.06%。
?上周重點事件和點評：12月23日，為了發(fā)揮國有資本和政府引導基金在推動科技創(chuàng)新、促進金融服務實體經(jīng)濟中的引領作用，上?？萍紕?chuàng)業(yè)投資（集團）有限公司與上海浦東科創(chuàng)集團有限公司進行聯(lián)合重組，組建新的上海科創(chuàng)集團，打造國有創(chuàng)投頭部企業(yè)。聯(lián)合重組后，新的上海科創(chuàng)集團資本管理規(guī)模將超過1200億元，累計直接投資項目超過360家，培育科創(chuàng)板上市企業(yè)51家。
?下周或未來行業(yè)展望：短期來看，伴隨著疫情的反復和人口老齡化問題的發(fā)展，政策方向上會利好醫(yī)藥板塊，其中中藥作為我國特色藥品種類，重磅支持政策不斷。加上“元宇宙”概念的熱潮，使得與其相關的半導體、通信以及軟件服務等行業(yè)受到資本市場的助力，加速了科創(chuàng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。并且國家政策大力支持科創(chuàng)、創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，政策基調(diào)大概率延續(xù)新興經(jīng)濟的結構性擴張。因此，在政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢雙重驅動下的科技成長仍是最確定的主線，但板塊內(nèi)部分化，需重點把握景氣度能夠延續(xù)的方向。長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力日益顯現(xiàn)，經(jīng)濟大概率在明年年中觸底，業(yè)績下行已經(jīng)成為市場一致預期，不會成為主導市場的核心因素。政策是未來一個階段A股的核心驅動因素，貨幣和信用政策重新開啟邊際寬松窗口，不排除央行后續(xù)降低MLF利率。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為1.34%。其中，周二、周三、周四上漲，漲幅分別為0.68%、0.48%、0.50%，周一、周五下跌，跌幅分別為-2.03%、-0.32%；收于6272.07。
?上周重點事件和點評：12月23日，工信部正式發(fā)布第三批《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單。12月24，國家能源局召開了2022年全國能源工作會議。會議指出，要加快能源綠色低碳發(fā)展，從加強政策措施保障、加快實施可再生能源替代、積極安全有序發(fā)展核電、提升電力系統(tǒng)調(diào)節(jié)等多方面為發(fā)展提供支持。和2021年的全國能源工作會議相比，對于風電和光伏等新能源的描述依然是“加快發(fā)展”，對于核電和水電的描述由2021年的“穩(wěn)步推進水電核電建設”變?yōu)椤胺e極安全有序發(fā)展核電”和“積極穩(wěn)妥發(fā)展水電”，風電和光伏的發(fā)展依然獲得政策的大力支持，而核電和水電的發(fā)展或有明顯的邊際變化。能源的綠色低碳發(fā)展也需要多種清潔能源發(fā)展相配合。
?下周或未來行業(yè)展望：半導體產(chǎn)業(yè)鏈上下游很長，涉及公司非常多，我們認為后續(xù)半導體板塊將呈現(xiàn)分化趨勢，業(yè)績兌現(xiàn)能力強、產(chǎn)業(yè)趨勢向好、競爭格局優(yōu)良的半導體細分領域龍頭將引領半導體板塊持續(xù)上漲。關于明年半導體投資的主線，可以從兩個角度去分析：從終端應用發(fā)展趨勢角度看，當前汽車行業(yè)正處于大變革時代，汽車電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化發(fā)展是大勢所趨，汽車半導體處于汽車與半導體的交叉點，有望站上歷史的進程，迎來歷史性的大發(fā)展機遇；從自主可控角度看，半導體上游的設備和材料是半導體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的基礎，在半導體設備和材料領域實現(xiàn)自主可控尤為重要，當前國內(nèi)涌現(xiàn)出了一批質(zhì)地優(yōu)良的半導體設備和材料龍頭公司，我們認為國內(nèi)半導體設備和材料細分領域龍頭有望抓住國產(chǎn)替代黃金機遇期實現(xiàn)快速崛起。
新能源汽車在2020年經(jīng)歷疫情影響與產(chǎn)業(yè)拐點之后，迎來了5年以上的高度景氣時段，未來兩年仍將處于高速增長期，其主因是經(jīng)歷了產(chǎn)業(yè)陣痛期后，迎來了產(chǎn)業(yè)鏈量-利-價的多重共振催化。展望未來，新能源汽車行業(yè)仍將持續(xù)景氣上行，但2023年之后增速將會適度放緩。值得重視的，儲能等領域高速增長將為放緩后的鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈帶來有效溢價，估值仍能持續(xù)維持在高位。
氫燃料電池作為動力源在新能源汽車領域是未來鋰電池重要補充，意義重大。短期而言，氫燃料電池處于產(chǎn)業(yè)導入期，更多是β投資屬性。目前燃料電池適合于長距離的重載和商用車領域，隨著降本與技術提升，未來有望持續(xù)推進在乘用車領域的應用，我們認為，其長期應用前景十分廣闊，是中長期值得高度關注的新興領域。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)震蕩上行，累計上漲2.36%，相較滬深300指數(shù)跑贏3.03%。
?上周重點事件和點評：12月24日，由湖南省文化和旅游廳、長沙市政府、全國工商聯(lián)旅游業(yè)商會主辦的“駕游中國自駕當紅”2021首屆全國自駕俱樂部大會暨湖南自駕旅游發(fā)展大會開幕式在長沙市舉辦。會上，全國工商聯(lián)旅游業(yè)商會自駕旅游與房車露營協(xié)會副會長羅永杰提出了加大自駕旅游休閑度假產(chǎn)品、文化體驗產(chǎn)品、自駕與房車服務配套設施、研學旅游線路產(chǎn)品等開發(fā)和投資力度，因地制宜構建和培育產(chǎn)業(yè)體系、市場體系、品牌體系和商業(yè)模式，弘揚誠實守信的經(jīng)營理念等倡議。
?下周或未來行業(yè)展望：當前旅游板塊受國內(nèi)多地散發(fā)疫情的影響和南非新毒株Omicron的快速傳播，市場情緒受到壓制，旅游板塊的發(fā)展趨勢尚不明朗。短期來看，元旦、春節(jié)將至，受冬季疫情嚴峻態(tài)勢與冬奧會重要程度的影響，防疫政策可能會有所收緊，多地提出“就地過年”。2021年“就地過年”效果顯著，本地游和周邊游成為當時春節(jié)主要玩法。因此，可謹慎期待2022年春節(jié)的旅游板塊。長期來看，隨著全球疫情恢復、新冠特效藥的預期、逐步開放國門的預期，旅游出行板塊在外部政策刺激下可能實現(xiàn)“困境反轉”，迎來一定的估值修復。并且明年下半年的杭州亞運會，有望像冬奧會帶動冰雪旅游一樣，帶動一波新的旅游熱潮。
國貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國貨指數(shù)的收益率0.2%，跑贏滬深300的-0.7%；國貨指數(shù)整體行情波動大于滬深300。國貨指數(shù)年初至今的收益率為6.6%，大幅跑贏滬深300的-5.6%。
?行業(yè)展望：看好國貨行業(yè)，這是未來5-10年的長期大邏輯。
上周情況：上周整個市場的波動比較明顯，新能源板塊出現(xiàn)了明顯調(diào)倉，導致股價明顯下跌，醫(yī)藥板塊整體走勢比較平庸，但中醫(yī)賽道表現(xiàn)亮眼，食品飲料漲幅明顯，或因傳聞主要品牌或將提價。我們認為白酒板塊市場已經(jīng)基本形成一致預期，行情將延續(xù)。下周是今年的最后一周，市場或將受到更多調(diào)倉的影響而出現(xiàn)一些波動。
短期：整體消費環(huán)境恢復中，雖然有疫情反復等情況，但整體仍處于消費景氣持續(xù)恢復的過程中。食品飲料或因為漲價帶來一波行情，醫(yī)藥板塊已經(jīng)調(diào)整企穩(wěn)，期待明年Q1的行情。
中期：近年來，消費行業(yè)的各個子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國產(chǎn)品牌崛起的趨勢，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居等新興品類，均有優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運動服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進，煥發(fā)活力。
長期：國產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢。本質(zhì)上是“國崛起”而不是“貨崛起”。中國是世界上消費品制造供應鏈最完善，最強大的經(jīng)濟體之一。隨著中國國力持續(xù)發(fā)展，成長在國力不斷增強背景下的95后，00后，具備消費能力之后，對于國產(chǎn)品牌的認知，會進一步體現(xiàn)在消費行為上。未來，中國國產(chǎn)品牌崛起是一個大的趨勢。
短期風險方面：部分標的估值相對偏高，疫情洪水等可能，消費景氣度恢復不及預期。
消費50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費50指數(shù)震蕩上行，周四、周五大幅上漲，累計上漲3.62%，相較滬深300指數(shù)跑贏4.29%。
?上周重點事件和點評：美國商務部經(jīng)濟分析局（BEA）公布“美聯(lián)儲最關注的”11月PCE指數(shù)，在通脹持續(xù)走高的同時，一同公布的消費者支出增速亦出現(xiàn)了放緩。美國11月PCE指數(shù)繼上個月“破5后”，本月繼續(xù)走高至同比增長5.7%；去除食品和能源價格的核心PCE指數(shù)同比增長4.7%，略高于市場預期的4.5%。值得一提的是，雖然5.7%的漲幅成功被市場預測，但這個數(shù)據(jù)依然是1982年以來的新高。此前勞工部CPI數(shù)據(jù)同樣也達到1982年以來新高。
12月23日，商務部召開例行新聞發(fā)布會，針對11月我國消費增速再次回落至4%以下，受疫情多點散發(fā)、基數(shù)抬升等因素影響，11月份我國消費市場增速有所放緩，但仍然展現(xiàn)出較強韌性?？傮w看，我國消費市場穩(wěn)中向好的趨勢沒有改變。
?下周或未來行業(yè)展望：消費板塊景氣度整體回暖。消費總額方面，社會零售總額持續(xù)回暖，商品零售價格小幅回升，文化辦公用品、飲料等多項消費改善明顯。其中，食品飲料景氣上行，高端白酒價格維持高位，茅臺一批價環(huán)比下降，白酒產(chǎn)量增速回升，牛奶、國內(nèi)外嬰幼兒奶粉價格環(huán)比上升；輕工制造方面，11月紡織服裝、服飾業(yè)出口同比增速回落，木材總指數(shù)小幅上升，聚氨酯現(xiàn)貨價環(huán)比上升，紙漿價格環(huán)比上升；農(nóng)林牧漁方面，仔豬、豬肉價格環(huán)比上升，生豬價格環(huán)比下降，肉雞苗價格環(huán)比下降；中藥材價格指數(shù)持續(xù)上升，維生素價格整體下降，賴氨酸、蛋氨酸價格環(huán)比回落；汽車方面，12月第一周市場批發(fā)、零售額日均同比下降；商貿(mào)方面，義烏小商品價格指數(shù)環(huán)比小幅上升；家電方面，10月空調(diào)銷售增速回升，電視機、冰箱銷售增速降幅縮窄。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-4.12%，不及滬深300的-0.67%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動很大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為68.19%，大幅跑贏滬深300的-5.56%。
?行業(yè)展望：2021Q1-Q3，電動車快速放量帶動稀土永磁需求景氣，稀土磁材價格上行，板塊內(nèi)公司盈利同比顯著提升。Q3以來，受海外礦進口受限及國內(nèi)限電限產(chǎn)影響，稀土供給收緊，供需錯配助推稀土價格繼續(xù)上行，氧化鐠釹價格環(huán)比上漲。預計4季度伴隨新能源車銷售旺季支撐需求，稀土磁材價格將持續(xù)維持高位。
短期風險方面：稀土價格上漲過快壓制下游需求。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細分化工指數(shù)的收益率為-3.93%，跑輸滬深300的-0.67%；板塊整體行情波動適中；細分化工指數(shù)年初至今的收益率為12.87%，跑贏滬深300的-5.56%。
?行業(yè)展望：近期關注2022Q1業(yè)績高增長標的，部分行業(yè)景氣高行并有進一步景氣提升行業(yè)重點公司業(yè)績有望高增長，例如化肥、純堿、己二酸等板塊。
投資主線之一：需求存增量，供給硬約束的子行業(yè)。（1）新能源發(fā)展機遇到來，看好磷酸鐵鋰（磷化工）、光伏（純堿）和PVDF等板塊的需求提升；（2）可降解塑料持續(xù)推廣，原材料需求拉動，看好氯堿、己二酸板塊；（3）經(jīng)濟逐步修復拉動對農(nóng)資品的強勁需求，看好化肥板塊需求的強勁增長；（4）疫情緩解下，可選消費復蘇，紡織服裝存在需求恢復可能，看好滌綸長絲、醋酸行業(yè)。
投資主線之二：受益成本改善的子行業(yè)。未來部分大宗商品價格有望回落，中下游制造企業(yè)盈利有望改善，看好輪胎行業(yè)龍頭。
投資主線之三：把握周期成長龍頭的確定性。
投資主線之四：把握成長類標的確定性。
機械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細分機械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細分機械指數(shù)的收益率為-6.16%，跑輸滬深300的-0.67%；機械指數(shù)行情波動較高。細分機械指數(shù)年初至今收益率為26.05%，大幅跑贏滬深300的-5.56%。
?行業(yè)展望：
光伏設備：行業(yè)需求短期受益上游產(chǎn)業(yè)鏈價格高漲，預計明年產(chǎn)業(yè)鏈價格中樞有望回落，行業(yè)需求改善，且雙碳目標下，光伏行業(yè)中長期成長性明確。硅片環(huán)節(jié)受益擴產(chǎn)設備旺盛，電池片新技術迭代加快，N型電池技術趨勢確立，重點關注受益技術迭代及激光應用拓展帶來的投資機會。
鋰電設備：本周電動車板塊大幅調(diào)整，更多是由資金調(diào)倉等市場風格切換所致，行業(yè)基本面依然持續(xù)向上。本周寧德時代多個項目開工。預計2022年，除寧德時代擴產(chǎn)繼續(xù)增長外，二線電池廠的擴產(chǎn)和設備需求也將全面爆發(fā)，而海外鋰電池廠的需求被疫情壓制兩年后，有望于2022年起量。
通用設備：11月工業(yè)增加值兩年平均增速續(xù)升至5.4%；總的來看，限電解決之后生產(chǎn)的改善并不均勻，行業(yè)間景氣分化明顯，新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)明顯好于傳統(tǒng)工業(yè)。11月制造業(yè)投資增速續(xù)升至11.2%，去年11月強勢表現(xiàn)助推兩年平均增速走強；汽車、其他運輸裝備、電子、有色、化工等行業(yè)投資增速明顯改善，指向新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)鏈投資增速回升。制造業(yè)整體雖然明年一季度基數(shù)有壓力，但是趨勢上龍頭二季度開始增速有望回升，看好全年資本開支景氣趨勢。
工程機械：CME預計12月挖機銷量同降29%，其中國內(nèi)、出口增速分別為-41%、+54%。短期來看，近期政治局會議加碼穩(wěn)增長，財政政策前移有望提振下游基建地產(chǎn)需求，需求端有望得到支撐，但由于20Q4和21Q1高基數(shù)，預計行業(yè)銷量增速仍將承壓，關注明年2季度后的增速改善。穩(wěn)增長政策下重點關注板塊反彈機會和估值修復，但板塊持續(xù)性機會仍需銷量增速改善配合。
短期風險：關注海外疫情情況。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：12月20日至12月24日，醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）呈現(xiàn)震蕩上漲格局，跌幅在周四達到最大的0.75%，隨后在周五達到當周高點，單日漲幅達1.19%，截至周五收盤指數(shù)當周累計上漲1.57%，跑贏滬深300指數(shù)2.22個百分點。
?上周重點事件：國家藥監(jiān)局發(fā)布公告，進一步明確原特殊用途化妝品過渡期管理等有關事宜，規(guī)范化妝品注冊備案管理工作。對于原特殊用途化妝品過渡期管理，公告指出，2021年1月1日前已經(jīng)按照原《化妝品衛(wèi)生監(jiān)督條例》規(guī)定，取得育發(fā)、脫毛、美乳、健美、除臭五類原特殊用途化妝品行政許可批件的產(chǎn)品，根據(jù)《化妝品監(jiān)督管理條例》第七十八條規(guī)定，統(tǒng)一設置過渡期至2025年12月31日止。過渡期內(nèi)，育發(fā)等五類原特殊用途化妝品行政許可批件有效期到期后，仍然可以生產(chǎn)、進口、銷售，過渡期屆滿后不得繼續(xù)生產(chǎn)、進口、銷售。
美國Novita制藥有限公司宣布其firstinclass藥物fascin蛋白抑制劑NP-G2-044的IIa期臨床試驗完成了首例患者給藥。這項對晚期或轉移性惡性實體瘤患者開展的開放標簽研究的主要目的是確定NP-G2-044單藥治療的II期推薦劑量，以及當與PD-(L)1聯(lián)合使用時，評估NP-G2-044的安全性、耐受性和初步抗腫瘤療效。此項研究預計將在美國的多個癌癥中心入組約100名患者。
?下周或未來行業(yè)展望：國家政策對中醫(yī)藥發(fā)展大力支持，中藥獨家品種具有稀缺性。目前中藥板塊處于低估值，有望迎來配置良機，在國家政策支持+行業(yè)營銷改革改善+股權激勵保障等多輪利好沖擊下，有望看見部分中藥消費品持續(xù)發(fā)力 OTC市場，給企業(yè)帶來估值+業(yè)績雙升。
風險提示：醫(yī)藥行業(yè)政策變動風險；醫(yī)療消費需求下降風險，其他系統(tǒng)性風險。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300 ESG 指數(shù)的收益率-0.7%，與滬深300持平；滬深300 ESG 指數(shù)整體行情波動與滬深300接近。滬深300 ESG指數(shù)年初至今的收益率為-7.1%，跑輸滬深300的-5.6%。
注：滬深300ESG基準指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
? 行業(yè)展望：對市場明確樂觀，躁動行情將延續(xù)，看好的三大原因：①經(jīng)濟工作會議穩(wěn)增長旗幟鮮明，穩(wěn)是政治、內(nèi)外環(huán)境的明確要求，往后社融回升、經(jīng)濟企穩(wěn)的預期也會逐步修復。②政策邊際糾偏，統(tǒng)一五項認知：共同富裕、資本、初級產(chǎn)品、重大風險、雙碳，消除疑慮，中期改革要考慮短期沖擊與執(zhí)行節(jié)奏。③貨幣財政均可期待，權益市場更受益。財政成第一抓手，支出力度與節(jié)奏明顯加碼，基建穩(wěn)增長，2022上半年存在貨幣降息降準可能。
躁動行情的進攻品種：新舊基建抓手、新舊能源轉換。市場當下核心是如何選擇進攻品種，結合中央經(jīng)濟工作會議，從政策發(fā)力角度推薦：新舊基建抓手、新舊能源轉換。①基建第一抓手，重點關注舊基建都市圈建設：鋼鐵、運輸設備；農(nóng)業(yè)安全：農(nóng)機裝備、種業(yè)振興；新基建能源安全保障：城市管網(wǎng)、供水建設；數(shù)字化改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：機械、數(shù)字化。②雙碳先立后破，新舊能源轉換，重點關注電力運營、電網(wǎng)建設、光伏風電。
以滬深300為代表的龍頭股有望領跑躁動行情，展望明年存量行業(yè)龍頭穩(wěn)增優(yōu)勢明顯。短期躁動行情中，我們認為前期市場在沒有業(yè)績和政策指引情況下，對小市值、主題概念的炒作風格將有所變化，滬深300中券商、電氣設備、化工、機械等龍頭有望成為進攻方向。展望明年，全A業(yè)績增速大幅回落，擇股思路由求高變?yōu)榍蠓€(wěn)，在經(jīng)濟下行壓力及風險偏好趨弱的假設下，龍頭優(yōu)勢更加凸顯，我們預計以滬深300為代表的大市值股票將更為占優(yōu)。
行業(yè)大事：①12月23日，生態(tài)環(huán)境部印發(fā)《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》。據(jù)生態(tài)環(huán)境部網(wǎng)站，生態(tài)環(huán)境部日前印發(fā)了實施《企業(yè)環(huán)境信息依法披露管理辦法》，明確了企業(yè)環(huán)境信息依法披露的主體、內(nèi)容、形式、時限、監(jiān)督管理等基本內(nèi)容，強化企業(yè)生態(tài)環(huán)境保護主體責任，規(guī)范環(huán)境信息依法披露活動。②12月23日，由國務院國資委主辦《中央企業(yè)海外社會責任藍皮書（2021）》發(fā)布活動在京召開，全書圍繞中央企業(yè)在高水平對外開放新格局中實現(xiàn)新發(fā)展的責任擔當，全面展現(xiàn)中央企業(yè)同各國不斷深化在基礎設施建設、產(chǎn)業(yè)、經(jīng)貿(mào)、科技創(chuàng)新、公共衛(wèi)生等領域的責任實踐，并收錄優(yōu)秀海外社會責任履責案例。
短期風險方面：疫情可能存在反復；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟增長不及預期。
業(yè)績預期：四季度全A非金融凈利潤同比可能維持0增長附近，但滬深300龍頭公司預計仍可實現(xiàn)正增長，其中增長確定性較強的行業(yè)包括銀行、食品飲料、新能源、軍工等。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風月。
