最近市場波動很大，熱點(diǎn)頻繁切換，焉了很久的地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈今天突然爆發(fā)，建材ETF（516750）暴漲。
但甭管熱點(diǎn)怎么切換，近期的軍工龍頭和港股通互聯(lián)網(wǎng)表現(xiàn)還算比較亮眼。這兩個(gè)板塊的行情能不能持續(xù)？已上車和未上車的客官們該如何布局？我們專門請到了軍工龍頭ETF的基金經(jīng)理王樂樂，為客官們詳細(xì)解讀這兩大板塊的投資機(jī)會。
以下為直播要點(diǎn)，供客官們參考。
直播嘉賓
王樂樂，富國基金量化投資部ETF投資總監(jiān)
直播看點(diǎn)：
最新市場觀點(diǎn)
港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭，左側(cè)布局機(jī)會已到？
大漲之后，軍工龍頭還能否布局？
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以下內(nèi)容及觀點(diǎn)僅供參考，不構(gòu)成具體投資建議。
市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，請投資者根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力審慎作出投資決策。
A股市場最新觀點(diǎn)
王樂樂：最近剛出了三季報(bào)，大家看到三季報(bào)的一個(gè)重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)全面下滑。最近很多人熱議周期股能不能炒？其實(shí)當(dāng)經(jīng)濟(jì)回落的時(shí)候，周期股風(fēng)險(xiǎn)較高。當(dāng)然供給偏少可能會刺激板塊短期走勢，但是我認(rèn)為其大趨勢大概率是隨著經(jīng)濟(jì)向下的。
我們可以把資本市場分為周期、消費(fèi)、科技三大領(lǐng)域，經(jīng)濟(jì)下行周期中，市場會尋找一些逆周期或弱周期的方向，比如消費(fèi)，前段時(shí)間，消費(fèi)板塊相對表現(xiàn)好一些，當(dāng)然剛漲了幾天又開始出現(xiàn)回調(diào)，是因?yàn)橄M(fèi)的業(yè)績數(shù)據(jù)并不是特別的好。然后熱點(diǎn)又輪到了科技，科技、尤其是軍工龍頭近期反彈強(qiáng)勁。
那么未來市場會怎樣？我認(rèn)為大的方向還是圍繞經(jīng)濟(jì)增速下行，而震蕩向下。
而消費(fèi)、科技、軍工，屬于弱周期方向，相較周期可能更值得關(guān)注。
大幅下跌會后，港股互聯(lián)網(wǎng)怎么看？
王樂樂：受政策風(fēng)險(xiǎn)影響，港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司大幅下跌，這和十幾年前微軟受到反壟斷調(diào)查而大幅下跌的事情很像。所以這種政策風(fēng)險(xiǎn)，不僅僅出現(xiàn)我國的上市公司中。
港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，無論騰訊還是美團(tuán)，今年大跌的核心的原因是殺估值，殺盈利。這背后恰恰是監(jiān)管層對整個(gè)行業(yè)的規(guī)范和約束，以防止資本的無序擴(kuò)張并維護(hù)市場公平。
大跌之后，大家可以看到某些股票的估值創(chuàng)了20年以來的新低，估值處于非常低的位置。
這么低的估值之下，港股互聯(lián)網(wǎng)公司能不能關(guān)注，我覺得這取決于公司業(yè)績會不會繼續(xù)崩潰。
那么大家可以問問自己，比如對互聯(lián)網(wǎng)的依賴有沒有發(fā)生變化？比如互聯(lián)網(wǎng)購物、打車的習(xí)慣有沒有發(fā)生變化？我相信各位應(yīng)該會有自己的判斷，最起碼從我自身的角度來說，整個(gè)生活習(xí)慣沒有任何發(fā)生變化。
所以短期的政策風(fēng)險(xiǎn)使板塊估值大幅下殺，但是整個(gè)行業(yè)的需求和前景并沒有發(fā)生實(shí)質(zhì)的變化。
當(dāng)前港股通互聯(lián)網(wǎng)公司所經(jīng)歷的，是通過規(guī)范讓整個(gè)行業(yè)更加健康的發(fā)展，而不是要把這個(gè)行業(yè)給滅掉。我認(rèn)為這是決定是否投資港股互聯(lián)網(wǎng)最重要的因素。
如何投資港股互聯(lián)網(wǎng)公司？
王樂樂：我覺得在資本市場里面，估值是最有效的指標(biāo)，或者說是最不容易出錯的指標(biāo)。估值的意義不是讓我們賺大錢，而是讓我們少虧錢。像港股互聯(lián)網(wǎng)估值，處于近20年以來的低位，說明它的安全性是比較高的。
但港股互聯(lián)網(wǎng)公司之間的基本面差異較大，與其花大力氣分析個(gè)股，不如簡單點(diǎn)投資整個(gè)板塊，獲取港股互聯(lián)網(wǎng)整個(gè)板塊的β收益。港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）跟蹤港股互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)，算是投資這個(gè)板塊的一個(gè)工具。
軍工大漲之后，要賣了嗎？
王樂樂：我覺得投資分兩部分，一塊叫交易，一塊叫配置。就交易來說，大漲之后你就賣一點(diǎn)，肯定沒問題。因?yàn)樵谫Y本市場有一個(gè)規(guī)律，叫七虧二平一賺，投資是逆人性的，這不是一句空話。
但是我想說第二點(diǎn)，你背后的配置倉位就要慎之又慎了。為什么？因?yàn)槿绻憬灰壮鲥e，會不會面臨被震下去、找不到上車機(jī)會的風(fēng)險(xiǎn)？所以這就是配置倉位的意義，而配置倉位的持倉量，一定要結(jié)合估值和盈利進(jìn)行考慮。
首先來講軍工的估值貴不貴？從絕對估值來看，軍工的估值就沒有便宜的時(shí)候。所以軍工估值要看分位數(shù)，當(dāng)前軍工龍頭指數(shù)的估值基本上在一個(gè)比較低的位置震蕩。
其次看業(yè)績，今年軍工行業(yè)盈利增速在40%以上，去年盈利增速超過30%，市場預(yù)期未來軍工龍頭公司的業(yè)績成長性還是比較好的。而業(yè)績的增長會帶來股價(jià)中樞的上移，大家記住是中樞的上移。而市場是波動的，那么估值的波動就帶來了交易性機(jī)會，所以從配置倉位來說，我建議大家在軍工領(lǐng)域里面，應(yīng)該做底倉+交易，底倉的意義在于，軍工是當(dāng)下值得重點(diǎn)關(guān)注的賽道，只做交易不做底倉配置，踏空的風(fēng)險(xiǎn)還是存在的。
哪些指標(biāo)可以判斷軍工板塊投資機(jī)會？
王樂樂：有兩點(diǎn)：
? 國家對軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)的投入力度：國家十四五規(guī)劃里表述非常清晰，也提到中國軍工建設(shè)或者軍隊(duì)現(xiàn)代化水平，是不是和我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)？即軍隊(duì)現(xiàn)代化建設(shè)仍需追趕、還有很大的增長空間。
? 應(yīng)收賬款也是重要指標(biāo)：對其他行業(yè)不敢說，對軍工行業(yè)我認(rèn)為是非常管用的一個(gè)指標(biāo)。應(yīng)收賬款意味著軍隊(duì)在向軍工企業(yè)釋放訂單，應(yīng)收賬款增減可以反應(yīng)整個(gè)行業(yè)的大趨勢。
軍工景氣度會持續(xù)多久？
王樂樂：現(xiàn)在我們的軍隊(duì)現(xiàn)代化水平比某些西方國家還落后很多，這兩年大家能看到中國的航母下水、殲20機(jī)型逐步成熟，我國的軍隊(duì)建設(shè)已經(jīng)取得了不錯的成績，但可能仍處于追趕期。大家知道，過去幾十年我國的軍費(fèi)支出并不算高，我們當(dāng)前需要補(bǔ)償前期的發(fā)展不足，因此目前處于一個(gè)補(bǔ)償式的增長區(qū)間。
所以在十四五期間，軍工行業(yè)的補(bǔ)償性增長是比較確定的，包括要達(dá)到軍隊(duì)現(xiàn)代化目標(biāo)：2035年要實(shí)現(xiàn)軍隊(duì)現(xiàn)代化目標(biāo)，2050年建成世界一流軍隊(duì)目標(biāo)。這些都是發(fā)展的重要動力。
因此我認(rèn)為，軍工景氣度可能會持續(xù)，而不是短期的一次性增長。
相關(guān)產(chǎn)品
軍工：軍工龍頭ETF（512710）
港股互聯(lián)網(wǎng)：港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
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