?? 本期為您介紹“大盤交易工具”——上證指數(shù)ETF（510210）
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市場有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！
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#ETF#ETF投教
上周策略觀點(diǎn)：
從自上而下宏觀環(huán)境來看，未來2-3個(gè)季度經(jīng)濟(jì)將處于衰退窗口期，這一點(diǎn)從對(duì)四季度單季度GDP一致預(yù)期自5%調(diào)整至4.5%再到4%也可以看出，總需求包括投資和消費(fèi)需求在這一階段預(yù)計(jì)都會(huì)比較一般，同時(shí)政策刺激力度不夠大、降準(zhǔn)也在推遲。因此，根據(jù)當(dāng)前情況（盈利增速下行、信用逐步見底但還沒有擴(kuò)張，且即便擴(kuò)張，力度可能暫時(shí)不夠大），我們可能正處于【信用收縮后期】向【信用擴(kuò)張前期】過渡的階段，對(duì)應(yīng)市場整體可能沒有太大機(jī)會(huì)。
在這樣的背景下，逆周期屬性較強(qiáng)的行業(yè)可能會(huì)更加抗跌，其中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊，即toG業(yè)務(wù)的板塊（這里的G指的是中央政府，地方政府面臨財(cái)政問題）大概率具備這樣的屬性。在硬科技賽道中，可以重點(diǎn)關(guān)注具備類似屬性的光伏、風(fēng)電、軍工等。
其次，在PPI-CPI剪刀差收緊的背景下，重點(diǎn)看好必選食品和豬肉，PPI-CPI剪刀差收窄，意味著中上游利潤逐步向中下游轉(zhuǎn)移，從歷史數(shù)據(jù)看，這一階段往往必選食品取得超額收益的概率較大。同時(shí)考慮到每4年一個(gè)大的周期底部，預(yù)計(jì)2022年中生豬價(jià)格可能筑底，對(duì)應(yīng)養(yǎng)殖行業(yè)觸底回升的機(jī)會(huì)。
此外，由于過去兩年旅游出行板塊深受疫情影響，展望來看，隨著全球疫情恢復(fù)、新冠特效藥的預(yù)期、逐步開放國門的預(yù)期，每次國內(nèi)疫情點(diǎn)狀爆發(fā)可能都是旅游板塊布局的機(jī)會(huì)，看好后續(xù)旅游出行板塊的困境反轉(zhuǎn)。
產(chǎn)品列表
重點(diǎn)推薦
軍工龍頭ETF（512710）：硬科技賽道
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價(jià)筑底可能
旅游ETF（159766）：疫后修復(fù)
稀土ETF（159713）：低庫存+供不應(yīng)求
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）：游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司低估值修復(fù)
科技類
新能源車（161028）
智能汽車ETF（515250）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費(fèi)類
國貨ETF（561130）
消費(fèi)50ETF（515650）
金融類
銀行ETF（159887）
周期類
化工50ETF（516120）
機(jī)械ETF（159886）
醫(yī)藥類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
寬基類
300ESGETF（516830）
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為1.66%。其中，周三、周五下跌，跌幅分別為-1.03%、-1.08%，周一、周二、周四上漲，漲幅分別為1.82%、2.08%、1.73%；收于4288.08。
上周重點(diǎn)事件與點(diǎn)評(píng)：
11月1日，中央軍委主席習(xí)近平日前簽署命令，發(fā)布《軍隊(duì)裝備訂購規(guī)定》，自2021年11月1日起施行。
11月3日，2020年度國家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)勵(lì)大會(huì)在人民大會(huì)堂舉行，2020年度國家科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)共評(píng)選出264個(gè)項(xiàng)目、10名科技專家和1個(gè)國際組織。其中，中國航空工業(yè)集團(tuán)有限公司顧誦芬院士和清華大學(xué)王大中院士分獲國家最高科學(xué)技術(shù)獎(jiǎng)。
11月5日，中國船舶集團(tuán)舉行第四屆進(jìn)博會(huì)國資委中央企業(yè)交易團(tuán)集中簽約儀式。中國船舶集團(tuán)旗下7家企業(yè)與26家合作商進(jìn)行了31個(gè)項(xiàng)目簽約，簽約總金額累計(jì)達(dá)14億人民幣，較上屆同比增加92.1%。
下周或未來行業(yè)展望：
“十四五”期間是確保2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)的關(guān)鍵期，當(dāng)前軍費(fèi)投入持續(xù)加大，有助于軍工行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展階段。短期看，軍工行業(yè)三季報(bào)表現(xiàn)依舊靚麗，相關(guān)子領(lǐng)域業(yè)績增長基本符合預(yù)期；中期看，產(chǎn)能瓶頸破除助力行業(yè)景氣度持續(xù)提升，未來三年快速增長依然可期。長期看，建軍百年目標(biāo)近在遲尺，“百年變局”加速行業(yè)發(fā)展有望迎黃金時(shí)代。
軍機(jī)：需求明確且配套日趨成熟，行業(yè)業(yè)績拐點(diǎn)向上。我國空軍正在按照“空天一體、攻防兼?zhèn)洹钡膽?zhàn)略要求，加快實(shí)現(xiàn)國土防空型向攻防兼?zhèn)湫娃D(zhuǎn)變，提高戰(zhàn)略預(yù)警、空中打擊、防空反導(dǎo)、信息對(duì)抗、空降作戰(zhàn)、戰(zhàn)略投送和綜合保障能力，旨在建設(shè)一支強(qiáng)大的現(xiàn)代化空軍。在可得數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，可以發(fā)現(xiàn)，航空裝備增速>裝備費(fèi)增速>軍費(fèi)支出增速>GDP增速。而近期，空軍披露國產(chǎn)新一代隱身戰(zhàn)斗機(jī)殲20已經(jīng)列裝人民空軍多支英雄部隊(duì)，同時(shí)殲20也在建黨百年大慶上首次大規(guī)模集體亮相，也印證了我國航空裝備增速有望維持在高位，航空裝備產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)上市公司也將有望持續(xù)受益。
導(dǎo)彈：無論從內(nèi)需還是出口來看，我國導(dǎo)彈武器裝備市場需求都有望總體保持穩(wěn)定且快速的增長。國內(nèi)裝備需求方面，在軍隊(duì)全面加強(qiáng)練兵備戰(zhàn)工作、加大實(shí)戰(zhàn)化演習(xí)的背景下，導(dǎo)彈作為現(xiàn)代化軍隊(duì)不可或缺的消耗性武器裝備，其需求有望伴隨我國裝備費(fèi)用的穩(wěn)定增長而保持穩(wěn)定且持續(xù)的增長，這一點(diǎn)從6月國防部例行記者會(huì)上，國防部新聞發(fā)言人任國強(qiáng)披露的2021年以來全軍彈藥消耗大幅增加中可以得到驗(yàn)證；國際軍貿(mào)方面，20世紀(jì)以來全球軍貿(mào)的穩(wěn)定增長趨勢有望在未來得到延續(xù)，全球軍貿(mào)增速甚至可能會(huì)出現(xiàn)快速提升。由此來看，無論是國內(nèi)還是軍貿(mào)，以導(dǎo)彈、制導(dǎo)炸彈、制導(dǎo)火箭彈等具有消耗性屬性的信息化彈藥需求量均有望呈現(xiàn)出快速增長的態(tài)勢，未來將持續(xù)兌現(xiàn)至產(chǎn)業(yè)鏈上的相關(guān)上市公司業(yè)績。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)周一周二大幅下跌，周三小幅拉升后繼續(xù)下跌，累計(jì)下跌5.12%，相較滬深300指數(shù)跑輸3.77%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
近期國內(nèi)出現(xiàn)多點(diǎn)散發(fā)疫情，疫情防控形勢嚴(yán)峻復(fù)雜，多地做出應(yīng)急反應(yīng)。廣東省文化和旅游廳在其官網(wǎng)上發(fā)布《廣東省文化和旅游廳關(guān)于進(jìn)一步做好當(dāng)前文旅市場疫情防控工作的緊急通知》，明確嚴(yán)格控制出省旅游。海南省旅游和文化廣電體育廳印發(fā)《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行跨省旅游經(jīng)營活動(dòng)管理“熔斷”機(jī)制的緊急通知》，要求嚴(yán)格執(zhí)行跨省旅游經(jīng)營活動(dòng)管理“熔斷”機(jī)制規(guī)定。11月3日，河南省文旅廳公告，嚴(yán)格執(zhí)行跨省旅游經(jīng)營活動(dòng)管理“熔斷”機(jī)制，立即暫停河南省旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營跨省團(tuán)隊(duì)旅游及“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)。11月4日凌晨，云南省文化和旅游廳發(fā)布《關(guān)于暫停旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營跨省團(tuán)隊(duì)旅游及“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)的緊急通知》，云南省暫停全省旅行社及在線旅游企業(yè)經(jīng)營跨省團(tuán)隊(duì)旅游及“機(jī)票+酒店”業(yè)務(wù)。
下周或未來行業(yè)展望：
近期旅游行業(yè)受疫情影響巨大：上周中證旅游指數(shù)整體大幅下跌，累計(jì)下跌5.12%。三季報(bào)A股多半旅游公司虧損，其中航空公司為重災(zāi)區(qū)。半個(gè)月來，全國累計(jì)報(bào)告感染者918例，此輪疫情波及20省44市，仍舊不能對(duì)疫情掉以輕心。隨著多地對(duì)旅游行業(yè)做出管控，旅游市場進(jìn)一步受到?jīng)_擊，復(fù)蘇或?qū)p速。另一方面，隨著冬奧會(huì)的臨近，冰雪運(yùn)動(dòng)對(duì)大眾吸引力增強(qiáng)，同時(shí)國外疫情的影響使得中國消費(fèi)者將需求更多地轉(zhuǎn)向國內(nèi)，包括滑雪游在內(nèi)的體育旅游即將走上高速發(fā)展的快車道。
但是周末，美國輝瑞公司發(fā)布公告稱，其實(shí)驗(yàn)性抗新冠藥物使高危新冠患者的住院和死亡風(fēng)險(xiǎn)減少89%，該藥物有望在年內(nèi)交付。境內(nèi)出行短期受疫情反復(fù)影響，但長期亦將受益于疫苗接種和特效藥推廣。輝瑞新冠口服藥的相關(guān)進(jìn)程將顯著提振后續(xù)出行需求復(fù)蘇預(yù)期，旅游板塊業(yè)績復(fù)蘇邏輯有望再度演繹。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為1.58%，跑贏滬深300的-1.35%；行情波動(dòng)大幅高于滬深300；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為-3.36%，跑贏滬深300的-7.08%。
行業(yè)展望：
豬價(jià)近期反彈，主要原因在于農(nóng)戶前期低價(jià)惜售以及需求端好轉(zhuǎn)，但仍處于行業(yè)成本線以下，三季報(bào)養(yǎng)殖企業(yè)均處于深度虧損態(tài)勢，后期產(chǎn)能或有望加速去化。行業(yè)趨勢性拐點(diǎn)或?qū)⒂诿髂甓径群蟪霈F(xiàn)。投資角度來看，此輪周期豬價(jià)底部或已經(jīng)確立，具有成本優(yōu)勢的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)成長性值得重視。種子板塊方面，今年玉米價(jià)格的上行有望帶動(dòng)玉米種業(yè)回暖。長期建議重點(diǎn)關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進(jìn)帶來的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)：豬價(jià)反彈不達(dá)預(yù)期，行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。
三季報(bào)情況：中證農(nóng)業(yè)成分股全部公司均披露了三季報(bào)；由于前三季度豬價(jià)維持低位水平，單季度行業(yè)整體凈利潤為負(fù)；中證農(nóng)業(yè)整體的三季報(bào)凈利潤增速到達(dá)-132.3%，行業(yè)整體增速仍在持續(xù)下行。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率-3.5%，跑輸滬深300的-1.4%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動(dòng)高于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-28.5%，大幅跑輸滬深300的-7.1%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
政策監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)健康發(fā)展，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊反彈機(jī)會(huì)：
微軟發(fā)布Metaverse產(chǎn)品，巨頭全力布局元宇宙，傳媒互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)入新發(fā)展紀(jì)元
微軟發(fā)布元宇宙應(yīng)用Teams，發(fā)力企業(yè)化元宇宙。微軟于11月2日的Ignite大會(huì)上發(fā)布了具有虛擬形象功能的元宇宙產(chǎn)品—MicrosoftTeams聊天和會(huì)議應(yīng)用版本，用戶可在虛擬世界分享Office文件和其他功能，創(chuàng)建企業(yè)化元宇宙，該應(yīng)用將于2022年上半年推出。微軟CEO還表示，公司將通過一系列應(yīng)用融合數(shù)字世界和物理世界，未來Xbox平臺(tái)也將加入其中。
我們認(rèn)為可以從場景應(yīng)用和支撐技術(shù)兩大主線入手，游戲作為首要的應(yīng)用場景被認(rèn)為是元宇宙的最初入口，有望迎來估值提升的機(jī)會(huì)。在以5G網(wǎng)絡(luò)為基建、以VR終端為接口的元宇宙時(shí)代，用戶將對(duì)文娛體驗(yàn)提出更高要求，此類體驗(yàn)的升級(jí)亦最容易被感知，因此虛擬文娛有望成為最先落地的消費(fèi)級(jí)應(yīng)用，隨后提升個(gè)人效率乃至社會(huì)效率的應(yīng)用有望大規(guī)模流行。同時(shí)關(guān)注元宇宙帶來的主題性投資機(jī)會(huì)，包括技術(shù)儲(chǔ)備及產(chǎn)品應(yīng)用層面，如儲(chǔ)備有VR/AR/MR技術(shù)或相關(guān)概念產(chǎn)品（元宇宙應(yīng)用）的公司。但目前元宇宙仍處于發(fā)展早期，技術(shù)研發(fā)所需時(shí)間具有不確定性，同時(shí)存在政策監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)和市場系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
教育部建立線上學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)日常巡查制度，有利于互聯(lián)網(wǎng)健康發(fā)展
11月2日，為深入貫徹落實(shí)中央“雙減”工作部署教育部組織專業(yè)團(tuán)隊(duì)迅速建立了線上學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)日常巡查制度，開展全面常態(tài)巡查。目前，相關(guān)省份已責(zé)令培訓(xùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行整改。下一步，教育部將繼續(xù)加大對(duì)線上學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的巡查力度，對(duì)存在違規(guī)行為的校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)建立紅黃牌處罰機(jī)制。我們認(rèn)為此次巡查制度的設(shè)立有利于互聯(lián)網(wǎng)新聞信息服務(wù)管理規(guī)范整治、網(wǎng)絡(luò)信息內(nèi)容的生態(tài)治理和互聯(lián)網(wǎng)的健康發(fā)展，有利于行業(yè)中長期發(fā)展。
政策拐點(diǎn)將至，互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)性價(jià)比凸顯：伴隨著許多監(jiān)管政策的落地，比如阿里、美團(tuán)反壟斷罰款的落地，數(shù)據(jù)安全法、個(gè)人信息保護(hù)法等監(jiān)管政策的發(fā)布，市場對(duì)于監(jiān)管的擔(dān)憂正在逐漸消除，后續(xù)大家對(duì)互聯(lián)網(wǎng)公司公用事業(yè)化的擔(dān)憂得到打消，從長期來看，互聯(lián)網(wǎng)公司在效率上仍然具有較大的效率的優(yōu)勢。目前的市值仍然處在較低的歷史區(qū)間位置，許多互聯(lián)網(wǎng)公司的估值歷史分位數(shù)在20%以下，在明年其他板塊估值仍處在高位的背景下，互聯(lián)網(wǎng)板塊的性價(jià)比凸顯。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策收緊超預(yù)期；三季報(bào)業(yè)績不及預(yù)期。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-1.93%，不及滬深300的-1.35%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動(dòng)較大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為57.55%，大幅跑贏滬深300的-7.08%。
行業(yè)展望：
2021Q1-Q3，電動(dòng)車快速放量帶動(dòng)稀土永磁需求景氣，稀土磁材價(jià)格上行，板塊內(nèi)公司盈利同比顯著提升。Q3以來，受海外礦進(jìn)口受限及國內(nèi)限電限產(chǎn)影響，稀土供給收緊，供需錯(cuò)配助推稀土價(jià)格繼續(xù)上行，氧化鐠釹價(jià)格環(huán)比Q2上漲14.42%。預(yù)計(jì)4季度伴隨新能源車銷售旺季支撐需求，稀土磁材價(jià)格將持續(xù)維持高位，易漲難跌。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：稀土價(jià)格上漲過快壓制下游需求。
三季報(bào)情況：前三季度受供需關(guān)系持續(xù)趨緊的影響，稀土行業(yè)景氣度維持高位；稀土產(chǎn)業(yè)成分股全部公司均披露了業(yè)績預(yù)告，指數(shù)整體的三季報(bào)單季度凈利潤增速達(dá)到118.9%，較2019年三季報(bào)單季度凈利潤的復(fù)合增速達(dá)到90.1%，稀土產(chǎn)業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)。
新能源車（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：10月25日至10月29日跟蹤標(biāo)的新能源車指數(shù)（930997.CSI）呈現(xiàn)震蕩下跌行情，周二錄得七日內(nèi)最大漲幅1.61%，周一和周三都達(dá)到本周最大跌幅1.90%，截至周五收盤指數(shù)上下跌漲3.21%，跑輸大盤1.85%。
上周重點(diǎn)事件：
工信部發(fā)布免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄（第四十八批），比亞迪元PLUS、比亞迪海豚，比亞迪EA1在列。
在經(jīng)歷了7、8兩個(gè)月的歐洲車市淡季和經(jīng)銷商休假后，車企和經(jīng)銷商回歸正常運(yùn)營，雖然歐洲正在遭受疫情的二次沖擊，但是并未進(jìn)行封鎖的歐洲在車市上依舊保持著超預(yù)期的高增長；生產(chǎn)端由于全球持續(xù)缺芯導(dǎo)致汽車產(chǎn)量下滑、庫存緊缺，歐洲汽車芯片龍頭廠商英飛凌等封測產(chǎn)能受馬來西亞疫情影響，供給短期持續(xù)受損，歐洲短期內(nèi)新能源車產(chǎn)銷或面臨一定壓力，不過在碳排放壓力和補(bǔ)貼支持的推動(dòng)下，車企優(yōu)先保供電動(dòng)車，在面臨9月陸續(xù)到港的特斯拉和現(xiàn)代多款高性價(jià)比車型的競爭下，歐洲車企也將加大新能源車的推廣。
下周或未來行業(yè)展望：
上周10月新能源汽車銷量陸續(xù)公布，國內(nèi)造成新勢力中小鵬、哪吒表現(xiàn)優(yōu)秀，蔚來受產(chǎn)線改造影響銷量下滑較大：小鵬/哪吒/理想/蔚來/零跑分別交付10138/8107/7649/3667/3654輛，其中小鵬連續(xù)兩月月銷破萬，哪吒再創(chuàng)新高穩(wěn)居第一陣營，蔚來因產(chǎn)線改造影響銷量下滑較大。五家新勢力10月銷量合計(jì)33215輛，環(huán)比9月減少6713輛，主要受蔚來銷量下滑影響（減少6961輛）。另外自主品牌比亞迪月銷量破8萬輛，繼續(xù)領(lǐng)跑：比亞迪披露十月產(chǎn)銷快報(bào)，新能源車銷量81040輛，環(huán)比增長14%，銷量持續(xù)高增增長。10月份歐洲八國銷量（15.45萬輛）相比于Q3季初月均（14.96萬輛）增加近5000輛，銷量趨勢走高，滲透率24.2%，再創(chuàng)新高。（數(shù)據(jù)來源：國盛證券研究所）。總體來看，隨著芯片緊張情況得到緩解，各國新能源車銷量繼續(xù)保持高速增長。
我們依舊認(rèn)為隨著3季報(bào)披露完畢，相關(guān)公司繼續(xù)保持高速增長，進(jìn)入年末，隨著估值得到消化，板塊有望迎來估值切換行情。（目前板塊細(xì)分龍頭多數(shù)對(duì)應(yīng)2022 年在 40倍左右，部分標(biāo)的在 30倍附近）?？傮w來看，我們依舊看好新能源汽車的長期發(fā)展趨勢，但考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)仍存在一定壓力，短期市場仍有波動(dòng)，因此依舊建議大家采取逐步介入或定投的方式慢慢投資，千萬不要盲目追高。
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車指數(shù)震蕩上行，除周三外均呈漲勢，累計(jì)上漲4.13%，相較滬深300指數(shù)跑贏5.48%。
上周重點(diǎn)事件：
11月3日，全球知名的智能網(wǎng)聯(lián)汽車平臺(tái)產(chǎn)品提供商中科創(chuàng)達(dá)發(fā)布公告，公司擬與伽承荷華共同出資設(shè)立智能駕駛公司。值得注意的是，伽承荷華公司也是中科創(chuàng)達(dá)實(shí)際控制人趙鴻飛所控制的公司，因此，本次交易構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。合資標(biāo)的公司經(jīng)營領(lǐng)域主要以高級(jí)輔助駕駛、自動(dòng)駕駛為核心展開。中科創(chuàng)達(dá)表示，此次成立合資公司將推動(dòng)公司進(jìn)軍智能駕駛領(lǐng)域和未來整車計(jì)算平臺(tái)市場，形成從智能駕駛域控制器硬件平臺(tái)、底層軟件、操作系統(tǒng)、中間件、軟件集成及測試全覆蓋的自動(dòng)駕駛開放平臺(tái)和生態(tài)。
下周或未來行業(yè)展望：
上周CS智汽車板塊震蕩上行，總體上漲幅度大，累計(jì)上漲4.13%。智能汽車板塊上行幅度大，行業(yè)持續(xù)高景氣度。在特斯拉打開智能電動(dòng)車?yán)顺钡尼∧缓螅瑖鴥?nèi)涌現(xiàn)出一批造車新勢力，成為行業(yè)中不可忽視的一股力量；同時(shí)行業(yè)內(nèi)老牌公司技術(shù)逐漸成熟，業(yè)務(wù)持續(xù)拓展，座艙域、駕駛域等領(lǐng)域共同發(fā)力，與行業(yè)高景氣相輔相成。傳統(tǒng)車企加速智能轉(zhuǎn)型、研發(fā)核心技術(shù)，為行業(yè)增添新的活力。另外疫情的緩解為缺芯的情況帶來了好的預(yù)期，芯片和原材料壓力最大的時(shí)刻已經(jīng)渡過，市場可能在后續(xù)歸于正常。在可預(yù)見的未來，預(yù)計(jì)行業(yè)仍將維持高景氣度。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)震蕩上行，除周三外均呈漲勢，累計(jì)上漲3.84%，相較滬深300跑贏5.19%。
上周重點(diǎn)事件：
據(jù)澎湃新聞報(bào)道，11月5日工業(yè)和信息化部副部長王志軍在第四屆虹橋國際經(jīng)濟(jì)論壇《智啟新時(shí)代：智能科技與產(chǎn)業(yè)合作分論壇》中致辭。他表示，技術(shù)創(chuàng)新是發(fā)展原動(dòng)力，要持之以恒地加強(qiáng)人工智能相關(guān)基礎(chǔ)理論、關(guān)鍵技術(shù)、共性技術(shù)的研究，加快智能芯片、操作系統(tǒng)等關(guān)鍵環(huán)節(jié)的攻關(guān)突破，增強(qiáng)數(shù)據(jù)、算法、算力等基礎(chǔ)支撐能力，夯實(shí)產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和供給能力，為世界智能產(chǎn)業(yè)發(fā)展貢獻(xiàn)中國智慧。同時(shí)，他表示將持續(xù)做好核心技術(shù)攻關(guān)，加速融合應(yīng)用，優(yōu)化發(fā)展環(huán)境，深化開放合作，推動(dòng)智能科技更好賦能實(shí)際，增進(jìn)民生福祉，希望各方攜手共同推進(jìn)四個(gè)方面的工作：增強(qiáng)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，夯實(shí)智能產(chǎn)業(yè)持續(xù)發(fā)展的根基；強(qiáng)化應(yīng)用帶動(dòng)，促進(jìn)智能科技與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合；加強(qiáng)協(xié)同聯(lián)動(dòng)，培育壯大安全健康的產(chǎn)業(yè)生態(tài)；以及擴(kuò)大開放合作，共商共建全球互利共贏發(fā)展的環(huán)境。
下周或未來行業(yè)展望：
上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)震蕩上行，漲幅明顯，累計(jì)上漲3.84%。半導(dǎo)體行業(yè)景氣度持續(xù)處于高位，但行業(yè)價(jià)格出現(xiàn)滯漲現(xiàn)象，環(huán)比增速放緩，行業(yè)出現(xiàn)明顯分化，其中功率、模擬、MCU景氣度仍然較高；半導(dǎo)體設(shè)備等景氣度較高的子板塊格外受獲機(jī)構(gòu)關(guān)注，增持較多，三季度北上資金繼續(xù)加碼半導(dǎo)體板塊。當(dāng)前存儲(chǔ)芯片需求旺盛，5G、AI、汽車電子等行業(yè)為將存儲(chǔ)類芯片帶來了巨大需求，存儲(chǔ)類芯片于半導(dǎo)體行業(yè)占比逐漸擴(kuò)大，全球存儲(chǔ)芯片巨頭通過大規(guī)模資本開支搶占市場。總體來說，需求提升、國產(chǎn)化浪潮為行業(yè)持續(xù)高景氣提供了保證，行業(yè)未來或?qū)⒊霈F(xiàn)量價(jià)齊升的良好局面。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)連續(xù)震蕩，全周累計(jì)下跌0.37%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.97%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
注冊制改革棋至中盤，適時(shí)邁步全市場。從科創(chuàng)板增量試點(diǎn)起步，到創(chuàng)業(yè)板存量擴(kuò)圍，再到全市場推廣漸行漸近，注冊制改革“三步走”蹄疾步穩(wěn)，相關(guān)制度安排經(jīng)受住了市場的檢驗(yàn)，初步形成了尊重國情市情的“中國方案”，資本市場活力明顯增強(qiáng)。
下周或未來行業(yè)展望：
上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)連續(xù)震蕩，全周累計(jì)下跌0.38%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.97%。當(dāng)下能源短缺、能耗限產(chǎn)、供應(yīng)鏈紊亂等供給因素是掣肘經(jīng)濟(jì)增長的主要問題，在原材料生產(chǎn)供應(yīng)受限和能源價(jià)格上漲的雙重作用下，工業(yè)利潤和下游消費(fèi)力的下滑是通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要傳導(dǎo)機(jī)制，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)接近“衰退”象限內(nèi)。在經(jīng)濟(jì)面臨較大下行壓力，同時(shí)經(jīng)濟(jì)托底和信用擴(kuò)張弱于預(yù)期的情況下，內(nèi)部環(huán)境決定當(dāng)前市場仍然是信用結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張支撐的結(jié)構(gòu)性行情。站在當(dāng)前，維持對(duì)“經(jīng)濟(jì)衰退下，計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相關(guān)”的光伏、儲(chǔ)能、風(fēng)電、新能源運(yùn)營商、軍工景氣度的確定性，加之科創(chuàng)板估值目前處于較低位置，科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)未來行情看好。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為0.89%。其中，周二、周三下跌，跌幅分別為-0.15%、-0.04%，周一、周四、周五上漲，漲幅分別為1.33%、1.07%、0.01%；收于6148.38。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
11月6日，工信部現(xiàn)公布《道路機(jī)動(dòng)車輛生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品》（第349批）、《新能源汽車推廣應(yīng)用推薦車型目錄》（2021年第10批）、《享受車船稅減免優(yōu)惠的節(jié)約能源使用新能源汽車車型目錄》（第三十二批）、《免征車輛購置稅的新能源汽車車型目錄》（第四十八批）名單。其中，廣汽AIONLX純電動(dòng)汽車實(shí)現(xiàn)續(xù)航超1000km，是工信部公告中首款超1000K千米續(xù)航的車型。此款純電動(dòng)汽車?yán)m(xù)航能力的突破主要是通過海綿硅負(fù)極片電池技術(shù)而實(shí)現(xiàn)。
下周或未來行業(yè)展望：
新能源產(chǎn)業(yè)：“1+N”的頂層設(shè)計(jì)不斷完善、加快形成，為新能源、綠電、儲(chǔ)能等各行業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇。新舊能源更迭摩擦凸顯傳統(tǒng)能源稀缺性，估值邏輯有望重塑。目前我國新舊能源的轉(zhuǎn)化仍處過渡階段，清潔能源發(fā)電目前存在輸電配電體系不完善，在短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)新舊能源的轉(zhuǎn)化勢必會(huì)帶來一定程度的不協(xié)調(diào)，如前段時(shí)間的限產(chǎn)限電。在供給側(cè)改革的過程中，過剩產(chǎn)能逐漸被淘汰，資源材料行業(yè)稀缺性不斷提升，牌照特征日益明顯，估值中樞有望進(jìn)一步抬升。雙碳背景下，能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型也為新能源產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展帶來巨大空間，新能源車、光伏、風(fēng)能、儲(chǔ)能等值得繼續(xù)重點(diǎn)配置。
電子行業(yè)：短期來看，隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，電子行業(yè)已逐漸恢復(fù)到正常狀態(tài)，下游需求快速復(fù)蘇。國外疫情雖然存在反復(fù)，但在疫苗取得突破進(jìn)展后未來得到控制出現(xiàn)曙光，繼續(xù)看好我國電子行業(yè)的發(fā)展。21Q3消費(fèi)電子新品密集發(fā)布，預(yù)計(jì)手機(jī)需求將繼續(xù)回暖，蘋果加大新機(jī)備貨力度，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)標(biāo)的有望受益；筆電、VR、汽車等行業(yè)高需求有望持續(xù)，元器件漲價(jià)有望持續(xù)至2021年底；LED邁入新一輪景氣周期，華為等廠商紛紛發(fā)布MiniLED背光產(chǎn)品，新興技術(shù)商用化有望加速，建議重點(diǎn)關(guān)注布局新興技術(shù)的LED龍頭企業(yè)。長期來看，國內(nèi)電子行業(yè)處于成長期，正朝著核心技術(shù)含量和附加值更高的環(huán)節(jié)邁進(jìn)，部分產(chǎn)品性能已經(jīng)能夠達(dá)到國際先進(jìn)水平。電子行業(yè)作為新一代信息技術(shù)中的核心組成部分，在國家更為重視科技發(fā)展的大背景下，我們預(yù)計(jì)國家會(huì)進(jìn)一步加大政策和資金支持，助力國內(nèi)電子行業(yè)發(fā)展。隨著政策不斷扶持和資金助力，國內(nèi)電子企業(yè)有望在高技術(shù)含量和高附加值環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)更多技術(shù)突破，加速國產(chǎn)化替代進(jìn)程，中長期成長空間巨大。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證銀行指數(shù)（399986.SZ）
上周表現(xiàn)回顧：上周銀行指數(shù)的收益率-2.6%，跑輸滬深300的-1.4%；銀行整體行情波動(dòng)高于滬深300。中證銀行指數(shù)年初至今的收益率為-3.6%，領(lǐng)先滬深300的-7.1%。
行業(yè)展望：
看好龍頭銀行股四季度上漲行情，核心邏輯：①地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)落地；②信貸增速回升；③資產(chǎn)質(zhì)量卓越。
行業(yè)大事：10月以來，多位高層人士在公開場合透露，房地產(chǎn)市場合理的資金需求正在得到滿足，風(fēng)險(xiǎn)偏好過度收縮的行為逐步得以矯正。我們認(rèn)為房地產(chǎn)貸款微調(diào)或?qū)⒀刂鴥蓚€(gè)方向發(fā)展，一是住房按揭貸款增速回升，核心邏輯是監(jiān)管層強(qiáng)調(diào)滿足購房者合理需求，所以此前積壓的按揭貸款會(huì)加速投放；二是開發(fā)貸款預(yù)計(jì)第四季度恢復(fù)正增長，核心邏輯是滿足健康房企的合理融資需求，但預(yù)計(jì)增量不會(huì)過高，因?yàn)殂y行從自身風(fēng)險(xiǎn)管控角度也會(huì)相對(duì)審慎投放。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：房地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)蕩顯著加??；信貸需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
業(yè)績預(yù)期：
1）九月社融信貸觸底后，四季度增速回升，支撐銀行信貸投放及收入增長，同時(shí)穩(wěn)增長見效改善銀行股預(yù)期，尤其是個(gè)人按揭貸或邊際放松，提振銀行信貸投放規(guī)模，。2）龍頭銀行及優(yōu)質(zhì)個(gè)股處于資產(chǎn)質(zhì)量最好時(shí)期，較少信用減值拉動(dòng)利潤增長；3）財(cái)富管理將成為零售銀行業(yè)績增長點(diǎn)。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：11月1日至11月5日，CS醫(yī)藥TI（930791.CSI）呈現(xiàn)上漲格局，跌幅在周四達(dá)到最大的-0.96%，在周二達(dá)到當(dāng)周高點(diǎn)1.31%，截至周五收盤指數(shù)上漲1.19%，跑贏滬深300指數(shù)2.54個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件：
11月5日消息，默沙東和Ridgeback的新冠肺炎口服抗病毒藥物Molnupiravir在全球獲得首個(gè)授權(quán)。英國藥品和健康產(chǎn)品管理局批準(zhǔn)Molnupiravir，用于治療經(jīng)SARS-CoV-2診斷檢測呈陽性的輕度至中度新冠肺炎成人患者，且這些患者至少具有一項(xiàng)重癥風(fēng)險(xiǎn)因素。此外，其他監(jiān)管部門仍在對(duì)Molnupiravir的申請進(jìn)行審評(píng)，包括美國食品藥品監(jiān)督管理局和歐洲藥品管理局。
下周或未來行業(yè)展望：
醫(yī)藥消費(fèi)的剛需性質(zhì)及高端化取向，使得醫(yī)藥領(lǐng)域具有長期景氣度。鼓勵(lì)創(chuàng)新的產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)入穩(wěn)態(tài)，醫(yī)保緊平衡背景下對(duì)支出結(jié)構(gòu)的調(diào)整將在中長期持續(xù)影響產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。醫(yī)藥板塊受疫情擾動(dòng)導(dǎo)致的增速異?，F(xiàn)象會(huì)消退，疫情帶來的IVD和設(shè)備海外市場的機(jī)會(huì)也會(huì)很快去偽存真，后續(xù)有優(yōu)質(zhì)管線和品種跟進(jìn)并借路出海的公司會(huì)進(jìn)入新的發(fā)展階段。風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：帶量采購政策降價(jià)幅度超預(yù)期，國產(chǎn)替代進(jìn)度不及預(yù)期。整個(gè)醫(yī)藥制造業(yè)會(huì)回歸到低增速階段。
國貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國貨指數(shù)的收益率-0.4%，跑贏滬深300的-1.4%；國貨指數(shù)整體行情波動(dòng)高于滬深300。國貨指數(shù)年初至今的收益率為4.6%，大幅跑贏滬深300的-7.1%。
行業(yè)展望：
看好國貨行業(yè)，這是未來5-10年的長期大邏輯。
上周情況：上周醫(yī)藥板塊調(diào)整較多，市場對(duì)于CXO板塊2022年的行情存在一定分歧，導(dǎo)致了一定調(diào)整。食品飲料行業(yè)有一定復(fù)蘇，主要必選消費(fèi)品陸續(xù)開始漲價(jià)，或帶來一波行情。電商消費(fèi)方面上周雙十一付尾款啟動(dòng)，從目前個(gè)子版塊的銷售情況來看，國貨崛起勢頭不減，進(jìn)入前十大榜單中的國貨有明顯增加。周末全國各地開始陸續(xù)降溫，預(yù)計(jì)品牌服飾將進(jìn)入冬季銷售的旺季，建議持續(xù)關(guān)注。
短期：整體消費(fèi)環(huán)境恢復(fù)中，雖然有疫情反復(fù)等情況，但整體仍處于消費(fèi)景氣持續(xù)恢復(fù)的過程中。冬季將至，疊加雙十一等消費(fèi)節(jié)，服裝，化妝品，家電等品類即將進(jìn)入旺季。
中期：近年來，消費(fèi)行業(yè)的各個(gè)子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國產(chǎn)品牌崛起的趨勢，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居等新興品類，均有優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運(yùn)動(dòng)服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機(jī)遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進(jìn)，煥發(fā)活力。
長期：國產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢。本質(zhì)上是“國崛起”而不是“貨崛起”。中國是世界上消費(fèi)品制造供應(yīng)鏈最完善，最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體之一。隨著中國國力持續(xù)發(fā)展，成長在國力不斷增強(qiáng)背景下的95后，00后，具備消費(fèi)能力之后，對(duì)于國產(chǎn)品牌的認(rèn)知，會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)在消費(fèi)行為上。未來，中國國產(chǎn)品牌崛起是一個(gè)大的趨勢。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：部分標(biāo)的估值相對(duì)偏高，疫情洪水等可能，三季報(bào)業(yè)績不及預(yù)期。
消費(fèi)50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費(fèi)50指數(shù)在連續(xù)三天下跌后周四大幅拉升，周五小幅下跌，累計(jì)下跌0.82%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.53%。
下周或未來行業(yè)展望：
上周CS消費(fèi)50指數(shù)在連續(xù)三天大跌后反彈回升，累計(jì)下跌0.82%。從三季報(bào)的表現(xiàn)來看，白酒板塊實(shí)現(xiàn)了收入平穩(wěn)增長，雖然環(huán)比有所降速，但回款增速對(duì)比收入明顯更快，可以認(rèn)為報(bào)表留有余力，后勁較足。高端白酒穩(wěn)健增長，次高端表現(xiàn)出高彈性，行業(yè)整體穩(wěn)健。在酒企現(xiàn)金流好于報(bào)表、蓄力未來的情況下，預(yù)計(jì)四季度及明年行業(yè)繼續(xù)保持結(jié)構(gòu)性繁榮，穩(wěn)健增長。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分化工指數(shù)的收益率為-5.61%，跑輸滬深300的-1.35%；板塊整體行情波動(dòng)較大；細(xì)分化工指數(shù)年初至今的收益率為15.49%，跑贏滬深300的-7.08%。
行業(yè)展望：
“類滯漲”情景下，關(guān)注化工結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)。本輪通脹趨勢由海外和國內(nèi)雙重因素造成，一方面，全球疫情和貨幣超發(fā)帶來輸入性通脹，另一方面國內(nèi)雙碳政策從供給端對(duì)價(jià)格帶來沖擊。在“類滯脹”大背景下，核心抓手依舊為供給與需求這兩大周期傳統(tǒng)研究要素。
從需求存增量角度：（1）疫情蔓延導(dǎo)致全球范圍內(nèi)糧食緊張，拉動(dòng)對(duì)農(nóng)資品的強(qiáng)勁需求，我們看好化肥板塊需求的強(qiáng)勁增長；（2）雙碳政策下，新能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展機(jī)遇到來，我們看好磷酸鐵鋰（磷化工）、光伏（純堿、pvdf）等板塊的需求提升；（3）可降解塑料持續(xù)推廣，原材料需求拉動(dòng)，看好氯堿、己二酸板塊；（4）疫情緩解下，可選消費(fèi)復(fù)蘇，紡織服裝存在需求恢復(fù)可能，看好滌綸長絲產(chǎn)業(yè)鏈。
從供給硬約束角度：雙碳政策、能耗雙控以及安全環(huán)保背景下，部分高耗能行業(yè)供給受限，在下游需求的剛性支撐下，行業(yè)景氣有望延續(xù)，看好電石、工業(yè)硅等高耗能板塊的投資機(jī)會(huì)。
三季報(bào)情況：受政策影響，化工行業(yè)公司業(yè)績回落幅度明顯。細(xì)分化工成分股所有公司均披露了三季報(bào)；細(xì)分化工整體的三季報(bào)凈利潤增速到達(dá)72.7%，較2019年三季報(bào)凈利潤的復(fù)合增速達(dá)到51.8%，行業(yè)整體增速仍相對(duì)較快。
機(jī)械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分機(jī)械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分機(jī)械指數(shù)的收益率為-2.68%，跑輸滬深300的-1.35 %；機(jī)械指數(shù)行情波動(dòng)較高。細(xì)分機(jī)械指數(shù)年初至今收益率為35.77%，大幅跑贏滬深300的-7.08%。
行業(yè)展望：
光伏設(shè)備：由于上游硅料、硅片價(jià)格持續(xù)處于高位限制裝機(jī)規(guī)模，設(shè)備廠商Q3驗(yàn)收進(jìn)度普遍受到一定影響，Q3光伏設(shè)備公司業(yè)績增長普遍低于此前預(yù)期。但中長期來看，光伏行業(yè)景氣持續(xù)性確定，同時(shí)光伏電池新技術(shù)迭代繼續(xù)加快，N型電池新技術(shù)趨勢確立，TOPcon、HJT電池持續(xù)有GW級(jí)項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)加快將帶來光伏設(shè)備行業(yè)高成長性、大空間。同時(shí)，近期光伏設(shè)備板塊隨下游回調(diào)較大，部分龍頭估值已較為合理，當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，繼續(xù)建議重點(diǎn)關(guān)注設(shè)備板塊龍頭。
鋰電設(shè)備：四季度鋰電池廠再次進(jìn)入擴(kuò)產(chǎn)和招標(biāo)旺季。同時(shí)，鋰電設(shè)備公司陸續(xù)發(fā)布三季報(bào)，體現(xiàn)出了明顯的分化，龍頭公司的規(guī)?；?yīng)體現(xiàn)更為明顯，盈利能力顯著上升。繼續(xù)推薦鋰電設(shè)備龍頭公司、近期調(diào)整幅度較大的公司。
通用設(shè)備：原材料價(jià)格是擠壓中小企業(yè)利潤的重要因素，若未來鋼價(jià)等下行，或?qū)?dòng)新一輪資本開支。用電保供預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，日本對(duì)華機(jī)床9月訂單環(huán)比改善，結(jié)合匯川及伊之密三季報(bào)看，Q3環(huán)比Q2均有所提升。微觀企業(yè)表現(xiàn)仍有韌性。受限電等影響，今年四季度和明年上半年經(jīng)濟(jì)承壓明顯，未來專項(xiàng)債提速、信貸扶持小微和制造業(yè)等“跨周期調(diào)節(jié)”政策工具將逐步發(fā)力，我們認(rèn)為融資增速或?qū)⒕徶汹叿€(wěn)、逐步筑底，企穩(wěn)時(shí)間或在4季度。從下游來看，先進(jìn)制造如光伏、鋰電等依然景氣上行，傳統(tǒng)制造的資本開支也在穩(wěn)步提升，同時(shí)海外疫情得到控制后的資本開支修復(fù)都會(huì)對(duì)需求產(chǎn)生拉動(dòng)。繼續(xù)推薦制造業(yè)細(xì)分板塊龍頭標(biāo)的，更應(yīng)該重視有持續(xù)成長性的設(shè)備板塊，如工控、激光、機(jī)器人等。
短期風(fēng)險(xiǎn)：限電對(duì)供需關(guān)系之間的影響，原材料價(jià)格的影響及三季報(bào)業(yè)績窗口期的風(fēng)險(xiǎn)。
三季報(bào)情況：前三季度受益于海外出口較強(qiáng)，機(jī)械行業(yè)的景氣度較高；細(xì)分機(jī)械成分股中所有公司均披露了三季度；細(xì)分機(jī)械整體的三季度單季度凈利潤增速到達(dá)10.9%，較2019年三季報(bào)凈利潤的復(fù)合增速達(dá)到21.9%，機(jī)械行業(yè)整體景氣度仍處于高位。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300 ESG 指數(shù)的收益率-1.4%，與滬深300的-1.4%持平；滬深300 ESG 指數(shù)整體行情波動(dòng)與滬深300接近。滬深300 ESG指數(shù)年初至今的收益率為-8.3%，跑輸滬深300的-7.1%。
注：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
布局明年，求高到求穩(wěn)，龍頭更優(yōu)。近期元宇宙+CPI漲價(jià)行情，說明市場已開始著眼明年預(yù)期，因?yàn)殡S著三季報(bào)披露結(jié)束，A股迎來持續(xù)近5個(gè)月的業(yè)績空窗期，這期間政策、景氣預(yù)期較短期業(yè)績更占上風(fēng)。我們認(rèn)為明年最大的背景在于增長回落，全A非金融凈利潤同比有望從今年30%左右增長回落至個(gè)位數(shù)增速，配置思路從求高增變?yōu)榍蠓€(wěn)。在經(jīng)濟(jì)下行壓力及風(fēng)險(xiǎn)偏好趨弱的假設(shè)下，龍頭優(yōu)勢更加凸顯，我們預(yù)計(jì)以滬深300為代表的大市值股票將更為占優(yōu)。行業(yè)層面，消費(fèi)白馬的穩(wěn)增優(yōu)勢在未來6-12個(gè)月重新體現(xiàn)出來，如白酒、醫(yī)藥龍頭。對(duì)于成長板塊同樣對(duì)業(yè)績確定性勝于彈性，重點(diǎn)關(guān)注新能源車、光伏、軍工等。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟(jì)增長不及預(yù)期。
業(yè)績預(yù)期：
四季度全A非金融凈利潤同比可能維持0增長附近，但滬深300龍頭公司預(yù)計(jì)仍可實(shí)現(xiàn)正增長，其中增長確定性較強(qiáng)的行業(yè)包括銀行、食品飲料、新能源、軍工等。
級(jí)掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月。
