來(lái)源于：量化與分級(jí)掌柜
問(wèn)題一：今年的醫(yī)藥會(huì)是去年的白酒嗎？
如果剔除過(guò)年前全市場(chǎng)大跌的那一段，走勢(shì)還真的挺像。
圖：今年以來(lái)醫(yī)藥漲勢(shì)和去年同期白酒走勢(shì)對(duì)比
問(wèn)題二：在領(lǐng)漲全場(chǎng)后，今年的醫(yī)藥還能追嗎？
既然不能機(jī)械的線性外推、將當(dāng)下的醫(yī)藥比作去年的白酒，我們不妨就從幾個(gè)方面探討一下醫(yī)藥現(xiàn)在的狀態(tài)：
根據(jù)上市公司一季報(bào)，2018年1季度醫(yī)藥板塊收入和利潤(rùn)增速均大幅上升：2018年1季度營(yíng)業(yè)收入同比增22.08%，較2017年同期上升7.46%，2018年1季度歸母凈利潤(rùn)同比增30.46%，較2017年同期大幅上升23.65%。
當(dāng)然，僅縱向?qū)Ρ蕊@示不出優(yōu)勢(shì)，申萬(wàn)宏源策略利用扣非后的凈利潤(rùn)增速、營(yíng)收增速、毛利率、ROE、凈利率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率變化，對(duì)28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)的今年一季度表現(xiàn)進(jìn)行打分，并參考了今年二季度中小板業(yè)績(jī)預(yù)告情況，縱向?qū)Ρ冉Y(jié)果如下：
醫(yī)藥板塊基本面亮眼、景氣度持續(xù)上升，這或許也是支撐醫(yī)藥當(dāng)下漲了又漲的根本因素。
醫(yī)藥板塊目前的PE（TTM）處于歷史23%分位數(shù)，綜合比較各大行業(yè)，此估值仍舊具備優(yōu)勢(shì)。即便漲了又漲，但估值空間仍高。
根據(jù)3月以來(lái)外資增減持方向可以看出，外資依舊聚焦核心資產(chǎn)，但家電明顯流出，食品飲料、醫(yī)藥板塊獲得外資的明顯流入。
圖：外資加倉(cāng)食品和醫(yī)藥，減持地產(chǎn)和家電
杠桿資金（融資）對(duì)醫(yī)藥生物的偏好也是顯著。兩融資金持續(xù)追逐高彈性板塊，其中計(jì)算機(jī)、醫(yī)藥都是重點(diǎn)加倉(cāng)方向。
圖：融資加倉(cāng)計(jì)算機(jī)和醫(yī)藥，堅(jiān)持低彈性板塊
2018年是醫(yī)藥政策的大年。醫(yī)保調(diào)整、一致性評(píng)價(jià)、腫瘤藥降稅負(fù)等多重業(yè)績(jī)利好催化醫(yī)藥業(yè)績(jī)持續(xù)釋放。
并且，當(dāng)下還是醫(yī)藥創(chuàng)新紅利的開(kāi)端。藥證審批加速，疊加醫(yī)保目錄調(diào)整周期縮短，未來(lái)創(chuàng)新產(chǎn)品上市速度和放量速度進(jìn)一步提升。根據(jù)國(guó)海證券的估算，創(chuàng)新藥上市高峰期預(yù)計(jì)在2018-2020 年，業(yè)績(jī)?cè)隽縿t在其后的 2~3 年。
雖然漲了又漲，但各方分析后發(fā)現(xiàn)醫(yī)藥板塊仍有潛力。于是，申萬(wàn)宏源策略仍舊給出了“超配”建議。
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數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊 截止日期：2018-4-30
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