新興市場(chǎng)漲勢(shì)只是“中斷”而不是“結(jié)束”？

文章來源：Wind資訊

     

受美元走強(qiáng)影響，新興市場(chǎng)資金外流在上周再度加速，股票基金面臨近一年來最嚴(yán)重的資金出走，債券資金則連續(xù)第三周遭遇撤資，為2016年以來最長(zhǎng)。不過包括摩根大通在內(nèi)的機(jī)構(gòu)認(rèn)為，這波不利情況，只是新興市場(chǎng)漲勢(shì)的“中斷”，而不是“結(jié)束”。

金融博客ZeroHedge指出，新興市場(chǎng)風(fēng)暴的推手就是強(qiáng)勢(shì)美元。美元越強(qiáng)，升值速度越快，對(duì)新興市場(chǎng)的沖擊力越大。

自4月以來，美元指數(shù)累計(jì)升值近5%，更重要的是一些市場(chǎng)國(guó)家貨幣匯率貶值幅度加大，比如阿根廷比索貶值超過20%，土耳其、俄羅斯、南非、波蘭甚至印度盧布的匯率也出現(xiàn)不同程度的貶值。在匯率貶值的同時(shí)，許多新興市場(chǎng)國(guó)家的利率上升，其中阿根廷央行自4月27日以來連續(xù)3次大幅加息，基準(zhǔn)利率已從27.25%上調(diào)至40%。

為了阻止該國(guó)貨幣繼續(xù)崩潰，阿根廷央行在上周五（11日）再度花費(fèi)10億美元購(gòu)買比索，但比索匯率依然下跌，并收創(chuàng)紀(jì)錄新低。截至當(dāng)天收盤，美元兌阿根廷比索匯率報(bào)報(bào)23.00978。今年4月，阿根廷比索也是全球主要經(jīng)濟(jì)體中表現(xiàn)最差的貨幣，緊隨其后的是土耳其里拉和俄羅斯盧布。

此前，阿根廷政府曾向國(guó)際貨幣基金組織尋求幫助，該國(guó)央行也在6天里花了50億美元干預(yù)匯市，相當(dāng)于阿根廷外匯儲(chǔ)備的10%。摩根大通警告，如果本周阿根廷央行沒有成功將約300億美元的短期債券展期，阿根廷比索可能面臨失控的風(fēng)險(xiǎn)。阿根廷當(dāng)?shù)劂y行Banco CMF首席財(cái)務(wù)官JuanJose Ciro表示，當(dāng)?shù)氐木謩?shì)不容樂觀，散戶投資者紛紛尋求將自己的投資組合美元化，迫使基金清倉(cāng)頭寸回應(yīng)投資者撤資，并給利率造成上行壓力。

不過對(duì)于目前新型市場(chǎng)國(guó)家出現(xiàn)的巨震行情，美聯(lián)儲(chǔ)鮑威爾表示，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策對(duì)新興市場(chǎng)的影響被夸大了。

鮑威爾稱，美聯(lián)儲(chǔ)政策對(duì)其他經(jīng)濟(jì)體的溢出影響是可以預(yù)期的，市場(chǎng)不應(yīng)該對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)的舉動(dòng)感到震驚，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)全球金融穩(wěn)定的影響不應(yīng)該被高估。美聯(lián)儲(chǔ)將盡可能清晰地與外界進(jìn)行溝通，以避免擾亂市場(chǎng)。

但是Bleakley Advisory Group首席投資官Peter Boockvar指出，盡管早知道美聯(lián)儲(chǔ)今年將升息更多次，但是市場(chǎng)并沒有預(yù)期會(huì)受到多大的傷害。

他預(yù)計(jì)，緊縮的貨幣政策影響將會(huì)產(chǎn)生比美聯(lián)儲(chǔ)所傳達(dá)的訊息大的多，并且市場(chǎng)非常清楚。“無論他們這么說，不管他們?cè)趺醋觥?/span>資產(chǎn)成本仍然上升，流動(dòng)性仍然不足。”而就在美聯(lián)儲(chǔ)升息的同時(shí)，他的資產(chǎn)負(fù)債表也在縮水，Boockvar表示，“市場(chǎng)面臨的最大風(fēng)險(xiǎn)是美聯(lián)儲(chǔ)透過減少資產(chǎn)負(fù)債表的規(guī)模而實(shí)際收緊貨幣政策兩次?！?/span>

根據(jù)芝加哥商品交易所的FedWatch工具顯示，市場(chǎng)預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)將在今年6月加息25個(gè)基點(diǎn)的概率已達(dá)到100%，而在接下來的9月再次升息的可能亦高達(dá)73.6%；但是今年剩余時(shí)間目前還不是很明確，12月第四次升息的可能性目前在41%左右。

但是目前許多分析師仍樂觀的認(rèn)為，這是新興市場(chǎng)漲勢(shì)的“中斷”，而不是“結(jié)束”，他們指出目前發(fā)展中國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，而比起2013年美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃結(jié)束量化寬松計(jì)劃造成的“削減恐慌”時(shí)期，現(xiàn)在他們的經(jīng)常賬戶赤字較低。

摩根大通分析師在報(bào)告中指出，“新興市場(chǎng)的基本面與估值的改善，以及市場(chǎng)對(duì)第二季度已開發(fā)市場(chǎng)增長(zhǎng)反彈的預(yù)期，令我們保有希望，認(rèn)為過去一個(gè)月出現(xiàn)的新興市場(chǎng)修正，將增加市場(chǎng)機(jī)會(huì)。”

市場(chǎng)主流觀點(diǎn)認(rèn)為，眼下美元并不是進(jìn)入了新一輪的走強(qiáng)，預(yù)計(jì)未來在美國(guó)債務(wù)赤字?jǐn)U大和歐日貨幣政策等前景下，美元將繼續(xù)走弱。目前的市場(chǎng)共識(shí)以及期貨市場(chǎng)持倉(cāng)情況預(yù)期，美元2019年會(huì)走弱?！?/span>雖然美元短線反彈，但中長(zhǎng)期來看美元的弱勢(shì)趨勢(shì)并沒有改變。” 王昕杰說。

此外，王昕杰還表示，“資金的流動(dòng)情況確實(shí)是會(huì)對(duì)資產(chǎn)的價(jià)格產(chǎn)生影響，但根本還是要從該國(guó)的信用評(píng)級(jí)和償債能力角度出發(fā)，如果本身信用評(píng)級(jí)良好，短線出現(xiàn)了價(jià)格波動(dòng)，那只是凈值層面的一個(gè)波動(dòng)。亞洲相較其他新興市場(chǎng)的信用評(píng)級(jí)情況更好，宏觀經(jīng)濟(jì)的表現(xiàn)也是亞洲強(qiáng)于拉美和歐洲，我們還是看好亞洲新興市場(chǎng)國(guó)家，美元走強(qiáng)是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，但目前為止我們沒有改變前述看法。”

級(jí)掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月