藥藥藥，醫(yī)藥投資“大年”來一套！

“3.23”特朗普和我們貿易摩擦摩擦，進一步敲響了國內加快新舊動能轉換的警鐘，加上市場對于剛需支撐的“避風港”板塊關注，近一個月，醫(yī)藥板塊強勢上漲，創(chuàng)下了近年來最佳表現，其中“創(chuàng)新藥”表現搶眼。

不僅如此，A 股IPO 對創(chuàng)新醫(yī)藥生物公司的特殊安排；國務院機構改革方案中，單獨組建國家藥品監(jiān)督管理局、醫(yī)療保障局，藥審獨立到醫(yī)保獨立；以及海外資金逐步進場偏愛穩(wěn)健成長醫(yī)藥板塊。

       

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自2017年10月國務院發(fā)布《關于深化審評審批制度改革鼓勵藥品醫(yī)療器械創(chuàng)新的意見》后，創(chuàng)新藥行情成為醫(yī)藥板塊最靚麗的一道風景。

當前隨著我國藥審、醫(yī)保等頂層改革設計相繼落地，創(chuàng)新藥無論從研發(fā)端、審批端以及銷售端都得到不斷鼓勵規(guī)范，產業(yè)進入了持續(xù)健康發(fā)展的新周期。

同時需求端看，隨著生活水平以及支付能力的提高，我國人民對于療效確切、能提升生活質量的創(chuàng)新藥需求提高，作為用藥結構升級的核心，未來數年創(chuàng)新藥都是確定性極高的成長主題。

供給端看，國內經歷十余年積累的創(chuàng)新藥研發(fā)逐步進入收獲期，從目前在研新藥臨床進度來看：預計2018-2020年期間，我國將實現10-15個自主創(chuàng)新藥陸續(xù)獲批上市，3年的密集收獲期將不斷助推國內創(chuàng)新藥產業(yè)的投資熱情。

創(chuàng)新藥產品回報收益豐厚，但研發(fā)投入高，產品周期長，在研發(fā)初期往往處于戰(zhàn)略性虧損狀態(tài)，難以產生正向盈利，極需融資支持。

縱觀美股，其早已支持未盈利的生物醫(yī)藥公司上市，且經過長足發(fā)展，當前市值800 億美元以上的14 家大型藥企均為創(chuàng)新藥企，而進入門檻較低的仿制藥領域，隨著競爭加劇價格壓力加大，市值最大的僅有211 億美元，向上存在天花板。

2018 年隨著證監(jiān)會與港交所擬對新興產業(yè)公司IPO 準入設立綠色通道，我國生物醫(yī)藥“獨角獸”蓄勢待發(fā)，研發(fā)創(chuàng)新型公司有望加速進場。

有理由相信，未來A 股新股發(fā)行制度也將為生物醫(yī)藥公司進入國內市場做出利好調整，加入爭取優(yōu)質生物醫(yī)藥公司的競爭之中。

在經歷2017年醫(yī)藥領域“長周期拐點”向上確立后，2018年1-2月我國醫(yī)藥制造業(yè)數據表現喜人，主營業(yè)務收入4029.3億元，同比增長18.3%；實現利潤512億元，同比增長37.3%，達到了2011年以來的最高水平，創(chuàng)新帶動高附加產品占比、盈利能力提升顯著。

當前我國醫(yī)藥產業(yè)行業(yè)逐步實現轉型升級，創(chuàng)新活力開始凸顯，預計2018年在創(chuàng)新加碼，優(yōu)勢集中下，增長確定性高的新龍頭估值有望進一步提升。

從估值溢價率來看，近1個月醫(yī)藥生物板塊相對A股估值溢價率有所提升，但仍處于2015年后相對底部。

       

相較于2017年漲幅較大的家用電器、食品飲料，醫(yī)藥板塊前期調整幅度大時間長，估值性價比優(yōu)勢明顯，且機構配置（扣除醫(yī)藥基金）尚處于低配狀態(tài)，因此無論短期博弈，抑或是中長期收益，都是較為有利選擇。

 隨著“醫(yī)保控費”邊際影響的趨弱，國務院深化藥政改革、全方位鼓勵創(chuàng)新、加速審批、與國際接軌產業(yè)政策的推動，以及國內老齡化加速推進的需求釋放，2018年醫(yī)藥的成長持續(xù)性有望進一步發(fā)動向上攻勢。疊加中美貿易摩擦的不確定性，兼顧內需與創(chuàng)新雙輪驅動的醫(yī)藥板塊關注度有望持續(xù)提高。

       

最后，拋一個旗幟鮮明的觀點。富二認為，當前醫(yī)藥板塊作為消費板塊“估值合理、前期滯漲”的品種，無論短期博弈，抑或是中長期收益，都是較為有利選擇。