作為金融從業(yè)人員的富二，這幾天不斷被各類“超預(yù)期”的數(shù)據(jù)刷屏。
簡(jiǎn)單為各位客官梳理下，上周五盤后中國(guó)人民銀行公布了7月的金融數(shù)據(jù)，其中新增社融為7561億元，較去年同期減少3191億元，大幅低于市場(chǎng)前期預(yù)期。
與此同時(shí)，今早人民銀行發(fā)布公告，開(kāi)展4000億元中期借貸便利（MLF）操作(含對(duì)8月16日MLF到期的續(xù)做)和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中期借貸便利（MLF）操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作的中標(biāo)利率均下降10個(gè)基點(diǎn)分別降至2.75%、2.00%，降息的時(shí)點(diǎn)和力度亦遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期（數(shù)據(jù)來(lái)源：人民銀行官網(wǎng)，2022年8月15日）。
富二先簡(jiǎn)單分析下前者數(shù)據(jù)的意義：鑒于社會(huì)融資規(guī)模較為完整記錄了居民、企業(yè)和政府從金融機(jī)構(gòu)和金融市場(chǎng)獲得的資金，而這些資金與儲(chǔ)蓄一同構(gòu)成了消費(fèi)、投資和支出的基礎(chǔ)，因而社融數(shù)據(jù)歷來(lái)被市場(chǎng)人士視為預(yù)測(cè)經(jīng)濟(jì)前景的指標(biāo)之一。
7月社融數(shù)據(jù)較為疲弱，一定程度上反映了當(dāng)前居民和企業(yè)的信心不足：剔除季節(jié)效應(yīng)可能造成的數(shù)據(jù)回落，前期房企接連暴雷且部分樓盤停工，致使居民購(gòu)房意愿有所下降，且當(dāng)下內(nèi)外部不確定因素較多，也可能使得企業(yè)的投資意愿有所下降。
那么社融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，是否說(shuō)明當(dāng)前我們的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)不夠理想？
富二的答案是非也。社融數(shù)據(jù)雖然能較好得表征諸如居民消費(fèi)、企業(yè)投資、政府支出一類的國(guó)內(nèi)需求，但對(duì)凈出口的預(yù)測(cè)能力較弱，而我國(guó)今年以來(lái)出口持續(xù)位于高位，對(duì)于經(jīng)濟(jì)也形成了較強(qiáng)的支撐。因而短期內(nèi)風(fēng)險(xiǎn)不大，但對(duì)于居民和企業(yè)信心不足這一點(diǎn)，長(zhǎng)期還是應(yīng)該給予重視。
從7月的金融數(shù)據(jù)也可以看出，目前無(wú)論是M1、M2還是存款類機(jī)構(gòu)拆解資金利率均處于極度寬松的貨幣區(qū)間，貨幣供應(yīng)很充裕；但新增社融、新增信貸均低于預(yù)期，說(shuō)明實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求依然偏弱。因而央行在此背景下調(diào)降MLF政策利率，旨在進(jìn)一步降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本，進(jìn)而激發(fā)微觀主體活力，從而促進(jìn)消費(fèi)、投資穩(wěn)步恢復(fù)，也表明了“穩(wěn)增長(zhǎng)”仍是當(dāng)前政策的重點(diǎn)。
換言之，如果從貨幣的角度來(lái)理解資產(chǎn)配置，那么貨幣代表著政策預(yù)期，社融代表著政策目標(biāo)，前者是因，后者是果。歷史上在貨幣擴(kuò)張但信用擴(kuò)張緩慢的時(shí)期，商品通常表現(xiàn)為震蕩，股票市場(chǎng)磨底走強(qiáng)，而債券市場(chǎng)的表現(xiàn)則為逐漸盛極而衰。
行文至此，相信各位客官也不免有疑惑：相較專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者具備大類資產(chǎn)配置的能力，多數(shù)基民對(duì)于貨幣政策和宏觀經(jīng)濟(jì)并不是那么熟悉，面對(duì)不同的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，購(gòu)買基金時(shí)如何做好大類資產(chǎn)配置？
有沒(méi)有“省心省力”的基金產(chǎn)品，自帶大類資產(chǎn)配置的屬性？
富二的答案是YES！自家的富國(guó)新收益A（001345）即是為數(shù)不多這樣的“寶藏型”基金。
富國(guó)新收益基金經(jīng)理
于渤
北京大學(xué)金融學(xué)碩士
13年證券從業(yè)經(jīng)歷，7年投資管理經(jīng)驗(yàn)
3年公募基金管理經(jīng)驗(yàn)
熟悉富二的客官想必了解，自家穩(wěn)健風(fēng)格基金經(jīng)理，專戶投資經(jīng)理出身的基金經(jīng)理于渤投資理念是“低回撤是長(zhǎng)期復(fù)利的核心來(lái)源之一”，致力在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，追求產(chǎn)品業(yè)績(jī)的穩(wěn)健增長(zhǎng)。
實(shí)際上，于渤絕對(duì)收益投資框架除了完善的風(fēng)險(xiǎn)管理體系、紀(jì)律性的交易規(guī)則，還有一部分即其自上而下的大類資產(chǎn)配置框架：通過(guò)貨幣政策周期和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期相結(jié)合的方式，從中長(zhǎng)期視角判斷市場(chǎng)水溫，進(jìn)而從中短期的視角進(jìn)行回撤控制和風(fēng)險(xiǎn)管理，并基于風(fēng)險(xiǎn)管理主動(dòng)對(duì)倉(cāng)位進(jìn)行管理。
富國(guó)新收益A近年倉(cāng)位情況
數(shù)據(jù)來(lái)源：基金定期報(bào)告，截至2022年6月30日；
以上僅反映富國(guó)新收益A在特定時(shí)點(diǎn)的倉(cāng)位，不代表基金現(xiàn)在及將來(lái)的倉(cāng)位情況。
例如在2020年春節(jié)前夕，在觀察到武漢已有病例出現(xiàn)，同時(shí)看到市場(chǎng)走勢(shì)較弱、消費(fèi)領(lǐng)跌的情況，基于非典的經(jīng)驗(yàn)，當(dāng)時(shí)判斷新冠疫情雖然是小概率事件，但一旦爆發(fā)，對(duì)市場(chǎng)及凈值影響將會(huì)非常大，疊加春節(jié)假期無(wú)法交易的考量，遂對(duì)產(chǎn)品提前進(jìn)行了減倉(cāng)。隨后第二波疫情沖擊下，考慮到2022年海內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)增多，基于回撤控制體系以及對(duì)未知風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避，也進(jìn)行了主動(dòng)降低倉(cāng)位以降低回撤風(fēng)險(xiǎn)，從而平滑凈值巨幅波動(dòng)。
優(yōu)秀的回撤控制案例，對(duì)應(yīng)到產(chǎn)品凈值上，則是持續(xù)創(chuàng)新高的產(chǎn)品凈值曲線：截至2022年6月30日，基金定期報(bào)告顯示，富國(guó)新收益A累計(jì)收益達(dá)到101.36%，同期業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)收益為32.16%。
換言之，倉(cāng)位靈活的變化并不是賭對(duì)行情的判斷，而是基于回撤控制的資產(chǎn)配置理念。
面對(duì)當(dāng)前信貸社融多變的環(huán)境，選擇富二家的“控回撤女神”于渤的基金產(chǎn)品，也許可以更加得心應(yīng)手應(yīng)對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)。
-#日富一日 低回撤-
所謂“流水不爭(zhēng)先，爭(zhēng)得是滔滔不絕”，在各位客官看來(lái)，股票市場(chǎng)波動(dòng)之下，低回撤基金產(chǎn)品是否更具備優(yōu)勢(shì)？歡迎留言分享您的觀點(diǎn)~
留言被精選且點(diǎn)贊數(shù)前10名的客官，富二將獎(jiǎng)勵(lì)10元話費(fèi)給到客官~！
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本活動(dòng)截至2022年8月17日17:00結(jié)束，最終解釋權(quán)歸富國(guó)基金管理有限公司所有。
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