近期成長(zhǎng)股行情持續(xù)挺近，新能源車(chē)、光伏、半導(dǎo)體等高景氣賽道漲勢(shì)喜人。有些客官在前期市場(chǎng)下跌的時(shí)候不敢沖進(jìn)成長(zhǎng)賽道抄底，看到現(xiàn)在的漲勢(shì)感覺(jué)有些錯(cuò)失了良機(jī)；有些客官比較穩(wěn)健喜歡做右側(cè)投資，于是在市場(chǎng)上漲的時(shí)候會(huì)選擇入場(chǎng)小賺即安；還有一類(lèi)客官，看到20%、30%的漲幅不敢盲目追高怕一不小心就高位接盤(pán)，于是可能又錯(cuò)過(guò)了一波上漲直跺腳。 那么應(yīng)該如何進(jìn)行成長(zhǎng)股投資呢？ 為了給各位客官打開(kāi)思路，富二請(qǐng)教了 富國(guó)新興產(chǎn)業(yè)股票（A類(lèi)：001048，C類(lèi)：015686）基金經(jīng)理孫權(quán)，電子研究員出身的他對(duì)成長(zhǎng)股投資有著清晰的見(jiàn)解 ，一起來(lái)聽(tīng)聽(tīng)基金經(jīng)理怎么說(shuō)~ 孫權(quán)，碩士，近9年證券從業(yè)經(jīng)歷 曾任興業(yè)證券資產(chǎn)管理有限公司計(jì)算機(jī)行業(yè)研究員；自2015年4月加入富國(guó)基金管理有限公司，歷任電子行業(yè)研究員、高級(jí)行業(yè)研究員、權(quán)益投資經(jīng)理助理；2022年2月起任富國(guó)新興產(chǎn)業(yè)股票型證券投資基金基金經(jīng)理。
清華大學(xué)電子工程系的學(xué)科背景，加上7年電子行業(yè)的研究經(jīng)歷，讓孫權(quán)對(duì)電子行業(yè)，尤其是半導(dǎo)體行業(yè)的研究功底極其扎實(shí)，這也為他進(jìn)行成長(zhǎng)股投資奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
緣起半導(dǎo)體，具備深度挖掘個(gè)股α的能力
首先給客官們科普一下什么是半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈。半導(dǎo)體也就是我們常說(shuō)的芯片，簡(jiǎn)單來(lái)看， 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的設(shè)備材料，中游的芯片設(shè)計(jì)、晶圓生產(chǎn)、封測(cè)，和下游應(yīng)用產(chǎn)業(yè)包括智能汽車(chē)、消費(fèi)電子、物聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、5G等等 。方便客官理解，富二給大家打個(gè)比方。芯片從設(shè)計(jì)到制作再到銷(xiāo)售的整個(gè)過(guò)程為芯片設(shè)計(jì)公司把設(shè)計(jì)圖紙給到晶圓廠，晶圓廠加工硅片制造出裸片給到封測(cè)廠進(jìn)行封裝，封裝完成的模組再交由芯片設(shè)計(jì)公司進(jìn)行銷(xiāo)售。在智能化時(shí)代背景下，芯片幾乎覆蓋我們生活的方方面面。比如工業(yè)制造、醫(yī)療、家用電器等傳統(tǒng)領(lǐng)域，以及消費(fèi)電子、智能汽車(chē)、光伏、儲(chǔ)能等新興產(chǎn)業(yè)。 半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈覆蓋的細(xì)分板塊較多，孫權(quán)認(rèn)為，分析半導(dǎo)體行業(yè)主要看產(chǎn)業(yè)供需結(jié)構(gòu)如何，從供給來(lái)看，半導(dǎo)體行業(yè)的產(chǎn)能有周期性，比如我們常說(shuō)的“缺芯”就是由于晶圓制造廠產(chǎn)能不足導(dǎo)致，一旦產(chǎn)能提升缺芯的問(wèn)題就能得到解決；從需求看，主要看下游應(yīng)用場(chǎng)景涉及行業(yè)的景氣度如何，下游景氣度高，對(duì)芯片的需求一般較為旺盛。具體來(lái)看，孫權(quán)比較看好兩方面的投資機(jī)會(huì)： 1、下游景氣度較好的芯片公司。在全球智能化的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)大背景下，新能源、光伏、智能汽車(chē)等領(lǐng)域?qū)π酒男枨蠹ぴ?，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)?cè)鏊僖矔?huì)更顯著。 2、國(guó)產(chǎn)化率比較低，技術(shù)壁壘較高且國(guó)內(nèi)廠商實(shí)現(xiàn)了0-1突破的設(shè)備公司。芯片產(chǎn)業(yè)作為中美貿(mào)易摩擦的“卡脖子”領(lǐng)域之一，18年起我們就開(kāi)始強(qiáng)調(diào)“中國(guó)芯”，政策支持下，我國(guó)芯片產(chǎn)業(yè)走向國(guó)產(chǎn)替代之路。這里孫權(quán)強(qiáng)調(diào)要看國(guó)產(chǎn)化率比較低的行業(yè)機(jī)會(huì)，比如半導(dǎo)體設(shè)備，和汽車(chē)芯片，國(guó)產(chǎn)化率很低，有很大提升空間。 孫權(quán)認(rèn)為，雖然半導(dǎo)體整體景氣度沒(méi)有過(guò)去兩年那么高，但是行業(yè)空間大、創(chuàng)新多，還可以找到很多結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。 基于對(duì)行業(yè)的深度研究，對(duì)公司的了解程度十分深入，孫權(quán)更容易捕捉到半導(dǎo)體板塊公司的α，通過(guò)自下而上精選個(gè)股可以給組合貢獻(xiàn)超額收益。 當(dāng)問(wèn)道從電子研究員到初任基金經(jīng)理的轉(zhuǎn)變，孫權(quán)說(shuō)不同的是做投資需要思考比較同行業(yè)的投資價(jià)值， 但不變的是基于基本面精選個(gè)股 ，鑒定看好成長(zhǎng)股的投資機(jī)會(huì)。 聽(tīng)到這，如果你認(rèn)為成長(zhǎng)股投資就是追風(fēng)口、搶賽道那格局就小了， 孫權(quán)認(rèn)為，選股一定是著眼長(zhǎng)期視角 ，選擇高成長(zhǎng)的公司，長(zhǎng)期來(lái)看大概率會(huì)有一個(gè)比較好的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，也就會(huì)給組合帶來(lái)一個(gè)比較理想的投資回報(bào)。 他的投資理念是：在長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)好、空間大的賽道上，尋找景氣度向上的細(xì)分方向中最具競(jìng)爭(zhēng)力的公司。
基于這樣的成長(zhǎng)股投資邏輯，他也關(guān)注不同行業(yè)的成長(zhǎng)股投資機(jī)會(huì)， 研究領(lǐng)域也拓寬到智能汽車(chē)、新能源、軟件、元宇宙、軍工、醫(yī)藥CXO等細(xì)分板塊 。 比如智能汽車(chē)，孫權(quán)說(shuō)， 整個(gè)汽車(chē)進(jìn)入電動(dòng)化和智能化以后，就跟過(guò)去十年手機(jī)從功能機(jī)到智能機(jī)轉(zhuǎn)變的過(guò)程很像，二者的研究和投資框架也比較類(lèi)似 ，基于自己也有比較深刻的電子行業(yè)認(rèn)知，研究上也有一個(gè)比較自然的切換。孫權(quán)認(rèn)為，智能汽車(chē)是一個(gè)萬(wàn)億美金的市場(chǎng)，市場(chǎng)空間極大。過(guò)去幾十年整個(gè)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中從供應(yīng)商到整車(chē)廠都比較固定，國(guó)外公司幾乎占有所有市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)供應(yīng)商想要切入供應(yīng)鏈比較困難或者占有份額極少，而現(xiàn)在全球出現(xiàn)一批優(yōu)秀的新勢(shì)力車(chē)廠，使得原來(lái)的供應(yīng)鏈格局被打破，再加上中國(guó)制造業(yè)低成本、服務(wù)好的優(yōu)勢(shì)，有利于國(guó)內(nèi)汽車(chē)零部件公司的崛起，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈達(dá)到新高度。 再比如新能源，孫權(quán)認(rèn)為可以關(guān)注確定性較強(qiáng)的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，比如今年的歐洲光伏、戶用儲(chǔ)能的需求大爆發(fā)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。 光伏方面，歐洲能源出現(xiàn)缺口導(dǎo)致其上修了光伏裝機(jī)規(guī)劃，利好國(guó)內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)出口和業(yè)績(jī)釋放，全國(guó)光伏組件月度出口量抬升，下游裝機(jī)意愿強(qiáng)烈有望帶動(dòng)企業(yè)業(yè)績(jī)向好；儲(chǔ)能方面，放眼全球，由于可再生能源在發(fā)電量占比的持續(xù)提高，海外居民用電成本持續(xù)走高，為了節(jié)約用電成本，光伏配儲(chǔ)、自發(fā)自用模式開(kāi)始普及，海外戶用儲(chǔ)能需求迎來(lái)快速增長(zhǎng)。 立足成長(zhǎng)、左側(cè)布局、淡化擇時(shí)、精選個(gè)股 對(duì)于組合未來(lái)的構(gòu)建，孫權(quán)也有比較清晰的思考和規(guī)劃。
大框架：立足成長(zhǎng)股投資，去探索長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)好空間大、景氣度向上、具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的公司。
選股邏輯：個(gè)股選擇上會(huì)從橫向和縱向兩個(gè)維度去判斷。橫向，看公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力，財(cái)報(bào)體現(xiàn)的就是毛利率、ROE和現(xiàn)金流。縱向，研究公司的上下游，進(jìn)行同行對(duì)比。
行業(yè)配置：行業(yè)集中度較高，從真正的成長(zhǎng)行業(yè)選擇符合成長(zhǎng)股投資標(biāo)準(zhǔn)的公司進(jìn)行布局。
展望未來(lái)， 孫權(quán)堅(jiān)定看好成長(zhǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)，表示自己會(huì)淡化擇時(shí) ，哪怕短期下跌，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著中國(guó)科技快速發(fā)展，產(chǎn)業(yè)中的高成長(zhǎng)公司大概率會(huì)帶來(lái)不錯(cuò)的投資回報(bào)，這是自己做好的心理預(yù)期和準(zhǔn)備。在這個(gè)過(guò)程中， 自己會(huì)比較偏好左側(cè)風(fēng)格 ，希望可以通過(guò)對(duì)全球化產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的觀察， 對(duì)科技產(chǎn)業(yè)進(jìn)行前瞻研究、深入挖掘有競(jìng)爭(zhēng)力的公司，見(jiàn)證中國(guó)科技的崛起 。 研究“健將”+投資“新星”。富二認(rèn)為孫權(quán)深厚的研究功底給了他底氣，樂(lè)觀、進(jìn)取的精神給了他勇氣，底氣+勇氣讓富二認(rèn)識(shí)到這樣一位有膽量、有自信的專(zhuān)業(yè)投資人，相信在堅(jiān)定的成長(zhǎng)股投資路上，孫權(quán)會(huì)給我們帶來(lái)不一樣的驚喜，一起期待吧！ - #日富一日 半導(dǎo)體 - 各位客官看完基金經(jīng)理的分享是否有所收獲？國(guó)產(chǎn)替代背景下您看好半導(dǎo)體行業(yè)的哪些投資機(jī)會(huì)？是否看好成長(zhǎng)股投資？歡迎留言分享對(duì)于市場(chǎng)的觀點(diǎn)～
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