富國(guó)基金朱夢(mèng)娜：固收產(chǎn)品凈值化時(shí)代，如何平衡風(fēng)險(xiǎn)和收益？

我們是如何從幾千家信用債發(fā)行人發(fā)行的上萬(wàn)只債券中挑選出風(fēng)險(xiǎn)收益比合理的債券的呢？

我們是如何管理好持倉(cāng)的債券，又是如何在交易中獲取超額收益的呢？

大巧無(wú)工。信用債投資最大的特征便是風(fēng)險(xiǎn)和收益的非對(duì)稱(chēng)性。信用債買(mǎi)入一刻便決定了投資這筆債券所能取得的收益上限，而一旦發(fā)生違約就可能損失全部本金。因此，我們非常重視信用違約風(fēng)險(xiǎn)的管理。隨著信用債市場(chǎng)發(fā)展成熟，市場(chǎng)有效性提升，我們將一部分價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能交給市場(chǎng)。通過(guò)市場(chǎng)成交價(jià)格或者買(mǎi)賣(mài)雙方報(bào)價(jià)反推出的市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)是一個(gè)相對(duì)比較有效、及時(shí)和準(zhǔn)確的指標(biāo)。我們將市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)引入到信用風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)中來(lái)，交叉驗(yàn)證外部評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)和公司內(nèi)部評(píng)級(jí)結(jié)果，結(jié)合整體信用違約的風(fēng)險(xiǎn)判斷和投資組合的風(fēng)險(xiǎn)偏好，篩選出貨真價(jià)實(shí)的優(yōu)質(zhì)信用債。

行穩(wěn)致遠(yuǎn)。短期市場(chǎng)行為常常會(huì)引起資產(chǎn)估值水平的極端變化。我們不希望將信用債投資策略簡(jiǎn)單定義為賽道策略，押注單一行業(yè)或者單一品種，往往只能夠帶來(lái)階段性的勝負(fù)結(jié)果。通過(guò)持倉(cāng)主體分散投資，個(gè)券選擇動(dòng)態(tài)平衡，我們盡可能的降低單一風(fēng)險(xiǎn)因素觸發(fā)對(duì)組合凈值產(chǎn)生的影響。

知易行難。踐行分散投資理念意味著管理人需要關(guān)注和研究的發(fā)債主體增多，應(yīng)用動(dòng)態(tài)平衡策略也要求管理人對(duì)類(lèi)屬資產(chǎn)利差變動(dòng)的跟蹤更加及時(shí)。投資債券并非一錘子買(mǎi)賣(mài)，投資收益也是在日積月累中形成。我們更加重視中長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，通過(guò)不斷的精細(xì)化操作，積極主動(dòng)控制風(fēng)險(xiǎn)，力爭(zhēng)積攢收益。

專(zhuān)業(yè)扎實(shí)的研究能力和積極主動(dòng)的交易能力是取得更好投資表現(xiàn)得保障。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，富國(guó)基金搭建了完善的固定收益業(yè)務(wù)體系，專(zhuān)門(mén)設(shè)立了固定收益策略研究部和信用研究部，為基金經(jīng)理的決策提供依據(jù)和建議。憑借多年的深耕細(xì)作，產(chǎn)品業(yè)績(jī)短、中、長(zhǎng)期均表現(xiàn)良好。富國(guó)投資級(jí)信用債（007616）將主要投資范圍限定在中債市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)為 AA（包含AA(2)）及以上的信用債，在市場(chǎng)已經(jīng)嚴(yán)格篩選過(guò)一次的背景下，做進(jìn)一步的信用挖掘，致力于追求更加良好的表現(xiàn)。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)