A股市場自4月27日反彈以來，小盤成長引領(lǐng)上漲。向后看，小盤成長的行情，可以期待地更遠一些嗎？
1）近期引領(lǐng)反彈原因：
前期跌幅較大、國內(nèi)基本面預(yù)期改善、一些賽道景氣高企疊加美債收益率上漲趨緩；
2）后續(xù)行情的兩個支撐點：
小盤成長的估值尚處于中樞偏低的位置：自2016年以來，在市場“以大為美”的行情里，小盤成長持續(xù)低迷，2021年雖有所表現(xiàn)，2022年再次回落，成長板塊的高估及交易擁擠度問題更多聚焦于大盤；
小企業(yè)信用環(huán)境改善：從歷史表現(xiàn)，當小企業(yè)所處的信用環(huán)境較好時，特別是迎來信用拐點時，往往具有絕對收益或是相對大盤成長的相對收益，背后邏輯兌現(xiàn)的是小企業(yè)的基本面預(yù)期改善；
3）結(jié)構(gòu)中，景氣中小盤更值得挖掘：
傳統(tǒng)行業(yè)中，一些小企業(yè)在疫情沖擊下，市占率會受到明顯擠壓。但對于處于一些景氣賽道中的小企業(yè)而言，在需求和前期盈利的支撐下，仍處于加速擴張、市占率提升的趨勢中，如電池二線廠商等；
4）短期可以樂觀一些，中期關(guān)注海外通脹，長期值得期待：
短期而言，5月社融數(shù)據(jù)顯示，“穩(wěn)增長”政策正在落地，疫情趨穩(wěn)之下，基本面改善預(yù)期推升市場風險偏好回升，小盤成長作為彈性很大的選項值得關(guān)注。但中期通脹是全球市場的一個灰犀牛，如果歐美的通脹超出預(yù)期，無論是通脹本身的問題還是央行收緊貨幣的措施，都將對全球股票市場造成一定影響。長期視角下，無論是他山之石所對應(yīng)的美股主角從“漂亮50”向羅素2000切換，還是從邏輯層面出發(fā)，科技進步催生偉大企業(yè)“從小到大”，小盤成長值得期待。
小盤成長引領(lǐng)市場反彈
自4月27日以來，A股市場迎來反彈。結(jié)構(gòu)中，小盤成長引領(lǐng)市場。截至2022年6月9日，以中證1000、國證2000為代表的小盤成長指數(shù)漲幅在20%以上。從風格指數(shù)來看，小盤成長上漲19.95%，高于大盤成長12.63%和大盤價值1.91%的漲幅。
從驅(qū)動力看，核心在于3點：一是市場自年初以來調(diào)整較深，結(jié)構(gòu)中，小盤成長跌幅更大，疫情逐步趨穩(wěn)后，基本面預(yù)期改善提供了市場情緒修復(fù)的契機；二是一些賽道的高頻數(shù)據(jù)驗證相關(guān)行業(yè)的高景氣，當反彈開啟時，在存量資金的市場環(huán)境下，行情也更容易聚焦于彈性更大的方向；三是美債收益率階段性回落，外圍掣肘減輕。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022-06-09
后續(xù)行情的兩個支撐點
向后看，小盤成長的行情有兩大支撐點：1）小盤成長的估值尚處于中樞偏低的位置：自2016年以來，在市場“以大為美”的行情里，小盤成長持續(xù)低迷，2021年雖有所表現(xiàn)，2022年再次回落，成長板塊的高估及交易擁擠度問題更多聚焦于大盤，大盤成長指數(shù)估值歷史分位數(shù)達到85%，而小盤成長僅為21%；2）小企業(yè)信用環(huán)境改善：從歷史表現(xiàn)，當小企業(yè)所處的信用環(huán)境較好時，特別是迎來信用拐點時，往往具有絕對收益或是相對大盤成長的相對收益，背后邏輯兌現(xiàn)的是小企業(yè)的基本面預(yù)期改善。
結(jié)構(gòu)中，景氣中小盤更值得挖掘：傳統(tǒng)行業(yè)中，一些小企業(yè)在疫情沖擊下，市占率會受到明顯擠壓；對于處于一些景氣賽道中的小企業(yè)而言，在需求和前期盈利的支撐下，仍處于加速擴張、市占率提升的趨勢中，如電池二線廠商等。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022-06-09
短期可以樂觀一些，
中期關(guān)注海外通脹，長期值得期待
短期而言，5月社融數(shù)據(jù)顯示，“穩(wěn)增長”政策正在落地，疫情趨穩(wěn)之下，基本面改善預(yù)期推升市場風險偏好回升，小盤成長作為彈性很大的選項值得關(guān)注。但中期通脹是全球市場的一個灰犀牛，如果歐美的通脹超出預(yù)期，無論是通脹本身的問題還是央行收緊貨幣的措施，都將對全球股票市場造成一定影響。長期視角下，無論是他山之石所對應(yīng)的美股主角從“漂亮50”向羅素2000切換，還是從邏輯層面出發(fā)，科技進步催生偉大企業(yè)“從小到大”，小盤成長值得期待。
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2022-06
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