富國基金吳旅忠：如何理解近期銀行間市場資金價格維持低位

富國安益貨幣、富國收益寶等基金

基金經(jīng)理 吳旅忠

4月份以來，銀行間市場資金價格持續(xù)走低，4月份DR007均值為1.82%，較3月份均值2.09%降低約27bp，隔夜加權(quán)也逐步降至1.3%附近。綜合來看，近期銀行間資金價格走低的原因主要包括以下幾個方面：

? 1、今年以來貨幣政策主動應對、注重靠前發(fā)力，4月以來進一步加大了流動性投放力度：央行4月15日宣布全面降準0.25個百分點，投放長期流動性約 5300億元；今年以來已累計向中央財政上繳結(jié)存利潤8000億，相當于投放8000億基礎貨幣，同時積極運用再貼現(xiàn)、再貸款等結(jié)構(gòu)性政策工具，向市場提供了充足的流動性。

? 2、近期國內(nèi)疫情發(fā)生頻次有所增多，受疫情影響實體企業(yè)融資需求下降，銀行對實體企業(yè)的信貸投放進度有所放緩；此外，4月政府債券凈融資額也明顯減少，多重因素綜合影響下，銀行間市場流動性呈現(xiàn)較為寬裕的態(tài)勢。

雖然近期資金價格持續(xù)低位、顯著低于政策利率，但央行公開市場操作利率并未調(diào)整，因此，持續(xù)低位的資金價格可以理解為央行為主動應對短期疫情沖擊所采取的臨時性措施。展望后續(xù)，國內(nèi)疫情防控態(tài)勢逐步好轉(zhuǎn)，實體企業(yè)復產(chǎn)復工有序推進，伴隨銀行信貸投放力度加大以及政府債券發(fā)行提速，銀行間流動性或?qū)⒅鸩交貧w合理充裕狀態(tài)。通過研究2020年疫情、永煤事件對銀行間市場短期沖擊時央行對于市場呵護的持續(xù)時間長度，預計本輪資金價格維持低位、顯著低于政策利率的時間可能持續(xù)50-70天左右。

展望后市，在國內(nèi)經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境的復雜性、嚴峻性、不確定性上升的背景下，央行依舊會“以我為主”、搞好跨周期調(diào)節(jié)，綜合運用多種貨幣政策工具，保持流動性合理充裕。市場資金價格中樞圍繞公開市場操作利率運行，整體仍處于低位震蕩態(tài)勢，短端品種投資仍具有較高的性價比?，F(xiàn)金管理類產(chǎn)品投資上可順勢而為，把握流動性相對寬松期，通過合理控制杠桿率、騎乘策略的方式，增厚產(chǎn)品收益。

證監(jiān)會《關(guān)于加快推進公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》指出要穩(wěn)妥發(fā)展固收類產(chǎn)品，加大中低波動型產(chǎn)品開發(fā)創(chuàng)設力度，有效對接不同風險偏好資金需求。當前市場流動性合理充裕、資金利率維持相對低位，現(xiàn)金管理類產(chǎn)品仍具備較大的發(fā)展空間。富國基金重視現(xiàn)金管理類產(chǎn)品布局，擁有同業(yè)存單指數(shù)基金、滾動持有型短債基金、開放式短債基金、貨幣基金等多種類型的現(xiàn)金管理產(chǎn)品。產(chǎn)品投資上嚴格控制市場風險、信用風險、交易對手風險等各類投資風險，重視控制組合回撤、降低組合波動率，為基金持有人持續(xù)提供優(yōu)質(zhì)的現(xiàn)金管理服務。

來源：中國證券報·中證網(wǎng)