上周策略觀點：
目前降準(zhǔn)、降息以及各種會議，都類似于穩(wěn)增長攻堅戰(zhàn)中的“信號彈”，短期內(nèi)可以起到一定恢復(fù)信心的作用，但市場中期趨勢關(guān)鍵還是要依靠信用擴張，信用或社融的擴張決定經(jīng)濟和基本面預(yù)期，最終決定A股的估值趨勢。3月社融數(shù)據(jù)超預(yù)期，但市場反應(yīng)不積極的原因也在于此（即信用擴張整體不及預(yù)期），一方面是信用的擴張?zhí)^“一波三折”，另一方面在于社融擴張的前提是疫情盡快結(jié)束，但目前大家無法把握進展。
海外方面，一季度全球市場主要交易的是美聯(lián)儲加息預(yù)期，4月初起，全球市場開始交易縮表預(yù)期，美債利率仍有大幅上行空間，對應(yīng)美股將出現(xiàn)大幅下行。對于A股市場而言，短期影響不可忽視，尤其是前期漲幅較大的板塊以及成長風(fēng)格，都有可能在全球流動性驟變之中迎來大幅調(diào)整；但中期無論是大勢還是風(fēng)格，利率和流動性都不起決定作用，這一點無論是美股還是A股均可以適用，因此中長期美債利率對于市場的影響可以淡化。
后續(xù)看，如果經(jīng)濟出現(xiàn)逐步企穩(wěn)的信號，市場風(fēng)險偏好可能逐步回升，市場從交易宏觀邏輯向交易基本面過渡，前期受疫情影響較大的制造業(yè)、消費等風(fēng)格可能開始修復(fù)。配置上，困境反轉(zhuǎn)板塊仍然是當(dāng)前市場的一條重要主線，可予以繼續(xù)關(guān)注，但如果年中到三季度之后，去年高景氣的部分高端制造板塊（如新能源、半導(dǎo)體、軍工等）仍能被驗證業(yè)績的持續(xù)高增長或者即便降速但幅度不大，那么其性價比可能會優(yōu)于困境反轉(zhuǎn)。當(dāng)前困境反轉(zhuǎn)中建議關(guān)注【醫(yī)藥】、【豬肉】、【出行】、【地產(chǎn)龍頭】、【汽車鏈條】、【必選食品】。
產(chǎn)
品
列
表
重點推薦
旅游ETF（159766）：疫后修復(fù)
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價筑底可能
建材ETF（516750）：穩(wěn)增長預(yù)期升溫
智能汽車ETF（515250）：上半場電動化，下半場智能化
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）：低估值與需求確定性
科技類
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
大數(shù)據(jù)ETF（515400）
軍工龍頭ETF（512710）
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費類
國貨ETF（561130）
消費50ETF（515650）
金融類
銀行ETF（159887）
周期類
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機械ETF（159886）
寬基類
300ESGETF（516830）
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)震蕩上行，全周累計上漲3.47%，相較滬深300指數(shù)跑贏4.39%。
上周重點事件和點評：
4月11日，文化和旅游部辦公廳印發(fā)《關(guān)于進一步調(diào)整暫退旅游服務(wù)質(zhì)量保證金相關(guān)政策的通知》，提到享受暫退保證金政策的旅行社，可申請將暫退比例提高至100％，補足保證金期限延至2023年3月31日。
下周或未來行業(yè)展望：
3月以來，全國疫情呈現(xiàn)流行范圍廣、規(guī)模性疫情與散發(fā)疫情交織、外溢病例及續(xù)發(fā)疫情多發(fā)等特點。而在防控政策下，中長線旅游產(chǎn)品供給與需求均呈弱勢，本地及周邊游是支撐居民出行出游需求的主要方式。短期來看，國內(nèi)疫情還未出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)勢頭，旅游業(yè)或仍將繼續(xù)承壓。目前，政府及各大企業(yè)一系列的紓困政策及措施旨在釋放疫情積累的消費力，利好文旅5月迎來復(fù)蘇，奠定旅游業(yè)恢復(fù)基調(diào)。從中長期發(fā)展來看，旅游市場復(fù)蘇趨勢主要取決于國內(nèi)疫情走勢，以及商情防疫政策的有效落實。旅游市場將在疫情反復(fù)影響下實現(xiàn)階段性復(fù)蘇，本地游和近程游仍是疫情防控常態(tài)化下旅游業(yè)賴以生存的基礎(chǔ)市場。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為0.59%，跑贏滬深300的-0.99%；行情波動適中；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-6.19%，跑贏滬深300的-15.21%。
行業(yè)展望：受疫情導(dǎo)致運輸受阻以及收儲原因，豬價短期有所上漲，豬價環(huán)比上漲3.2%，整體幅度不大。二元母豬價格環(huán)比繼續(xù)下降0.7%，表明行業(yè)對后市豬價仍有分歧。養(yǎng)殖行業(yè)當(dāng)下仍處于巨幅虧損狀態(tài)，頭均虧損超500元。行業(yè)產(chǎn)能去化仍在持續(xù)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部3月份能繁母豬存欄量環(huán)比下降1%，四月份預(yù)計加速。當(dāng)前決定能繁母豬產(chǎn)能去化的核心因素在于現(xiàn)金流和豬價，現(xiàn)金流方面，行業(yè)自去年 6 月即開始陷入虧損，本輪豬周期中行業(yè)虧損幅度和持續(xù)時間均處歷史較高水平，缺乏融資渠道的中小養(yǎng)殖戶現(xiàn)金流壓力較大。豬價方面，生豬供給端壓力仍大，而消費端持續(xù)低迷，解封區(qū)域復(fù)工復(fù)產(chǎn)或提振養(yǎng)殖戶出欄積極性，對豬價形成壓制。
種子：農(nóng)技推廣中心發(fā)布《2022年全國農(nóng)作物種子產(chǎn)供需形勢分析》，其中2022年雜交玉米制種計劃面積315萬畝，增幅16%，或源于去年玉米種子提價及玉米種子庫存降低。當(dāng)前糧價景氣向上，農(nóng)戶生產(chǎn)積極性較高，而優(yōu)質(zhì)品種緊缺，看好強勢品種提價。
短期風(fēng)險：行業(yè)去產(chǎn)能不達預(yù)期。
建材ETF（516750）
跟蹤指數(shù)：中證全指建筑材料指數(shù)（931009.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證建材指數(shù)的收益率-6.0%，跑輸滬深300的-1.0%；中證建材指數(shù)整體行情波動大于滬深300。中證建材指數(shù)年初至今的收益率為-9.1%，跑贏滬深300的-15.2%。
行業(yè)展望：
政策繼續(xù)放松，央行降準(zhǔn)，各地繼續(xù)松綁地產(chǎn)，例如南京放松地產(chǎn)資金監(jiān)管等，但通脹快速攀升制約了短期貨幣政策的放松力度，疫情也阻礙了貨幣放松向?qū)嶓w經(jīng)濟傳導(dǎo)。我們認(rèn)為本輪上漲和基本面一樣比較曲折，但更多來自于情緒層面。未來4個季度業(yè)績增速逐級回升是大概率，作為投資鏈條上的核心品種，建材需要更加重視，不管是偏周期的還是偏成長的。
大宗建材方面：穩(wěn)增長預(yù)期持續(xù)升溫，在5、6月份的集中兌付壓力之下，短期地產(chǎn)施工速度難以顯著加快，還需要基建加大力度來對沖經(jīng)濟的下滑，疫情對施工節(jié)奏的制約有望使需求更加集中在三四季度釋放。上周福建錯峰政策調(diào)整考驗行業(yè)自律，但對全國整體市場格局影響有限。預(yù)計隨著疫情緩解，基建項目落地貢獻實物需求，核心的產(chǎn)能利用率比較高、行業(yè)格局良好的沿長江和珠三角市場，有希望率先看到超預(yù)期的水泥價格彈性。行業(yè)自律+潛在環(huán)保能耗約束使得行業(yè)供給能力收縮，中期行業(yè)產(chǎn)能利用率有望維持高位，盈利中樞維持中高位震蕩。2021年度5~8%的分紅收益率使得當(dāng)前7倍的市盈率估值具有修復(fù)空間。
裝修建材方面：此前裝修建材板塊受需求放緩、原材料上行、現(xiàn)金流壓力等影響估值已處在歷史中樞偏下位置。3月以來，防水材料企業(yè)針對近期原材料價格大幅上漲密集發(fā)布提價函，預(yù)計在二季度能夠有所體現(xiàn)。盡管多數(shù)企業(yè)發(fā)貨受到短期疫情影響，但部分一線龍頭企業(yè)已有較高訂單增速。在地產(chǎn)邊際放松預(yù)期、原料成本高位回落、價格傳導(dǎo)落實、壞賬計提和現(xiàn)金流風(fēng)險預(yù)期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來業(yè)績及估值修復(fù)。參考消費建材板塊歷史經(jīng)驗和當(dāng)前的競爭態(tài)勢來看，在地產(chǎn)行業(yè)資金緩和+信心從底部逐漸恢復(fù)的階段，部分公司或?qū)⒙氏冉柚李I(lǐng)先布局、經(jīng)營效率優(yōu)勢或融資加杠桿等進一步提升份額、進入新的擴張周期，發(fā)貨或訂單增速的拐點可作為右側(cè)信號。
行業(yè)大事：
1、國家發(fā)展改革委召開專題新聞發(fā)布會，介紹積極擴大有效投資有關(guān)情況
4月15日上午，國家發(fā)改委答記者問時表示：截至目前，國家發(fā)改委共審批核準(zhǔn)固定資產(chǎn)投資項目32個，總投資5200億元，其中審批24個，核準(zhǔn)8個，主要集中在交通、水利、能源、高技術(shù)等行業(yè)。
2、上交所就基礎(chǔ)設(shè)施REITs擴募規(guī)則公開征求意見
推出REITs擴募機制有利于已上市優(yōu)質(zhì)運營主體依托市場機制增發(fā)份額收購資產(chǎn)，優(yōu)化投資組合，促進并購活動，真正實現(xiàn)REITs作為“資產(chǎn)上市平臺”的長期戰(zhàn)略價值和持續(xù)發(fā)展能力，進而有利于形成市場化優(yōu)勝劣汰、促進投融資良性循環(huán)、提升REITs整體市場表現(xiàn)，加速REITs市場完善和市場規(guī)模增長，盤活存量基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)，提升企業(yè)融資和籌資能力，強化基建項目資金要素保障。
短期風(fēng)險方面：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險失控、政策定力超預(yù)期。
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車指數(shù)震蕩下行，全周累計下跌4.54%，相較滬深300指數(shù)跑輸3.62%。
上周重點事件：
4月11日，工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)發(fā)展中心發(fā)布《關(guān)于“汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈暢通協(xié)調(diào)平臺”上線的通知》。通過平臺可對復(fù)工復(fù)產(chǎn)、物流運輸?shù)确矫娴膶嶋H問題進行信息交流，建立汽車產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈企業(yè)問題訴求與反饋機制，以及時協(xié)調(diào)解決企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中面臨的實際困難問題。
4月16日，上海經(jīng)信委發(fā)布《上海市工業(yè)企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)疫情防控指引》，在確保風(fēng)險可控的前提下，落實閉環(huán)管理，有力有序有效推動企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保障產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全穩(wěn)定。
下周或未來行業(yè)展望：
短期來看，國內(nèi)疫情較為嚴(yán)重，尤其是在上海及其周邊的汽車供應(yīng)鏈面臨較大供應(yīng)壓力。并且在防控政策下，乘用車的需求遭到一定的沖擊。供給端與需求端的改善還需要看到更加明確的疫情拐點。長期來看，疫情造成的短期影響不改智能汽車中長期的高景氣。各車企正不斷地增加智能電動化配置，以實現(xiàn)市占率提升與品牌向上，智能座艙及輔助駕駛會是汽車智能化重點。隨著疫情影響逐步減弱，汽車產(chǎn)業(yè)鏈復(fù)產(chǎn)推進，預(yù)計智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：4月11日至4月15日跟蹤標(biāo)的醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI），周二出現(xiàn)上周最大漲幅2.49%，截至周五收盤指數(shù)累計下跌1.04%，跑輸滬深300指數(shù)0.12個百分點。
上周重點事件：
2022年4月11日，世界衛(wèi)生組織（WHO）發(fā)布消息稱，專家組已于4月4日-7日對單劑次人乳頭瘤病毒（HPV）疫苗接種的免疫原性和保護效力證據(jù)進行審議，認(rèn)為單劑次HPV疫苗接種方案可以有效預(yù)防由HPV持續(xù)感染引起的宮頸癌，且與兩劑或三劑方案的效果相當(dāng)。國內(nèi)HPV疫苗產(chǎn)品推廣充分、消費者接種意愿高，存量市場空間廣闊。短期2進口+3國產(chǎn)格局穩(wěn)定；中長期來看，國內(nèi)4家企業(yè)5個HPV產(chǎn)品處于ph3臨床，有望于2025年前后陸續(xù)上市，形成2進口+5-6國產(chǎn)格局，2/3/4/9價產(chǎn)品差異化競爭，產(chǎn)品升級進度和國際市場拓展是核心驅(qū)動力。
下周或未來行業(yè)展望：
新冠核酸檢測、mRNA疫苗等產(chǎn)品的國產(chǎn)化及更新?lián)Q代，都將有助于實現(xiàn)“動態(tài)清零”目標(biāo)。對于反復(fù)的國內(nèi)疫情現(xiàn)狀，后續(xù)繼續(xù)看好新冠產(chǎn)業(yè)鏈。此外，醫(yī)療外包服務(wù)類企業(yè)陸續(xù)發(fā)布2021年度報告，業(yè)績普遍高于預(yù)期，截至4月8日收盤，醫(yī)療服務(wù)（申萬Ⅱ級）行業(yè)PE（TTM）50.69，處于近兩年低位水平，估值合理，可逐步布局。疫苗板塊也可重點關(guān)注，2021年及2022年一季度我國疫苗批簽發(fā)情況總體受新冠疫情影響以及新冠疫苗集中接種影響較大，多數(shù)品種實現(xiàn)批簽發(fā)批次數(shù)據(jù)有所下降，但部分重磅品種如HPV疫苗、13價肺炎疫苗等仍然實現(xiàn)快速增長。但仍需要關(guān)注創(chuàng)新藥進度不及預(yù)期風(fēng)險、市場競爭加劇風(fēng)險、全球疫情變化超預(yù)期風(fēng)險、政策超預(yù)期風(fēng)險、疫苗研發(fā)不及預(yù)期、疫苗推薦免疫程序發(fā)生重大變化等風(fēng)險。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率-1.8%，跑輸滬深300的-1.0%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動大于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-25.5%，跑輸滬深300的-15.2%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)底部，積極看好底部布局機會：互聯(lián)網(wǎng)板塊經(jīng)歷2021年的監(jiān)管大年后，股價有較明顯回調(diào)，目前主要公司基本回落至合理估值區(qū)間，而互聯(lián)網(wǎng)這一商業(yè)模式仍有較快增長的潛力，預(yù)計今年上半年互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管規(guī)則有望明晰、下半年財務(wù)數(shù)據(jù)增速有望逐步恢復(fù)，互聯(lián)網(wǎng)板塊有望在今年提供投資機會。
內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)公司整體估值邏輯發(fā)生較大轉(zhuǎn)換，從看重用戶增長轉(zhuǎn)為注重盈利。分板塊來看：長視頻受政策監(jiān)管影響和行業(yè)間競爭，未來會員和廣告增長有一定壓力；短視頻整體的用戶和時長增長逐漸放緩，但未來針對短視頻內(nèi)容和各種付費場景的結(jié)合仍有較大潛力。
宏觀經(jīng)濟沖擊下，電商行業(yè)競爭環(huán)境相對激烈，競爭優(yōu)勢從過去的追求量（活躍用戶數(shù)、消費額等）轉(zhuǎn)向追求質(zhì)（留存率、客單價等）。長期增長空間有望通過直播電商、下沉市場、跨境電商三大領(lǐng)域打開；短期內(nèi)競爭格局不會有明顯變化，頭部電商平臺注重消費者服務(wù)、供應(yīng)鏈及物流履約管理，優(yōu)勢依舊明顯。
本地生活依然具有廣闊的市場，目前競爭環(huán)境較電商更優(yōu)，頭部玩家具備足夠強的地推、組織管理能力，競爭者短期難以通過補貼等措施搶奪市場份額。
行業(yè)大事：
游戲版號恢復(fù)發(fā)放，游戲行業(yè)格局變化明顯
4月11日晚，國家新聞出版署官方公示了2022年4月國產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲?qū)徟畔ⅲ灿?5款游戲獲批。從這次版號審批的導(dǎo)向來看，收縮整體的過批數(shù)量、對品質(zhì)有更高要求。這一導(dǎo)向有利于驅(qū)動游戲公司更重視精品游戲研發(fā)，激勵產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，提升國內(nèi)廠商的產(chǎn)品在國際上的競爭力。數(shù)量的減少在中長期也有助于行業(yè)供給側(cè)的繼續(xù)出清，自研實力雄厚的游戲廠商中長期的成長空間更加廣闊。
宏觀調(diào)控與政策監(jiān)管是影響國內(nèi)游戲產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個重要因素，但在市場化機制下，游戲廠商能否生存和發(fā)展，靠的還是自身的實力。隨著游戲產(chǎn)業(yè)不斷迭代發(fā)展，用戶需求也在持續(xù)更新，整個市場也需要更多高質(zhì)量游戲。整體來看，在規(guī)范發(fā)展的背景下，未來傳媒相關(guān)企業(yè)的發(fā)展將更多的基于自身產(chǎn)品力，這也將使得傳媒行業(yè)將呈現(xiàn)出更為明顯的龍頭效應(yīng)。
短期風(fēng)險方面：政策收緊超預(yù)期；
大數(shù)據(jù)ETF（515400）
跟蹤指數(shù)：中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)（930902.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證數(shù)據(jù)指數(shù)的收益率-5.1%，跑輸滬深300的-1.0%；中證數(shù)據(jù)指數(shù)整體行情波動大于滬深300。中證數(shù)據(jù)指數(shù)年初至今的收益率為-27.4%，跑輸滬深300的-15.2%。
行業(yè)展望：
數(shù)字經(jīng)濟新基建有望持續(xù)超預(yù)期，政策支持方向明確。
4月15日，國家發(fā)展改革委召開新聞發(fā)布會，介紹積極擴大有效投資有關(guān)情況。在IT新基建方面，根據(jù)發(fā)改委報道，今年以來全國10個國家數(shù)據(jù)中心集群中，新開工項目25個、數(shù)據(jù)中心規(guī)模達54萬標(biāo)準(zhǔn)機架，超過已有存量規(guī)模的10%；帶動各方面投資超1900億元，其中西部地區(qū)投資比去年同期增長6倍。展望“十四五”期間，發(fā)改委表示，大數(shù)據(jù)中心投資還將以每年超過20%的速度增長，累計帶動各方面投資將超過3萬億元?！皷|數(shù)西算”整體投資體量大、推進快，進度有望持續(xù)超預(yù)期。目前政策層面對于數(shù)字經(jīng)濟的重視程度大幅提升，支持?jǐn)?shù)字經(jīng)濟與實體相結(jié)合，行業(yè)發(fā)展有望提速，重點關(guān)注相關(guān)投資機會。
行業(yè)大事：
1、廣東：支持建設(shè)深圳市數(shù)據(jù)交易所，加快灣區(qū)半導(dǎo)體等三大產(chǎn)業(yè)集團建設(shè)
4月13日，廣東省工信廳印發(fā)《2022年廣東省數(shù)字經(jīng)濟工作要點》。其中提出，依托現(xiàn)有交易場所建設(shè)省數(shù)據(jù)交易場所，支持建設(shè)深圳市數(shù)據(jù)交易所，建立健全數(shù)據(jù)權(quán)益、交易流通、跨境傳輸和安全保護等基礎(chǔ)性制度規(guī)范。
點評：數(shù)據(jù)作為基礎(chǔ)戰(zhàn)略性資源與生產(chǎn)資料已得到廣泛認(rèn)同，因此數(shù)據(jù)需要以商品形式在市場上流動和配置。數(shù)據(jù)交易所讓數(shù)據(jù)流通交易有規(guī)可循、有章可依，解決了數(shù)據(jù)的確權(quán)難、定價難等問題。與此同時，廣東省也是全國的數(shù)字經(jīng)濟強省，是國內(nèi)最早布局?jǐn)?shù)字經(jīng)濟政策的省份之一，深圳市數(shù)據(jù)交易所的建立有利于促進廣東省變數(shù)據(jù)為資產(chǎn)的探索進程。
2、發(fā)改委：一季度國內(nèi)新建8.1萬個5G基站，總規(guī)模超過150.6萬個
4月15日，國家發(fā)展改革委舉行專題新聞發(fā)布會，介紹積極擴大有效投資有關(guān)工作情況。今年一季度，國內(nèi)新建5G基站8.1萬個，總規(guī)模超過150.6萬個；千兆網(wǎng)絡(luò)端口新增54.9萬個，總量達到841萬個，具備了覆蓋3億家庭的能力。
點評：今年以來，數(shù)字經(jīng)濟已成為我國發(fā)展的重要戰(zhàn)略，數(shù)字經(jīng)濟基礎(chǔ)設(shè)施作為底層基座，發(fā)展重要性位居前列。此外，“東數(shù)西算”相關(guān)工程亦全面啟動。發(fā)改委表示將進一步加大統(tǒng)籌力度，發(fā)揮政策疊加效應(yīng)，加快提升8大算力樞紐的影響力和集聚力，有效帶動大數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)上下游投資。短期風(fēng)險方面：政策扶持力度不及預(yù)期；IT投入不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-0.55%。其中，周二、周四上漲，漲幅分別為1.55%、0.50%，周一、周三、周五下跌，跌幅分別為-5.31%、-2.19%、-0.05%；收于3212.80。
上周重點事件與點評：
運20飛赴塞爾維亞交付FK-3防空導(dǎo)彈系統(tǒng)。4月11日，據(jù)美聯(lián)社和美國“Thedrive”（驅(qū)動）網(wǎng)站報道，4月9日，中國空軍6架運-20運抵塞爾維亞；4月10日，第二批6架中國運-20飛抵塞爾維亞貝爾格萊德巴塔尼察空軍基地。兩天時間12架次中國運-20飛赴歐洲腹地，向塞軍方交付FK-3防空導(dǎo)彈系統(tǒng)。
五角大樓與軍火制造商商議如何滿足烏克蘭武器需求。4月13日，五角大樓于當(dāng)?shù)貢r間13日接待美國最大的八家軍火制造商的負(fù)責(zé)人，討論如果與俄烏沖突持續(xù)數(shù)年，美國軍工行業(yè)將如何擁有滿足烏克蘭武器需求的能力。
俄羅斯國防部證實“莫斯科”號沉沒。4月14日，俄羅斯國防部證實，俄“莫斯科”號導(dǎo)彈巡洋艦發(fā)生火災(zāi)，導(dǎo)致彈藥爆炸，“莫斯科”號已經(jīng)沉沒。
神州十三號航天員順利返回。4月16日，據(jù)中國載人航天工程辦公室消息，北京時間2022年4月16日9時56分，神舟十三號載人飛船返回艙在東風(fēng)著陸場成功著陸。11時5分，神舟十三號航天員全部安全順利出艙。
下周或未來行業(yè)展望：
軍工長期邏輯穩(wěn)固，性價比高。軍工行業(yè)已跌至近去年5月低點，目前仍呈現(xiàn)出信心不足，然而中長期看，增長穩(wěn)健且確定是防御之盾和進攻之錨，百年未有之大變局下武器裝備需求空前旺盛，全行業(yè)正如火如荼地歷史性大擴產(chǎn)，這是不爭的事實。軍工行業(yè)更可能是下跌有底的良性的“進二退一”。當(dāng)前時點，軍工行業(yè)估值已經(jīng)顯得便宜，大量公司又回到50億市值，核心個股對應(yīng)24年、25年估值已到20倍左右，可以且應(yīng)當(dāng)樂觀一些了。盡管當(dāng)前市場整體低迷情況下，“新半軍”等賽道股依舊受到壓制，但一旦俄烏局勢等地緣政治方面變化，疫情控制、降息降準(zhǔn)等帶來市場情緒回暖風(fēng)險偏好提升，依靠堅實的基本面和高度的確定性，軍工將依然是反彈的“排頭兵”。
新能源車（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.SZ）
上周表現(xiàn)回顧：4月11日至4月15日跟蹤標(biāo)的CS新能車指數(shù)（399976.SZ），周一出現(xiàn)上周最大跌幅6.5%，截至周五收盤指數(shù)當(dāng)周累計下跌8.02%，跑輸滬深300指數(shù)7.03個百分點。
上周重點事件：
2022年4月11日，中國汽車工業(yè)協(xié)會發(fā)布2022年3月份汽車產(chǎn)銷數(shù)據(jù)。3月新能源汽車銷售48.4萬輛，環(huán)比+43.9%，同比+114.1%；新能源車滲透率21.7%。點評：3月銷量符合預(yù)期，新能車滲透率超預(yù)期。新能源車21.7%滲透率，主要是由于當(dāng)月汽車銷量受局部疫情反復(fù)的拖累。國內(nèi)市場，主流車企優(yōu)質(zhì)車型不斷推出提升行業(yè)景氣，行業(yè)向上趨勢明確。海外方面，補貼政策料加速落地，美國市場有望重回高成長，歐洲市場在逐步趨嚴(yán)的碳排放新規(guī)下預(yù)計將保持高景氣。全球新能源汽車步入高速成長階段，當(dāng)前時點繼續(xù)建議把握全球電動化供應(yīng)鏈優(yōu)質(zhì)標(biāo)的機會。
下周或未來行業(yè)展望：
上周，由于上海等地疫情持續(xù)擴散，上海、吉林等地多數(shù)工廠停產(chǎn)，市場對經(jīng)濟增長擔(dān)憂加劇，市場總體迎來調(diào)整，其中中證新能源汽車指數(shù)（399976.SZ）全周（4.11-4.15）下跌8.02%。上周，受部分新能源車企宣布因疫情暫停生產(chǎn)的消息影響，投資者對汽車產(chǎn)業(yè)鏈的供需均產(chǎn)生較大的擔(dān)憂，汽車產(chǎn)業(yè)鏈整體出現(xiàn)大幅調(diào)整。
隨著疫情得到一定程度控制，同時相關(guān)企業(yè)停產(chǎn)對經(jīng)濟產(chǎn)生較大壓力，上海、吉林等地部分車企開始陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)。據(jù)媒體報道，吉林省汽車產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)堑谝慌鷱?fù)產(chǎn)企業(yè)，且恢復(fù)較快。4月11日，中國一汽已全面啟動復(fù)工，同時首批47家零部件企業(yè)正有序復(fù)工。4月15日，紅旗品牌單日順利下線160臺，標(biāo)志著在供應(yīng)鏈配套、物流通行、質(zhì)量控制等方面已全部到位。本周起，上海車企也開始籌備復(fù)工復(fù)產(chǎn)。中國證券報4月15日報道：上汽集團要求在上海全面解封前，上汽集團為下屬企業(yè)上報申請?zhí)崆皢訌?fù)工復(fù)產(chǎn)企業(yè)白名單，下屬企業(yè)提前向供應(yīng)商提出復(fù)工需求，在落實相關(guān)防疫責(zé)任的前提下，爭取盡快打通跨省通行綠色通道，各生產(chǎn)企業(yè)根據(jù)排摸情況于4月18日（周一）開始啟動復(fù)工復(fù)產(chǎn)壓力測試。
從投資看，隨著吉林、上海等地相關(guān)車企及產(chǎn)業(yè)鏈陸續(xù)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，投資者對新能源汽車的產(chǎn)銷量預(yù)期將逐步修復(fù)，板塊估值也有望得到逐步修復(fù)?？傮w來看，對多數(shù)車企而言，今年目標(biāo)依然是保量為主。我們依舊認(rèn)為短期受疫情影響，銷量可能會有所波動，但需求并不會消失，一旦疫情好轉(zhuǎn)，需求仍然會得到釋放，類似2021年8、9月份的情況。從中期來看，一些強勢品牌主力車型的新增訂單并未受影響，且持續(xù)高企的油價會進一步強化電動車使用經(jīng)濟性。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)在周一大幅跌落超過5%，之后市場持續(xù)震蕩，全周累計下跌4.55%，相較滬深300指數(shù)跑輸3.63%。
上周重點事件：
4月12日，摩根士丹利在其發(fā)布的研報中表
示，芯片短缺導(dǎo)致汽車公司降低了產(chǎn)量預(yù)期，但傳統(tǒng)面向消費者的產(chǎn)品（個人電腦、智能手機和消費硬件）需求的急劇下降有可能導(dǎo)致供應(yīng)出現(xiàn)過剩危機。
4月13日，市場研究機構(gòu)StrategyAnalytics發(fā)布的研究報告顯示，2021年全球基帶芯片市場收益達314億美元，同比增長19.5%。其中，5G基帶收益同比增長71%，占2021年基帶總收益的66%。
4月14日，ICInsights預(yù)測，今年芯片出貨量將達到4277億顆，同比增長9.2%。因為半導(dǎo)體行業(yè)的恐慌情緒，芯片的銷售量將在未來幾年持續(xù)增長，但增長速度可能會放緩。ICInsights預(yù)測到2026年IC單位復(fù)合年增長率（CAGR）為7%，這個單位增長率最終將在7%到8%之間，略低于42年的歷史增長率9.4%。
下周或未來行業(yè)展望：
在俄烏沖突、美聯(lián)儲加息等背景下，芯片產(chǎn)業(yè)供應(yīng)鏈端問題仍未修復(fù)，交貨時間遲遲無法縮短，芯片生產(chǎn)設(shè)備交付延遲；而需求端又面臨較大壓力，終端消費類電子產(chǎn)品需求下降或?qū)⒃诙径妊永m(xù)。因此下周全球芯片產(chǎn)業(yè)或延續(xù)震蕩下跌的走勢。同時，由于2022年以來的連續(xù)回調(diào)，市場已經(jīng)充分反映了不利因素，產(chǎn)業(yè)下跌空間將收窄，芯片產(chǎn)業(yè)布局時機臨近。細(xì)分行業(yè)層面，由于強大的需求驅(qū)動，未來車規(guī)級MCU市場將進一步擴大，近期可關(guān)注國內(nèi)替代車規(guī)級MCU企業(yè)。另外，隨著摩爾定律接近極限，AIoT賽道未來增長空間巨大，長期投資價值凸顯。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)震蕩下行，全周累計下跌4.92%，相較滬深300指數(shù)跑輸4.01%。
上周重點事件和點評：
4月12日，國務(wù)院安全生產(chǎn)委員會印發(fā)了《“十四五”國家安全生產(chǎn)規(guī)劃》，提出煤礦和非煤礦山機械化、智能化的具體要求，并設(shè)立“工礦商貿(mào)就業(yè)人員十萬人生產(chǎn)安全事故死亡率下降20%、煤礦百萬噸死亡率下降10%”的目標(biāo)。
下周或未來行業(yè)展望：
根據(jù)發(fā)改委報道，今年以來，全國10個國家數(shù)據(jù)中心集群帶動投資超1900億元?！皷|數(shù)西算”工程的快速推進，數(shù)據(jù)中心產(chǎn)業(yè)鏈深度受益?！皷|數(shù)西算”能直接帶動數(shù)據(jù)中心的新一輪建設(shè)，改善供需關(guān)系，利好行業(yè)高速發(fā)展。從產(chǎn)業(yè)鏈融合角度看，5G+云計算大勢所趨，企業(yè)上云需求高增，同時數(shù)據(jù)中心作為服務(wù)于云計算及數(shù)據(jù)存儲應(yīng)用端的主要媒介為外界提供IaaS/SaaS端等服務(wù)，總體來說景氣度有望提升。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為-3.73%。其中，周二、周四上漲，漲幅分別為1.64%、1.24%，周一、周三、周五下跌，跌幅分別為-4.45%、-2.11%、-0.04%；收于4562.98。
上周重點事件和點評：
據(jù)公開招標(biāo)信息統(tǒng)計，2022年3月下游晶圓廠開始了2022年以來的第一次集中采購潮，單月完成設(shè)備招標(biāo)289臺，超過1、2月采購數(shù)量之和。2022年1-3月，統(tǒng)計范圍內(nèi)的晶圓廠共計完成設(shè)備招標(biāo)371臺，力度可觀。
某龍頭企業(yè)子公司擬在印尼投資鋰電產(chǎn)業(yè)鏈項目，全球半導(dǎo)體制造設(shè)備的全球銷售額同比增長44%。公告稱，控股子公司擬與合作方在印度尼西亞投資建設(shè)動力電池產(chǎn)業(yè)鏈項目，目前項目已確定的投資總金額不超過59.68億美元（約合人民幣380億元）或等值幣種。海外擴產(chǎn)規(guī)模穩(wěn)步加大，對鋰電設(shè)備需求有望保持高增。
下周或未來行業(yè)展望：
半導(dǎo)體行業(yè)正處于全球黃金大周期，國內(nèi)公司業(yè)績崛起，估值處歷史低位，行業(yè)只欠市場信心之“東風(fēng)”。據(jù)已公布的2021年度及2022一季度業(yè)績報告和預(yù)告統(tǒng)計，國內(nèi)半導(dǎo)體板塊歸母凈利潤在2021年實現(xiàn)平均增速193.3%，2022年一季度平均增速151.2%。分立器件2021年的平均增速最為亮眼，為319.1%。數(shù)字芯片、模擬芯片、半導(dǎo)體制造、半導(dǎo)體材料、半導(dǎo)體封測、半導(dǎo)體設(shè)備的年增速均值分別為252.4%、169.3%、138.6%、83.3%、81.5%、81.0%。從全球視角來看，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)自2019年末觸底以來，正處于自2002年之后的又一個強勢且持久的上升周期，高景氣度有望在今年持續(xù)。由于復(fù)工復(fù)產(chǎn)的政策不斷推出，疫情帶來的負(fù)面情緒影響正逐漸被利好政策瓦解，電子行業(yè)在后兩天出現(xiàn)反彈。當(dāng)前市場板塊輪轉(zhuǎn)頻繁，半導(dǎo)體行業(yè)目前的估值具備長期持有價值。
半導(dǎo)體行業(yè)景氣度向好。4月13日,國際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(SEMI)發(fā)布2021年半導(dǎo)體制造設(shè)備的全球銷售額比2020年增長44%，達到1026億美元，半導(dǎo)體原材料的銷售額也增長16%，均創(chuàng)出歷史新高。整體來看，半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展持續(xù)向好。
年報與季報進入密集披露期，關(guān)注景氣度與估值性價比高的板塊。進入4月，2021年報與2022一季報密集披露。在這個時間點建議關(guān)注業(yè)績增長確定性強，業(yè)績環(huán)比增長改善明顯的企業(yè)。其中，前期跌幅較大的CXO板塊，業(yè)績確定性較強，且未來仍然具備較好的成長性，目前估值性價比凸顯。中藥板塊中的一些優(yōu)質(zhì)企業(yè)，基本面穩(wěn)健，且近期中藥利好政策頻出。隨著中藥企業(yè)業(yè)績的逐步釋放，考慮板塊估值，在此時點仍然值得關(guān)注。
國貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國貨指數(shù)的收益率0.5%，跑贏滬深300的-1.0%；國貨指數(shù)整體行情波動大于滬深300。國貨指數(shù)年初至今的收益率為-20.4%，跑輸滬深300的-15.2%。
行業(yè)展望：
看好國貨行業(yè)，這是未來5-10年的長期大邏輯。
上周情況：上周消費板塊反彈明顯，尤其是必選消費品，大眾食品，商超等板塊，上周上海疫情高峰或已出現(xiàn)，預(yù)期或出好轉(zhuǎn)，期待疫情恢復(fù)后線下消費的復(fù)蘇。汽車產(chǎn)業(yè)鏈，尤其是新能源汽車受上海疫情封控影響較大，或?qū)?月產(chǎn)銷量帶來較大的影響，上周整體調(diào)整較多。
短期：短期來看消費受到疫情，以及整體經(jīng)濟下行的壓力較大，疫情反復(fù)對消費者的消費意愿有一定影響，2022年穩(wěn)增長仍是主基調(diào)，動態(tài)清零的政策短期之內(nèi)沒有變化，終端消費靜待復(fù)蘇。
中期：近年來，消費行業(yè)的各個子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國產(chǎn)品牌崛起的趨勢，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居，新能源車等新興品類，均有優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運動服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進，煥發(fā)活力。
長期：國產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢。本質(zhì)上是“國崛起”而不是“貨崛起”。中國是世界上消費品制造供應(yīng)鏈最完善，最強大的經(jīng)濟體之一。隨著中國國力持續(xù)發(fā)展，成長在國力不斷增強背景下的95后，00后，具備消費能力之后，對于國產(chǎn)品牌的認(rèn)知，會進一步體現(xiàn)在消費行為上。未來，中國國產(chǎn)品牌崛起是一個大的趨勢。
短期風(fēng)險方面：部分標(biāo)的估值相對偏高，疫情反復(fù)使得消費景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。
消費50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費50指數(shù)走強，周一至周五震蕩上漲，且跌幅逐漸收窄，全周累計上漲4.17%，相較滬深300指數(shù)跑贏5.09%。
上周重點事件和點評：
4月11日，據(jù)國家統(tǒng)計局網(wǎng)站消息，2022年3月份，全國居民消費價格同比上漲1.5%。其中，城市上漲1.6%，農(nóng)村上漲1.2%；食品價格下降1.5%，非食品價格上漲2.2%；消費品價格上漲1.7%，服務(wù)價格上漲1.1%。1-3月平均全國居民消費價格比上年同期上漲1.1%。
4月13日，召開國務(wù)院常務(wù)會議。會議指出，消費對經(jīng)濟具有持久拉動力，事關(guān)保障和改善民生。要貫徹黨中央、國務(wù)院部署，協(xié)同發(fā)力、遠(yuǎn)近兼顧，努力穩(wěn)定當(dāng)前消費，綜合施策釋放消費潛力。包括：一要應(yīng)對疫情影響，促進消費恢復(fù)發(fā)展。鼓勵地方加大幫扶力度，穩(wěn)住更多消費服務(wù)市場主體。二要促進新型消費。加快線上線下消費融合，培育壯大智慧產(chǎn)品和服務(wù)等“智慧+”消費。三要擴大重點領(lǐng)域消費。要適時運用降準(zhǔn)等貨幣工具，要部署促進消費的政策措施。
下周或未來行業(yè)展望：
上周國務(wù)院常務(wù)會議作出降準(zhǔn)和促進消費相關(guān)政策部署，釋放了促進消費的積極信號，疊加市場對消費板塊修復(fù)的預(yù)期，板塊大幅上漲。在中央穩(wěn)字當(dāng)頭的全年經(jīng)濟發(fā)展部署背景下，消費穩(wěn)定向好有利于穩(wěn)定基本盤和改善民生，因此此輪消費板塊的價值修復(fù)和觸底反彈預(yù)期將會延續(xù)，估值修復(fù)機會和市場信心將增加。細(xì)分行業(yè)層面，重點關(guān)注目前估值明顯偏低的行業(yè)，如家用電器、家具、乳液、啤酒、食品加工制造、調(diào)味發(fā)酵品等以及白酒行業(yè)核心類資產(chǎn)。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周銀行指數(shù)的收益率-0.1%，跑贏滬深300的-1.0%；銀行整體行情波動大于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為5.5%，跑贏滬深300的-15.2%。
行業(yè)展望：
近期一系列政策鼓勵降融資成本，提振信貸投放：1） 降撥備率：國常會提到的鼓勵大行適度降低撥備率水平，如果理解成撥備覆蓋率降低的話，那么從分子上說是少提撥備，釋放利潤，形成內(nèi)生資本補充從而使得信貸投放能力增強，分母上說適當(dāng)提高不良容忍度，也是鼓勵擴大信貸。2）存款降息：上周4月15日，財新報道，利率定價自律機制召開會議，鼓勵部分中小銀行存款利率浮動上限下調(diào)10BP左右，做出調(diào)整的銀行對其MPA考核有利。這個措施更多的激勵和引導(dǎo)，信號意義大于實際經(jīng)營意義。
政策關(guān)注重點還是致力于通過緩解負(fù)債成本，把節(jié)約下來的負(fù)債成本讓利給實體，提高信貸投放能力。但是這種讓利不是單邊的讓利，息差是相對穩(wěn)定的。信貸能夠有效投出去，資產(chǎn)質(zhì)量又能維持穩(wěn)定的話，總體對銀行偏利好。
行業(yè)大事：
4月15日，央行召開存款自律機制會議，鼓勵中小銀行將存款基準(zhǔn)利率浮動上限下調(diào)10BP，并將降低存款利率納入MPA考核形成激勵；央行決定4月25日下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.25%（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機構(gòu)）。同時為加大對小微企業(yè)和“三農(nóng)”支持力度，對沒有跨省經(jīng)營的城商行和存款準(zhǔn)備金率高于5%的農(nóng)商行，額外多降0.25%。
短期風(fēng)險方面：房地產(chǎn)行業(yè)動蕩顯著加??；信貸需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
業(yè)績預(yù)期：
1）龍頭銀行及優(yōu)質(zhì)個股處于資產(chǎn)質(zhì)量最好時期，較少信用減值拉動利潤增長；2）財富管理將成為零售銀行業(yè)績增長點。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-5.29%，跑輸滬深300的-0.99%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動略大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-26.26%，跑輸滬深300的-15.21%。
行業(yè)展望：
政府約談市場情緒回歸理性，疊加疫情對需求形成沖擊，稀土價格連續(xù)回調(diào)。稀土價格繼續(xù)震蕩調(diào)整，下游詢單按需為主，少量散貨有低價，成交數(shù)量有限，市場觀望情緒濃厚。鐠釹價格延續(xù)下行，氧化鐠釹行業(yè)周平均毛利小幅回升。重稀土鏑、鋱價格持續(xù)下跌，釓鐵、鈥鐵合金價格持續(xù)大跌。下游磁材企業(yè)多數(shù)有長協(xié)訂單維持生產(chǎn)，雖然推遲采購，但預(yù)計會有補貨需求，當(dāng)前市場價已貼近北方稀土掛牌價，預(yù)計稀土價格繼續(xù)下調(diào)幅度有限。
政府對非法稀土采選活動零容忍，黑稀土難以形成供給增量。各地自然資源主管部門嚴(yán)格按照礦產(chǎn)資源法律法規(guī)，對非法稀土開采現(xiàn)象零容忍，2022年以來，對稀土產(chǎn)區(qū)江西贛州安遠(yuǎn)縣、四川涼山冕寧縣、福建龍巖武平縣2等地持續(xù)重拳出擊，先后打擊多處非法盜采稀土礦點。
與過往相比，本輪稀土供應(yīng)剛性疊加新能源拉動需求長期景氣，行業(yè)一改往日需求羸弱而供給受政策擾動導(dǎo)致價格大幅波動的格局，新能源帶來的持續(xù)需求增長將拉動更長維度的量價景氣周期，加之整合之后行業(yè)集中度大幅提升，龍頭公司持續(xù)享受到絕大部分配額增量，成長屬性突出，板塊配置性價比凸顯。
短期風(fēng)險方面：稀土價格上漲過快壓制下游需求。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分化工指數(shù)的收益率為-5.48%，大幅跑輸滬深300的-0.99%；板塊整體行情波動較高；細(xì)分化工指數(shù)2022年初至今的收益率為-17.23%，小幅跑輸滬深300的-15.21%。
行業(yè)展望：
（1）磷礦石景氣度快速攀升，國內(nèi)價格713元/噸，同比上漲71.8%，較年初上漲10.5%，印度CFR價格283.5美元/噸，磷酸鐵/磷酸鐵鋰進入驗證關(guān)鍵環(huán)節(jié)，產(chǎn)品即將放量；（2）化肥板塊受益于下游農(nóng)業(yè)強景氣，疊加供給端受限原因，看好鉀肥板塊，最新東南亞鉀肥價格已漲至750美元/噸；看好磷肥板塊，最近中國港口FOB磷肥價格已漲至1078美元/噸。
（3）堅持疫情清零政策不動搖，國內(nèi)經(jīng)濟增速壓力加大，地產(chǎn)鏈條有放松預(yù)期，市場已經(jīng)反映地產(chǎn)公司一段時間，我們判斷后續(xù)有望進一步延伸至地產(chǎn)相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈；
（4）在歐洲能源供給危機之下，不僅需要考慮成本的快速抬升，還需要預(yù)防原料供給減少帶來減產(chǎn)風(fēng)險。若歐洲化工裝置出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)，中國有望憑借產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢實現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。
機械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分機械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分機械指數(shù)的收益率為-6.35%，大幅跑輸滬深300的-0.99%；機械指數(shù)行情整體波動較大。細(xì)分機械指數(shù)2022年年初至今收益率為-25.63%，大幅跑輸滬深300的-15.21%。
行業(yè)展望：
光伏設(shè)備：22年全球裝機規(guī)模中性預(yù)計240GW左右并存在上調(diào)空間，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中按照景氣確定性和設(shè)備增速彈性，受益程度或為電池、組件、硅片。新技術(shù)迭代將大幅提升電池環(huán)節(jié)設(shè)備需求彈性，電池設(shè)備重點選擇價值量提升明顯、格局較好的公司，重點關(guān)注受益技術(shù)迭代及激光應(yīng)用拓展帶來的投資機會。
通用設(shè)備：3月新增企業(yè)中長期貸款13448億元，同比增長1.1%，較2月數(shù)據(jù)有好轉(zhuǎn)，但疫情對整體的影響不可忽視，江浙地區(qū)交通趨嚴(yán)對企業(yè)發(fā)貨、供應(yīng)鏈以及下游需求或多或少有一些影響。整體來看，流程自動化（下游化工等）目標(biāo)訂單需求表現(xiàn)較好，宜重點關(guān)注。
鋰電設(shè)備：據(jù)中汽協(xié)，2022年3月新能源汽車產(chǎn)量46.5萬輛，環(huán)比增長25.4%，同比增長114.8%；銷量48.4萬輛，環(huán)比增長43.9%，同比增長114.1%，市場滲透率達19.3%。近期雖然市場擔(dān)心鋰漲價、車漲價影響銷量，但新能源車銷售仍保持快速增長。
工程機械：高基數(shù)及疫情原因，3月挖機銷量同降53%，4月份仍有高基數(shù)和疫情擾動，預(yù)計銷量大概率下滑。穩(wěn)增長政策發(fā)力，同時，由于3、4月份施工旺季出現(xiàn)疫情，穩(wěn)增長主題下施工需求和銷售或后移，預(yù)計2季度需求將逐步改善，銷量降幅收窄迎來邊際改善。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300ESG指數(shù)的收益率-0.8%，小幅跑贏滬深300的-1.0%；滬深300ESG指數(shù)整體行情波動與滬深300接近。滬深300ESG指數(shù)年初至今的收益率為-14.2%，跑贏滬深300的-15.2%。
注：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
市場下行空間不大，穩(wěn)增長成色決定反彈高度，短期滬深300防御性策略更優(yōu)。估值在合理中樞下，疫情下基本面成核心矛盾，二季度是驗證穩(wěn)增長成色窗口期，逐月高頻數(shù)據(jù)跟蹤價值加大，大宗回落+經(jīng)濟企穩(wěn)是最優(yōu)組合；若俄烏沖突持續(xù)、國內(nèi)更為積極的政策缺席，對市場仍相對謹(jǐn)慎。行業(yè)配置與投資策略為：國內(nèi)進一步政策寬松之前，以偏防御性策略為主，重點配置銀行、地產(chǎn)、煤炭等高股息的穩(wěn)增長板塊；若市場反彈，傾向于成長是反彈主線，下跌幅度、估值盈利匹配、業(yè)績預(yù)測上調(diào)三視角下的共性行業(yè)集中在電子、傳媒、軍工、電新、汽車、家電。
行業(yè)大事：①中國人民銀行：召開2022年研究工作電視會議，部署2022年重點研究任務(wù)。近日，人民銀行召開2022年研究工作電視會議：2022年要以服務(wù)穩(wěn)增長和防風(fēng)險為重點，強化重大基礎(chǔ)性、前瞻性問題研究。要以支持綠色低碳發(fā)展為主線，繼續(xù)深化轉(zhuǎn)型金融研究，實現(xiàn)綠色金融與轉(zhuǎn)型金融的有序有效銜接，形成具有可操作性的政策舉措。要以新發(fā)展理念為指導(dǎo)，注重綠色金融、普惠金融、科創(chuàng)金融的融合發(fā)展，切實推動改革政策落地落實，不斷深化區(qū)域金融改革各項工作。②中共中央國務(wù)院：《中共中央國務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》發(fā)布。4月10日，《中共中央國務(wù)院關(guān)于加快建設(shè)全國統(tǒng)一大市場的意見》發(fā)布：培育發(fā)展全國統(tǒng)一的生態(tài)環(huán)境市場。建設(shè)全國統(tǒng)一的碳排放權(quán)、用水權(quán)交易市場，實行統(tǒng)一規(guī)范的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、交易監(jiān)管機制。推動綠色產(chǎn)品認(rèn)證與標(biāo)識體系建設(shè)，促進綠色生產(chǎn)和綠色消費。
短期風(fēng)險方面：疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟增長不及預(yù)期。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月
