上周策略觀點(diǎn)：
打贏穩(wěn)增長(zhǎng)的攻堅(jiān)戰(zhàn)，必須依賴(lài)于信用（社融）擴(kuò)張的“大部隊(duì)”。社融大幅放量?jī)冬F(xiàn)之前，經(jīng)濟(jì)預(yù)期越差，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好越低，低估值、高股息、穩(wěn)增長(zhǎng)板塊優(yōu)勢(shì)越明顯，市場(chǎng)預(yù)期早晚有更大力度的政策。一旦社融放量、更大力度的政策兌現(xiàn)了，市場(chǎng)開(kāi)始預(yù)期經(jīng)濟(jì)在未來(lái)會(huì)好轉(zhuǎn)，同時(shí)剩余流動(dòng)性增加也能提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，這時(shí)候成長(zhǎng)和消費(fèi)的預(yù)期開(kāi)始逐步恢復(fù)。而如果信用擴(kuò)張二季度繼續(xù)低于預(yù)期，那么此前已經(jīng)積累一定漲幅的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊包括整體A股則可能迎來(lái)最后補(bǔ)跌。
海外方面，近期中美經(jīng)濟(jì)、貨幣政策周期錯(cuò)位下出現(xiàn)中美利差倒掛，尤其是10年期美債實(shí)際利率出現(xiàn)快速上行，復(fù)盤(pán)來(lái)看，TIPS的快速上行往往對(duì)應(yīng)VIX大幅飆升、全球進(jìn)入riskoff模式，人民幣匯率貶值趨勢(shì)下引發(fā)外資凈流出，最終都會(huì)導(dǎo)致A股的整體性下跌，板塊方面，前期累積漲幅較大的行業(yè)或板塊往往在這一階段受沖擊最為顯著。后續(xù)看，從3月中美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議后的表態(tài)看，實(shí)際利率上行的趨勢(shì)大概率還要延續(xù)，且目前是美聯(lián)儲(chǔ)第一次加息，縮表還沒(méi)有開(kāi)啟，后續(xù)實(shí)際利率還將有一定上行空間。
配置方面，建議關(guān)注“困境反轉(zhuǎn)”板塊，包括【豬肉】、【必選食品】、【汽車(chē)鏈條】、【旅游出行】、【醫(yī)藥】、【地產(chǎn)龍頭】等，今年一季度來(lái)看，豬肉和旅游出行表現(xiàn)相對(duì)不錯(cuò)。隨著游戲版號(hào)發(fā)放重啟，互聯(lián)網(wǎng)板塊有望迎來(lái)估值修復(fù)，【港股通互聯(lián)網(wǎng)】值得關(guān)注。后續(xù)汽車(chē)鏈條（EV、智能車(chē)、汽車(chē)零部件）、必選食品等板塊還可以重點(diǎn)關(guān)注。
產(chǎn)
品
列
表
重點(diǎn)推薦
建材ETF（516750）：穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期升溫
銀行ETF（159887）：估值切換，關(guān)注低估值
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價(jià)筑底可能
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）：游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司低估值修復(fù)
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）：低估值與需求確定性
科技類(lèi)
智能汽車(chē)ETF（515250）
大數(shù)據(jù)ETF（515400）
軍工龍頭ETF（512710）
新能源車(chē)（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費(fèi)類(lèi)
旅游ETF（159766）
國(guó)貨ETF（561130）
消費(fèi)50ETF（515650）
周期類(lèi)
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機(jī)械ETF（159886）
寬基類(lèi)
300ESGETF（516830）
建材ETF（516750）
跟蹤指數(shù)：中證全指建筑材料指數(shù)（931009.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證建材指數(shù)的收益率3.9%，跑贏滬深300的-1.1%；中證建材指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證建材指數(shù)年初至今的收益率為-3.2%，跑贏滬深300的-14.4%。
行業(yè)展望：
疫情的可能超預(yù)期，使得穩(wěn)增長(zhǎng)、防風(fēng)險(xiǎn)的必要性進(jìn)一步上升。雖然廣州接力貸和燕郊降首付被叫停，顯示一線(xiàn)地產(chǎn)的放松仍是較為克制，但近日高層會(huì)議繼續(xù)吹風(fēng)穩(wěn)增長(zhǎng)，基建央企披露的基建訂單也是同比高增。我們認(rèn)為建材進(jìn)入了類(lèi)似于2021年11月預(yù)期穩(wěn)增長(zhǎng)的一輪上漲階段，作為投資鏈條上的核心品種，不管是偏周期的還是偏成長(zhǎng)的都是有機(jī)會(huì)的。
大宗建材方面：穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期持續(xù)升溫，短期在5、6月份的集中兌付壓力之下，地產(chǎn)施工速度難以顯著加快，還需要基建加大力度來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)的下滑，中期水泥需求和盈利有望回升。疫情短期沖擊發(fā)貨，但價(jià)格端回落有限，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著疫情管控緩解，水泥有望恢復(fù)到正常提價(jià)節(jié)奏。而基建項(xiàng)目落地有望在二季度顯現(xiàn)明顯的改善，核心的產(chǎn)能利用率比較高、行業(yè)格局良好的沿長(zhǎng)江和珠三角市場(chǎng)，有希望看到超預(yù)期的水泥價(jià)格彈性。行業(yè)自律+潛在環(huán)保能耗約束使得行業(yè)供給能力收縮，中期行業(yè)產(chǎn)能利用率有望維持高位，盈利中樞維持中高位震蕩。2021年度5~8%的分紅收益率使得當(dāng)前7倍的市盈率估值具有修復(fù)空間。
裝修建材方面：此前裝修建材板塊受需求放緩、原材料上行、現(xiàn)金流壓力等影響估值已處在歷史中樞偏下位置。3月以來(lái)，防水材料企業(yè)針對(duì)近期原材料價(jià)格大幅上漲密集發(fā)布提價(jià)函，預(yù)計(jì)在二季度能夠有所體現(xiàn)。盡管3月多數(shù)企業(yè)發(fā)貨受到短期疫情影響，但部分一線(xiàn)龍頭企業(yè)已有較高訂單增速。在地產(chǎn)邊際放松預(yù)期、原料成本高位回落、價(jià)格傳導(dǎo)落實(shí)、壞賬計(jì)提和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來(lái)業(yè)績(jī)及估值修復(fù)。參考消費(fèi)建材板塊歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，在地產(chǎn)行業(yè)資金緩和+信心從底部逐漸恢復(fù)的階段，部分公司或?qū)⒙氏冉柚李I(lǐng)先布局、經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)勢(shì)或融資加杠桿等進(jìn)一步提升份額、進(jìn)入新的擴(kuò)張周期，發(fā)貨或訂單增速的拐點(diǎn)可作為右側(cè)信號(hào)。
行業(yè)大事：
1、山東：對(duì)新建水泥項(xiàng)目立項(xiàng)實(shí)行提級(jí)審批
日前，山東省發(fā)改委發(fā)布關(guān)于“兩高”項(xiàng)目管理有關(guān)事項(xiàng)的通知，為貫徹山東省委、省政府“嚴(yán)控兩高、優(yōu)化其他”決策部署，進(jìn)一步優(yōu)化“兩高”項(xiàng)目管理，山東省發(fā)改委制定了《山東省“兩高”項(xiàng)目管理目錄（2022年版）》和《“兩高”項(xiàng)目提級(jí)審批和窗口指導(dǎo)工作指南》。山東省對(duì)新建煤電、煉化、鋼鐵、焦化、水泥、輪胎6類(lèi)“兩高”項(xiàng)目的立項(xiàng)實(shí)行提級(jí)審批，由省有關(guān)部門(mén)核準(zhǔn)或備案，將進(jìn)一步限制當(dāng)?shù)赝ㄟ^(guò)異地產(chǎn)能置換新增產(chǎn)能的空間，嚴(yán)格控制產(chǎn)能總量，有利于泛京津冀市場(chǎng)格局的改善。
2、總理主持召開(kāi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)
穩(wěn)增長(zhǎng)政策有望繼續(xù)加碼，經(jīng)濟(jì)形勢(shì)專(zhuān)家和企業(yè)家座談會(huì)上表態(tài)“政策舉措要靠前發(fā)力、適時(shí)加力，已出臺(tái)的要盡快落實(shí)到位，明確擬推出的盡量提前，同時(shí)研究準(zhǔn)備新的預(yù)案”。我們認(rèn)為除了地產(chǎn)政策的放松外，短期在5、6月份的集中兌付壓力之下，地產(chǎn)施工速度難以顯著加快，還需要基建加大力度來(lái)對(duì)沖經(jīng)濟(jì)的下滑。
3、住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳、國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳通知要求做好2022年城市排水防澇工作
住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部辦公廳、國(guó)家發(fā)展改革委辦公廳日前印發(fā)通知，要求做好2022年城市排水防澇工作。文件聚焦城市排水防澇工作補(bǔ)短板，提出“要加快建立‘源頭減排、管網(wǎng)排放、蓄排并舉、超標(biāo)應(yīng)急’的城市排水防澇工程體系，依托國(guó)家重大建設(shè)項(xiàng)目庫(kù)，將十四五規(guī)劃城市防洪排澇重大工程項(xiàng)目臺(tái)賬中的各項(xiàng)任務(wù)逐一落實(shí)到具體建設(shè)項(xiàng)目，同時(shí)加快開(kāi)工建設(shè)一批重大項(xiàng)目”。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情超預(yù)期、地產(chǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)失控、政策定力超預(yù)期。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周銀行指數(shù)的收益率1.3%，跑贏滬深300的-1.1%；銀行整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為5.7%，跑贏滬深300的-14.4%。
行業(yè)展望：
當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力仍存，國(guó)常會(huì)進(jìn)一步釋放穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)，貨幣政策工具或加碼，寬信用可能更進(jìn)一步。一方面銀行負(fù)債成本可能受此影響有所改善，另一方面釋放的流動(dòng)性也能推動(dòng)板塊整體估值修復(fù)。
房地產(chǎn)行業(yè)逐步糾偏，銀行板塊資產(chǎn)質(zhì)量或穩(wěn)步提升，看好銀行板塊基本面的持續(xù)改善。隨著大多數(shù)上市銀行完成21年年報(bào)發(fā)布，業(yè)績(jī)靚麗、資產(chǎn)質(zhì)量改善是主要特征。在穩(wěn)增長(zhǎng)寬信用的大邏輯下，靚麗的業(yè)績(jī)成為板塊又一催化劑，看好銀行板塊的絕對(duì)收益。
行業(yè)跟蹤：
1）4月6日，總理主持召開(kāi)國(guó)常會(huì)，提出適時(shí)靈活運(yùn)用多種貨幣政策工具，更好發(fā)揮總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持，提出設(shè)立科技創(chuàng)新和普惠養(yǎng)老兩項(xiàng)專(zhuān)項(xiàng)再貸款。
2）4月6日，央行等部門(mén)公布《中華人民共和國(guó)金融穩(wěn)定法（草案征求意見(jiàn)稿）》，旨在建立維護(hù)金融穩(wěn)定的長(zhǎng)效機(jī)制，防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)?！督鹑诜€(wěn)定法》的出臺(tái)進(jìn)一步明確了金融機(jī)構(gòu)、地方政府以及監(jiān)管的責(zé)任，有利于金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后，各主體有法可依、有章可循，盡可能保護(hù)各方權(quán)益，減少損失。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：房地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)蕩顯著加??；信貸需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
業(yè)績(jī)預(yù)期：
1）龍頭銀行及優(yōu)質(zhì)個(gè)股處于資產(chǎn)質(zhì)量最好時(shí)期，較少信用減值拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)；2）財(cái)富管理將成為零售銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為-1.76%，跑輸滬深300的-1.06%；行情波動(dòng)較大；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-6.74%，跑贏滬深300的-14.36%。
行業(yè)展望：豬價(jià)低位徘徊，養(yǎng)殖行業(yè)當(dāng)下仍處于巨幅虧損狀態(tài)，頭均虧損超500元。行業(yè)產(chǎn)能去化仍在持續(xù)，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部2月份能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.5%，三月份預(yù)計(jì)加速。且原材料豆粕玉米價(jià)格今年以來(lái)上漲明顯，使得行業(yè)成本進(jìn)一步抬升，虧損幅度也進(jìn)一步拉大，后期產(chǎn)能去化速度有望加速。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議重點(diǎn)配置生豬養(yǎng)殖板塊，重點(diǎn)推薦成本優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭，此外關(guān)注大股東全額參與定增，當(dāng)下估值偏低的二線(xiàn)公司，以及成本端邊際變化明顯的龍頭。種子板塊方面，長(zhǎng)期建議重點(diǎn)關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進(jìn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率-1.7%，跑輸滬深300的-1.1%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-24.2%，跑輸滬深300的-14.4%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒(méi)有過(guò)往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)底部，積極看好底部布局機(jī)會(huì)：互聯(lián)網(wǎng)板塊經(jīng)歷2021年的監(jiān)管大年后，股價(jià)有較明顯回調(diào)，目前主要公司基本回落至合理估值區(qū)間，而互聯(lián)網(wǎng)這一商業(yè)模式仍有較快增長(zhǎng)的潛力，預(yù)計(jì)今年上半年互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管規(guī)則有望明晰、下半年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)增速有望逐步恢復(fù)，互聯(lián)網(wǎng)板塊有望在今年提供投資機(jī)會(huì)。
內(nèi)容互聯(lián)網(wǎng)公司整體估值邏輯發(fā)生較大轉(zhuǎn)換，從看重用戶(hù)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)為注重盈利。分板塊來(lái)看：長(zhǎng)視頻受政策監(jiān)管影響和行業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)，未來(lái)會(huì)員和廣告增長(zhǎng)有一定壓力；短視頻整體的用戶(hù)和時(shí)長(zhǎng)增長(zhǎng)逐漸放緩，但未來(lái)針對(duì)短視頻內(nèi)容和各種付費(fèi)場(chǎng)景的結(jié)合仍有較大潛力。
宏觀經(jīng)濟(jì)沖擊下，電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境相對(duì)激烈，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)從過(guò)去的追求量（活躍用戶(hù)數(shù)、消費(fèi)額等）轉(zhuǎn)向追求質(zhì)（留存率、客單價(jià)等）。長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間有望通過(guò)直播電商、下沉市場(chǎng)、跨境電商三大領(lǐng)域打開(kāi)；短期內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)格局不會(huì)有明顯變化，頭部電商平臺(tái)注重消費(fèi)者服務(wù)、供應(yīng)鏈及物流履約管理，優(yōu)勢(shì)依舊明顯。本地生活依然具有廣闊的市場(chǎng)，目前競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較電商更優(yōu)，美團(tuán)作為頭部玩家具備足夠強(qiáng)的地推、組織管理能力，競(jìng)爭(zhēng)者短期難以通過(guò)補(bǔ)貼等措施搶奪市場(chǎng)份額。
行業(yè)大事：
4月11日消息，今日版署已向過(guò)審游戲產(chǎn)品下發(fā)了2022年首批游戲版號(hào)，這也是時(shí)隔8個(gè)多月后再次發(fā)放游戲版號(hào)。當(dāng)前游戲板塊估值處于多年低位，隨著版號(hào)發(fā)放重啟，板塊業(yè)績(jī)有望持續(xù)復(fù)蘇、反轉(zhuǎn)向上。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策收緊超預(yù)期；
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：4月6日至4月8日跟蹤標(biāo)的醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI），周四出現(xiàn)上周最大跌幅-1.4%，截至周五收盤(pán)指數(shù)下跌2%，跑輸滬深300指數(shù)0.94個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件：
全國(guó)各地疫情反復(fù)，上海日新增病例逐步攀升，4月6日上海日新增本土新冠肺炎確診病例達(dá)322例和無(wú)癥狀感染者達(dá)19660例，導(dǎo)致防疫需求仍然很大。另外，近日多家疫苗公司新冠疫苗臨床獲得突破性進(jìn)展，部分mRNA疫苗已獲得國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)開(kāi)展中國(guó)臨床研究。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，醫(yī)藥板塊愈加樂(lè)觀：1）業(yè)績(jī)層面：部分公司披露1-2月經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，CXO企業(yè)業(yè)績(jī)快報(bào)逐漸披露，普遍業(yè)績(jī)較好，且受新冠小分子藥訂單影響，2022年業(yè)績(jī)彈性較大；2）政策層面：前期多重利空政策已經(jīng)逐步消化，隨著醫(yī)藥板塊各個(gè)子領(lǐng)域的“十四五”規(guī)劃出臺(tái)，相關(guān)行業(yè)有望迎來(lái)反彈；3）估值層面：醫(yī)藥板塊當(dāng)前估值為29倍，已經(jīng)逐漸消化到歷史中樞以下，估值和持倉(cāng)比處于歷史低位，配置性?xún)r(jià)比凸顯。其中上游設(shè)備、醫(yī)療服務(wù)、CXO、疫苗、中藥、器械等全面向好，建議挑選高景氣度賽道高性?xún)r(jià)比龍頭。
疫情反彈建議關(guān)注局部熱點(diǎn)：相應(yīng)新冠檢測(cè)、預(yù)防類(lèi)疫苗、治療類(lèi)原料藥、創(chuàng)新藥市場(chǎng)需求不減，特別是新冠檢測(cè)、m-RNA疫苗等產(chǎn)品會(huì)逐漸融入日常生活，有助于實(shí)現(xiàn)動(dòng)態(tài)清零的目標(biāo)。因此后續(xù)繼續(xù)看好新冠產(chǎn)業(yè)鏈。
智能汽車(chē)ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車(chē)（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車(chē)指數(shù)連續(xù)下跌，累計(jì)下跌5.91%，相較滬深300指數(shù)跑輸4.85個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件：
4月9日，2022年全國(guó)消費(fèi)促進(jìn)月暨廣州“汽車(chē)消費(fèi)節(jié)”活動(dòng)首站在花都區(qū)開(kāi)啟。活動(dòng)由廣州市商務(wù)局、花都區(qū)政府聯(lián)合主辦，在4-5月期間以“一站啟動(dòng)，N站接力”的形式，在全市范圍內(nèi)舉辦60余場(chǎng)規(guī)模不等、形式多樣的促進(jìn)汽車(chē)消費(fèi)系列活動(dòng)，點(diǎn)燃全市消費(fèi)者購(gòu)車(chē)熱情，推動(dòng)汽車(chē)消費(fèi)升級(jí)。
4月10日，中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)發(fā)布2022年3月份“汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商庫(kù)存”調(diào)查結(jié)果：3月汽車(chē)經(jīng)銷(xiāo)商綜合庫(kù)存系數(shù)為1.75，環(huán)比下降5.4%，同比上升13.6%。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
短期來(lái)看，受到全球新冠疫情、日本地震、俄烏沖突等事件的影響，原材料供給與車(chē)載芯片供給持續(xù)受到負(fù)面影響，當(dāng)前汽車(chē)芯片相關(guān)供應(yīng)鏈缺貨漲價(jià)情況依然嚴(yán)峻。長(zhǎng)期來(lái)看，汽車(chē)電動(dòng)化和智能化加速，汽車(chē)的智能化逐漸成為消費(fèi)者的新需求以及車(chē)企新的競(jìng)爭(zhēng)焦點(diǎn)。其中，智能座艙及輔助駕駛會(huì)是汽車(chē)智能化重點(diǎn)，相應(yīng)零部件的需求也有望打開(kāi)新的增長(zhǎng)空間。伴隨著芯片供給不足問(wèn)題的逐漸改善，預(yù)計(jì)智能汽車(chē)行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
大數(shù)據(jù)ETF（515400）
跟蹤指數(shù)：中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)（930902.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證數(shù)據(jù)指數(shù)的收益率-4.5%，跑輸滬深300的-1.1%；中證數(shù)據(jù)指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證數(shù)據(jù)指數(shù)年初至今的收益率為-23.5%，跑輸滬深300的-14.4%。
行業(yè)展望：
政策密集強(qiáng)調(diào)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，信創(chuàng)、智能制造和國(guó)央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型是今年投資主線(xiàn)：十四五規(guī)劃強(qiáng)調(diào)，打造數(shù)字經(jīng)濟(jì)新優(yōu)勢(shì)，充分發(fā)揮海量數(shù)據(jù)和豐富應(yīng)用場(chǎng)景優(yōu)勢(shì)。我們認(rèn)為，“東數(shù)西算”邁出數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)政策推出的第一步，今年各部委將會(huì)繼續(xù)出臺(tái)數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的政策。今年計(jì)算機(jī)的投資將會(huì)圍繞對(duì)政策的前瞻布局，經(jīng)過(guò)梳理和分析，我們認(rèn)為可能推行的數(shù)字經(jīng)濟(jì)政策包括信創(chuàng)、智能制造和國(guó)央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型等方向。
數(shù)字化轉(zhuǎn)型現(xiàn)階段將以國(guó)央企為主，ERP上云和國(guó)產(chǎn)化是主要路徑：國(guó)央企更具備現(xiàn)階段進(jìn)行數(shù)字化轉(zhuǎn)型的基礎(chǔ)，主要有兩個(gè)實(shí)現(xiàn)路徑：1.以智能制造為重點(diǎn)推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型；2.以互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)賦能推動(dòng)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。ERP在這兩個(gè)路徑中都扮演著關(guān)鍵角色，既是智能制造的關(guān)鍵集成底座，也是產(chǎn)業(yè)互聯(lián)的主要承載平臺(tái)。國(guó)央企ERP的國(guó)產(chǎn)化將伴隨云化展開(kāi)，企業(yè)上云給了ERP國(guó)產(chǎn)化發(fā)展的契機(jī)。我們認(rèn)為后續(xù)會(huì)出臺(tái)國(guó)央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)政策，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理數(shù)字化普及率、ERP國(guó)產(chǎn)化率以及工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)普及率等具體指標(biāo)要求均有望體現(xiàn)，國(guó)產(chǎn)ERP龍頭將最為受益。
行業(yè)大事：
1、廣州黃埔出臺(tái)粵港澳大灣區(qū)首個(gè)“元宇宙10條”
4月6日，廣州市黃埔區(qū)、廣州開(kāi)發(fā)區(qū)舉行元宇宙創(chuàng)新發(fā)展新聞發(fā)布會(huì)，正式發(fā)布《廣州市黃埔區(qū)、廣州開(kāi)發(fā)區(qū)促進(jìn)元宇宙創(chuàng)新發(fā)展辦法》。作為廣州實(shí)體經(jīng)濟(jì)主戰(zhàn)場(chǎng)、科技創(chuàng)新主引擎，作為中國(guó)集成電路第三極的核心承載區(qū)，黃埔區(qū)、廣州開(kāi)發(fā)區(qū)同時(shí)擁有比較完善的元宇宙生態(tài)產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)推動(dòng)元宇宙相關(guān)技術(shù)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的融合。
2、3年內(nèi)全球超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心數(shù)量將超過(guò)1000個(gè)
市場(chǎng)調(diào)研公司SynergyResearchGroup最新發(fā)布的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心市場(chǎng)報(bào)告預(yù)測(cè)也顯示，為了支持其不斷擴(kuò)張的業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)，超大規(guī)模運(yùn)營(yíng)商運(yùn)營(yíng)的大型數(shù)據(jù)中心數(shù)量正持續(xù)快速增長(zhǎng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前已知有314個(gè)新建的超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心，運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)中心的安裝基數(shù)將在三年內(nèi)超過(guò)1000個(gè)，并在此后繼續(xù)快速增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)中心的設(shè)立有望推動(dòng)更多的企業(yè)建立數(shù)據(jù)中心生態(tài)系統(tǒng)，推動(dòng)實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)字化發(fā)展。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策扶持力度不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)進(jìn)度不及預(yù)期。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-4.66%。其中，周三、周四、周五跌幅分別為-1.92%、-1.49%、-1.26%；收于3400.82。
上周重點(diǎn)事件與點(diǎn)評(píng)：
美已向?yàn)踅桓冻^(guò)1.2萬(wàn)套反裝甲系統(tǒng)和“數(shù)百架”自殺式無(wú)人機(jī)。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月7日，美國(guó)國(guó)防部發(fā)表聲明稱(chēng)，美國(guó)已向?yàn)蹩颂m交付了超過(guò)12000套反裝甲系統(tǒng)和“數(shù)百架”自殺式無(wú)人機(jī)。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
軍工基本面具有較高確定性，預(yù)期成為反彈“排頭兵”。軍工行業(yè)已跌至近去年5月低點(diǎn)，目前仍呈現(xiàn)出信心不足，然而中長(zhǎng)期看，增長(zhǎng)穩(wěn)健且確定是防御之盾和進(jìn)攻之錨，百年未有之大變局下武器裝備需求空前旺盛，全行業(yè)正如火如荼地歷史性大擴(kuò)產(chǎn)，這是不爭(zhēng)的事實(shí)。軍工行業(yè)更可能是下跌有底的良性的“進(jìn)二退一”。年初以來(lái)申萬(wàn)國(guó)防指數(shù)累計(jì)下跌26%，當(dāng)前國(guó)防軍工整體PE為54倍，處于歷史最高點(diǎn)的14%分位。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，軍工行業(yè)估值已經(jīng)顯得便宜，現(xiàn)已再次進(jìn)入到具有性?xún)r(jià)比的配置區(qū)間。
當(dāng)前階段更需要一份理性與冷靜，再度深調(diào)空間已有限，雖然信心恢復(fù)和風(fēng)格轉(zhuǎn)換尚需時(shí)間，但已進(jìn)入以時(shí)間換空間階段，不宜過(guò)度悲觀和盲目殺跌。盡管當(dāng)前市場(chǎng)整體低迷情況下，軍工等賽道股依舊受到壓制，但一旦俄烏局勢(shì)等地緣政治方面變化，疫情控制、降息降準(zhǔn)等帶來(lái)市場(chǎng)情緒回暖風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，依靠堅(jiān)實(shí)的基本面和高度的確定性，軍工將依然是反彈的“排頭兵”。
新能源車(chē)（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車(chē)指數(shù)（399976.SZ）
上周表現(xiàn)回顧：4月6日至4月8日跟蹤標(biāo)的CS新能車(chē)指數(shù)（399976.SZ），周三出現(xiàn)上周最大跌幅1.94%，截至周五收盤(pán)指數(shù)下跌4.39%，低于滬深300指數(shù)3.33個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件：
4月3日，某公司發(fā)布公告稱(chēng)自2022年3月起停止燃油汽車(chē)的整車(chē)生產(chǎn)，專(zhuān)注于純電動(dòng)和插電式混合動(dòng)力汽車(chē)業(yè)務(wù)。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
上周，新能源汽車(chē)板塊總體震蕩調(diào)整，其中中證新能源汽車(chē)指數(shù)（399976.SZ）全周（4.4-4.8）下跌4.39%。繼前期部分新能源車(chē)企陸續(xù)發(fā)布3月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量后，乘聯(lián)會(huì)也發(fā)布了3月新能源銷(xiāo)量，其中乘用車(chē)批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)到45.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)122.4%，環(huán)比增長(zhǎng)43.6%；新能源乘用車(chē)零售銷(xiāo)量達(dá)到44.5萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)137.6%，環(huán)比增長(zhǎng)63.1%，環(huán)比均好于歷年3月走勢(shì)。
周末，由于個(gè)別新能源車(chē)企宣布受疫情影響，部分工廠暫停生產(chǎn)，受此影響，周一新能源汽車(chē)板塊再次出現(xiàn)調(diào)整。從短期看，受疫情的影響，新能源汽車(chē)銷(xiāo)量的確會(huì)受到一些影響的，但我們還是認(rèn)為影響是暫時(shí)的，并不會(huì)改變行業(yè)趨勢(shì)。
從投資看，近期新能源汽車(chē)板塊持續(xù)走弱，已逐步反映未來(lái)銷(xiāo)量可能下滑的預(yù)期，而對(duì)1季度銷(xiāo)量大幅增長(zhǎng)的情況并未反應(yīng)，后續(xù)隨著疫情好轉(zhuǎn)，估值仍有望得到修復(fù)。目前來(lái)看，對(duì)多數(shù)車(chē)企而言，今年目標(biāo)依然是保量為主。多數(shù)新勢(shì)力的主流車(chē)型及主打版本合計(jì)漲幅僅約3.5%-6.7%，相對(duì)較為謹(jǐn)慎，保量依然為核心目標(biāo)。（數(shù)據(jù)來(lái)源：各公司官網(wǎng)）從疫情來(lái)看，隨著上海等地加強(qiáng)管控，疫情也有望得到逐步控制。我們依舊認(rèn)為短期受疫情影響，銷(xiāo)量可能會(huì)有所波動(dòng)，但需求并不會(huì)消失，一旦疫情好轉(zhuǎn)，需求仍然會(huì)得到釋放，類(lèi)似2021年8、9月份的情況。從中期來(lái)看，一些強(qiáng)勢(shì)品牌主力車(chē)型的新增訂單并未受影響，且持續(xù)高企的油價(jià)會(huì)進(jìn)一步強(qiáng)化電動(dòng)車(chē)使用經(jīng)濟(jì)性。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)在周三、周四出現(xiàn)大幅下跌，周五小幅反彈，累計(jì)下跌4.80%，相較滬深300指數(shù)跑輸3.75%。
上周重點(diǎn)事件：
4月6日，市場(chǎng)研究機(jī)構(gòu)SusquehannaFinancialGroup的最新數(shù)據(jù)顯示，3月芯片交期環(huán)比略增2天至26.6周，再度締造新紀(jì)錄，從微控制器(MCU)、電源管理芯片到模擬和存儲(chǔ)器芯片，大部分類(lèi)型芯片的交付時(shí)間都更長(zhǎng)了。
4月9日，Truist分析師在研究報(bào)告中指出，上周三需求信號(hào)開(kāi)始轉(zhuǎn)向負(fù)面，包括電腦、消費(fèi)電子和通信OEM廠等。需求下滑主要與第二季度產(chǎn)量有關(guān)，但是到今年下半年整體市場(chǎng)需求依然強(qiáng)勁。雖然可能出現(xiàn)單一季度的調(diào)整或暫時(shí)性的下滑，但如果需求遭破壞的程度恰好結(jié)合上產(chǎn)能額外增加的因素，或?qū)?dǎo)致轉(zhuǎn)向周期性的衰退。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
芯片產(chǎn)業(yè)的供給水平在未來(lái)短時(shí)間內(nèi)不會(huì)改變，其長(zhǎng)期成長(zhǎng)性?xún)r(jià)值難以體現(xiàn)，上周的市場(chǎng)走勢(shì)充分反映了市場(chǎng)對(duì)此的悲觀情緒，預(yù)期未來(lái)將繼續(xù)震蕩走弱。在細(xì)分領(lǐng)域，考慮到半導(dǎo)體下游需求發(fā)生分化，存在細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)投資機(jī)會(huì)。從交易結(jié)構(gòu)來(lái)看，近期市場(chǎng)下跌的主力屬于景氣度高、前期資金集中配置高的方向，如功率半導(dǎo)體、半導(dǎo)體設(shè)備代表等子版塊。從產(chǎn)品看，受服務(wù)器需求和智能汽車(chē)需求的拉動(dòng)，存儲(chǔ)類(lèi)芯片DRAM、NAND需求強(qiáng)勁；車(chē)用、HPC、IoT類(lèi)的產(chǎn)品需求也維持旺盛，產(chǎn)品價(jià)格仍然處于上升趨勢(shì)；而受到高通脹、新冠疫情、收入預(yù)期等因素影響，以智能手機(jī)為代表的消費(fèi)電子需求走弱。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)震蕩下行，全周累計(jì)下跌3.44%，相較滬深300指數(shù)跑輸2.39個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
4月7日，工信部、國(guó)家發(fā)改委等六部門(mén)聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于“十四五”推動(dòng)石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中提出加快突破新型催化、綠色合成、功能-結(jié)構(gòu)一體化高分子材料制造、“綠氫”規(guī)?；瘧?yīng)用等關(guān)鍵技術(shù)。
4月8日，工信部網(wǎng)站公布《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)新能源汽車(chē)企業(yè)安全體系建設(shè)的指導(dǎo)意見(jiàn)》，其中提到，企業(yè)要切實(shí)履行數(shù)據(jù)安全保護(hù)義務(wù)，建立健全全流程數(shù)據(jù)安全管理制度，采取相應(yīng)的技術(shù)措施和其他必要措施，保障數(shù)據(jù)安全。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
一方面，受中美博弈以及俄烏沖突中科技制裁的影響，國(guó)產(chǎn)化替代重要性愈發(fā)凸顯。現(xiàn)階段我國(guó)中低端技術(shù)層面已基本能實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)替代，而高端技術(shù)層面仍存在依賴(lài)西方巨頭企業(yè)的情況，半導(dǎo)體等國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)空間依然十分巨大。另一方面，為實(shí)現(xiàn)“碳中和”國(guó)家戰(zhàn)略目標(biāo)，新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)穩(wěn)健增長(zhǎng)趨勢(shì)較為穩(wěn)固，光伏和新能源汽車(chē)的受益尤為明顯。隨著國(guó)內(nèi)政策的持續(xù)加推，長(zhǎng)期利好科技創(chuàng)新行業(yè)的發(fā)展。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-3.65%。其中，周三、周四、周五跌幅分別為-1.27%、-1.92%、-0.47%；收于4743.29。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
政策指導(dǎo)石化化工行業(yè)發(fā)展，智能制造助推流程行業(yè)向高質(zhì)量發(fā)展邁進(jìn)。4月7日，工業(yè)和信息化部等六部門(mén)聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于“十四五”推動(dòng)石化化工行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》，提出通過(guò)數(shù)字化轉(zhuǎn)型及智能制造升級(jí)等手段加快推進(jìn)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)改造提升。當(dāng)前我國(guó)制造業(yè)處于向高質(zhì)量發(fā)展的歷史時(shí)刻，政策與產(chǎn)業(yè)雙重推動(dòng)智能制造發(fā)展，疊加雙碳政策加速推動(dòng)制造業(yè)自動(dòng)化設(shè)備和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，智能制造未來(lái)發(fā)展空間廣闊。
全球海風(fēng)新增并網(wǎng)創(chuàng)新高，我國(guó)躍居海風(fēng)第一市場(chǎng)。根據(jù)GWEC的《2022全球海上風(fēng)電報(bào)告》，2021年全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)21.1GW，同比大增247.61%，我國(guó)新增占全球80.02%，累計(jì)達(dá)26.98GW，已超越英國(guó)成為全球第一海上風(fēng)電市場(chǎng)。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
關(guān)注半導(dǎo)體短期回調(diào)機(jī)會(huì)。上周半導(dǎo)體材料行業(yè)依舊處于下跌趨勢(shì)，更多的是消息面的利空使得當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)資金較為謹(jǐn)慎，觀望情緒較濃厚所致。上周，據(jù)韓國(guó)《首爾經(jīng)濟(jì)》報(bào)道，美國(guó)政府提議與韓國(guó)、日本和中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)組建“芯片四方聯(lián)盟”（Chip4），其背后的意圖是利用這一組織將中國(guó)大陸排除在全球半導(dǎo)體供應(yīng)鏈之外。雖然韓媒指出，韓國(guó)恐難以接受美國(guó)提議，因?yàn)橹许n在半導(dǎo)體上合作緊密，中國(guó)大陸是無(wú)法忽視的全球最大半導(dǎo)體市場(chǎng)。但是考慮到中美大國(guó)博弈是一場(chǎng)長(zhǎng)久戰(zhàn)，半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化進(jìn)度依舊是不能遲緩。當(dāng)下時(shí)點(diǎn)半導(dǎo)體材料行業(yè)具備極高的投資價(jià)值，短期的回調(diào)反而是較好的投資時(shí)點(diǎn)，堅(jiān)定看好2022年國(guó)產(chǎn)半導(dǎo)體材料行業(yè)的投資機(jī)會(huì)。
科技制造行業(yè)基本面投資邏輯。1.關(guān)注那些空間大賽道好趨勢(shì)確定的先進(jìn)制造方向，聚焦政策方向最確定的新基建子板塊；2.仍然要聚焦低碳新能源及儲(chǔ)能和節(jié)能減排產(chǎn)業(yè)鏈的投資機(jī)會(huì)。3.世界貿(mào)易局勢(shì)持續(xù)惡化，國(guó)產(chǎn)化替代是最可控最確定的領(lǐng)域和趨勢(shì)。繼續(xù)配置國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)力核心資產(chǎn)，具備自主高端機(jī)加工能力的企業(yè)，挑選具備卡位優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵零部件進(jìn)口替代的，或者關(guān)注那些自下而上具備增長(zhǎng)確定性的基礎(chǔ)件企業(yè)。短期資金行為不改變中期趨勢(shì)，投資者應(yīng)根據(jù)資金性質(zhì)選擇合適策略和投資周期。基本面投資，建議優(yōu)選那些21年業(yè)績(jī)超預(yù)期，22年行業(yè)景氣度持續(xù)的專(zhuān)精特新子行業(yè)，做中期以上的配置。重點(diǎn)配置基本面良好超跌個(gè)股，關(guān)注確定性強(qiáng)估值合理板塊。
關(guān)注計(jì)算機(jī)行業(yè)一季報(bào)高景氣賽道。弱市場(chǎng)環(huán)境下，市場(chǎng)對(duì)一季度的關(guān)注度更高。3月份以來(lái)上海、深圳等地疫情反復(fù)，受客戶(hù)招投標(biāo)延后、項(xiàng)目實(shí)施受限等方面的影響，很多公司一季報(bào)增速存在不確定性。從行業(yè)來(lái)說(shuō)，要重點(diǎn)關(guān)注高景氣的細(xì)分賽道。在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境和疫情影響下，仍有亮眼業(yè)績(jī)表現(xiàn)的賽道，可以對(duì)全年的景氣度提供背書(shū)。由于一季度收入和利潤(rùn)絕對(duì)額較低，2021年很多公司人員增長(zhǎng)較快，不可避免帶來(lái)費(fèi)用的增加，從而帶來(lái)利潤(rùn)端的壓力。重視高景氣賽道：行業(yè)信創(chuàng)、遙感衛(wèi)星應(yīng)用、智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)等。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)震蕩下行，全周累計(jì)下跌1.49%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.43個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
4月5日，文旅部發(fā)布清明節(jié)假期文化和旅游市場(chǎng)數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)旅游出游7541.9萬(wàn)人次，同比減少26.2%，恢復(fù)至2019年同期的68.0%；實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入187.8億元，同比減少30.9%，恢復(fù)至2019年同期的39.2%。
4月6日，國(guó)務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì)議，決定對(duì)特困行業(yè)實(shí)行階段性緩繳養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)政策以加大失業(yè)保險(xiǎn)支持穩(wěn)崗和培訓(xùn)力度，會(huì)議指出，當(dāng)前一些市場(chǎng)主體受到嚴(yán)重沖擊，有的甚至停產(chǎn)歇業(yè)，必須針對(duì)突出困難加大紓困和就業(yè)兜底等保障力度，具體有以下三大措施，一是對(duì)餐飲、零售、旅游、民航、公路水路鐵路運(yùn)輸?shù)忍乩袠I(yè)，在今年二季度實(shí)施暫緩繳納養(yǎng)老保險(xiǎn)費(fèi)；二是延續(xù)執(zhí)行失業(yè)保險(xiǎn)保障階段性擴(kuò)圍政策，今年底前繼續(xù)向參保失業(yè)人員發(fā)放失業(yè)補(bǔ)助金，向參保失業(yè)農(nóng)民工發(fā)放臨時(shí)生活補(bǔ)助。三是提高中小微企業(yè)失業(yè)保險(xiǎn)穩(wěn)崗返還比例，符合條件的地區(qū)可從60%提至最高90%。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
據(jù)文旅部數(shù)據(jù)，受疫情影響，2022年清明全國(guó)旅游數(shù)據(jù)較去年同期下降明顯，整體出游熱度下滑。而當(dāng)前疫情波及范圍較廣，整體新冠感染數(shù)據(jù)仍未出現(xiàn)明顯拐點(diǎn)，短期內(nèi)旅游行業(yè)或仍將受沖擊。長(zhǎng)期來(lái)看，部分地區(qū)解封后出游意愿反彈明顯，并且周邊游、鄉(xiāng)村游等出行方式逐漸成為主流。隨著疫苗接種量提升和防控的精準(zhǔn)化，預(yù)計(jì)疫情影響減弱后的國(guó)人旅游需求回升，在短途、周邊、近郊游市場(chǎng)將保持增長(zhǎng)勢(shì)頭。
國(guó)貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國(guó)貨指數(shù)的收益率-2.6%，跑輸滬深300的-1.1%；國(guó)貨指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。國(guó)貨指數(shù)年初至今的收益率為-20.8%，跑輸滬深300的-14.4%。
行業(yè)展望：
看好國(guó)貨行業(yè)，這是未來(lái)5-10年的長(zhǎng)期大邏輯。
上周情況：上周地產(chǎn)和基建板塊產(chǎn)業(yè)鏈行情較好，新能源和醫(yī)藥等板塊調(diào)整較多，上海疫情仍在爬坡期，還需期待拐點(diǎn)的出現(xiàn)，或?qū)φ麄€(gè)長(zhǎng)三角地區(qū)的經(jīng)濟(jì)都帶來(lái)較大壓力。消費(fèi)端面臨較大的壓力，或令主要消費(fèi)品公司的全年業(yè)績(jī)承壓。
短期：短期來(lái)看消費(fèi)受到疫情，以及整體經(jīng)濟(jì)下行的壓力較大，疫情反復(fù)對(duì)消費(fèi)者的消費(fèi)意愿有一定影響，2022年穩(wěn)增長(zhǎng)仍是主基調(diào)，動(dòng)態(tài)清零的政策短期之內(nèi)沒(méi)有變化，終端消費(fèi)靜待復(fù)蘇。
中期：近年來(lái)，消費(fèi)行業(yè)的各個(gè)子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國(guó)產(chǎn)品牌崛起的趨勢(shì)，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居，新能源車(chē)等新興品類(lèi)，均有優(yōu)秀的國(guó)產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來(lái)，運(yùn)動(dòng)服飾&羽絨服等服裝品牌迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過(guò)電商等渠道不斷發(fā)展，很多國(guó)產(chǎn)品牌線(xiàn)上線(xiàn)下齊頭并進(jìn)，煥發(fā)活力。
長(zhǎng)期：國(guó)產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢(shì)。本質(zhì)上是“國(guó)崛起”而不是“貨崛起”。中國(guó)是世界上消費(fèi)品制造供應(yīng)鏈最完善，最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體之一。隨著中國(guó)國(guó)力持續(xù)發(fā)展，成長(zhǎng)在國(guó)力不斷增強(qiáng)背景下的95后，00后，具備消費(fèi)能力之后，對(duì)于國(guó)產(chǎn)品牌的認(rèn)知，會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)在消費(fèi)行為上。未來(lái)，中國(guó)國(guó)產(chǎn)品牌崛起是一個(gè)大的趨勢(shì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：部分標(biāo)的估值相對(duì)偏高，疫情反復(fù)使得消費(fèi)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。
消費(fèi)50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費(fèi)50指數(shù)呈單邊下跌之勢(shì)，周三至周五分別下跌1.01%、0.79%、0.26%，全周累計(jì)下跌2.07%，相較滬深300指數(shù)跑輸1.01個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
4月8日，國(guó)家出臺(tái)消息稱(chēng)近日再啟動(dòng)第四批4萬(wàn)噸凍豬肉收儲(chǔ)，希望推動(dòng)生豬價(jià)格盡快回歸合理區(qū)間。1-3月豬價(jià)呈現(xiàn)陰跌態(tài)勢(shì)，但跌勢(shì)在減緩。4月政策收儲(chǔ)力度可能增加，但由于供強(qiáng)需弱問(wèn)題短期還難解決，預(yù)計(jì)豬市仍在底部弱勢(shì)運(yùn)行。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
上周在疫情惡化等負(fù)面影響情況下，消費(fèi)板塊相比大盤(pán)小幅下跌。雖然受到市場(chǎng)情緒波動(dòng)的影響，消費(fèi)板塊低估值帶來(lái)的潛在階段性機(jī)會(huì)依舊可預(yù)期。受到國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)發(fā)散的影響，北上深等一線(xiàn)城市消費(fèi)、出行、物流等均有受限，疊加基數(shù)效應(yīng)影響，4月社交聚集型消費(fèi)預(yù)計(jì)承壓，線(xiàn)上消費(fèi)也將有所放緩。另外，疫情持續(xù)影響下，必選消費(fèi)表現(xiàn)略強(qiáng)于可選消費(fèi)，建議關(guān)注社區(qū)團(tuán)購(gòu)、即時(shí)零售等多場(chǎng)景延伸覆蓋的新零售模式。豬肉方面，隨著收儲(chǔ)推進(jìn)，4月市場(chǎng)底部挺價(jià)心態(tài)增強(qiáng)，豬價(jià)將進(jìn)一步確認(rèn)和鞏固底部區(qū)間，豬價(jià)繼續(xù)下跌空間預(yù)計(jì)也有限，但短期還難回歸到盈利水平，預(yù)計(jì)板塊還將較長(zhǎng)時(shí)間維持震蕩行情。白酒方面，22年業(yè)績(jī)支撐確定性足且當(dāng)前估值已得到相當(dāng)程度消化，看好龍頭酒企。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-3.06%，跑輸滬深300的-1.06%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動(dòng)略大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-22.13%，跑輸滬深300的-14.36%。
行業(yè)展望：
近期稀土價(jià)格有所下滑，下游磁材企業(yè)多數(shù)有長(zhǎng)協(xié)訂單維持生產(chǎn)，雖然推遲采購(gòu)，但預(yù)計(jì)持續(xù)會(huì)有補(bǔ)貨需求，實(shí)際成交將對(duì)價(jià)格有所支撐，預(yù)計(jì)稀土價(jià)格下調(diào)幅度有限。
國(guó)內(nèi)打擊非法稀土開(kāi)采持續(xù)處于高壓態(tài)勢(shì)，有利于行業(yè)持續(xù)健康發(fā)展。此外，與過(guò)往相比，本輪稀土供應(yīng)剛性疊加新能源拉動(dòng)需求長(zhǎng)期景氣，行業(yè)一改往日需求羸弱而供給受政策擾動(dòng)導(dǎo)致價(jià)格大幅波動(dòng)的格局，新能源帶來(lái)的持續(xù)需求增長(zhǎng)將拉動(dòng)更長(zhǎng)維度的量?jī)r(jià)景氣周期，加之整合之后行業(yè)集中度大幅提升，龍頭公司持續(xù)享受到絕大部分配額增量，成長(zhǎng)屬性突出，板塊配置性?xún)r(jià)比凸顯。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：稀土價(jià)格上漲過(guò)快壓制下游需求。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分化工指數(shù)的收益率為0.50%，跑贏滬深300的-1.06%；板塊整體行情波動(dòng)適中；細(xì)分化工指數(shù)2022年初至今的收益率為-12.43%，跑贏滬深300的 -14.36%。
行業(yè)展望：
（1）磷酸鐵/磷酸鐵鋰進(jìn)入驗(yàn)證關(guān)鍵環(huán)節(jié)，產(chǎn)品即將放量，看好成本優(yōu)勢(shì)顯著以及彈性空間最大的龍頭，磷酸鐵最新價(jià)格2.52萬(wàn)元/噸；
（2）化肥板塊受益于下游農(nóng)業(yè)強(qiáng)景氣，疊加供給端受限原因，看好鉀肥板塊，最新東南亞鉀肥價(jià)格已漲至750美元/噸，看好磷肥板塊，最近中國(guó)港口FOB磷肥價(jià)格已漲至1088美元/噸；
（3）穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，看好地產(chǎn)二季度開(kāi)始逐漸發(fā)力，看好純堿、鈦白粉、MDI、減水劑、纖維素醚行業(yè)。鈦白粉、MDI、纖維素醚同時(shí)受歐洲能源價(jià)格大幅提升，歐洲主要生產(chǎn)企業(yè)成本急劇提升影響，出口有望拉動(dòng)，關(guān)注相關(guān)板塊的行業(yè)龍頭；
（4）輪胎和滌綸長(zhǎng)絲左側(cè)布局時(shí)點(diǎn)；
（5）在歐洲能源供給危機(jī)之下，不僅需要考慮成本的快速抬升，還需要預(yù)防原料供給減少帶來(lái)減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。若歐洲化工裝置出現(xiàn)減產(chǎn)或停產(chǎn)，中國(guó)有望憑借產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。
機(jī)械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分機(jī)械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分機(jī)械指數(shù)的收益率為-3.54%，跑輸滬深300的-1.06%；機(jī)械指數(shù)行情整體波動(dòng)較大。細(xì)分機(jī)械指數(shù)2022年年初至今收益率為-20.59%，跑輸滬深300的-14.36%。
行業(yè)展望：
光伏設(shè)備：22年全球裝機(jī)規(guī)模中性預(yù)計(jì)240GW左右并存在上調(diào)空間，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中按照景氣確定性和設(shè)備增速?gòu)椥?，受益程度或?yàn)殡姵亍⒔M件、硅片。新技術(shù)迭代將大幅提升電池環(huán)節(jié)設(shè)備需求彈性，在今年擴(kuò)產(chǎn)技術(shù)路線(xiàn)下，電池設(shè)備重點(diǎn)選擇價(jià)值量提升明顯、格局較好的公司，重點(diǎn)關(guān)注受益技術(shù)迭代及激光應(yīng)用拓展帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。同時(shí)，組件核心設(shè)備串焊機(jī)受益擴(kuò)產(chǎn)及技術(shù)迭代也有望快速增長(zhǎng)。
通用設(shè)備：機(jī)床及工業(yè)機(jī)器人數(shù)據(jù)也表現(xiàn)較優(yōu)，與微觀企業(yè)訂單反應(yīng)趨勢(shì)一致。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款是制造業(yè)資本開(kāi)支的先行指標(biāo)，制造業(yè)整體雖然一季度基數(shù)有壓力，但是草根調(diào)研來(lái)看，訂單有所改善，龍頭二季度開(kāi)始增速有望回升，看好全年資本開(kāi)支景氣。從下游需求來(lái)看，先進(jìn)制造的鋰電、光伏、半導(dǎo)體板塊今年景氣持續(xù)確定性強(qiáng)，傳統(tǒng)制造的汽車(chē)、家電、3c等行業(yè)逐步見(jiàn)底。在寬信用前提下，全年正增長(zhǎng)超預(yù)期的概率加大。
鋰電設(shè)備：國(guó)內(nèi)電池廠出海，積極搶占海外市場(chǎng)，有助于國(guó)產(chǎn)鋰電設(shè)備走向海外市場(chǎng)，利好鋰電設(shè)備中期需求。中期來(lái)看，海外擴(kuò)產(chǎn)將使得能夠進(jìn)入海外供應(yīng)鏈的設(shè)備公司繼續(xù)受益。前期調(diào)整后目前板塊估值為22年30倍、23年20倍，已具有很高的性?xún)r(jià)比。
工程機(jī)械：高基數(shù)及疫情原因，3月挖機(jī)銷(xiāo)量同降53%，4月份仍有高基數(shù)和疫情擾動(dòng)，預(yù)計(jì)銷(xiāo)量大概率下滑。穩(wěn)增長(zhǎng)政策發(fā)力，疫情使得穩(wěn)增長(zhǎng)主題下施工需求和銷(xiāo)售或后移，預(yù)計(jì)2季度需求將逐步改善，銷(xiāo)量降幅收窄迎來(lái)邊際改善。短期建議重點(diǎn)布局政策催化下的龍頭超跌修復(fù)機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)：關(guān)注海外疫情情況。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300ESG指數(shù)的收益率-1.0%，小幅跑贏滬深300的-1.1%；滬深300ESG指數(shù)整體行情波動(dòng)與滬深300接近。滬深300ESG指數(shù)年初至今的收益率為-13.5%，跑贏滬深300的-14.4%。
注：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒(méi)有過(guò)往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
市場(chǎng)下行空間不大，穩(wěn)增長(zhǎng)成色決定反彈高度，短期滬深300防御性策略更優(yōu)。估值在合理中樞下，疫情下基本面成核心矛盾，二季度是驗(yàn)證穩(wěn)增長(zhǎng)成色窗口期，逐月高頻數(shù)據(jù)跟蹤價(jià)值加大，大宗回落+經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)是最優(yōu)組合；若俄烏沖突持續(xù)、國(guó)內(nèi)更為積極的政策缺席，對(duì)市場(chǎng)仍相對(duì)謹(jǐn)慎。行業(yè)配置與投資策略為：國(guó)內(nèi)進(jìn)一步政策寬松之前，以偏防御性策略為主，重點(diǎn)配置銀行、地產(chǎn)、煤炭等高股息的穩(wěn)增長(zhǎng)板塊；若市場(chǎng)反彈，傾向于成長(zhǎng)是反彈主線(xiàn)，下跌幅度、估值盈利匹配、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)上調(diào)三視角下的共性行業(yè)集中在電子、傳媒、軍工、電新、汽車(chē)、家電。
行業(yè)大事：①北京住建委：“綠建標(biāo)識(shí)”推動(dòng)綠色建筑高質(zhì)量發(fā)展。4月1日，為進(jìn)一步規(guī)范北京市綠色建筑標(biāo)識(shí)管理工作，北京市住建委印發(fā)《北京市綠色建筑標(biāo)識(shí)管理辦法》并于發(fā)布之日起開(kāi)始實(shí)施。②國(guó)家能源局、科學(xué)技術(shù)部：推進(jìn)“十四五”能源科技創(chuàng)新。4月2日，國(guó)家能源局、科學(xué)技術(shù)部發(fā)布關(guān)于印發(fā)《“十四五”能源領(lǐng)域科技創(chuàng)新規(guī)劃》的通知，圍繞先進(jìn)可再生能源、新型電力系統(tǒng)、安全高效核能、綠色高效化石能源開(kāi)發(fā)利用等方面，確定了相關(guān)集中攻關(guān)、示范試驗(yàn)和應(yīng)用推廣任務(wù)，以專(zhuān)欄形式部署了相關(guān)示范工程，并制定了技術(shù)路線(xiàn)圖。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。
級(jí)掌柜有話(huà)說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月
