俄烏沖突，全球市場巨震。地緣政治風險，幾乎是所有投資類型的“通用”風險，且具有不可預測性。除了最直接的影響包括對兩國經(jīng)濟活動的沖擊、以及后續(xù)制裁帶來風險，沖突對于全球市場的溢出效應，“牽一發(fā)而動全身”。
相比于對地緣政治的評價和預測，投資者應更聚焦于沖突對大類資產(chǎn)價格影響的傳導路徑。地緣政治的沖突通常會通過市場預期、大宗商品價格變化等方面，對全球的資產(chǎn)價格和通脹產(chǎn)生擾動。
避險情緒和資產(chǎn)價格
地緣沖突對金融市場的影響短期體現(xiàn)在市場預期急劇變化，風險偏好下降，避險情緒濃厚。避險資產(chǎn)收益，風險資產(chǎn)承壓。
回顧2000年以來地緣沖突期間全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)，資產(chǎn)價格沖擊呈“V”型走勢，持續(xù)時間和幅度取決于沖突的規(guī)模和程度。沖突初期，避險情緒驅(qū)動下，黃金、美元指數(shù)、債券等避險資產(chǎn)上漲；供給偏緊預期驅(qū)動下，原油等大宗商品價格上漲；權(quán)益資產(chǎn)尤其成長風格波動加劇。中后期隨著局勢逐步明朗，避險資產(chǎn)價格回落，超賣資產(chǎn)價格企穩(wěn)修復。沖突完整時期內(nèi)，大類資產(chǎn)價格影響有限。因此，基本面受影響不大但短期因避險情緒超賣的資產(chǎn)，局勢緩和反而是更好的布局時機。
能源價格、通脹預期和央行政策
以俄烏沖突為例，其局勢演變對全球市場的擾動主要體現(xiàn)在能源價格的波動，由此帶來通脹壓力加劇。俄羅斯是能源和資源大國，2021年歐洲進口的原油和天然氣分別有29%和33%來自俄羅斯；俄羅斯出口全球26%的鈀，對汽車制造至關重要，同時也是鋁、鎳等商品的重要生產(chǎn)商。此外，俄烏同為小麥、大麥、玉米等全球主要農(nóng)產(chǎn)品出口國。
美聯(lián)儲加息遏制通脹之路難上加難。一方面，大宗商品價格抬升推動通脹預期升溫，美聯(lián)儲可能會比預期更快加息；另一方面，如果能源成本潛在上升導致經(jīng)濟放緩，“滯脹”風險可能使美聯(lián)儲推遲加息。
未來，大宗商品價格影響的持續(xù)時間和規(guī)模不確定性較強，仍需關注制裁對大宗商品供應帶來的影響，制裁的持續(xù)或?qū)砀叩娘L險溢價。
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投資有風險，基金投資需謹慎。
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