近期，港股互聯(lián)網(wǎng)公司利好頻出。上周金融委會議定調(diào)“穩(wěn)中求進(jìn)”的平臺經(jīng)濟(jì)治理主旋律；最近又有多家互聯(lián)網(wǎng)公司高調(diào)宣布回購股份。港股通互聯(lián)網(wǎng)走出性感深V，昨天也繼續(xù)亢奮上漲。
圖：去年年底以來港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）K線走勢
數(shù)據(jù)來源：Wｉｎｄ資訊 K線區(qū)間：2021.12.6-2022.3.23
雖然走勢昂頭向上，但級掌柜還是需要提示下：對于港股互聯(lián)網(wǎng)公司來說，最壞的時(shí)候可能已經(jīng)過去，但是明確改善的時(shí)間點(diǎn)可能還未到來。短期大幅加倉或減倉可能都不是一個(gè)明智的選擇，不過中期來看，由于其已經(jīng)跌出性價(jià)比，大概率值得布局。因此建議逢跌定投、緩慢加倉。
今天我們重點(diǎn)來聊聊，上市公司回購，是否意味著底部已到。
什么是股票回購？
股票回購是指：上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的部分股票。
一般來說，當(dāng)管理層認(rèn)為公司市場價(jià)值被投資者低估時(shí)，公司會以回購股票的形式，向市場傳達(dá)對公司未來業(yè)績發(fā)展信心。因此市場通常把“公司回購”視為能夠振奮股價(jià)的利好消息。
今年以來，已經(jīng)跌了很久的港股，也頻現(xiàn)回購的高潮，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，今年港股回購次數(shù)已經(jīng)達(dá)到783筆，回購金額高達(dá)83.6億港元，和歷史相比，這個(gè)戰(zhàn)績也算輝煌。
那么，回購真的是股市見底的信號嗎？級掌柜統(tǒng)計(jì)了歷史上港股密集回購期的數(shù)據(jù)，得出兩個(gè)結(jié)論：
一、大量回購并不意味著市場見底，但卻大概率預(yù)示“底部區(qū)域”。
中金策略統(tǒng)計(jì)了2005年以來港股回購次數(shù)較多的月份，以及后續(xù)港股表現(xiàn)。發(fā)現(xiàn)：
（1）回購高峰期后的一周里，港股寬基指數(shù)大概率繼續(xù)下跌，其中，恒生指數(shù)和恒生國企指數(shù)的下跌中位數(shù)都在1%左右;
（2）回購高峰期后的一個(gè)月到一年，港股大概率上漲。其中，在回購高峰期后的六個(gè)月里，恒生指數(shù)漲幅中位數(shù)接近13%，恒生國企指數(shù)漲幅中位數(shù)超過14%。
所以歷史經(jīng)驗(yàn)告訴我們，跟著上市公司一起抄底，中長期來看，大概率是個(gè)不錯(cuò)的選擇。
但是，也有例外：去年年底，港股也出現(xiàn)了回購潮，然后，就迎來了今年的暴力下跌。當(dāng)然這背后有多重利空影響，包括：監(jiān)管不確定性、俄烏沖突、美聯(lián)儲加息風(fēng)險(xiǎn)等等。
因此回購是不是個(gè)底，還需要考慮多重因素。本次來看，政策利空接近尾聲、美聯(lián)儲加息預(yù)期已被市場反應(yīng)、俄烏沖突最激烈的時(shí)候可能已經(jīng)過去，港股可能真到了值得關(guān)注的時(shí)候。
圖表 1：回購高峰后，市場大概率呈現(xiàn)先跌后漲走勢
二、目前，多數(shù)公司股價(jià)仍低于平均回購價(jià)格
級掌柜統(tǒng)計(jì)了今年以來，港股回購總金額排名靠前的二十大公司，發(fā)現(xiàn)大部分公司最新收盤價(jià)仍低于回購均價(jià)（其中也包括多只港股通互聯(lián)網(wǎng)的成分股）。
假如我們認(rèn)為，回購均價(jià)代表公司管理層對公司的保守定價(jià)，那么理論上說，股價(jià)應(yīng)該不會大幅低于這個(gè)價(jià)格。因此從基本面投資的角度來看，后續(xù)如果沒有什么幺蛾子事件，股價(jià)大概率會回升到回購均價(jià)之上。而從投資性價(jià)比的角度看，以“比回購均價(jià)更低的價(jià)格”入場，豈不是抄了公司管理層的底？
圖表 2：多數(shù)公司目前股價(jià)仍低于其平均回購價(jià)格
數(shù)據(jù)來源：wind,量化級掌柜整理，按年初至今回購總額排序
注：上表不做個(gè)股推薦，僅作數(shù)據(jù)說明
而對于港股互聯(lián)網(wǎng)公司，級掌柜在之前的文章中也提到很多次，過去的調(diào)整受到政策和基本面的影響較多，目前都有改善的跡象：
1、政策面來看，3月16日，國務(wù)院金融委召開專題會議，會議強(qiáng)調(diào)要促進(jìn)平臺經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)健康發(fā)展，提高國際競爭力。此外，會議還釋放重要信號：大型平臺公司的整改要按照既定方案盡快落地，與此同時(shí)需“穩(wěn)中求進(jìn)”、“穩(wěn)妥推進(jìn)”。關(guān)于大家關(guān)心的中概問題，目前中美雙方監(jiān)管機(jī)構(gòu)保持了良好溝通，正在致力于形成具體合作方案。中國政府繼續(xù)支持各類企業(yè)到境外上市。所以大家關(guān)心的中概股退市以及監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，邊際上后續(xù)可能會得到緩解。
2、基本面來看，近期不少港股互聯(lián)網(wǎng)公示發(fā)布年報(bào)，利潤增長略超預(yù)期。展望未來，目前基本面大概是個(gè)底，進(jìn)一步下行的空間比較小，下半年增長發(fā)力比較明確：隨著電商業(yè)務(wù)的增長走過線上滲透率提升這一過程后，增速就跟著社會零售消費(fèi)總額來走。今年宏觀經(jīng)濟(jì)大概率企穩(wěn)回升，對于電商會有個(gè)正面的影響。此外，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升，廣告投放也將回升。對于大家比較關(guān)心的游戲業(yè)務(wù)，如果今年能夠看到版號的重新發(fā)放，那么游戲的業(yè)務(wù)也將重新回到高增長。
如果客官們關(guān)注這部分互聯(lián)網(wǎng)公司，想進(jìn)行長線布局的話，可以關(guān)注港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）?；衽笥岩部梢酝ㄟ^富國港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF聯(lián)接A/C（014673/014674）來進(jìn)行相關(guān)投資。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月
