熱門(mén)ETF投資回顧及未來(lái)展望

跟蹤指數(shù)：中證大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)指數(shù)（930902.CSI）

上周中證數(shù)據(jù)指數(shù)的收益率2.3%，跑贏滬深300的1.1%；中證數(shù)據(jù)指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證數(shù)據(jù)指數(shù)年初至今的收益率為-7.3%，跑輸滬深300的-5.9%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

◆ 行業(yè)展望：

● 數(shù)字經(jīng)濟(jì)暖風(fēng)頻吹。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的定位在于和實(shí)體經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展，以激活經(jīng)濟(jì)活力，最近三個(gè)月數(shù)字經(jīng)濟(jì)暖風(fēng)頻吹，中長(zhǎng)期發(fā)展的鼓勵(lì)政策不斷落地，2022/1/12國(guó)務(wù)院發(fā)布《“十四五“數(shù)字經(jīng)濟(jì)”發(fā)展規(guī)劃》，提出至2025年國(guó)內(nèi)數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占GDP比重由2020年7.8%提高至10%，展望2035年數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展基礎(chǔ)、產(chǎn)業(yè)體系發(fā)展水平居世界前列。數(shù)字經(jīng)濟(jì)將成為下一個(gè)我們參與全球競(jìng)爭(zhēng)的抓手。

● 大數(shù)據(jù)是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展重要主線。黨的十九屆五中全會(huì)提出“發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，推進(jìn)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化和產(chǎn)業(yè)數(shù)字化，推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合”，為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展指明大方向?！笆奈濉边M(jìn)一步明確中期發(fā)展路徑，提出“優(yōu)化升級(jí)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施”、“大力推進(jìn)產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型”、“加快推動(dòng)數(shù)字產(chǎn)業(yè)化”等八大具體要求，并據(jù)此規(guī)劃十一項(xiàng)工程項(xiàng)目，我們認(rèn)為基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化將成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)鍵詞。其中基礎(chǔ)設(shè)施方面，十四五規(guī)劃提出“推進(jìn)云網(wǎng)協(xié)同和算網(wǎng)融合發(fā)展，加快構(gòu)建算力、算法、數(shù)據(jù)、應(yīng)用資源協(xié)同的全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心體系”；“強(qiáng)化高質(zhì)量數(shù)據(jù)要素供給，培育壯大數(shù)據(jù)服務(wù)產(chǎn)業(yè)”。數(shù)字產(chǎn)業(yè)化方面，十四五規(guī)劃指出“瞄準(zhǔn)大數(shù)據(jù)等戰(zhàn)略性前瞻性領(lǐng)域，提高數(shù)字技術(shù)基礎(chǔ)研發(fā)能力”。預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)大數(shù)據(jù)行業(yè)有望迎來(lái)快速發(fā)展。

◆  行業(yè)大事：

八地啟建設(shè)國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)，“東數(shù)西算”工程正式啟動(dòng)。“東數(shù)西算”將帶動(dòng)數(shù)據(jù)中心及相關(guān)上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展。中長(zhǎng)期利好信息通信、IT 設(shè)備制造、基礎(chǔ)軟件、綠色能源供給、土建工程等五大細(xì)分領(lǐng)域。運(yùn)營(yíng)商、機(jī)房溫控、ICT 設(shè)備與光模塊、光通信、IDC 等細(xì)分行業(yè)將受益。算力、流量的發(fā)展，也將帶動(dòng)移動(dòng)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)力度，5G 及相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈作為核心也將持續(xù)發(fā)展。

◆  短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策扶持力度不及預(yù)期；產(chǎn)業(yè)進(jìn)度不及預(yù)期。

跟蹤指數(shù)：CS智汽車(chē)（930721.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周CS智汽車(chē)指數(shù)從周一開(kāi)始連漲四天，周五小幅回落，累計(jì)上漲4.73%，相較滬深300指數(shù)跑贏3.64%。

◆  上周重點(diǎn)事件：

2月15日，上海市智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)測(cè)試與應(yīng)用管理辦法將適用范圍限定為有條件自動(dòng)駕駛、高度自動(dòng)駕駛智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的測(cè)試與應(yīng)用活動(dòng)。明確管理機(jī)制，完善測(cè)試與應(yīng)用流程，加強(qiáng)道路交通安全管理，強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)與數(shù)據(jù)安全保護(hù)，明確相關(guān)法律責(zé)任。

◆  下周或未來(lái)行業(yè)展望：

1月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量創(chuàng)歷史同月新高，在新能源汽車(chē)需求持續(xù)旺盛背景下，不論傳統(tǒng)車(chē)企，還是國(guó)產(chǎn)新勢(shì)力，都把競(jìng)爭(zhēng)的焦點(diǎn)放在智能化配置上，與各類(lèi)高科技公司深度合作，開(kāi)發(fā)智能汽車(chē)電子軟件，汽車(chē)智能化已然成為車(chē)企差異化競(jìng)爭(zhēng)核心，具備強(qiáng)大底層軟件開(kāi)發(fā)能力的廠商價(jià)值凸顯。同時(shí)，汽車(chē)智能化催生了自動(dòng)駕駛及智能座艙兩大增量市場(chǎng)。伴隨著芯片供給不足、原材料價(jià)格高位運(yùn)行問(wèn)題的逐漸改善，預(yù)計(jì)智能汽車(chē)行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。

跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周軍工龍頭指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為1.16%。其中，周二、周四上漲，漲幅分別為2.26%、0.37%，周一、周三、周五下跌，跌幅分別為-0.25%、-1.16%、-0.05%；收于3797.19。

◆  上周重點(diǎn)事件與點(diǎn)評(píng)：

導(dǎo)彈院開(kāi)展“百花齊放、眾智創(chuàng)新”行動(dòng)。“百花齊放、眾智創(chuàng)新”行動(dòng)堅(jiān)持問(wèn)題導(dǎo)向，對(duì)項(xiàng)目申報(bào)人不設(shè)門(mén)檻、不論資歷，鼓勵(lì)廣大職工聚焦型號(hào)研制、技術(shù)研究、生產(chǎn)制造、檢驗(yàn)檢測(cè)、客戶保障、管理提升、長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展等方面問(wèn)題的解決跨領(lǐng)域、跨專(zhuān)業(yè)主動(dòng)提出創(chuàng)新項(xiàng)目。項(xiàng)目申報(bào)人既可以自主申報(bào)創(chuàng)新項(xiàng)目，實(shí)現(xiàn)“立榜掛帥”；又可以通過(guò)“揭榜掛帥”的形式承接項(xiàng)目，解決導(dǎo)彈院及各單位在“百花齊放”線上平臺(tái)發(fā)布的問(wèn)題需求。院士、院領(lǐng)導(dǎo)、院副總師作為“伯樂(lè)投資人”，自主甄別創(chuàng)新項(xiàng)目，對(duì)看準(zhǔn)的項(xiàng)目通過(guò)“伯樂(lè)基金”進(jìn)行投資。同時(shí)，為保障創(chuàng)新項(xiàng)目順利推進(jìn)，導(dǎo)彈院成立了專(zhuān)業(yè)服務(wù)保障團(tuán)隊(duì)，為創(chuàng)新項(xiàng)目提供支持條件。

◆  下周或未來(lái)行業(yè)展望：

軍工行業(yè)高景氣度及中長(zhǎng)期投資邏輯沒(méi)有改變，經(jīng)本輪回調(diào)投資價(jià)值凸顯，板塊估值進(jìn)入高性價(jià)比配置區(qū)。年初至今申萬(wàn)國(guó)防軍工指數(shù)累計(jì)下跌16.8%，主要是受到市場(chǎng)流動(dòng)性及成長(zhǎng)類(lèi)賽道偏好影響，目前整體PE為60倍，處于歷史高點(diǎn)的24%分位，軍工指數(shù)1645.30點(diǎn)，處于歷史高點(diǎn)的50%分位，配置價(jià)值凸顯；考慮到十四五產(chǎn)業(yè)鏈上下游多維度高景氣，及2022年產(chǎn)能擴(kuò)張、業(yè)績(jī)釋放、多家企業(yè)股權(quán)激勵(lì)有望落地等促進(jìn)因素，行業(yè)中長(zhǎng)期投資邏輯沒(méi)有改變，多家龍頭公司超跌后面臨反彈；（2）內(nèi)生外延雙輪驅(qū)動(dòng)：堅(jiān)定看好2022-2023年軍工行業(yè)，指數(shù)有較大上漲空間；2022年作為國(guó)企“三年行動(dòng)計(jì)劃”最后一年，混改/激勵(lì)/資產(chǎn)證券化全面推進(jìn)，外延增長(zhǎng)超預(yù)期，軍工行業(yè)將迎內(nèi)生+外延增長(zhǎng)雙輪驅(qū)動(dòng)。

國(guó)防確定性高成長(zhǎng)，2022年進(jìn)入“景氣周期+資產(chǎn)整合”“內(nèi)生+外延”雙輪驅(qū)動(dòng)，“內(nèi)需+外貿(mào)”“軍品+民品”，軍工指數(shù)2022年有望復(fù)制2021年下半年風(fēng)電指數(shù)的表現(xiàn)，后來(lái)者居上：

（1）“百年變局”下，國(guó)防軍工確定性高成長(zhǎng)，2021年大額合同負(fù)債彰顯“十四五”高景氣。

（2）未來(lái)幾年，國(guó)防軍工資產(chǎn)證券化、核心軍品重組上市預(yù)計(jì)將掀起新一輪高潮。

（3）中國(guó)坦克/無(wú)人機(jī)/教練機(jī)/戰(zhàn)斗機(jī)等具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，外貿(mào)需求逐步崛起。國(guó)產(chǎn)大飛機(jī)/民用航空發(fā)動(dòng)機(jī)等產(chǎn)業(yè)鏈也在逐步成長(zhǎng)。

跟蹤指數(shù)：中證全指建筑材料指數(shù)（931009.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周中證建材指數(shù)的收益率0.0%，跑輸滬深300的1.1%；中證建材指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證建材指數(shù)年初至今的收益率為1.7%，跑贏滬深300的-5.9%。

◆  行業(yè)展望：

降低首付率先在菏澤、贛州等地出臺(tái)，三四線地產(chǎn)迎來(lái)新的一輪升級(jí)放松政策。1月份金融數(shù)據(jù)確認(rèn)了寬貨幣的拐點(diǎn)之后，地產(chǎn)鏈的信用擴(kuò)張或?qū)⒃?~2個(gè)季度到來(lái)，龍頭企業(yè)往往率先進(jìn)入擴(kuò)張周期。往后看，除了市政基建產(chǎn)業(yè)鏈還有繼續(xù)修復(fù)的空間之外，那些具有成長(zhǎng)性的地產(chǎn)后產(chǎn)業(yè)鏈龍頭公司也是寬信用的彈性主角，發(fā)貨或者訂單增速拐點(diǎn)可作為右側(cè)信號(hào)。

● 大宗建材方面：財(cái)政政策發(fā)力下基建增速回升，保障房和保交房政策穩(wěn)定地產(chǎn)投資預(yù)期?；阱e(cuò)峰延長(zhǎng)和行業(yè)自律強(qiáng)化，我們測(cè)算2022年行業(yè)剔除錯(cuò)峰后供給能力同比減少0.1%，疊加穩(wěn)投資對(duì)需求的支撐，水泥景氣仍能維持高位。2021年度5~9%的分紅收益率使得當(dāng)前6~7倍的市盈率估值具有修復(fù)空間。短期隨著下游需求的啟動(dòng)，局部地區(qū)開(kāi)始推漲，旺季在行業(yè)高產(chǎn)能利用率下價(jià)格彈性仍然可期。

● 裝修建材方面：穩(wěn)增長(zhǎng)有望提振需求，地產(chǎn)鏈政策和資金放松態(tài)勢(shì)下板塊估值有望持續(xù)修復(fù)。近期中央提及新增專(zhuān)項(xiàng)債重點(diǎn)涉及水利、交通、市政基礎(chǔ)設(shè)置建設(shè)、保障性安居工程等領(lǐng)域，水利部提及實(shí)施國(guó)家水網(wǎng)重大工程等，我們預(yù)計(jì)十四五期間地下管網(wǎng)及海綿城市建設(shè)帶來(lái)持續(xù)性增量。地產(chǎn)竣工端保持韌性，但新開(kāi)工及銷(xiāo)售維持偏弱運(yùn)轉(zhuǎn)。地產(chǎn)方面逐步釋放寬松信號(hào)，此前據(jù)財(cái)聯(lián)社報(bào)道，全國(guó)性商品房預(yù)售資金監(jiān)管的意見(jiàn)已于近日出臺(tái)，預(yù)售資金監(jiān)管有望迎來(lái)改善，上周菏澤、贛州等地開(kāi)始降低首付比率，我們預(yù)計(jì)后續(xù)房企和消費(fèi)者融資端有望持續(xù)邊際放松。此前裝修建材板塊受需求放緩、原材料上行、現(xiàn)金流壓力等影響估值已處在歷史中樞偏下位置，在地產(chǎn)邊際放松預(yù)期、原料成本高位回落、壞賬計(jì)提和現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來(lái)業(yè)績(jī)及估值修復(fù)。參考消費(fèi)建材板塊歷史經(jīng)驗(yàn)和當(dāng)前的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)來(lái)看，在地產(chǎn)行業(yè)資金緩和+信心從底部逐漸恢復(fù)的階段，部分公司或?qū)⒙氏冉柚李I(lǐng)先布局、經(jīng)營(yíng)效率優(yōu)勢(shì)或融資加杠桿等進(jìn)一步提升份額、進(jìn)入新的擴(kuò)張周期，發(fā)貨或訂單增速的拐點(diǎn)可作為右側(cè)信號(hào)。

◆  短期風(fēng)險(xiǎn)方面：需求顯著下降，原材料價(jià)格大幅上漲，建筑提標(biāo)力度低于預(yù)期。

跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周中證旅游指數(shù)震蕩下行，全周累計(jì)下跌4.05%，相較滬深300指數(shù)跑輸5.14%。

◆  上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：

2月17日，文化和旅游部與聯(lián)合國(guó)世界旅游組織秘書(shū)長(zhǎng)舉行視頻會(huì)見(jiàn)，就全球旅游業(yè)發(fā)展新趨勢(shì)、中國(guó)與聯(lián)合國(guó)世界旅游組織開(kāi)展合作等議題廣泛深入交換意見(jiàn)。表示，中國(guó)文化和旅游部將一如既往積極支持和參與聯(lián)合國(guó)世界旅游組織工作，做全球旅游業(yè)發(fā)展的推動(dòng)者，并將進(jìn)一步深化與各成員國(guó)的交流合作，分享發(fā)展機(jī)遇、發(fā)展經(jīng)驗(yàn)。

2月17日，在2022北京新聞中心召開(kāi)的“北京冬奧會(huì)帶動(dòng)三億人參與冰雪運(yùn)動(dòng)專(zhuān)場(chǎng)”新聞發(fā)布會(huì)上，國(guó)家體育總局表示，在北京冬奧會(huì)帶動(dòng)下，我國(guó)冰雪相關(guān)產(chǎn)業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展階段，冰雪旅游發(fā)展勢(shì)頭迅猛。目前，我國(guó)冰雪旅游產(chǎn)業(yè)已形成了全國(guó)分布，東北地區(qū)和京津冀地區(qū)成為全國(guó)冰雪旅游發(fā)展的重點(diǎn)區(qū)域；新疆、內(nèi)蒙古、湖北、貴州、山西等地區(qū)把民族風(fēng)情、自然風(fēng)光與冰雪旅游相融合，成為全國(guó)冰雪旅游典型代表；廣州、上海、昆明、杭州等南方城市打造冰雪商業(yè)綜合體、室外戲雪休閑樂(lè)園多樣化產(chǎn)品，成為全國(guó)冰雪旅游業(yè)的新亮點(diǎn)。

◆  下周或未來(lái)行業(yè)展望：

據(jù)文旅部此前測(cè)算，春節(jié)假期全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游2.51億人次，實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)旅游收入2891.98億元，市場(chǎng)表現(xiàn)總體平穩(wěn)有序。隨著疫情防控政策的不斷調(diào)整，疫情防控的精準(zhǔn)性提升，疫情的影響降低，原有的旅游業(yè)務(wù)能夠逐漸得到修復(fù)。同時(shí)，旅游市場(chǎng)不斷呈現(xiàn)出新特點(diǎn)、新趨勢(shì)。冬奧帶動(dòng)了冰雪運(yùn)動(dòng)的熱情，截至2月17日全國(guó)已有654塊標(biāo)準(zhǔn)冰場(chǎng)，803個(gè)室內(nèi)外各類(lèi)滑雪場(chǎng)。而元宇宙概念下，開(kāi)放世界游戲不斷誕生，虛擬世界場(chǎng)景以現(xiàn)實(shí)為參考，有望為現(xiàn)實(shí)景區(qū)帶來(lái)一定效益，可參考《原神》景區(qū)聯(lián)動(dòng)桂林和張家界等。整體來(lái)看行業(yè)依舊受疫情影響較大，但在新冠口服藥物問(wèn)市等預(yù)期之下，旅游出行板塊可能會(huì)帶來(lái)超額收益，但最終主要還是取決于后續(xù)疫情的發(fā)展和政策力度，可以跟蹤客座率、旅客周轉(zhuǎn)量等指標(biāo)。

跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率-3.1%，跑輸滬深300的1.1%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-4.4%，跑贏滬深300的-5.9%。

注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒(méi)有過(guò)往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。

◆  上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：

發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域困難行業(yè)恢復(fù)發(fā)展的若干政策》，根據(jù)《政策》第12條：引導(dǎo)外賣(mài)等互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)進(jìn)一步下調(diào)餐飲業(yè)商戶服務(wù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)，降低相關(guān)餐飲企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本。引導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)企業(yè)對(duì)疫情中高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)所在的縣級(jí)行政區(qū)域內(nèi)的餐飲企業(yè)，給予階段性商戶服務(wù)費(fèi)優(yōu)惠。

◆  行業(yè)展望：

● 行業(yè)觀點(diǎn)：持續(xù)看好港股互聯(lián)網(wǎng)板塊反彈。

1）海外流動(dòng)性收緊風(fēng)險(xiǎn)逐步釋放，年初以來(lái)美股最大跌幅超過(guò)12%，復(fù)盤(pán)發(fā)現(xiàn)當(dāng)美股回撤幅度超10%，最大回撤超15%時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)加息等緊縮操作更加謹(jǐn)慎，而回撤幅度超過(guò)15%，最大回撤幅度超過(guò)20%，美聯(lián)儲(chǔ)沒(méi)有再加過(guò)息，預(yù)計(jì)3月美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議將釋放鴿派信號(hào)，利于全球股市企穩(wěn)；

2）國(guó)內(nèi)政策監(jiān)管態(tài)度出現(xiàn)轉(zhuǎn)向，“防止資本無(wú)序擴(kuò)張”自2020/11政治局會(huì)議正式提出，隨后互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)迎來(lái)強(qiáng)監(jiān)管周期。2021/8總書(shū)記在深改委會(huì)議提出“防止資本無(wú)序擴(kuò)張初見(jiàn)成效”；2021/12中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議未再提及平臺(tái)企業(yè)，轉(zhuǎn)而強(qiáng)調(diào)深入推進(jìn)公平競(jìng)爭(zhēng)、以及為資本設(shè)置“紅綠燈”；此后提到“防止資本無(wú)序擴(kuò)張取得重要成效”。從“初見(jiàn)成效”到“重要成效”，意味著監(jiān)管態(tài)度出現(xiàn)重大拐點(diǎn)：高層對(duì)過(guò)去一年的互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管效果給予充分肯定，穩(wěn)定的政策環(huán)境將推動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)估值回升。

3）國(guó)內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合趨勢(shì)向好，科技與實(shí)體經(jīng)濟(jì)結(jié)合有望釋放互聯(lián)網(wǎng)更多能量，為互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)發(fā)展創(chuàng)造更大空間，持續(xù)看好互聯(lián)網(wǎng)投資機(jī)會(huì)。

◆  短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策收緊超預(yù)期。

跟蹤指數(shù)：CS新能車(chē)指數(shù)（399976.SZ）

上周表現(xiàn)回顧：

2月14日至2月18日跟蹤標(biāo)的CS新能車(chē)指數(shù)（399976.SZ）維持震蕩，周二為周中最大漲幅4.11%，截至周五收盤(pán)，指數(shù)累計(jì)上漲7.16%，跑贏滬深300指數(shù)6.08個(gè)百分點(diǎn)。

◆  上周重點(diǎn)事件：

2月14日，中國(guó)汽車(chē)流通協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，1月份我國(guó)新能源乘用車(chē)終端市場(chǎng)銷(xiāo)量再創(chuàng)歷史新高，同時(shí)終端市場(chǎng)銷(xiāo)量的滲透率達(dá)到16.6%，較2021年1月份的5.7%提升了11個(gè)百分點(diǎn)。但在新車(chē)銷(xiāo)量不斷攀高的同時(shí)，二手車(chē)卻出現(xiàn)買(mǎi)賣(mài)難的現(xiàn)象。點(diǎn)評(píng)：新能源乘用車(chē)市場(chǎng)占比增大，但汽車(chē)電池價(jià)格昂貴、成本占比過(guò)高，同時(shí)缺乏一個(gè)穩(wěn)定而龐大的二手車(chē)市場(chǎng)。整體行業(yè)仍應(yīng)繼續(xù)探索新模式，提升新能源汽車(chē)保值率，并通過(guò)提升技術(shù)水平、增加服務(wù)等配套措施加以解決。

◆  下周或未來(lái)行業(yè)展望：

● 上周，成長(zhǎng)板塊迎來(lái)久違的反彈，新能源汽車(chē)板塊成為反彈先鋒，其中中證新能源汽車(chē)指數(shù)（399976.SZ）全周（2.14-2.18）上漲7.16%。近期，板塊的波動(dòng)主要還是和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)偏好有關(guān)。上周我們認(rèn)為“從投資來(lái)看，上周發(fā)布的信貸及社融數(shù)據(jù)顯示，寬信用正在逐步見(jiàn)效。隨著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂逐步緩解，同時(shí)成長(zhǎng)板塊經(jīng)過(guò)大幅調(diào)整后，性價(jià)比再次凸顯，成長(zhǎng)風(fēng)格有望逐步迎來(lái)反彈。”目前看來(lái)，市場(chǎng)正在朝這一方向運(yùn)行?；氐叫履茉雌?chē)本身，上周乘聯(lián)會(huì)發(fā)布1月新能源汽車(chē)銷(xiāo)量：其中，批發(fā)銷(xiāo)量達(dá)41.2萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)141.4%。受淡季影響，批環(huán)比下降18.5%，新能源車(chē)批發(fā)滲透率達(dá)19.0%。總體來(lái)看，行業(yè)繼續(xù)延續(xù)去年高景氣度，1月整體銷(xiāo)量數(shù)據(jù)好于之前市場(chǎng)預(yù)期。展望2022年，將是國(guó)內(nèi)新能源車(chē)供給端持續(xù)爆發(fā)的一年。除4月份北京車(chē)展，眾多重磅車(chē)型將亮相發(fā)布外，全年預(yù)計(jì)將有50款重點(diǎn)車(chē)型上市交付、其中國(guó)產(chǎn)車(chē)型占據(jù)60%以上。

● 從投資來(lái)看，我們認(rèn)為經(jīng)過(guò)前期的快速下跌后，短期已不宜過(guò)于恐慌。從新能源汽車(chē)板塊來(lái)看，當(dāng)前新能源車(chē)重點(diǎn)公司估值已回調(diào)至25-40倍PE，部分環(huán)節(jié)如三元正極、電解液、鉑材等龍頭公司明年估值20-30倍PE，處于歷史中值以下，相對(duì)于22年龍頭普遍70-100%業(yè)績(jī)?cè)鏊僖丫哂形?，新能源?chē)板塊再次迎來(lái)布局的機(jī)會(huì)。

● 總體來(lái)看，我們依舊看好新能源汽車(chē)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，但考慮到近期海內(nèi)外宏觀政策仍有變數(shù)，同時(shí)市場(chǎng)風(fēng)格有所變化，短期市場(chǎng)仍有波動(dòng)，大家可以考慮采取逐步介入或定投的方式慢慢投資，千萬(wàn)不要盲目追高。

跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)周一小幅下跌，周二大幅上漲，周三、周四、周五小幅震蕩，累計(jì)上漲2.31%，相較滬深300指數(shù)跑贏1.22%。

◆  上周重點(diǎn)事件：

2月15日，根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)公布的數(shù)據(jù)顯示，去年全球芯片銷(xiāo)售額達(dá)到了5559億美元（約合人民幣3.5億元），同比增長(zhǎng)26.2%。來(lái)自中國(guó)大陸芯片市場(chǎng)的銷(xiāo)售額為1925億美元（約合人民幣1.2萬(wàn)億元），同比增長(zhǎng)27.1%。

2月15日，歐盟委員會(huì)公布備受外界關(guān)注的《芯片法案》，計(jì)劃大幅提升歐盟在全球的芯片生產(chǎn)份額。根據(jù)該法案，歐盟將投入超過(guò)430億歐元公共和私有資金，用于支持芯片生產(chǎn)、試點(diǎn)項(xiàng)目和初創(chuàng)企業(yè)。其中，110億歐元將用于加強(qiáng)現(xiàn)有的研究、開(kāi)發(fā)和創(chuàng)新，以確保部署先進(jìn)的半導(dǎo)體工具以及用于原型設(shè)計(jì)、測(cè)試的試驗(yàn)生產(chǎn)線等。到2030年，歐盟計(jì)劃將在全球芯片生產(chǎn)的份額從目前的10%增加到20%。

◆  下周或未來(lái)行業(yè)展望：

當(dāng)前二級(jí)市場(chǎng)行業(yè)熱點(diǎn)呈現(xiàn)快速輪動(dòng)的大背景下，電子行業(yè)內(nèi)子板塊表現(xiàn)也較為分化，行業(yè)內(nèi)不乏題材熱點(diǎn)，諸如“折疊屏”、“汽車(chē)智能化”、“VR的持續(xù)滲透”、“半導(dǎo)體的國(guó)產(chǎn)替代”，但同時(shí)外部環(huán)境諸如地緣沖突、美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期等的風(fēng)險(xiǎn)因素亦在，這種風(fēng)險(xiǎn)偏好收緊預(yù)期尤其會(huì)對(duì)科技類(lèi)行業(yè)產(chǎn)生負(fù)面影響。而從長(zhǎng)期視角來(lái)看，在全球持續(xù)受到疫情影響的大背景下，5G+AloT、新能源汽車(chē)、智能家居、遠(yuǎn)程辦公、PC等領(lǐng)域的需求直接或間接地受到提振，電子板塊具備長(zhǎng)期增長(zhǎng)動(dòng)能。

跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)從周一開(kāi)始連漲四天，周五小幅回落。全周累計(jì)上漲3.95%，相較滬深300指數(shù)跑贏2.86%。

◆  上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：

2月17日，廣州市印發(fā)廣州市科技創(chuàng)新“十四五”規(guī)劃（下稱(chēng)“規(guī)劃”）。規(guī)劃提出，到2025年，廣州科技創(chuàng)新整體實(shí)力要達(dá)到世界主要城市先進(jìn)水平，創(chuàng)新之城更加令人向往，成為世界重大科學(xué)發(fā)現(xiàn)和技術(shù)發(fā)明先行之地、國(guó)際科技賦能老城市新活力的典范之都、全球極具吸引力的高水平開(kāi)放創(chuàng)新之城。

2月18日，省政府新聞辦召開(kāi)的“河南省支持科技創(chuàng)新發(fā)展財(cái)政政策新聞發(fā)布會(huì)”上，再次公布34條重磅措施，包括設(shè)立總規(guī)模1500億元新興產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，對(duì)建設(shè)期滿通過(guò)考核的智慧島，給予不超過(guò)5000萬(wàn)元后補(bǔ)助等。借此，河南省省將對(duì)創(chuàng)新引領(lǐng)型企業(yè)、高能級(jí)創(chuàng)新平臺(tái)、高層次科研人才等，開(kāi)展更具體的培育和支持，進(jìn)一步提升全省科創(chuàng)“成色”。

◆  下周或未來(lái)行業(yè)展望：

發(fā)展科技、強(qiáng)大科技是當(dāng)下中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的主旋律。國(guó)家政策大力支持科創(chuàng)、創(chuàng)新企業(yè)的發(fā)展，政策基調(diào)大概率延續(xù)新興經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張。物聯(lián)網(wǎng)、元宇宙作為5G產(chǎn)業(yè)的主要應(yīng)用場(chǎng)景，值得重點(diǎn)關(guān)注；雙碳戰(zhàn)略和電價(jià)改革推進(jìn)之下，新能源開(kāi)發(fā)迎來(lái)較大機(jī)遇，技術(shù)進(jìn)步與原材料價(jià)格下行帶來(lái)的度電成本下降，以及電價(jià)市場(chǎng)化改革對(duì)電價(jià)的推高，均有望進(jìn)一步打開(kāi)運(yùn)營(yíng)商的利潤(rùn)空間。

跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周中證科技指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為2.38%。其中，周二、周四、周五上漲，漲幅分別為2.28%、0.04%、0.43%，周一、周三下跌，跌幅為-0.37%、-0.00%，周三持平；收于5548.24。

◆  上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：

● 全國(guó)一體化大數(shù)據(jù)中心體系完成總體布局設(shè)計(jì)，“東數(shù)西算”工程正式啟動(dòng)：近日，發(fā)改委聯(lián)合多部委印發(fā)通知，擬在8地啟動(dòng)建設(shè)國(guó)家算力樞紐節(jié)點(diǎn)，并規(guī)劃10個(gè)國(guó)家數(shù)據(jù)中心集群?！皷|數(shù)西算”項(xiàng)目的落地將更好的協(xié)調(diào)東西部地區(qū)對(duì)于不同算力的供給，成為拉動(dòng)西部地區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展和綠色能源消納的有效手段。

● 全球芯片銷(xiāo)量和銷(xiāo)售額均創(chuàng)歷史新高：2月14日，美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)（Semiconductor Industry Association）表示，2021年全球芯片銷(xiāo)量和銷(xiāo)售額均創(chuàng)歷史新高。

● 集采目錄重歸化學(xué)藥領(lǐng)域，藥品覆蓋面穩(wěn)步擴(kuò)大：2月17日，上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展第七批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)相關(guān)藥品信息填報(bào)工作的通知》，第七批國(guó)家藥品集采正式啟動(dòng)。本次集采目錄共包含58個(gè)品種，與第五次集采持平，藥品覆蓋領(lǐng)域繼續(xù)擴(kuò)大。

◆  下周或未來(lái)行業(yè)展望：

● 通信短期建議關(guān)注IDC節(jié)能改造和運(yùn)營(yíng)商云網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈：政策要求國(guó)家樞紐節(jié)點(diǎn)算力集群PUE達(dá)到1.25以下，PUE超過(guò)1.5需強(qiáng)制進(jìn)行改造升級(jí)。隨著東數(shù)西算的落地地方政府的執(zhí)行力度可能加強(qiáng)，如上海已開(kāi)展100個(gè)機(jī)架以上IDC摸排工作，預(yù)計(jì)20%存量機(jī)架可能面臨改造，根據(jù)IDC圈數(shù)據(jù)，國(guó)內(nèi)2021年平均PUE為1.49，華南、華中平均接近1.6，改造需求巨大。

● “東數(shù)西算”啟動(dòng)，利好高性能計(jì)算芯片：東數(shù)西算工程是新基建的范疇，需要新建數(shù)據(jù)中心，數(shù)據(jù)中心需要很多高性能計(jì)算芯片：

1）計(jì)算芯片：數(shù)據(jù)處理量提升勢(shì)必反向刺激數(shù)據(jù)處理速度，CPU、GPU等高性能計(jì)算芯片需求有望持續(xù)提升。

2）存儲(chǔ)芯片：數(shù)據(jù)存儲(chǔ)是數(shù)據(jù)傳輸、處理的基礎(chǔ)，我國(guó)存儲(chǔ)芯片還有較大的發(fā)展空間，建議關(guān)注存儲(chǔ)芯片上下游產(chǎn)業(yè)鏈。

3）服務(wù)器芯片和接口芯片：硬件設(shè)施是算力網(wǎng)絡(luò)的基礎(chǔ)，數(shù)據(jù)中心集群建設(shè)有望推動(dòng)服務(wù)器、接口的擴(kuò)容與升級(jí)。

● 集采范圍逐步擴(kuò)大，中藥、醫(yī)療器械等細(xì)分領(lǐng)域仍具投資價(jià)值：

（1）隨著以“三藥三方”為代表的中藥在疫情中發(fā)揮重要作用，同時(shí)疊加“一帶一路”政策鼓勵(lì)中藥企業(yè)走出國(guó)門(mén)，未來(lái)中醫(yī)藥行業(yè)的市場(chǎng)將更加廣闊，特別是目前重視新藥研發(fā)，注重中藥療效，并通過(guò)臨床驗(yàn)證的中醫(yī)藥企業(yè)以及產(chǎn)品管線豐富、品牌知名度及認(rèn)可度高的企業(yè)將從中獲益；

（2）生物制品行業(yè)前期主要受到疫情逐步得以控制，未來(lái)對(duì)疫苗等抗疫產(chǎn)品的需求下行有關(guān)，但中長(zhǎng)期來(lái)看，疫情使得人們對(duì)預(yù)防類(lèi)產(chǎn)品的重視程度增強(qiáng)，疊加各類(lèi)疫苗等進(jìn)口占比較高的藥品國(guó)產(chǎn)取代進(jìn)程加快，后續(xù)看好該細(xì)分行業(yè)的走勢(shì)；

（3）隨著年報(bào)逐漸披露，醫(yī)療服務(wù)板塊基本面得到驗(yàn)證后，行業(yè)整體有望回暖；

（4）隨國(guó)內(nèi)人口老齡化不斷加劇，老年人常用藥規(guī)模將不斷走高疊加處方外流政策影響，同時(shí)當(dāng)前線上購(gòu)藥軟件存在操作復(fù)雜等問(wèn)題，看好線下頭部連鎖藥店。

跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）

兩周表現(xiàn)回顧：

上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為0.32%，小幅跑輸滬深300的1.08%；行情波動(dòng)較大；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-3.54%，跑贏滬深300的-5.85%。

◆  行業(yè)展望：

春節(jié)后由于消費(fèi)淡季及供應(yīng)量仍然較大原因，豬價(jià)持續(xù)下跌，行業(yè)虧損幅度進(jìn)一步加大。且大部分企業(yè)1月底披露業(yè)績(jī)預(yù)告情況，10家養(yǎng)殖上市企業(yè)合計(jì)虧損幅度達(dá)421億元，預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債率再創(chuàng)新高，產(chǎn)能后期收縮或是大概率事件；1月份能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.9%，同比下降3.7%。隨著生豬養(yǎng)殖虧損加劇，2月產(chǎn)能去化或進(jìn)一步加速。當(dāng)前時(shí)點(diǎn)建議重點(diǎn)配置生豬養(yǎng)殖板塊。種子板塊方面，長(zhǎng)期建議重點(diǎn)關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進(jìn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

◆  短期風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。

跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周中證國(guó)貨指數(shù)的收益率2.4%，跑贏滬深300的1.1%；國(guó)貨指數(shù)整體行情波動(dòng)大于滬深300。國(guó)貨指數(shù)年初至今的收益率為-11.2%，跑輸滬深300的-5.9%。

◆  行業(yè)展望：

看好國(guó)貨行業(yè)，這是未來(lái)5-10年的長(zhǎng)期大邏輯。

●上周情況：前期回調(diào)較多的電新，醫(yī)藥板塊在本周都有一定恢復(fù)，期待疫情后終端消費(fèi)恢復(fù)。

● 短期：短期來(lái)看消費(fèi)受到疫情，以及整體經(jīng)濟(jì)下行的壓力較大，但隨著全球疫情的高峰期告一段落，國(guó)門(mén)或有望開(kāi)放，終端消費(fèi)或有望得到一定恢復(fù)。

● 中期：近年來(lái)，消費(fèi)行業(yè)的各個(gè)子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國(guó)產(chǎn)品牌崛起的趨勢(shì)，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居等新興品類(lèi)，均有優(yōu)秀的國(guó)產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來(lái)，運(yùn)動(dòng)服飾&羽絨服等服裝品牌迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過(guò)電商等渠道不斷發(fā)展，很多國(guó)產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進(jìn)，煥發(fā)活力。

● 長(zhǎng)期：國(guó)產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢(shì)。本質(zhì)上是“國(guó)崛起”而不是“貨崛起”。中國(guó)是世界上消費(fèi)品制造供應(yīng)鏈最完善，最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體之一。隨著中國(guó)國(guó)力持續(xù)發(fā)展，成長(zhǎng)在國(guó)力不斷增強(qiáng)背景下的95后，00后，具備消費(fèi)能力之后，對(duì)于國(guó)產(chǎn)品牌的認(rèn)知，會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)在消費(fèi)行為上。未來(lái)，中國(guó)國(guó)產(chǎn)品牌崛起是一個(gè)大的趨勢(shì)。

◆  短期風(fēng)險(xiǎn)方面：部分標(biāo)的估值相對(duì)偏高，疫情反復(fù)使得消費(fèi)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。

跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周CS消費(fèi)50指數(shù)周一小周二周三小幅上漲，周四回調(diào)，周五延續(xù)漲勢(shì)，單周累計(jì)上漲0.76%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.33%。

◆  上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：

● 2月13日，《促進(jìn)綠色消費(fèi)實(shí)施方案》對(duì)外公布?！斗桨浮诽岢觯?025年，綠色消費(fèi)理念深入人心，奢侈浪費(fèi)得到有效遏制，綠色低碳產(chǎn)品市場(chǎng)占有率大幅提升，重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)綠色轉(zhuǎn)型取得明顯成效，綠色消費(fèi)方式得到普遍推行，綠色低碳循環(huán)發(fā)展的消費(fèi)體系初步形成。到2030年，綠色消費(fèi)方式成為公眾自覺(jué)選擇，綠色低碳產(chǎn)品成為市場(chǎng)主流，重點(diǎn)領(lǐng)域消費(fèi)綠色低碳發(fā)展模式基本形成，綠色消費(fèi)制度政策體系和體制機(jī)制基本健全。

● 2月16日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局16日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1月份，全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）同比上漲0.9%，環(huán)比上漲0.4%；全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）同比上漲9.1%，環(huán)比下降0.2%。

◆  下周或未來(lái)行業(yè)展望：

盡管整體消費(fèi)市場(chǎng)增速放緩但高端消費(fèi)景氣依舊，中國(guó)不斷崛起的富裕階層為高端消費(fèi)提供強(qiáng)大支撐，未來(lái)依然值得期待。根據(jù)招商銀行《2021中國(guó)私人財(cái)富報(bào)告》，2020年中國(guó)個(gè)人可投資資產(chǎn)總規(guī)模達(dá)241萬(wàn)億人民幣，可投資資產(chǎn)在1000萬(wàn)人民幣以上的中國(guó)高凈值人群數(shù)量達(dá)262萬(wàn)人，這主要源于資本市場(chǎng)過(guò)去兩年的快速升值，一二線城市房地產(chǎn)市場(chǎng)回暖，境內(nèi)外IPO加速下新富裕人群不斷涌現(xiàn)。預(yù)計(jì)到2021年底，中國(guó)高凈值人群數(shù)量預(yù)計(jì)接近300萬(wàn)人，可投資資產(chǎn)總規(guī)模將突破90萬(wàn)億。在共同富裕的政策背景下，未來(lái)會(huì)有更多的低收入人群邁入中等收入行列，越來(lái)越多的奮斗者將會(huì)獲得創(chuàng)造致富的機(jī)會(huì)，而中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)潛力巨大、升級(jí)勢(shì)頭明顯、消費(fèi)復(fù)蘇基礎(chǔ)仍然穩(wěn)健，中國(guó)不斷崛起的富裕階層為高端消費(fèi)市場(chǎng)提供強(qiáng)大支撐。

跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周銀行指數(shù)的收益率-1.1%，跑輸滬深300的1.1%；銀行整體行情波動(dòng)大于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為7.7%，跑贏滬深300的-5.9%。

◆  行業(yè)跟蹤：

多家銀行發(fā)力房地產(chǎn)并購(gòu)金融服務(wù)。據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)，近期多家銀行相繼宣布擬發(fā)行房地產(chǎn)項(xiàng)目并購(gòu)主題債券，合計(jì)金額約600億元。

◆  行業(yè)展望：

年初以來(lái)銀行板塊持續(xù)獲得絕對(duì)和相對(duì)收益，1月社融信貸數(shù)據(jù)超預(yù)期，寬信用進(jìn)程下的銀行貸款“開(kāi)門(mén)紅”再次得到印證。展望后市，寬信用的傳導(dǎo)下，企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)和信貸需求有望不斷復(fù)蘇，而息差根據(jù)監(jiān)管數(shù)據(jù)反映的情況或?qū)⒈３址€(wěn)定。行業(yè)“量增+價(jià)穩(wěn)”將保障全年業(yè)績(jī)，業(yè)績(jī)催化疊加資金風(fēng)格的切換，建議積極關(guān)注銀行板塊的春季行情。

房地產(chǎn)行業(yè)動(dòng)蕩顯著加?。恍刨J需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。

1）龍頭銀行及優(yōu)質(zhì)個(gè)股處于資產(chǎn)質(zhì)量最好時(shí)期，較少信用減值拉動(dòng)利潤(rùn)增長(zhǎng)；

2）財(cái)富管理將成為零售銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）

兩周表現(xiàn)回顧：

上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為5.81%，跑贏滬深300的1.08%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動(dòng)較大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)2022年年初至今的收益率為-8.13%，大幅跑輸滬深300的-5.85%。

◆  行業(yè)展望：

下游行業(yè)景氣，稀土價(jià)格指數(shù)創(chuàng)歷史新高。2022年2月18日，稀土價(jià)格指數(shù)達(dá)427.00，創(chuàng)歷史新高。2020年4月以來(lái)，稀土價(jià)格持續(xù)上漲，稀土價(jià)格指數(shù)從129.30上漲至427.00，漲幅達(dá)230.2%。供需平衡偏緊下，預(yù)期未來(lái)稀土價(jià)格將持續(xù)上漲。短期來(lái)看，2022年稀土開(kāi)采冶煉指標(biāo)雖有所增加，但產(chǎn)量難以短時(shí)間大量擴(kuò)張，供給端偏緊的情況難以有效緩解。長(zhǎng)期來(lái)看，雙碳政策下，風(fēng)電、新能源汽車(chē)等新興領(lǐng)域的快速發(fā)展，使得未來(lái)稀土需求旺盛。在供需平衡偏緊下，稀土價(jià)格仍存上漲動(dòng)力。

◆  短期風(fēng)險(xiǎn)方面：稀土價(jià)格上漲過(guò)快壓制下游需求。

跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）

兩周表現(xiàn)回顧：

上周細(xì)分化工指數(shù)的收益率為3.18%，跑贏滬深300的1.08%；板塊整體行情波動(dòng)適中；細(xì)分化工指數(shù)2022年初至今的收益率為-3.18%，小幅跑贏滬深300的-5.85%。

◆  行業(yè)展望：

● 鉀肥大訂單落地，主要企業(yè)彈性巨大。2022年2月15日元宵節(jié)，中國(guó)進(jìn)口鉀肥聯(lián)合談判小組與國(guó)際鉀肥供應(yīng)商達(dá)成一致，確定2022年度標(biāo)準(zhǔn)氯化鉀進(jìn)口價(jià)格為到岸價(jià)590美元/噸，有效期到2022年12月31日，其他條款不變。

● 需求端，2020年以來(lái)，由于疫情沖擊，物流受限，疊加全球放水，主糧產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，2021年全球鉀肥需求增速6.2%。供給端，根據(jù)長(zhǎng)江證券的研究，國(guó)際鉀肥價(jià)格被BPC（白俄羅斯鉀肥和烏拉爾鉀肥構(gòu)建的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟）和Canpotex（加鉀、美盛和加陽(yáng)組成的產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟）的定價(jià)高度壟斷。近幾年全球產(chǎn)能增長(zhǎng)較少，在需求強(qiáng)勢(shì)恢復(fù)背景下，鉀肥行業(yè)迎來(lái)大周期向上的發(fā)展機(jī)遇。

● 鉀肥先漲一步，磷肥蓄勢(shì)待發(fā)。隨著鉀肥大合同落地，價(jià)格確定高位運(yùn)行。磷肥由于去年4季度以來(lái)商檢改法檢的原因，審核流程延長(zhǎng)到1月以上，出口轉(zhuǎn)為內(nèi)銷(xiāo)，抑制了價(jià)格的進(jìn)一步上漲，挺在3788元/噸穩(wěn)定運(yùn)行，與海外價(jià)格形成明顯倒掛，隨著企業(yè)端出口逐漸恢復(fù)正?；?，以及春耕需求的拉動(dòng)，磷肥價(jià)格有進(jìn)一步抬升空間。同時(shí)考慮到磷礦石迎來(lái)大周期景氣上行，具備礦—肥一體化企業(yè)將顯著受益。

跟蹤指數(shù)：細(xì)分機(jī)械（000812.CSI）

兩周表現(xiàn)回顧：

上周細(xì)分機(jī)械指數(shù)的收益率為4.62%，跑贏滬深300的1.08%；機(jī)械指數(shù)行情波動(dòng)較大。細(xì)分機(jī)械指數(shù)2022年年初至今收益率為-13.10%，大幅跑輸滬深300的-5.85%。

◆  行業(yè)展望：

● 光伏設(shè)備：22年全球裝機(jī)規(guī)模中性預(yù)計(jì)230GW左右并存在上調(diào)空間，電池、組件環(huán)節(jié)更為受益迎來(lái)擴(kuò)產(chǎn)。電池片新技術(shù)迭代加快，22年擴(kuò)產(chǎn)將以新技術(shù)電池為主。設(shè)備端重點(diǎn)關(guān)注受益技術(shù)迭代及激光應(yīng)用拓展帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。

● 通用設(shè)備：2022年1月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款21000億元，同比增長(zhǎng)2.9%，結(jié)束自2021下半年以來(lái)同比下降的趨勢(shì)。企業(yè)中長(zhǎng)期貸款是制造業(yè)資本開(kāi)支的先行指標(biāo)，制造業(yè)整體雖然一季度基數(shù)有壓力，但是草根調(diào)研來(lái)看，訂單有所改善，龍頭二季度開(kāi)始增速有望回升，看好全年資本開(kāi)支景氣。從下游需求來(lái)看，先進(jìn)制造的鋰電、光伏、半導(dǎo)體板塊今年景氣持續(xù)確定性強(qiáng)，傳統(tǒng)制造的汽車(chē)、家電、3C等行業(yè)逐步見(jiàn)底。在寬信用的前提下，全年正增長(zhǎng)超預(yù)期的概率加大。

● 鋰電設(shè)備：1月我國(guó)新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別同比增長(zhǎng)1.3倍和1.4倍，預(yù)計(jì)一季度龍頭公司具有更強(qiáng)的利潤(rùn)率穩(wěn)定性，二線設(shè)備公司因驗(yàn)收進(jìn)度影響利潤(rùn)率可能存在波動(dòng)，但全年來(lái)看整體利潤(rùn)率提升趨勢(shì)未變。

● 工程機(jī)械：1月挖機(jī)銷(xiāo)量繼續(xù)下滑，寬信用開(kāi)啟，穩(wěn)增長(zhǎng)背景下，后續(xù)需求端有望逐步改善。伴隨穩(wěn)增長(zhǎng)政策加碼下的需求改善和業(yè)績(jī)彈性預(yù)期，短期建議重點(diǎn)布局政策催化下的龍頭超跌反彈機(jī)會(huì)，但后續(xù)行情能否持續(xù)仍需銷(xiāo)量數(shù)據(jù)的改善支撐。

跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

2月14日至2月18日，醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）表現(xiàn)優(yōu)異，在周二大幅上漲至3.57%后回穩(wěn)，截至周五收盤(pán)，指數(shù)全周累計(jì)上漲3.97%，跑贏滬深300指數(shù)2.88個(gè)百分點(diǎn)。

◆  上周重點(diǎn)事件：

2月17日，上海陽(yáng)光醫(yī)藥采購(gòu)網(wǎng)發(fā)布《關(guān)于開(kāi)展第七批國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)相關(guān)藥品信息填報(bào)工作的通知》（簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》），自2022年2月18日起，聯(lián)合采購(gòu)辦公室開(kāi)展第七批國(guó)家組織藥品集采相關(guān)藥品信息填報(bào)工作。隨著集采步入常態(tài)化，生產(chǎn)管線豐富，研發(fā)能力突出的企業(yè)有望持續(xù)獲益。但仍需關(guān)注行業(yè)帶量采購(gòu)政策超預(yù)期、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等風(fēng)險(xiǎn)。

◆  下周或未來(lái)行業(yè)展望：

新冠疫情國(guó)內(nèi)多地散點(diǎn)發(fā)生，國(guó)內(nèi)疫情防控形勢(shì)仍然嚴(yán)峻，相關(guān)板塊將成為醫(yī)藥板塊中長(zhǎng)期的主要投資策略。中藥板塊行情逐步回暖，作為國(guó)家文化和軟實(shí)力的承載，低估值+政策支持可重點(diǎn)關(guān)注。

由于醫(yī)藥已經(jīng)進(jìn)入中長(zhǎng)期的布局區(qū)間，中短期則應(yīng)自下而上：

一是精選政策鼓勵(lì)，至少是政策免疫，如疫苗、新冠治療藥產(chǎn)業(yè)鏈；

二是折價(jià)位于理性估值區(qū)間之下的。

跟蹤指數(shù)：滬深300 ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）

上周表現(xiàn)回顧：

上周滬深300 ESG 指數(shù)的收益率1.3%，小幅跑贏滬深300的1.1%；滬深300 ESG 指數(shù)整體行情波動(dòng)與滬深300接近。滬深300 ESG指數(shù)年初至今的收益率為-4.9%，跑贏滬深300的-5.9%。

注：滬深300 ESG基準(zhǔn)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒(méi)有過(guò)往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。

◆  行業(yè)展望：

● 對(duì)后續(xù)市場(chǎng)樂(lè)觀。此前的調(diào)整已足夠充分，即便按照熊市底部對(duì)照當(dāng)下估值，市場(chǎng)進(jìn)一步下探的空間也有限，1月信貸開(kāi)門(mén)紅超預(yù)期，經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期將逐步修復(fù)，風(fēng)格從穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向成長(zhǎng)。

● 信貸開(kāi)門(mén)紅，市場(chǎng)回暖，風(fēng)格重回成長(zhǎng)。前期持續(xù)調(diào)整主因是經(jīng)濟(jì)悲觀預(yù)期尚未修復(fù)，疊加海外波動(dòng)的情緒沖擊，穩(wěn)增長(zhǎng)中地產(chǎn)鏈最強(qiáng)，實(shí)際上是市場(chǎng)在做政策博弈。目前能扭轉(zhuǎn)悲觀預(yù)期的關(guān)鍵是1月信貸數(shù)據(jù)。信貸開(kāi)門(mén)紅有兩個(gè)作用，首先促發(fā)市場(chǎng)反彈，對(duì)經(jīng)濟(jì)的悲觀預(yù)期就會(huì)逐步修復(fù)，市場(chǎng)情緒將逐步回暖。其次風(fēng)格從穩(wěn)增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高成長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)預(yù)期修復(fù)后，對(duì)政策進(jìn)一步發(fā)力的期許也隨之降低，穩(wěn)增長(zhǎng)板塊進(jìn)入兌現(xiàn)期，即過(guò)去三個(gè)月最強(qiáng)的估值修復(fù)邏輯出現(xiàn)了邊際松動(dòng)，風(fēng)格將逐步切回前期調(diào)整更大的成長(zhǎng)板塊。我們認(rèn)為1月信貸超預(yù)期，穩(wěn)增長(zhǎng)逐漸進(jìn)入兌現(xiàn)期，滬深300為代表的價(jià)值龍頭將逐漸弱于中證500、中證1000等成長(zhǎng)指數(shù)。

◆  短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。

◆  業(yè)績(jī)預(yù)期：

2021年四季度全A非金融凈利潤(rùn)同比可能維持0增長(zhǎng)附近，但滬深300龍頭公司預(yù)計(jì)仍可實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的行業(yè)包括銀行、食品飲料、新能源、軍工等。

級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月