2022年，出于對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)加息導(dǎo)致的流動(dòng)性緊縮擔(dān)憂，全球股票市場(chǎng)開(kāi)啟避險(xiǎn)模式，標(biāo)普500、滬深300分別下跌5.13%和5.84%，但港股市場(chǎng)卻上演了“絕地反擊”的一幕，恒生指數(shù)上漲6.12%，一掃過(guò)去兩年的“陰霾”。那么，港股是不是到了該出手的時(shí)刻？
一、 港股“低估值”成就天然“避風(fēng)港”
相對(duì)于全球股票市場(chǎng)估值的“高企”，港股在經(jīng)歷了2020年和2021年大幅回撤后估值基本回到歷史底部區(qū)域。從歷史來(lái)看，恒生指數(shù)PB在1附近預(yù)示著港股進(jìn)入了“磨底”，在當(dāng)下緊縮預(yù)期加強(qiáng)的階段，“估值低”成為了天然的“避風(fēng)港”。無(wú)獨(dú)有偶，南下資金在2021年12月和2022年1月重回大幅凈流入，港股通分別凈買(mǎi)入408億元和358億元。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022-02-09
二、持續(xù)強(qiáng)過(guò)A股與美股？
歷史上，港股同時(shí)跑贏美股和A股的概率較低，但僅有的6次跑贏基本上發(fā)生在危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)共振修復(fù)階段，基本面強(qiáng)與美元弱的組合或許是核心催化。在此階段，主要經(jīng)濟(jì)體的PMI共振向上，美元處在弱勢(shì)區(qū)間，港股受益于基本面修復(fù)和流動(dòng)性的擴(kuò)張彈性更大。
比如，1998年亞洲金融危機(jī)后全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇，2000年互聯(lián)網(wǎng)泡破滅后的全球貿(mào)易擴(kuò)張，2008年全球金融危機(jī)后中國(guó)“四萬(wàn)億”的復(fù)蘇，2012年歐債危機(jī)后以及2016年全球共振復(fù)蘇的階段、2020年下半年疫情沖擊后的階段。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2022-02-08
1）海外流動(dòng)性緊縮已部分反映在市場(chǎng)的價(jià)格當(dāng)中，但依然會(huì)對(duì)全球股票估值產(chǎn)生一定的掣肘；
2）海內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位，中國(guó)在“穩(wěn)增長(zhǎng)”的堅(jiān)實(shí)后盾下經(jīng)濟(jì)有望逐步企穩(wěn)，港股市場(chǎng)的未來(lái)仍可期，但這需要時(shí)間來(lái)驗(yàn)證基本面變強(qiáng)的邏輯。
在此背景下，基金定投或許是當(dāng)下參與港股市場(chǎng)的較好選擇。同時(shí)，從羅素1000成長(zhǎng)和價(jià)值指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)可以看出，2022年港股市場(chǎng)大概率迎來(lái)風(fēng)格切換，價(jià)值或?qū)⑴苴A成長(zhǎng)。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至2021-12-15
