富國觀市｜底部區(qū)域，四大支撐

本周市場觸底反彈，行情的主要支撐是部分公司三季報業(yè)績預告超預期，業(yè)績確定性提升，疊加全球股市風險偏好回升共振，共同促成本周的上漲。

向前看，短暫反彈后，A股市場仍處底部區(qū)域，只是行情的支撐更強。10.9周報《底部區(qū)域，劍指反彈》中提到從估值、交投情緒、風險偏好看市場都在底部區(qū)域，當前市場反彈后估值提升幅度有限，市場在底部區(qū)域的事實也并未有變化。

變化在于，當前行情的四大支撐更強。首先，重要會議提及“發(fā)展是黨執(zhí)政興國的第一要務”和“中國式現代化”，為市場提供信心支撐。其次，三季報業(yè)績預告在10月上旬密集披露，超預期的業(yè)績?yōu)槭袌鎏峁┯?。再次，短期全球股市超跌明顯，在9月美國通脹超預期的背景下，市場卻低開高走，指向短期情緒已至極端低位，為市場提供情緒反轉支撐。最后，9月社融超預期和擴張的PMI一同指向政策發(fā)力后，經濟企穩(wěn)，為市場提供基本面支撐。

海外通脹超預期，但市場超跌明顯，有短期反彈動能。9月美國CPI同比增8.2%，核心CPI同比增6.6%,均超市場預期。超預期的通脹將成美聯儲“激進”加息的依據，但美股表現低開高走，指向市場情緒已被壓至極端，市場超跌反彈行情值得期待。

9月社融、信貸明顯好于預期，指向經濟企穩(wěn)和流動性趨松。9月新增社融3.53萬億，預期2.8萬億，前值2.43萬億，去年同期2.9萬億；2022年9月新增人民幣貸款2.47萬億，預期1.76萬億，前值1.91萬億，去年同期1.66萬億；社融增速10.6%，前值10.5%；M2同比12.1%，預期11.9%，前值12.2%；M1同比6.4%，前值6.1%。9月社融、信貸明顯好于預期，結合重回擴張區(qū)間的PMI，共同指向在7、8月經濟“二次回落”后經濟有企穩(wěn)跡象。在疫情擾動經濟企穩(wěn)的背景下，“寬貨幣”政策支撐經濟仍有望延續(xù)，并逐步向“寬信用”傳導。

總體上，當前市場仍在底部區(qū)域，且有四大支撐，行情或在底部區(qū)域震蕩趨穩(wěn)。

行業(yè)配置上，一方面要著眼長期，關注業(yè)績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇。其次在市場情緒較差時，配置高通脹、疫后復蘇板塊以降低波動。

成長板塊：著眼長期布局，在地緣博弈升溫時，特別關注自主可控相關的半導體、軍工等成長機會，在底部區(qū)域逐步布局儲能、光伏（設備）、風電（海風）等長期成長性較佳的行業(yè)。

高通脹板塊：受益于全球通脹、能源通脹相關的煤炭、石油石化、油運行業(yè)可逢低配置，最大程度分享潛在高通脹延續(xù)的機遇。 

疫后復蘇板塊：整體反彈力度較小有補漲動能，且受益CPI-PPI剪刀差縮窄，利好利潤向中下游分配的主要是食品飲料、農林牧漁、社會服務等行業(yè)，以及受益于醫(yī)療投資規(guī)模提升、中國企業(yè)出海和帶量采購影響較小的醫(yī)療器械行業(yè)。

上周指數觸底反彈，市場情緒有所回升。三季度及其預告進入密集披露期，好的業(yè)績是當下市場最大的確定性。由于前期賽道股跌幅較大，市場對三季報業(yè)績預期已經下修，而近期部分賽道股披露三季報業(yè)績預告表現亮眼，業(yè)績超預期對當前市場形成持續(xù)推動。

近一周，上證指數上漲1.57%，創(chuàng)業(yè)板指上漲6.35%，滬深300上漲0.99%，中證500上漲4.54%，科創(chuàng)50上漲1.66%。風格上，成長、穩(wěn)定表現相對較好，金融、消費表現較差。從申萬一級行業(yè)看，表現相對靠前的是醫(yī)藥生物（7.54%）、電力設備（7.33%）、農林牧漁（7.18%）、計算機（6.61%）、機械設備（5.68%）；表現相對靠后的是食品飲料（-4.73%）、煤炭（-2.32%）、銀行（-1.87%）、房地產（-1.7%）、家用電器（-0.48%）。

數字貨幣和信創(chuàng)板塊崛起，推動計算機行業(yè)領漲。從Wind熱門概念板塊來看，表現相對靠前的是雞產業(yè)（15.38%）、操作系統(tǒng)（12.24%）、光模塊（11.88%）、智慧醫(yī)療（11.17%）、云計算（11.13%）；表現相對靠后的是中芯國際產業(yè)鏈（-6.96%）、半導體設備（-5.74%）、煤炭開采（-3.46%）、白酒（-3.34%）、飲料制造（-2.68%）。

資金需求方面，本周一級市場規(guī)模有所減少，限售股解禁壓力下行，重要股東增持。本周一級市場資金募集金額合計297.82億元，較上周減少33.88% ；結構上，IPO募集101.13億元，周環(huán)比減少56.49% ；增發(fā)募集196.69億，周環(huán)比減少9.78% 。本周限售股解禁規(guī)模合計397.18億元，周環(huán)比減少76.65% ，根據目前披露的數據，預計下周解禁規(guī)模約706.3億元，解禁壓力有所下行。本周重要股東增持1.82億元，上周減持110.96億元。

資金供給方面，本周基金發(fā)行減少，北向資金凈流出。本周北向資金凈流出62.52億元，較上周減少207.1% ，其中滬股通凈流出89.45億元，深股通凈流入88.35億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計27.12億份，環(huán)比減少72.18% ，顯示基金發(fā)行遇冷。本周開放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額幾乎保持不變?yōu)?8328.38億份，混合型份額幾乎保持不變?yōu)?0199.32億份。