2021年是港股的“至暗時(shí)刻”，港股成為全球表現(xiàn)最差的市場(chǎng)之一。但隨著港股估值回到歷史底部區(qū)域，2022年港股走出了不錯(cuò)的開(kāi)局，年初以來(lái)恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)、恒生科技指數(shù)分別上漲4.29%、4.57%、4.99%。港股真的否極泰來(lái)了么？
股票最好的安全邊際是什么？有人說(shuō)是低估值，有人說(shuō)是競(jìng)爭(zhēng)壁壘，也有人說(shuō)是強(qiáng)大的管理層，但無(wú)論如何便宜總是一輪行情的起點(diǎn)，2022年是港股“均值回歸”的一年。
從三個(gè)維度來(lái)看港股的低估值。
▍第一，PB回到“1”附近，歷史的底部區(qū)域，每一次“破凈”都對(duì)應(yīng)港股市場(chǎng)的“好機(jī)會(huì)”；
▍第二，恒生行業(yè)估值回到2016年2月的起點(diǎn)，上一輪市場(chǎng)的起點(diǎn)正是從那時(shí)開(kāi)始；
▍第三，168月均線是港股的重要支撐，從1980年以來(lái)恒生指數(shù)每一次觸碰168月均線均預(yù)示著市場(chǎng)底部區(qū)域的形成。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至 2021-12-24
從2022年來(lái)看，海外流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂就如同“達(dá)摩克里斯之劍”盤(pán)旋在港股市場(chǎng)之上，但從上一次加息的進(jìn)程去看恒生指數(shù)在加息預(yù)期發(fā)酵和第一次加息落地后出現(xiàn)了8.2%和10.7%的下跌，但隨著美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入到穩(wěn)定加息（2016年2月-2017年9月）的階段，恒生指數(shù)卻迎來(lái)了屬于自己的“高光時(shí)刻”，在此階段恒生指數(shù)上漲40%。
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至 2018-12
所以在“低估值”階段的加息并不可怕，因?yàn)橄蛳碌娘L(fēng)險(xiǎn)是相對(duì)可控的。當(dāng)然不可避免的是港股市場(chǎng)會(huì)隨著海外流動(dòng)性收緊而波動(dòng)，而每一次的波動(dòng)或許就是又一次的底部夯實(shí)。
回到投資的初心，港股的底層基礎(chǔ)和價(jià)值并未發(fā)生變化。港股市場(chǎng)還是那個(gè)通過(guò)企業(yè)盈利和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)緊密聯(lián)系的離岸市場(chǎng)，是以機(jī)構(gòu)為主導(dǎo)、具有稀缺標(biāo)的、實(shí)施高分紅、優(yōu)質(zhì)中概股回歸的主戰(zhàn)場(chǎng)，對(duì)于外資以及南下資金的吸引力依然存在。
來(lái)源：富國(guó)基金整理
“否極泰來(lái)”并不是在某一時(shí)刻完成的，是在反復(fù)懷疑、猶豫，絕望中逐漸產(chǎn)生的。港股目前正在經(jīng)歷這樣的時(shí)刻，相信在不久的將來(lái)“均值回歸”終將到來(lái)，在這個(gè)背景下定投或許是投資港股的正確姿勢(shì)。
