?? “ETF投資課堂” 1??7??來咯！
?? 本期為您介紹“一基打包消費行業(yè)核心資產(chǎn)公司——消費50ETF（515650）”
上周策略觀點：
未來半年，信用-盈利二維框架中：①信用逐步擴張；②盈利回落；③股債收益差處于均值附近，估值不便宜——對應【信用擴張前期】，指數(shù)區(qū)間震蕩，當前調整為春季躁動打開空間，春季躁動后二季度可能再次調整。
級掌柜做了一個簡單的統(tǒng)計：2010年以來，元旦-春節(jié)萬得全a上漲概率只有41.7%，而〖春季-兩會〗上漲概率達到83.3%。因此歷史上所謂的春季躁動，一般在春節(jié)之后。
年中再看，信用-盈利二維框架中：①信用繼續(xù)擴張；②盈利觸底回升；③股債收益差有可能回落到-2X標準差的極端便宜位置；④“二十大”前風險偏好較高——指數(shù)在年中可能出現(xiàn)指數(shù)級別的機會，倉位在這個階段，可能成為勝負手。
經(jīng)過復盤發(fā)現(xiàn)，近幾年市場內(nèi)卷化嚴重，大家紛紛從Q4就開始布局預計轉年可能不錯的細分行業(yè)。而且很多時候市場在Q4選對了方向，18、19、20年Q4漲幅靠前的20個細分行業(yè)（天風策略細分行業(yè)），在下一年，獲得超額收益的概率在70%左右。當然，事后看也有部分行業(yè)，屬于炒錯了，但這種大多都遇到了不可抗的外力，比如疫情或者是政策突變。梳理來看，21Q4漲幅靠前的方向值得重點關注：比如“汽車+”、軍工、必選食品、豬肉等。
產(chǎn)
品
列
表
重點推薦
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價筑底可能
建材ETF（516750）：穩(wěn)增長預期升溫
智能汽車ETF（515250）：上半場電動化，下半場智能化
軍工龍頭ETF（512710）：硬科技賽道
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）：游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司低估值修復
科技類
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費類
旅游ETF（159766）
國貨ETF（561130）
消費50ETF（515650）
金融類
銀行ETF（159887）
周期類
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機械ETF（159886）
醫(yī)藥類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
寬基類
300ESGETF（516830）
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為-0.63%，跑贏滬深300的-2.39%；行情波動大于滬深300；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)2021年年初至今的收益率為-3.71%，跑贏滬深300的 -7.46%。
行業(yè)展望：當前時點豬價旺季不旺，隨著后期消費旺季結束，豬價或呈現(xiàn)再次探底，行業(yè)產(chǎn)能的去化后期或將持續(xù)且不排除進一步加快，豬周期拐點或即將到來，時間節(jié)點或在今年二季度后出現(xiàn)。投資角度來看，此輪周期豬價底部或已經(jīng)確立，具有成本優(yōu)勢的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)成長性值得重視，重點推薦行業(yè)龍頭，此外關注大股東全額參與定增，當下估值偏低的公司。種子板塊方面，今年玉米價格的上行有望帶動玉米種業(yè)回暖。長期建議重點關注政策主題性行情和轉基因政策推進帶來的投資機會。
短期風險：行業(yè)去產(chǎn)能不達預期。
建材ETF（516750）
跟蹤指數(shù)：中證全指建筑材料指數(shù)（931009.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證建材指數(shù)的收益率3.1%，跑贏滬深300的-2.4%；中證建材指數(shù)整體行情波動大于滬深300。中證建材指數(shù)年初至今的收益率為3.1%，跑贏滬深300的-2.4%。
行業(yè)展望：宏觀穩(wěn)增長導向下傳統(tǒng)基建確定性強，專項債加速發(fā)行和財政前置力度加大下，水利、交通、市政等重點領域將持續(xù)發(fā)力，管道改建、城市軌交有望成為結構性亮點，拉動水泥、管材、水利管道等建材中周期需求。
大宗建材方面：（1）寬信用預期升溫，財政政策發(fā)力下基建回升動能增強，地產(chǎn)銷售預期逐步修復，利好水泥、玻璃板塊估值?；阱e峰和行業(yè)自律強化，以及基建對需求的支撐，中期水泥產(chǎn)能利用率維持高位，我們測算2022行業(yè)剔除錯峰后供給能力同比減少0.1%，景氣有望高位震蕩；玻璃中長期產(chǎn)能受嚴格約束，北方生產(chǎn)線煤改氣后尾部企業(yè)成本抬高，隨著盈利回落后到期窯爐加速冷修和竣工端需求的修復，玻璃價格有望企穩(wěn)回升。在板塊高盈利下龍頭企業(yè)的現(xiàn)金流和高分紅價值凸顯，疊加外延擴張發(fā)力，有望迎來重估機會。（2）玻纖中期供需緊平衡有望延續(xù)，高景氣有韌性，下游風電需求彈性與汽車輕量化發(fā)展提振新周期玻纖需求成長性。與產(chǎn)業(yè)鏈上下游相比，板塊相對估值逐步顯現(xiàn)優(yōu)勢，隨著下游行業(yè)景氣催化，以及企業(yè)盈利持續(xù)兌現(xiàn)，板塊估值有望迎來修復。
裝修建材方面：基建鏈條穩(wěn)增長預期明確、逆周期調節(jié)提振需求。過去幾輪穩(wěn)增長中基建投資發(fā)揮了重要作用，22年基建托底經(jīng)濟預期強化。近期中央提及新增專項債重點涉及水利、交通、市政基礎設置建設、保障性安居工程等領域，水利部提及實施國家水網(wǎng)重大工程等，預計十四五期間地下管網(wǎng)及海綿城市建設帶來持續(xù)性增量。地產(chǎn)竣工端保持韌性，但新開工及銷售維持偏弱運轉。地產(chǎn)方面逐步釋放寬松信號，政策底部已現(xiàn)，預計后續(xù)房企和消費者融資端有望邊際放松，此外十四五期間加快保障性租賃住房建設帶來部分增量。此前裝修建材板塊受需求放緩、原材料上行、現(xiàn)金流壓力等影響估值已處在歷史中樞偏下位置，地產(chǎn)邊際放松之下，板塊整體有望迎來業(yè)績及估值修復。
短期風險方面：需求顯著下降，原材料價格大幅上漲，建筑提標力度低于預期。
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車指數(shù)連續(xù)下跌，累計下跌6.21%，相較滬深300指數(shù)跑輸3.82%。
上周重點事件：1月6日，由中國國際貿(mào)易促進委員會汽車行業(yè)分會、中國國際商會汽車行業(yè)商會及中國國際展覽中心集團公司聯(lián)合主辦的2022(第四屆)?？趪H新能源暨智能網(wǎng)聯(lián)汽車展(以下簡稱海口新能源暨智能網(wǎng)聯(lián)車展)在海南國際會展中心開幕。本次?？谛履茉呆咧悄芫W(wǎng)聯(lián)車展以“綠動未來”為主題，總展覽面積約6萬平方米，共計展出新能源及智能網(wǎng)聯(lián)車型近400輛，基本涵蓋國內(nèi)外知名新能源汽車生產(chǎn)制造商。
下周或未來行業(yè)展望：隨著智能化、自動化技術不斷成熟，汽車產(chǎn)品正在向智能移動終端轉變，智能化技術也將在“十四五”期間為中國汽車提供重要的競爭平臺，幫助汽車產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)飛躍式發(fā)展。而汽車的智能化依賴于芯片的生產(chǎn)和電動平臺的發(fā)展，短期來看，缺芯局面雖然有所緩解，但還是對設備生產(chǎn)有著較大影響，汽車的今年銷量或與去年持平，同時不排除負增長的可能性。長期來看，汽車智能化依賴于新能源汽車的普及，將整體交通運輸?shù)姆绞阶兊酶踩?、高效、綠色，不斷釋放道路空間、運輸成本、人力需求，產(chǎn)生更大的社會效益，符合整體社會的發(fā)展。預計智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-8.28%。其中，周三跌幅最大，單日跌幅達4.67%；周五，指數(shù)收于4251.57，跑輸滬深300指數(shù)5.88個百分點。
下周或未來行業(yè)展望：我們認為，本輪行情遠未結束，應當重視軍工行業(yè)中長期成長邏輯。首先，“十四五”期間我軍國防現(xiàn)代化進程加速，先進武器裝備的采購有望加速放量。其次，目前我國軍工行業(yè)收入主要依賴于國家財政投入，計劃特征顯著，在全球經(jīng)濟下行背景下，行業(yè)逆周期屬性較明顯。再者，先進軍事技術具有巨大的民用價值，軍民兩用市場前景廣闊。我國航空發(fā)動機國產(chǎn)化率持續(xù)提升，在先進軍機列裝、存量戰(zhàn)機換發(fā)、進口發(fā)動機國產(chǎn)替代等多重需求牽引下，航空發(fā)動機產(chǎn)業(yè)鏈有望持續(xù)高景氣。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率-4.5%，跑輸滬深300的-2.4%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動大于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-4.5%，跑輸滬深300的-2.4%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
行業(yè)展望：多因素支持行業(yè)復蘇，傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊反彈勢頭有望持續(xù)。
2021年受到政策基本面與行業(yè)發(fā)展的悲觀因素影響，行業(yè)估值處于歷史低點。從近期變化來看：政策方面，前期反壟斷、個人信息保護等政策帶來的悲觀情緒已消化完全，且元宇宙概念得到上海等地方政府政策支持，行業(yè)迎來政策利好期。各子行業(yè)方面，游戲板塊將版號、未成年人防沉迷等政策影響出清后有望迎來增長；廣告板塊遭受教育雙減政策沖擊后，有望在消費、汽車行業(yè)迎來新一輪增長；元宇宙作為當下熱點概念，預計在核心技術落地后迎來爆發(fā)期。綜上，傳媒互聯(lián)網(wǎng)板塊目前處于復蘇期，建議關注板塊未來持續(xù)反彈機會。
短期風險方面：政策收緊超預期；三季報業(yè)績不及預期。
新能源車（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.SZ）
上周表現(xiàn)回顧：1月3日至1月7日CS新能車指數(shù)（399976.SZ）呈現(xiàn)下跌行情，周三錄得七日內(nèi)最大跌幅4.15%，截至周五收盤指數(shù)下跌8.50%，跑輸滬深300指數(shù)6.11%。
下周或未來行業(yè)展望：2022新年伊始，受資金調倉、市場風格轉換的影響，前期漲幅較大、估值相對較高的板塊均迎來較大幅度的調整。上周新能源車板塊再次回調，其中CS新能車指數(shù)（399976.SZ）全周下跌8.5%。近期新能源汽車板塊出現(xiàn)大幅調整，主要原因：1、由于新能源汽車板塊估值總體較高，仍需時間和業(yè)績來消化其估值，后續(xù)需關注年報預告的披露情況。2、近期受穩(wěn)增長預期的提升，市場風格有所變化，以地產(chǎn)、建筑、金融為代表的周期板塊表現(xiàn)相對更優(yōu)，成長類板塊總體表現(xiàn)更弱。這種市場風格的劇烈變化較難提前預判，因此從投資者的操作層面上來看，最好還是在平時的投資中控制某個板塊或風格的持倉比例，以降低市場出現(xiàn)系統(tǒng)性或結構性風險時的資產(chǎn)波動幅度。
元旦以來，多家車企發(fā)布12月新能源汽車銷量，總體銷量亮眼，多家創(chuàng)歷史新高。已發(fā)布的11家車企銷量合計10.80萬輛，環(huán)比增長12.5%。根據(jù)券商研究員的調研顯示，2021年12月鋰電池產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)仍持續(xù)向上，上游鋰、中游隔膜/銅箔/石墨化等持續(xù)偏緊，電池漲價市場預期強烈，盈利水平即將觸底回升。從海外來看，歐洲主流九國12月合計銷量為22.3萬輛，同比增長1%，環(huán)比增長21%。
經(jīng)過近期的快速下跌后，新能源汽車指數(shù)從高點以來的跌幅已達20%左右，與2020年和2021年年初的調整幅度比較接近，因此短期也不用過于恐慌了。當前新能源車重點公司估值已回調至30-40倍PE，部分環(huán)節(jié)如三元正極、電解液、鉑材等龍頭公司明年估值20-30倍PE，處于歷史中值以下，相對于22年龍頭普遍70-100%業(yè)績增速已具有吸引力，新能源車板塊再次迎來布局的機會。
總體來看，我們依舊看好新能源汽車的長期發(fā)展趨勢，但考慮到近期海內(nèi)外宏觀政策仍有變數(shù)，同時市場風格有所變化，短期市場仍有波動，大家可以考慮采取逐步介入或定投的方式慢慢投資，千萬不要盲目追高。
風險點：新能源汽車銷量、海外車企擴產(chǎn)不及預期。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)周二周三大幅下跌，周四、周五維持跌勢，累計下跌7.61%，相較滬深300指數(shù)跑輸5.22%。
上周重點事件：1月7日，據(jù)新浪：全球缺芯潮日趨嚴重，最新研究顯示芯片交貨時間相較11月延長了6天，達到約25.8周，創(chuàng)2017年以來最長記錄。德勤日前發(fā)布報告稱，估計芯片短缺情況將會在2022年持續(xù)，芯片交貨期將拖延約10至20周，到2023年初情況才能得到緩解。
下周或未來行業(yè)展望：受到芯片生產(chǎn)方面的影響，上周芯片板塊大幅度下跌，預計未來一周“缺芯”局面難以改善，對汽車等下游行業(yè)都有持續(xù)影響。向前看，預計芯片供應鏈在22Q2迎來修復拐點，部分被抑制的需求與價格壓力將在22Q3得到釋放。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)連續(xù)下跌。全周累計下跌7.38%，相較滬深300指數(shù)跑輸4.99%。
上周重點事件和點評：1月7日，證監(jiān)會發(fā)布《證券公司科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務試點規(guī)定（征求意見稿）》(下稱《做市規(guī)定》)，擬正式于科創(chuàng)板引入做市制度?！蹲鍪幸?guī)定》起草說明表示，參照自營持有股票標準計算和填報風控指標，原則上科創(chuàng)板做市持股不超過5%，由上交所在具體業(yè)務規(guī)則中明確。專家指出，在科創(chuàng)板引入做市商制度進一步完善了市場交易機制，有利于促進板塊交易的活躍性，但并不會顯著影響換手率和公司價值。
下周或未來行業(yè)展望：“元宇宙”概念的熱潮，使得與其相關的半導體、通信以及軟件服務等行業(yè)受到資本市場的助力，加上國家政策大力支持科創(chuàng)、創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，政策基調大概率延續(xù)新興經(jīng)濟的結構性擴張。因此，在政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢雙重驅動下的科技成長仍是最確定的主線。但短期來看，受到疫情和缺芯問題的影響，半導體、通信等行業(yè)增長緩慢。而由于疫情的反復和人口老齡化問題的發(fā)展，人民對醫(yī)藥的剛需增長，政策方向上會利好醫(yī)藥板塊，其中中藥作為我國特色藥品種類，重磅支持政策不斷，具備較高的價格維護能力。長期來看，國內(nèi)經(jīng)濟下行壓力日益顯現(xiàn)，經(jīng)濟大概率在明年年中觸底，業(yè)績下行已經(jīng)成為市場一致預期，不會成為主導市場的核心因素。政策是未來一個階段A股的核心驅動因素，貨幣和信用政策重新開啟邊際寬松窗口，不排除央行后續(xù)降低MLF利率。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-4.57%，周二至周五單日漲跌幅分別為-0.78%、-2.23%、-0.89%、-0.75%；周五，指數(shù)收于6056.07，全周跑輸滬深300指數(shù)2.18個百分點。
上周重點事件和點評：12月31日，國網(wǎng)新能源云平臺公布2021年第二十四批可再生能源發(fā)電補貼項目清單，公告顯示納入本批次的項目共計151個。核準/備案容量4153.91兆瓦。其中納入本批的集中式和分布式太陽能發(fā)電項目數(shù)量分別為29個、76個，核準/備案容量分別為764.76兆瓦、112.85兆瓦，共計877.61兆瓦。
下周或未來行業(yè)展望：換電行業(yè)-新能源汽車滲透率加速提升，換電賽道迎風口。1）換電模式有換電效率高、減少對電網(wǎng)沖擊、延長電池壽命等優(yōu)點，具備大規(guī)模推廣的先天條件。2）政策支持：2020年后國家和地方均出臺較多政策，鼓勵在適應場景發(fā)展換電作為新能源基建補充，并不斷出臺標準規(guī)范行業(yè)。3）產(chǎn)業(yè)資本進入：2020年后主機廠投入增大，換電車型增多，換電站布局加快；同時，電池廠與主機廠合作，開始成立電池資產(chǎn)管理公司，換電產(chǎn)業(yè)鏈上下游進一步深入合作，并有望打開梯次利用、電池回收等行業(yè)空間。4）根據(jù)天風證券測算，換電設備市場規(guī)模在2025年達到120億元，目前換電行業(yè)正處于發(fā)展初期，未來增速可能會超出預期。
央企全面推進風電、太陽能發(fā)電大規(guī)模高質量發(fā)展。國資委印發(fā)《關于推進中央企業(yè)高質量發(fā)展做好碳達峰碳中和工作的指導意見》提出央企碳達峰、碳中和的明確目標：“十四五”，中央企業(yè)萬元產(chǎn)值綜合能耗下降15%，萬元產(chǎn)值二氧化碳排放下降18%，可再生能源發(fā)電裝機比重達到50%以上，戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)營收比重不低于30%。2030年，中央企業(yè)全面綠色低碳轉型取得顯著成效，萬元產(chǎn)值綜合能耗大幅下降，萬元產(chǎn)值二氧化碳排放比2005年下降65%以上，中央企業(yè)二氧化碳排放量整體達到峰值并實現(xiàn)穩(wěn)中有降，有條件的中央企業(yè)力爭碳排放率先達峰。2060年，中央企業(yè)綠色低碳循環(huán)發(fā)展的產(chǎn)業(yè)體系和清潔低碳安全高效的能源體系全面建立，有力推動國家順利實現(xiàn)碳中和目標。我們認為2025年央企可再生能源裝機占比達到50%以上。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)震蕩上行，累計上漲1.44%，相較滬深300指數(shù)跑贏3.83%。
上周重點事件和點評：1月3日，2022年第一個小長假結束。據(jù)《2022元旦假期旅行消費數(shù)據(jù)報告》顯示，周邊游和中低風險地區(qū)的省內(nèi)游成為元旦出游的主流，元旦期間冰雪旅游產(chǎn)品環(huán)比增長超過110%。
1月9日，廣東省旅行社行業(yè)協(xié)會公告稱，即日起省內(nèi)各旅行社及在線旅游企業(yè)立即暫停經(jīng)營跨省團隊旅游及“機票+酒店”業(yè)務，待省內(nèi)全部為低風險地區(qū)后，可自行恢復經(jīng)營跨省團隊旅游及“機票+酒店”經(jīng)營活動。
下周或未來行業(yè)展望：截至1月9日，全國共有15個疫情高風險地區(qū)和77個中風險地區(qū)，主要集中在陜西以及河南，還有少數(shù)分布在浙江和廣東。疫情情況在時間、空間維度上均表現(xiàn)復雜、波動較大，疫情防控形勢復雜，為旅游業(yè)帶來不確定性。短期來看，年關將近，防疫政策大概率收緊，周邊游依然會是出游的主流。并且正值學生寒假期間，加上冬奧會的臨近，與親子游客、冰雪旅游相關的出游主題會更受人們喜愛。長期來看，隨著全球疫情恢復、新冠特效藥的預期、逐步開放國門的預期，旅游出行板塊在外部政策刺激下可能實現(xiàn)“困境反轉”，迎來一定的估值修復。并且明年下半年的杭州亞運會，有望像冬奧會帶動冰雪旅游一樣，帶動一波新的旅游熱潮。
國貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國貨指數(shù)的收益率-4.9%，跑輸滬深300的-2.4%；國貨指數(shù)整體行情波動大于滬深300。國貨指數(shù)年初至今的收益率為-4.9%，跑輸滬深300的-2.4%。
行業(yè)展望：看好國貨行業(yè)，這是未來5-10年的長期大邏輯。
上周情況：上周為2022年開年的第一周，市場調整較為明顯，尤其是電新，醫(yī)美，食品飲料，以及醫(yī)藥的CXO板塊等，主要因為年初基金調倉所致，電新板塊由于整體估值偏高，或將面臨一定調整，白酒仍有機會，醫(yī)藥行業(yè)中中藥板塊景氣度持續(xù)。全國多個地區(qū)疫情加重，或對線下消費的恢復有一定影響。
短期：整體消費環(huán)境恢復中，雖然有疫情反復等情況，但整體仍處于消費景氣持續(xù)恢復的過程中。食品飲料或因為漲價帶來一波行情，醫(yī)藥板塊已經(jīng)調整企穩(wěn)，中藥板塊或受政策利好行情持續(xù)。
中期：近年來，消費行業(yè)的各個子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國產(chǎn)品牌崛起的趨勢，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居等新興品類，均有優(yōu)秀的國產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運動服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進，煥發(fā)活力。
長期：國產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢。本質上是“國崛起”而不是“貨崛起”。中國是世界上消費品制造供應鏈最完善，最強大的經(jīng)濟體之一。隨著中國國力持續(xù)發(fā)展，成長在國力不斷增強背景下的95后，00后，具備消費能力之后，對于國產(chǎn)品牌的認知，會進一步體現(xiàn)在消費行為上。未來，中國國產(chǎn)品牌崛起是一個大的趨勢。
短期風險方面：部分標的估值相對偏高，疫情洪水等可能，消費景氣度恢復不及預期。
消費50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費50指數(shù)周二、周三小幅上漲，周四大幅下跌，累計下跌0.53%，相較滬深300指數(shù)跑贏1.86%。
上周重點事件和點評：1月7日，香港萬得通訊社報道，歐元區(qū)2021年12月消費者信心指數(shù)終值為-8.3，預期-8.3，初值-8.3。
下周或未來行業(yè)展望：消費板塊景氣度整體回暖。消費總額方面，社會零售總額持續(xù)回暖，商品零售價格小幅回升，文化辦公用品、飲料等多項消費改善明顯。其中，農(nóng)林牧漁景氣上行，豬肉價格整體回落，肉雞苗價格環(huán)比回升，活雞價格環(huán)比持平，蔬菜價格環(huán)比回落，水果價格環(huán)比上升；輕工制造方面，木材總指數(shù)小幅上升，聚氨酯現(xiàn)貨價環(huán)比上升，紙漿價格環(huán)比上升，瓦楞紙價格環(huán)比下降；食品飲料方面，高端白酒價格維持高位，牛奶價格環(huán)比上升，國內(nèi)外嬰幼兒奶粉價格環(huán)比上升；中藥材價格指數(shù)持續(xù)上升，維生素A價格環(huán)比下降，賴氨酸價格環(huán)比下降，蛋氨酸價格環(huán)比回升；乘用車供給端走勢回升，批發(fā)表現(xiàn)環(huán)比改善；義烏小商品價格指數(shù)環(huán)比小幅下降。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證800銀行指數(shù)的收益率3.15%，跑贏滬深300的-2.39%；銀行整體行情波動大于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為3.15%，跑贏滬深300的-2.39%。
行業(yè)展望：開年第一周銀行股大漲，我們繼續(xù)看好銀行板塊的估值修復行情。核心邏輯：1月信貸有望“開門紅”，全年信貸投放在普惠小微、綠色金融、基建發(fā)力下有所保證；②穩(wěn)增長政策逐漸發(fā)力見效，資產(chǎn)質量或將繼續(xù)改善，為后續(xù)利潤釋放提供空間；③銀行板塊估值目前處于歷史低位，市場的悲觀預期有望繼續(xù)修正。
信貸投放：本周將公布21年12月金融數(shù)據(jù)，根據(jù)調研情況預計信貸需求仍偏弱，仍存在票據(jù)沖量現(xiàn)象，社融增速或在專項債支撐下延續(xù)回升。展望22年，穩(wěn)增長政策預期下，流動性環(huán)境和信用環(huán)境向好，按照大部分銀行“早投放早收益”的信貸節(jié)奏，22Q1信貸“開門紅”可期，一季度可對規(guī)模驅動下的銀行業(yè)績適度樂觀。
房地產(chǎn)行業(yè)風險：房地產(chǎn)風險階段性緩和，目前涉房類貸款的增速回升仍主要由按揭貸款貢獻，開發(fā)貸雖受到政策鼓勵，但增量并不明顯，下階段仍需觀察。
資產(chǎn)質量：經(jīng)濟穩(wěn)增長背景下，信用成本的邊際改善將持續(xù)反饋至銀行的資產(chǎn)質量優(yōu)化上，問題企業(yè)的風險防范化解工作也在穩(wěn)步推進，預計壓制銀行股表現(xiàn)的資產(chǎn)質量風險將有所緩和。
短期風險方面：房地產(chǎn)行業(yè)動蕩顯著加劇；信貸需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
業(yè)績預期：1）九月社融信貸觸底后，四季度增速回升，支撐銀行信貸投放及收入增長，同時穩(wěn)增長見效改善銀行股預期，尤其是個人按揭貸或邊際放松，提振銀行信貸投放規(guī)模。2）龍頭銀行及優(yōu)質個股處于資產(chǎn)質量最好時期，較少信用減值拉動利潤增長；3）財富管理將成為零售銀行業(yè)績增長點。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-6.49%，跑輸滬深300的-2.39%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動很大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)2021年年初至今的收益率為59.60%，大幅跑贏滬深300的-7.46%。
行業(yè)展望：2020年H2至今，電動車快速放量帶動稀土永磁需求景氣，稀土磁材價格上行，板塊內(nèi)公司盈利同比顯著提升。2021年Q3以來，受海外礦進口受限及國內(nèi)限電限產(chǎn)影響，稀土供給收緊，供需錯配助推稀土價格繼續(xù)上行。2022年1月第1周某兩家公司續(xù)簽《稀土精礦供應合同》，擬自2022年1月1日起雙方稀土精礦銷售價格調整為不含稅26887.20元/噸，稀土精礦2022年交易總量不超過23萬噸。2022年交易量同比增長28%，增速低于2021年的50%，推算帶動國內(nèi)稀土氧化物產(chǎn)量同比上漲約15%，2022年稀土供需緊平衡局面延續(xù)，供應剛性疊加新能源拉動需求長期景氣，稀土板塊長周期表現(xiàn)值得期待。
短期風險方面：稀土價格上漲過快壓制下游需求。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細分化工指數(shù)的收益率為-2.91%，跑輸滬深300的-2.39%；板塊整體行情波動較高；細分化工指數(shù)2021年初至今的收益率為12.36%，大幅跑贏滬深300的-7.46%。
行業(yè)展望：上周地產(chǎn)、基建預期有所修復，利好建材產(chǎn)業(yè)鏈的減水劑、純堿等產(chǎn)業(yè)鏈；此外若2022年家電、汽車板塊景氣度反轉，將拉動MDI 需求端行情。我們持續(xù)看多明年化肥板塊景氣度：疫情以來，全球范圍內(nèi)缺糧，疊加大放水，糧價高企，顯著拉動化肥產(chǎn)品需求，疊加行業(yè)供給受限，國內(nèi)新產(chǎn)能不批復，行業(yè)景氣度持續(xù)上移，看好全年景氣度。
投資主線之一：需求存增量，供給硬約束的子行業(yè)。（1）新能源發(fā)展機遇到來，看好磷酸鐵鋰（磷化工）、光伏（純堿）和PVDF等板塊的需求提升；（2）可降解塑料持續(xù)推廣，原材料需求拉動，看好氯堿、己二酸板塊；（3）經(jīng)濟逐步修復拉動對農(nóng)資品的強勁需求，看好化肥板塊需求的強勁增長；（4）疫情緩解下，可選消費復蘇，紡織服裝存在需求恢復可能，看好滌綸長絲、醋酸行業(yè)。
投資主線之二：受益成本改善的子行業(yè)。未來部分大宗商品價格有望回落，中下游制造企業(yè)盈利有望改善，看好輪胎行業(yè)向好。
投資主線之三：把握周期成長龍頭的確定性及把握成長類標的確定性。
此外，近期大家關注2022Q1業(yè)績高增長標的，部分行業(yè)景氣高行并有進一步景氣提升行業(yè)重點公司業(yè)績有望高增長，例如農(nóng)藥、化肥、純堿、己二酸等板塊。農(nóng)藥產(chǎn)品價格自Q4以來大幅拉漲，疊加上半年行業(yè)旺季，業(yè)績有望高增長。
機械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細分機械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細分機械指數(shù)的收益率為-6.61%，跑輸滬深300的-2.39%；機械指數(shù)行情波動較高。細分機械指數(shù)2021年年初至今收益率為21.68%，大幅跑贏滬深300的-7.46%。
行業(yè)展望：工程機械：政策定調穩(wěn)增長，后續(xù)需求端有望逐步改善，但由于21Q1高基數(shù)，以及投資到項目施工存在時間滯后，預計22Q1挖機銷量及板塊公司業(yè)績大概率延續(xù)同比負增長，行業(yè)銷量增速真正改善或轉正的拐點或在Q2后出現(xiàn)，具體視后續(xù)基建地產(chǎn)投資的強度而定。伴隨穩(wěn)增長政策加碼下的需求改善和業(yè)績彈性預期，短期建議重點布局政策催化下的龍頭超跌反彈機會，但后續(xù)行情能否持續(xù)仍需銷量數(shù)據(jù)的改善支撐。
鋰電設備：近期鋰電設備板塊有較大調整，但更多是資金面因素，整個電動車板塊均有所調整，行業(yè)基本面依然持續(xù)向上。行業(yè)龍頭公司21年訂單超預期，預計2022年龍頭和二線電池廠的擴產(chǎn)和設備需求將全面爆發(fā)。
光伏設備：隨著上游價格中樞回落，22年全球裝機規(guī)模中性預計230GW左右并存在上調空間，產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)中電池、組件受益有望迎來擴產(chǎn)。同時，電池片新技術迭代加快，22年PERC擴產(chǎn)接近尾聲或在20-30GW，新擴產(chǎn)將以N型電池為主導，呈現(xiàn)TOPcon、IBC、HJT并行格局。重點關注受益技術迭代及激光應用拓展帶來的投資機會。
通用設備：12月原材料補庫存、需求邊際回升，制造業(yè)PMI續(xù)升至50.3%，從分項來看，內(nèi)需韌性強于外需但仍偏弱，生產(chǎn)轉弱使得供需差距收斂。單月來看，11月利潤總額同比增速回落至9%，兩年平均增速回落至12.2%，但11月利潤結構結束極化，再度走向均衡，中游裝備制造行業(yè)改善居前，反映了經(jīng)濟內(nèi)生動力仍在。中央經(jīng)濟工作會議、央行貨政委員會四季度會議均明確釋放穩(wěn)增長信號，制造業(yè)整體雖然明年一季度基數(shù)有壓力，但是趨勢上龍頭二季度開始增速有望回升，看好全年資本開支景氣趨勢。
短期風險：關注海外疫情情況。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周，醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）呈現(xiàn)單邊下跌之勢，跌幅在周三達到最大，為-1.52%。截至周五收盤，指數(shù)收于16390.83，當周累計下跌3.65%，跑輸滬深300指數(shù)1.26個百分點。
下周或未來行業(yè)展望：政策驅動下中醫(yī)藥行業(yè)迎來規(guī)范化發(fā)展的黃金時期，中醫(yī)藥消費品化和現(xiàn)代化趨勢下，國內(nèi)中醫(yī)藥市場有望擴容，認準高質量中醫(yī)藥品牌，關注中藥龍頭企業(yè)。
國家政策大力推動下，中醫(yī)藥地位提升至前所未有高度，預計隨著行業(yè)格局持續(xù)改善，國內(nèi)疫情防控良好，以及中藥材價格上漲帶動下游提價等因素推動下，板塊業(yè)績或將得到進一步改善，目前中藥估值合理。
風險提示：醫(yī)藥行業(yè)政策變動風險；醫(yī)療消費需求下降風險，其他系統(tǒng)性風險。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300 ESG 指數(shù)的收益率-2.2%，小幅跑贏滬深300的-2.4%；滬深300 ESG 指數(shù)整體行情波動與滬深300接近。滬深300 ESG指數(shù)年初至今的收益率為-2.2%，跑贏滬深300的-2.4%。
注：滬深300ESG基準指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
行業(yè)展望：對市場仍然樂觀，牛市共識是經(jīng)濟企穩(wěn)預期。政策穩(wěn)增長決心強烈，經(jīng)濟工作會議后政策落地存在時滯，繼續(xù)跟蹤破局線索：穩(wěn)增信號-社融回升-經(jīng)濟企穩(wěn)；更多數(shù)據(jù)佐證：信貸開門紅、財政支出加快帶來的存款下降、過去三個月專項債加速帶來的基建上行、地產(chǎn)邊際寬松下銷售開工結束硬著陸趨勢。牛市需要的共識不是實際的經(jīng)濟企穩(wěn)，而是企穩(wěn)的預期。國內(nèi)首現(xiàn)Omicron疫情傳播，Q1經(jīng)濟或承壓，政策進一步寬松可期。
節(jié)前配置：基建抓手“農(nóng)業(yè)安全、電力電網(wǎng)、燃氣管網(wǎng)”；核心資產(chǎn)求穩(wěn)搶灘；地產(chǎn)鏈反彈后期關注交易因素。①基建抓手：農(nóng)業(yè)安全、燃氣管網(wǎng)、電力電網(wǎng)。農(nóng)業(yè)補短板涵蓋農(nóng)田水利、種業(yè)振興、農(nóng)機裝備。電力運營商業(yè)績彈性釋放與電網(wǎng)建設的必須，是全年確定性主線。燃氣管道涉及城市地下管網(wǎng)排查改造以及發(fā)改委煤電油氣運保障。②宏觀增長不確定性仍存，降低組合估值，以白酒、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)為代表的核心資產(chǎn)仍是求穩(wěn)優(yōu)選。③房地產(chǎn)是“輸血”不是“救”，是保民生不是穩(wěn)增長，限制地產(chǎn)鏈估值修復上限，反彈后期更應關注交易因素。
以滬深300為代表的龍頭股有望率先搶灘，但全年主線可能是中小成長。2022年流動性充裕遭遇增長稀缺，以白酒、醫(yī)藥為代表的核心資產(chǎn)龍頭憑借業(yè)績確定性有望搶灘登陸。但全年來看，主線可能是中小成長。經(jīng)濟下行壓力下，全年主線一定是對往后引領新增長的期待，中證800、中證1000新經(jīng)濟（電子/計算機/電力設備/醫(yī)藥等）占比更高，且估值處于過去5年50%以下分位，2022年流動性充裕遭遇增長稀缺，拔估值比漲業(yè)績更重要。從風格看，A股每年最大的邊際增量資金決定市場風格，2017-2019年外資，2020-2021年公募，2022年可能是高凈值客戶帶來的私募及兩融擴張，中小成長占優(yōu)。
行業(yè)大事：①水利部印發(fā)《關于實施國家水網(wǎng)重大工程的指導意見》。據(jù)水利部網(wǎng)站,水利部近日印發(fā)了《了關于實施國家水網(wǎng)重大工程的指導意見》,提出到2025年,建設一批國家水網(wǎng)骨干工程,有序實施省市縣水網(wǎng)建設,著力補齊水資源配置、城鄉(xiāng)供水、防洪排澇、水生態(tài)保護、水網(wǎng)智慧化等短板和薄弱環(huán)節(jié),水安全保障能力進一步提升。②國家能源局等三部門印發(fā)《加快農(nóng)村能源轉型發(fā)展助力鄉(xiāng)村振興的實施意見》。據(jù)國家能源局網(wǎng)站,國家能源局、農(nóng)業(yè)農(nóng)村部及國家鄉(xiāng)村振興局近日印發(fā)了《加快農(nóng)村能源轉型發(fā)展助力鄉(xiāng)村振興的實施意見》,提出到2025年,擬建成一批農(nóng)村能源綠色低碳試點,風電、太陽能、生物質能、地熱能等占農(nóng)村能源的比重持續(xù)提升,農(nóng)村電網(wǎng)保障能力進一步增強,分布式可再生能源發(fā)展壯大,綠色低碳新模式新業(yè)態(tài)得到廣泛應用,新能源產(chǎn)業(yè)成為農(nóng)村經(jīng)濟的重要補充和農(nóng)民增收的重要渠道,綠色、多元的農(nóng)村能源體系加快形成。
短期風險方面：疫情可能存在反復；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟增長不及預期。
業(yè)績預期：2021Q4全A非金融凈利潤同比可能維持0增長附近，但滬深300龍頭公司預計仍可實現(xiàn)正增長，其中增長確定性較強的行業(yè)包括銀行、食品飲料、新能源、軍工等。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風月。
