“ETF投資課堂” 1??2??來咯！
本期為您介紹“掘金中國版納斯達克”——創(chuàng)50ETF（588380）
?? 緊密跟雙創(chuàng)50指數(shù)，集創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板兩板之精華，是主打科技創(chuàng)新的“混血兒” ?? 行業(yè)配置均勻、“不偏科” ? 盈利能力和創(chuàng)新能力平衡 ?? 可能會實現(xiàn)1+1大于2的效果！
如果你也看好中國科創(chuàng)的未來，歡迎關注創(chuàng)50ETF！
市場有風險，投資需謹慎！
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本周策略觀點：
近期，Omicron變種毒株在南非等國蔓延。在變種毒株出現(xiàn)之前，A股市場整體表現(xiàn)為：1）盈利下行；2）信用逐步見底但還沒有擴張，且即便擴張，力度可能暫時也不夠大。如果從信用和盈利二維角度來衡量，A股整體處于信用收縮后期向信用擴張前期過渡的階段，對應市場可能沒有太大指數(shù)機會，更多是結構性機會。
而變種毒株對于市場的影響，主要取決于其超越Delta毒株的程度。如果新毒株類似于Delta病毒，則對A股的影響比較有限，可能只是一次性沖擊；如果遠超Delta，來自海外市場的短期風險偏好聯(lián)動沖擊可能更大。中期來看，如果這是一次更嚴重的病毒入侵，國內的管控會更加嚴格，不利于一些服務性消費的恢復；另一方面可能會沖擊全球供應鏈，這將有助于國內企業(yè)提高全球份額，出口端有望持續(xù)超預期，同時政策可能繼續(xù)借助出口→制造業(yè)→就業(yè)不錯的窗口期，讓地產行業(yè)風險盡快出清。
配置方面，未來一年的主旋律還是不斷挖掘【產業(yè)延續(xù)爆發(fā)】的未來之星和【困境反轉】中的中小股票，重點看好兩類資產：一是基數(shù)效應邏輯中“困境反轉”的板塊，包括豬肉、必選食品、旅游等；二是在增量經濟邏輯中，計劃經濟相關、景氣度能夠延續(xù)的“硬科技”板塊，包括軍工、稀土、智能汽車、儲能等。而短期受疫情反復的影響，醫(yī)藥板塊的短期機會值得關注。
大盤藍籌明年能否占優(yōu)需要看傳統(tǒng)經濟領域信用擴張的力度，目前政策基調大概率仍延續(xù)新興經濟結構性擴張的方向，因此基建、地產等傳統(tǒng)經濟更多仍是托底式擴張或季節(jié)性脈沖，這意味著，明年大盤藍籌占上風的行情更有可能是階段性行情。
產
品
列
表
重點推薦
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）：對沖疫情反復對股市的影響
軍工龍頭ETF（512710）：硬科技賽道
智能汽車ETF（515250）：上半場電動車，下半場智能車
農業(yè)ETF（159825）：豬價筑底可能
稀土ETF（159713）：低庫存+供不應求
科技類
港股通互聯(lián)網ETF（159792）
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費類
旅游ETF（159766）
國貨ETF（561130）
消費50ETF（515650）
金融類
銀行ETF（159887）
周期類
化工50ETF（516120）
機械ETF（159886）
寬基類
300ESGETF（516830）
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：11月22日至11月26日，CS醫(yī)藥TI（930791.CSI）呈現(xiàn)震蕩格局，漲幅在周二達到最大的-1.21%，在周五達到當周最大跌幅-1.16%，截至周五收盤指數(shù)下跌0.13%，跑贏滬深300指數(shù)0.48個百分點。
下周或未來行業(yè)展望：
Omicron新冠病毒快速傳播，多突變位點將促使防治手段持續(xù)升級：Omicron病毒在南非迅速傳播，約20天的時間內，在南非國內所有變種病毒中的占比已高達九成。該病毒具備超過50個變異位點，其免疫逃逸及傳播性有可能再度提高，已經被列為VOC（需要關注的變異株），將促使現(xiàn)有防治手段持續(xù)升級。
在全球新冠疫情日趨復雜化背景下，對新冠藥物的需求只增不減，各國政府均在積極采購備貨，帶動外包需求持續(xù)攀升。新突變株的不斷演化使得新冠疫苗的多價化和長期研發(fā)、持續(xù)接種趨勢顯著，相關中和抗體、口服新冠藥的研發(fā)周期也在不斷拉長，有望持續(xù)利好我國創(chuàng)新藥和疫苗龍頭企業(yè)。
短期受疫情催化，醫(yī)藥行情有望回暖，中期來看，新冠可能呈現(xiàn)持續(xù)反復態(tài)勢，當前醫(yī)藥板塊估值回到中樞位置后，或可進行小幅配置，作為疫情下的“防御”選項。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-3.95%。其中，周二、周三、周四、周五下跌，跌幅分別為-1.67%、-1.62%、-0.65%、-0.06%，周一上漲，漲幅為1.30%；收于4349.02。
下周或未來行業(yè)展望：
2021年是市場逐步對軍工行業(yè)景氣度形成共識的一年，在表現(xiàn)優(yōu)異的中報以及三季報后，軍工行業(yè)高景氣再度兌現(xiàn)，我們持續(xù)看好軍工賽道后市機會。
展望2022年，我們認為在實現(xiàn)中華民族偉大復興，達成百年強軍夢，全面加強練兵備戰(zhàn)的背景下裝備列裝需求旺盛。需求端隨著三季報合同負債項由下游主機廠逐漸傳遞至上游新材料及元器件企業(yè)，全產業(yè)鏈鎖定中遠期訂單。供給側2022年行業(yè)新建產能將進入集中爬坡期，軍工進入新增產能放量拐點。重點關注信息化、主機廠、新材料、發(fā)動機、改革方向等投資主線。
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車指數(shù)在周一上漲，隨后四個交易日連續(xù)下行，累計上漲1.01%，相較滬深300指數(shù)跑贏1.62%。
上周重點事件：
11月22日，第十九屆廣州國際汽車展覽會正式舉辦。本屆展會展車總數(shù)達到1020輛，創(chuàng)近年來新高。新能源汽車占比提升、展車智能化程度提高、以及更多新品牌的推出，無疑加速了汽車產業(yè)生態(tài)重構。當海外車企還在使用油電共用平臺打造電動車時，中國品牌已推出自己的專屬平臺，并在智能電動技術上超前布局。本屆廣州車展上，無論從整車還是產業(yè)鏈，電動化還是智能化，以及對技術趨勢的把握和消費需求的洞察，中國車企品牌明顯走在前列。
11月25日，全國首個自動駕駛出行服務商業(yè)化試點在北京開放，這標志著國內自動駕駛領域，從測試示范邁入商業(yè)化試點的新階段。
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下周或未來行業(yè)展望：
“智能化”正在加速重構汽車創(chuàng)新生態(tài)。在面對芯片短缺、原材料價格上漲等不利因素的挑戰(zhàn)下，中國乘用車市場保持平穩(wěn)運行，新能源汽車加快向市場滲透，整個汽車產業(yè)以更快的速度進入到智能網聯(lián)時代。
相比電動化，智能化更能激發(fā)汽車產業(yè)的創(chuàng)新活力，相關電子元器件制造、汽車應用系統(tǒng)的創(chuàng)新發(fā)展正處于爆發(fā)前夜。《中國智能電動汽車發(fā)展報告2021》指出，在碳中和等宏觀政策的推動下，隨著國家頂層設計的強化與消費者認知的提升，智能電動車將持續(xù)保持高速的增長，并成為汽車產業(yè)發(fā)展的重要引擎。智能電動車場景化發(fā)展將取得長足進步，實現(xiàn)初步落地；無論是電動車補能體系還是車路協(xié)同基礎設施，均在國家與產業(yè)支持下高速發(fā)展；智能電動車配置愈發(fā)豐富，架構取得突破，動力系統(tǒng)將在一段時間內多元并存。智能汽車產業(yè)鏈相關上市公司也將有望持續(xù)受益。
此外，相較于其他成長類景氣賽道，當前智能汽車估值更具備優(yōu)勢：根據(jù)Wind一致預期，CS智汽車指數(shù)的PEG（2022E）為1.46倍，相較于成長確定性較強的CS新能車（1.8倍）、芯片產業(yè)（2.11倍）、國防軍工（1.51倍）、國證成長指數(shù)（5.56倍）等賽道，均具備優(yōu)勢！
新能源車（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：11月22日至11月26日跟蹤標的新能源車指數(shù)（930997.CSI）呈現(xiàn)震蕩行情，周三錄得七日內最大跌幅1.64%，周五達到本周最大漲幅4.98%，截至周五收盤指數(shù)上漲4.89%，跑贏大盤4.51%。
下周或未來行業(yè)展望：
1）智能汽車方面，當前科技巨頭與車企的合作持續(xù)推進，未來我國智能電動汽車市場將呈現(xiàn)多元競爭格局，隨著后續(xù)國內智能汽車供給明顯增多（比如AIONVPLUS、小鵬P5等），產業(yè)發(fā)展顯現(xiàn)加快態(tài)勢。
2）行業(yè)復蘇持續(xù)推進中，隨著芯片供應持續(xù)改善，主要原材料價格高位回落，國內散發(fā)疫情得到快速有效控制，行業(yè)復蘇向好趨勢不變，建議關注四季度開始的行業(yè)復蘇邏輯下的投資機會。新能源汽車方面，在雙積分考核及明年補貼退坡的預期下，我們預計年底新能源汽車產銷有望沖量創(chuàng)新高
3）風險點：芯片短缺風險；限電限產風險；全球新冠肺炎疫情控制不及預期。
港股通互聯(lián)網ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網指數(shù)的收益率-6.6%，大幅跑輸滬深300的-0.6%；港股通互聯(lián)網指數(shù)整體行情波動高于滬深300。港股通互聯(lián)網指數(shù)年初至今的收益率為-30.3%，大幅跑輸滬深300的-6.7%。
注：HKC互聯(lián)網指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網科技指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
政策扶持、行業(yè)整頓疊加市場需求，電影行業(yè)有望實現(xiàn)復蘇。
2021年11月24日，吳京主演電影《長津湖》票房突破56.94億，超越《戰(zhàn)狼2》成為中國票房榜榜首。
受疫情影響，2020年年度總票房跌至203億元，相比2019年總票房641.6億元環(huán)比下降68.4%。截止至2021年11月28日，2021年總票房為442億元。影院板塊仍受疫情影響嚴重。長期來看，隨著疫情的有效控制，影院板塊有望持續(xù)向好。
政策方面，2021年11月10日，國家電影局發(fā)布《“十四五”中國電影發(fā)展規(guī)劃》，提出了2035年建成電影強國的目標，注重彰顯中國精神、中國價值、中國力量、中國美學的精品力作。同時提出每年重點推出10部左右叫好又叫座的電影精品力作，每年票房過億元國產影片達到50部左右。截止至2021年11月28日，國產影片票房過億元的有38部，2020年23部，2019年47部，國產電影仍有向上發(fā)展的潛力。
監(jiān)管方面，2021年9月2日，國家廣播電視總局辦公廳發(fā)布《關于進一步加強文藝節(jié)目及其人員管理的通知》?！锻ㄖ诽岬揭獔詻Q抵制違法失德人員、堅決抵制高價片酬、切實加強從業(yè)人員管理等行業(yè)要求，將有利于規(guī)范影視行業(yè)，促進影視行業(yè)健康發(fā)展。
市場需求方面，近年來流量明星充斥影視市場，出現(xiàn)了許多粗制濫造的電視和電影，觀眾對于這類作品的忍耐度降低，對國產優(yōu)質影視作品需求攀升。中國票房前十的電影題材各異，表明無論是什么題材，只要電影制作精良、情節(jié)引人入勝、善于引起觀眾共鳴都能夠吸引觀眾。此外，票房前十的電影中有九部為國產電影，有三部在2021年上映，說明國產電影的質量在不斷提高，未來國產電影持續(xù)大賣的概率提升。
強監(jiān)管下Q3部分板塊略有壓力，政策監(jiān)管拐點已近，互聯(lián)網板塊后期仍具優(yōu)勢：受反壟斷，個人信息保護法以及行業(yè)政策的影響，Q3在線廣告及電商業(yè)務整體增速略有下滑，但強監(jiān)管過后對頭部企業(yè)的影響較小。隨著監(jiān)管政策的逐步落地，預期互聯(lián)網板塊的政策監(jiān)管已接近拐點。政策的監(jiān)管是為了保護競爭從而激勵企業(yè)提升效率，降低成本，防止資本無序擴張，將更有利于行業(yè)中長期的發(fā)展。目前市場悲觀情緒仍較大，互聯(lián)網行業(yè)估值處在較低的歷史區(qū)間位置，投資性價比較高，持續(xù)推薦互聯(lián)網板塊的投資機會。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產業(yè)指數(shù)高開后震蕩下行，累計上漲0.88%，相較滬深300跑贏1.49%。
下周或未來行業(yè)展望：
晶圓等半導體原材料價格大幅上漲，隨著材料、零件和設備的價格上漲，最終產品半導體芯片的價格預期也將上漲。加之代工瓶頸的加深，半導體供應短缺預計將持續(xù)到明年，所以預期在未來一段時間內，半導體芯片還是處于補庫存階段，量價齊升將帶來高景氣度。同時，隨著汽車電動化的滲透普及，汽車智能化和各方面應用升級也是大勢所趨，電動車是上半場，智能車是下半場，智能汽車對于半導體芯片的需求更是顯著放大，受高景氣行業(yè)的需求驅動的強化下，未來芯片行業(yè)可能實現(xiàn)快速發(fā)展。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)延續(xù)震蕩態(tài)勢，全周累計上漲1.71%，相較滬深300指數(shù)跑贏2.32%。
上周重點事件和點評：
11月21日，中國5G互聯(lián)網成果發(fā)布會透露，目前我國“5G+工業(yè)互聯(lián)網”在建項目超過1800個，覆蓋22個國民經濟重點行業(yè)和領域。
11月22日，國務院出臺提升中小企業(yè)競爭力若干措施，旨在通過11個方面、34條具體措施，加強精準有效政策支持，營造良好發(fā)展環(huán)境，促進中小企業(yè)創(chuàng)新和專業(yè)化發(fā)展，提升中小企業(yè)競爭力。其中提出：通過中央財政有關專項資金引導地方加大對“專精特新”中小企業(yè)的支持力度；推動上海、深圳、北京證券交易所和新三板提供全流程、全周期咨詢服務，助力中小企業(yè)上市掛牌融資。
下周或未來行業(yè)展望：
一方面，臨近年末，市場開始像往年一樣展望轉年高景氣的方向，下半年以來硬科技賽道經歷階段性調整后，在政策支持和產業(yè)趨勢雙重驅動下的科技成長仍是最確定的主線，“硬科技”推動的增量經濟大概率能夠持續(xù)，但板塊內部分化，需重點把握景氣度能夠延續(xù)的方向。另一層面，國家政策大力支持科創(chuàng)、創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，政策基調大概率延續(xù)新興經濟的結構性擴張方面，加之“硬科技”產業(yè)的創(chuàng)新要素得到資本市場的助力，加速了科創(chuàng)創(chuàng)新產業(yè)的發(fā)展。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-2.56%。
上周重點事件和點評：
近日，IBM中國近日發(fā)布一段題為《YYDS！IBM發(fā)布全球首個2nm芯片》的視頻，對于IBM的2nm芯片進行了介紹。這是繼5nm、7nm首發(fā)后，IBM在半導體領域的又一重大創(chuàng)新，該芯片最小部分比DNA單鏈還迷你。
11月22日，中國鐵塔官方消息顯示，2021年備電用磷酸鐵鋰電池產品集中招標項目已公布中標候選人。本項目中標候選人一共8家，第一中標候選人為中天科技，第二到第八中標候選人分別為雙登集團、南都電源、拓邦股份、聯(lián)動天翼、力朗電池、智泰新能源、海四達。
11月24日，工信部發(fā)布《2021年工業(yè)互聯(lián)網平臺創(chuàng)新領航應用案例》公示名單。青海省能源大數(shù)據(jù)中心重點打造“基于工業(yè)互聯(lián)網的新能源行業(yè)數(shù)字化轉型升級創(chuàng)新應用”作為青海省唯一入選項目，在全國128個優(yōu)秀應用案例中脫穎而出。案例的入選，體現(xiàn)出行業(yè)領先技術和創(chuàng)新能力，更是國家對新能源行業(yè)數(shù)字化轉型升級在工業(yè)互聯(lián)網方面探索和發(fā)展的高度認可。
下周或未來行業(yè)展望：
在2017年8月發(fā)改委和能源局發(fā)布的《關于開展電力現(xiàn)貨市場建設試點工作的通知》中，選取了蒙西、浙江等8個地區(qū)進行第一批試點，但從實際交易情況來看，在省間現(xiàn)貨市場，煤電、核電等非可再生能源并未參與交易。此次《省間電力現(xiàn)貨交易規(guī)則》的發(fā)布，一方面打破了地區(qū)試點的區(qū)域限制，考慮到我國新能源發(fā)電多在三北地區(qū)，但電力需求則主要集中在中東南部地區(qū)，因此該《規(guī)則》有望持續(xù)加大新能源跨省跨區(qū)大范圍消納；另一方面，該《規(guī)則》的發(fā)布還意味著所有電源將全都能夠參與省間現(xiàn)貨市場，新能源也將與其他電源一起參與市場競爭。新能源跨省跨區(qū)大范圍消納，疊加綠電交易占比逐步提高，對新能源運營商構成重大利好。
2022年進入密集投片期，明年半導體設備公司業(yè)績依然有強勁支撐，國產設備替代加速。僅統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，國內已披露的8寸和12寸產能在未來的投片量占過去總裝機量分別超過40%和110%。從各家公司的產能規(guī)劃情況來看，2022年后國內將進入密集投片與量產階段。密集的資本開支計劃在未來帶來了旺盛的設備需求，根據(jù)相關項目的簡單測算，僅考慮12寸成熟制程，未來3年所需刻蝕/清洗/研磨/CPVD設備數(shù)量則分別為2019/1755/890/4463臺。目前我國國產設備市占率低，刻蝕/清洗/氧化擴散等環(huán)節(jié)已具備一定競爭力，國產替代率超過20%，干法去膠設備的屹唐科技全球市占率居于全球第一，但在光刻/離子注入/涂膠顯影等領域主要依賴于進口，但近年來也逐步實現(xiàn)突破。在資本開支的超級周期下，我國國產設備市占率低，核心環(huán)節(jié)幾乎全依賴于進口，具有競爭力的部分環(huán)節(jié)市占率也僅在20-30%之間，與我國半導體銷售市場全球地位不匹配，部分環(huán)節(jié)亟待加強。建議關注產品線豐富，已初具平臺供應設備能力的公司。
農業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農業(yè)指數(shù)的收益率為-2.66%，跑輸滬深300的-0.61%；行情波動高于滬深300；中證農業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為-7.10%，跑輸滬深300的-6.74%。
行業(yè)展望：
豬價近期反彈，主要原因在于農戶前期低價惜售以及需求端好轉，但預期持續(xù)時間不長，年前豬價或再次下行。三季報養(yǎng)殖企業(yè)均處于深度虧損態(tài)勢，后期產能或有望加速去化。行業(yè)趨勢性拐點或將于明年二季度后出現(xiàn)。投資角度來看，此輪周期豬價底部或已經確立，具有成本優(yōu)勢的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)成長性值得重視。種子板塊方面，今年玉米價格的上行有望帶動玉米種業(yè)回暖。長期建議重點關注政策主題性行情和轉基因政策推進帶來的投資機會。
短期風險：行業(yè)去產能不達預期。
三季報情況：中證農業(yè)成分股全部公司均披露了三季報；由于前三季度豬價維持低位水平，單季度行業(yè)整體凈利潤為負；中證農業(yè)整體的三季報凈利潤增速到達-129.1%，行業(yè)整體增速仍在持續(xù)下行。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)連續(xù)下行，全周累計下跌3.78%，相較滬深300指數(shù)跑輸3.17%。
上周重點事件和點評：
11月23日起，成都市中高風險區(qū)全部清零，四川省全域均為低風險地區(qū)。四川省文旅廳發(fā)布公告，按照省疫情應急指揮部疫情防控工作視頻調度會議精神，即日起四川全面恢復跨省旅游和文旅經營活動。
下周或未來行業(yè)展望：
當前旅游板塊受國內多地散發(fā)疫情的影響和南非新毒株Omicron的快速傳播，預期短期內將壓制市場情緒，旅游板塊的發(fā)展趨勢尚不明朗。面對突如其來新冠變種病毒，全球市場陷入動蕩，一些國家擔心這一新型變異毒株會繼德爾塔毒株后引發(fā)新一波兇猛疫情，截至11月28日，已有大約20個國家陸續(xù)發(fā)布或準備出臺針對南部非洲國家航班和旅客的入境限制措施。中長期展望看，隨著全球疫情恢復、新冠特效藥的預期、逐步開放國門的預期，旅游出行板塊在外部政策刺激下可能實現(xiàn)“困境反轉”，迎來一定的估值修復，但整體上仍需考慮海內外疫情、外部政策的不確定性對板塊內情緒波動的影響。
在大跌之后，旅游行業(yè)可能會迎來做波段的投資機會，但反轉時刻還需要等待疫情的明朗化。
國貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國貨指數(shù)的收益率0.8%，跑贏滬深300的-0.6%；國貨指數(shù)整體行情波動高于滬深300。國貨指數(shù)年初至今的收益率為5.9%，大幅跑贏滬深300的-6.7%。
行業(yè)展望：
看好國貨行業(yè)，這是未來5-10年的長期大邏輯。
上周情況：上周食品飲料和醫(yī)藥板塊繼續(xù)回暖，食品飲料或受益于必選消費品提價帶來一波行情，醫(yī)藥板塊經歷了較長周期調整基本已經企穩(wěn)，紡織服裝板塊表現(xiàn)不錯，上周南非新冠變異病毒感染爆發(fā)，歐美周五股市大跌，或對下周國內市場行情走勢，尤其是消費板塊有一定影響。
短期：整體消費環(huán)境恢復中，雖然有疫情反復等情況，但整體仍處于消費景氣持續(xù)恢復的過程中。食品飲料或因為漲價帶來一波行情，醫(yī)藥板塊已經調整企穩(wěn)，期待明年Q1的行情。
中期：近年來，消費行業(yè)的各個子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國產品牌崛起的趨勢，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居等新興品類，均有優(yōu)秀的國產品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運動服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國產品牌線上線下齊頭并進，煥發(fā)活力。
長期：國產品牌的崛起，是必然的趨勢。本質上是“國崛起”而不是“貨崛起”。中國是世界上消費品制造供應鏈最完善，最強大的經濟體之一。隨著中國國力持續(xù)發(fā)展，成長在國力不斷增強背景下的95后，00后，具備消費能力之后，對于國產品牌的認知，會進一步體現(xiàn)在消費行為上。未來，中國國產品牌崛起是一個大的趨勢。
短期風險方面：部分標的估值相對偏高，疫情洪水等可能，消費景氣度恢復不及預期。
消費50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費50指數(shù)連續(xù)下行，周三小幅回升，累計下跌0.16%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.45%。
上周重點事件和點評：
11月23日，十一部門聯(lián)合印發(fā)通知，要求穩(wěn)定提高蔬菜自給能力，落實最嚴格耕地保護制度，確保菜地面積穩(wěn)定、質量不斷提高。強化蔬菜應急生產和供應能力，制定完善本地區(qū)蔬菜生產和市場供應應急預案，保障市場供應平穩(wěn)、價格基本穩(wěn)定。
11月23日，國家發(fā)改委表示，退出豬糧比價過度下跌預警區(qū)間。當前，生豬產能總體處于較為合理水平，市場供應充足，建議養(yǎng)殖場（戶）合理安排生產經營決策，保持正常補欄節(jié)奏。
下周或未來行業(yè)展望：
近期受成本上升影響，多家調味品、豆制品、鹽業(yè)等公司發(fā)布提價公告。成本上漲會使得行業(yè)競爭格局優(yōu)化，議價能力弱、規(guī)模小及技術落后的企業(yè)無法及時轉嫁成本上漲或通過技術手段、規(guī)模效應消化漲價壓力，而行業(yè)龍頭則可以在成本壓力前表現(xiàn)得更優(yōu)秀，市占率有望進一步提高。另外，CPI-PPI剪刀差預期可能收窄，中上游利潤逐步向中下游轉移，同時預計明年經濟將向潛在增速回歸，中低收入人群的收入水平存在更大修復空間，食品等必選消費行業(yè)實現(xiàn)超額收益的概率較大。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產業(yè)指數(shù)的收益率為12.81%，不及滬深300的-0.61%；稀土產業(yè)指數(shù)行情波動很大。稀土產業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為85.83%，大幅跑贏滬深300的-6.74%。
行業(yè)展望：
2021Q1-Q3，電動車快速放量帶動稀土永磁需求景氣，稀土磁材價格上行，板塊內公司盈利同比顯著提升。3季度以來，受海外礦進口受限及國內限電限產影響，稀土供給收緊，供需錯配助推稀土價格繼續(xù)上行，氧化鐠釹價格環(huán)比上漲。預計4季度伴隨新能源車銷售旺季支撐需求，稀土磁材價格將持續(xù)維持高位，易漲難跌。
本周來看，板塊主要受到2個催化，1）過去1月稀土價格大幅上漲，稀土永磁企業(yè)直接收益，漲價為板塊行情發(fā)酵奠定了非常好的基礎；2）上周美國出臺新能源幫扶政策利好整體新能源板塊，稀土永磁作為新能源上游材料標的整體受益；3）11月22日，工信部、市場監(jiān)管總局聯(lián)合印發(fā)《電機能效提升計劃（2021-2023年）》的通知，主要目標為到2023年，高效節(jié)能電機年產量達到1.7億千瓦，在役高效節(jié)能電機占比達到20%以上。節(jié)能電機的發(fā)展將顯著提振稀土永磁需求。
短期風險方面：稀土價格上漲過快壓制下游需求。
三季報情況：前三季度受供需關系持續(xù)趨緊的影響，稀土行業(yè)景氣度維持高位；稀土產業(yè)成分股全部公司均披露了業(yè)績預告，指數(shù)整體的三季報單季度凈利潤增速達到114.3%，較2019年三季報單季度凈利潤的復合增速達到91.7%，稀土產業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)。
機械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細分機械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細分機械指數(shù)的收益率為0.41%，跑輸滬深300的-0.61 %；機械指數(shù)行情波動高。細分機械指數(shù)年初至今收益率為37.16%，大幅跑贏滬深300的-6.74%。
行業(yè)展望：
光伏設備：行業(yè)需求短期受益上游產業(yè)鏈價格高漲，預計明年產業(yè)鏈價格中樞有望回落，行業(yè)需求改善，且雙碳目標下，光伏行業(yè)中長期成長性明確。硅片環(huán)節(jié)受益擴產設備旺盛，電池片新技術迭代加快，N型電池技術趨勢確立。
鋰電設備：本周鋰電設備板塊股價企穩(wěn)，預計四季度和2022年，二線電池廠擴產將全面爆發(fā)，同時4680技術受到的關注快速提升，激光焊接等環(huán)節(jié)將在4680電池中受益。鋰電設備仍是目前機械板塊中確定性最高的板塊。
通用設備：日本機床對華銷售訂單連續(xù)16個月增長，10月份同比增長24.5%。10月社融數(shù)據(jù)主要分項同比多增，反應社融有望企穩(wěn)。此外，原材料價格是擠壓中小企業(yè)利潤的重要因素，若未來鋼價等下行，或將帶動新一輪資本開支。從下游來看，先進制造如光伏、鋰電等依然景氣上行，傳統(tǒng)制造如汽車的資本開支也在穩(wěn)步提升。繼續(xù)推薦制造業(yè)細分板塊龍頭標的，更應該重視有持續(xù)成長性的設備板塊，如工控、激光、機器人等。
工程機械：10月挖機銷量同降41%降幅擴大，其中國內、出口增速分別為-47%、+85%，預計11月份行業(yè)銷量繼續(xù)下滑。短期來看，施工旺季疊加經濟穩(wěn)增長，Q4行業(yè)需求有望環(huán)比改善，但由于去年高基數(shù)，Q4國內市場同比增長仍將承壓。行業(yè)增長壓力下，短期工程機械板塊維持低配，同時關注經濟穩(wěn)增長政策性機會。
短期風險：海外疫情對出口的影響；新技術對傳統(tǒng)技術顛覆的可能性。
三季報情況：前三季度受益于海外出口較強，機械行業(yè)的景氣度較高；細分機械成分股中所有公司均披露了三季度；細分機械整體的三季度單季度凈利潤增速到達12.4%，較2019年三季報凈利潤的復合增速達到25.8%，機械行業(yè)整體景氣度仍處于高位。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細分化工指數(shù)的收益率為0.50%，跑贏滬深300的-0.61%；板塊整體行情波動適中，略高于滬深300；細分化工指數(shù)年初至今的收益率為17.81%，跑贏滬深300的-6.74%。
行業(yè)展望：
需求存增量，供給硬約束的子行業(yè)。全球社會經濟環(huán)境變化，產業(yè)結構調整，化工下游消費行業(yè)會發(fā)生一些演變，新能源等經濟新動力領域崛起，相應材料受益。供給側來看，多項政策疊加下，化工行業(yè)擴張難度提升，現(xiàn)有產能裝置和能耗指標將逐步對標資源品，供給格局逐步明晰，企業(yè)盈利能力有望逐步提升。建議重視需求有增量，供給長期或階段性有約束的子行業(yè)：（1）雙碳政策下，新能源發(fā)展機遇到來，我們看好磷酸鐵鋰（磷化工）、光伏（純堿）和PVDF等板塊的需求提升；（2）可降解塑料持續(xù)推廣，原材料需求拉動，看好氯堿、己二酸板塊；（3）經濟逐步修復拉動對農資品的強勁需求，我們看好化肥板塊需求的強勁增長；（4）疫情緩解下，可選消費復蘇，紡織服裝存在需求恢復可能，看好滌綸長絲、醋酸行業(yè)。
受益成本改善的子行業(yè)。近兩年，諸多化工原材料價格不斷上漲，中下游制造業(yè)毛利率下降，盈利不佳。而反之，隨著新冠疫情的緩解以及全球物流體系的恢復，未來部分大宗商品價格有望回落，中下游制造企業(yè)盈利有望改善，看好輪胎行業(yè)及龍頭公司。
三季報情況：受政策影響，化工行業(yè)公司業(yè)績回落幅度明顯。細分化工成分股所有公司均披露了三季報；細分化工整體的三季報凈利潤增速到達75.4%，較2019年三季報凈利潤的復合增速達到53.0%，行業(yè)整體增速仍相對較快。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行指數(shù)（H30022.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周銀行指數(shù)的收益率-1.8%，跑輸滬深300的-0.6%；銀行整體行情波動高于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為-4.3%，跑贏滬深300的-6.7%。
行業(yè)展望：
看好龍頭銀行股四季度上漲行情，核心邏輯：①房地產風險落地；②RMBS重啟以及碳減排工具推出助力信貸增速回升；③不良下行，撥備上行，資產質量卓越，后續(xù)利潤釋放有空間。圍繞核心邏輯，后續(xù)社融信貸數(shù)據(jù)將陸續(xù)催化板塊行情。
房地產領域跟蹤：我們最近和不同銀行的房地產條線交流，結論上，其中多數(shù)銀行11月以來都已經積極投放房地產貸款，不僅針對按揭，更針對開發(fā)貸。當然，不同銀行對政策的理解、對地產的偏好有差異，所以也有銀行反饋“依然收得緊、沒變化”，但從我們交流范圍來看，更多銀行是積極投放狀態(tài)。我們感受投放的力度、進度比二級市場預期明顯更積極。
數(shù)據(jù)體現(xiàn)方面，①按揭貸款10月數(shù)據(jù)加速。②開發(fā)貸方面，本來季度公布，但我們預計下個月金融數(shù)據(jù)披露時，央行很可能也會主動披露月度投放情況，以穩(wěn)定預期。
短期風險方面：房地產行業(yè)動蕩顯著加?。恍刨J需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
業(yè)績預期：
1）九月社融信貸觸底后，四季度增速回升，支撐銀行信貸投放及收入增長，同時穩(wěn)增長見效改善銀行股預期，尤其是個人按揭貸或邊際放松，提振銀行信貸投放規(guī)模。2）龍頭銀行及優(yōu)質個股處于資產質量最好時期，較少信用減值拉動利潤增長；3）財富管理將成為零售銀行業(yè)績增長點。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300 ESG 指數(shù)的收益率-1.0%，跑輸滬深300的-0.6%；滬深300 ESG 指數(shù)整體行情波動與滬深300接近。滬深300 ESG指數(shù)年初至今的收益率為-8.4%，小幅跑輸滬深300的-6.7%。
注：滬深300ESG基準指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒有過往凈利潤數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
布局明年，求高到求穩(wěn)，龍頭更優(yōu)。我們認為明年最大的背景在于增長回落，全A非金融凈利潤同比可能從今年30%左右增長回落至個位數(shù)增速，配置思路從求高增變?yōu)榍蠓€(wěn)。在經濟下行壓力及風險偏好趨弱的假設下，龍頭優(yōu)勢更加凸顯，我們預計以滬深300為代表的大市值股票將更為占優(yōu)。行業(yè)層面，消費白馬的穩(wěn)增優(yōu)勢在未來6-12個月重新體現(xiàn)出來，如白酒、醫(yī)藥龍頭。對于成長板塊同樣對業(yè)績確定性勝于彈性，重點關注新能源車、光伏、軍工等。
春季躁動可能形成以小盤股、次新股為載體的概念主題。今年可能的春季躁動，更多是政策期待而非基本面趨勢加強，所以政策類主題更可能受到短期資金的追逐，形成以小盤股、次新股為載體的概念主題，小盤風格可能階段性領先。行業(yè)大事：①11月23日，中國銀保監(jiān)會辦公廳發(fā)布關于持續(xù)深入做好銀行機構"內控合規(guī)管理建設年"有關工作的通知。提出堅守主責主業(yè)，堅定貫徹落實中央重大決策部署；聚焦風險漏洞，加快補齊內控合規(guī)管理短板；狠抓人員管理，強化常態(tài)化異常行為監(jiān)測排查等方面通知。②11月24日，國務院新聞辦舉行政策例行吹風會，提出紓困幫扶,讓更多中小企業(yè)成為"小巨人"，會議指出打通政策落實“最后一公里”，引導中小企業(yè)向專精特新發(fā)展，用好新增3000億元支小再貸款額度。
短期風險方面：疫情可能存在反復；通脹大幅飆升，宏觀經濟增長不及預期。
業(yè)績預期：四季度全A非金融凈利潤同比可能維持0增長附近，但滬深300龍頭公司預計仍可實現(xiàn)正增長，其中增長確定性較強的行業(yè)包括銀行、食品飲料、新能源、軍工等。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風月。
