摘要
北交所今日開市，從北交所提出到基本制度實(shí)施只花了75天，充分體現(xiàn)了中國資本市場注冊(cè)制改革中股權(quán)融資時(shí)代正在加速向我們走來的事實(shí)。北交所定位服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)，是新三板改革的深化與延續(xù)，投資或許更應(yīng)該關(guān)注“創(chuàng)新”、“中小企業(yè)”和“專精特性”所展現(xiàn)的機(jī)會(huì)。
今日，北交所正式開市。北交所與其他板塊的差異在哪里？新板塊是否孕育新的機(jī)會(huì)？而面對(duì)“專精特新”的期待，后期投資到底該如何掘金呢？
一、北交所戰(zhàn)略定位提高，
在改革中把握住時(shí)代機(jī)遇
2012年以來，隨著經(jīng)濟(jì)“下臺(tái)階”以及新舊產(chǎn)業(yè)格局大變局的到來，如何滿足直接融資需求成為資本市場改革的主線。2019年6月“科創(chuàng)板”的設(shè)立加速了改革的推進(jìn)，2019年10月新三板啟動(dòng)全面深化改革，引入精選層；2020年8月創(chuàng)業(yè)板啟動(dòng)注冊(cè)制試點(diǎn)，2021年9月提出設(shè)立北交所正是在這樣一種時(shí)代背景下展開的，資本市場改革中股權(quán)時(shí)代正在來臨。
在深化和延續(xù)新三板改革中，北交所的設(shè)立調(diào)高了戰(zhàn)略定位，在與滬、深交易所的“錯(cuò)位競爭”中或?qū)⒂欣诤笃诮鉀Q精選層改革未能解決（流動(dòng)性弱、吸引力不足）的問題。
圖1：我國多層次資本市場建設(shè)
富國基金整理，截至2021-11
二、與滬、深交易所有哪些制度方面的差異？
目前，北交所、科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板在不同層次的制度建設(shè)和市場定位上存在差異化“錯(cuò)位競爭”的局面。事實(shí)上，北交所從制度上基本平移了精選層制度，局部的調(diào)整主要源于“交易所”地位的需求。對(duì)于三大市場，北交所具有財(cái)務(wù)指標(biāo)要求更低、上市審核時(shí)間短、交易制度更為寬松、擁有轉(zhuǎn)板機(jī)制、投資者門檻放低與科創(chuàng)板齊平等一系列配套機(jī)制創(chuàng)新優(yōu)勢(shì)。
相比精選層的100萬元門檻，北交所的個(gè)人投資門檻進(jìn)一步降低到50萬。截至2020年末，新三板合格投資者數(shù)量達(dá)165.82萬戶，較滬深交所合格投資者數(shù)量有一定差距，在北交所門檻降低后個(gè)人投資者數(shù)量有望實(shí)現(xiàn)大幅擴(kuò)容。（數(shù)據(jù)來源：全國股轉(zhuǎn)公司）
數(shù)據(jù)來源：富國基金、廣發(fā)證券、申萬宏源證券
三、北交所的機(jī)會(huì)在哪里？
投資要如何掘金？
那么北交所的機(jī)會(huì)在哪里？是投資中小企業(yè)，還是專注于“專精特性”？目前69只精選層企業(yè)將平移至北交所，從2021年的表現(xiàn)來看實(shí)現(xiàn)了對(duì)滬深300、中證1000、創(chuàng)業(yè)板的超越，69家公司中有59家公司今年取得正收益，占比超過85%；收益超過20%的個(gè)股有50只，占比超過72%；收益超過50%的個(gè)股有26只，占比37.68%；收益超過100%的個(gè)股有11只，占比超過15.95%，北交所的機(jī)會(huì)存在于這些精選層優(yōu)質(zhì)企業(yè)中。
圖2：新三板精選層69家企業(yè)2021年以來收益率分布情況
數(shù)據(jù)來源：wind，截至2021-11-2
基于北交所的定位，未來要關(guān)注創(chuàng)新、中小企業(yè)和“專精特新”機(jī)會(huì)，但實(shí)際上，1）北交所不局限于專精特性，目前精選層69家企業(yè)中只有12家“專精特新”，創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層中“后備軍”依然充足，但不能過于局限在一個(gè)小的范圍內(nèi)；2）北交所并不是所有中小企業(yè)都有機(jī)會(huì)，要關(guān)注企業(yè)中長期的成長性，才是投資的核心；3）北交所服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)，但不意味著都是小市值公司。
目前多家基金公司已經(jīng)上報(bào)北交所相關(guān)基金產(chǎn)品，除了個(gè)股方面的機(jī)會(huì)，基于北交所股票投資的創(chuàng)新型基金產(chǎn)品或許也是投資者未來可能的選擇。
