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感興趣的客官可點(diǎn)擊關(guān)注
上周策略觀點(diǎn)：
從目前國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期、政策力度、股債收益差位置來(lái)看，滬深300為代表的大盤(pán)藍(lán)籌與18年Q4有相似之處，不排除還有最后一跌，或者至少還需要時(shí)間消化才有大的機(jī)會(huì)。但由于當(dāng)前導(dǎo)致美股波動(dòng)加大的因素，并非基本面原因，同時(shí)中美關(guān)系也處于邊際改善階段，因此預(yù)計(jì)美股調(diào)整的幅度不會(huì)太大，對(duì)A股的影響也相對(duì)較小，A股出現(xiàn)全面性風(fēng)險(xiǎn)的概率較低。
另一方面，按照以往經(jīng)驗(yàn)，四季度通常以配置低估值藍(lán)籌與傳統(tǒng)行業(yè)，或是提前布局下一年高景氣方向?yàn)楹诵牟呗?/span>。因而Q4的核心策略，（1）關(guān)注低估值的銀行行業(yè)、房地產(chǎn)；（2）布局轉(zhuǎn)年高景氣的方向，其中可能延續(xù)高景氣的板塊包括：【新能源】、【半導(dǎo)體設(shè)備和材料】、【軍工】；可能出現(xiàn)較大變化的板塊包括：【港股通互聯(lián)網(wǎng)龍頭】、【旅游出行】。
產(chǎn)品目錄
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
銀行ETF（159887）
軍工龍頭ETF（512710）
新能源車(chē)（161028）
稀土ETF（159713）
智能汽車(chē)ETF（515250）
芯片龍頭ETF（516640）
消費(fèi)50ETF（515650）
旅游ETF（159766）
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
創(chuàng)50ETF（588380）
化工50ETF（516120）
科技50ETF（515750）
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637）
近期港股通互聯(lián)網(wǎng)開(kāi)啟反彈，或表明拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)。
1. 美團(tuán)處罰落地，解讀認(rèn)為政策監(jiān)管拐點(diǎn)可能到來(lái)。10月8日市場(chǎng)監(jiān)管總局依法對(duì)美團(tuán)“二選一”壟斷行為做出行政處罰決定，罰款34.42億元。美團(tuán)處罰金額為2020年中國(guó)境內(nèi)銷(xiāo)售額3%，此前阿里處罰金額為2019年境內(nèi)總收入4%，低于對(duì)阿里的處罰力度及媒體傳言，超市場(chǎng)預(yù)期。美團(tuán)處罰落地后，光大、東吳等策略分析認(rèn)為，短期政策拐點(diǎn)可能出現(xiàn)。
2. 關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)的布局時(shí)機(jī)。互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策本身意圖并不在遏制或顛覆行業(yè)，而在引導(dǎo)和規(guī)范行業(yè)發(fā)展。隨著相關(guān)規(guī)范出臺(tái)，良性有序的競(jìng)爭(zhēng)更有利于行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展。從歷史經(jīng)驗(yàn)看，行業(yè)監(jiān)管對(duì)于規(guī)范穩(wěn)定促進(jìn)行業(yè)發(fā)展有重要意義，監(jiān)管過(guò)后優(yōu)質(zhì)公司更容易成長(zhǎng)為行業(yè)龍頭，引領(lǐng)創(chuàng)新。隨著2022年國(guó)內(nèi)上市公司整體增長(zhǎng)再度稀缺，港股互聯(lián)網(wǎng)龍頭的穩(wěn)增長(zhǎng)優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步得到凸顯，布局時(shí)機(jī)正在到來(lái)。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）可實(shí)現(xiàn)T+0交易，指數(shù)波動(dòng)較大、彈性較高，是市場(chǎng)捕捉港股通互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司收益的工具之一。
跟蹤指數(shù)：中證800銀行（H30022.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：
9月24日至10月8日中證800銀行的收益率為3.17%，跑贏滬深300的1.66%；行情整體波動(dòng)高于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為-2.52%，跑贏滬深300的-5.40%。
近期重點(diǎn)事件：
9月24日，中國(guó)人民銀行貨幣政策委員會(huì)召開(kāi)2021年第三季度例會(huì)召開(kāi)。會(huì)議強(qiáng)調(diào)，全面落實(shí)“六?！比蝿?wù)，靈活精準(zhǔn)實(shí)施貨幣政策，加強(qiáng)與財(cái)政、產(chǎn)業(yè)、監(jiān)管政策之間的協(xié)調(diào)，統(tǒng)籌金融支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)與防風(fēng)險(xiǎn)，保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。
行業(yè)展望：
近期房地產(chǎn)政策出現(xiàn)了較多的積極信號(hào)，比如：人保監(jiān)聯(lián)合召開(kāi)房地產(chǎn)金融工作座談會(huì)，提出“兩個(gè)維護(hù)”，再度表明了“保民生、保交房、保房地產(chǎn)市場(chǎng)平穩(wěn)”的底線。根據(jù)無(wú)憂找房平臺(tái)調(diào)研統(tǒng)計(jì)，廣州、佛山等地的部分國(guó)有大行和股份行已經(jīng)在下調(diào)房貸利率。這些積極信號(hào)表明，恒大風(fēng)險(xiǎn)事件有望軟著陸，對(duì)銀行的沖擊大概率已經(jīng)靴子落地。
十月份進(jìn)入業(yè)績(jī)披露期，業(yè)績(jī)成為勝負(fù)手。從業(yè)績(jī)預(yù)期來(lái)看，近期分析師普遍上調(diào)銀行的業(yè)績(jī)預(yù)期，上調(diào)比例為54%，在29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中排名第2，表明銀行板塊三季度業(yè)績(jī)較好。
表：業(yè)績(jī)預(yù)期上調(diào)比例排名靠前的行業(yè)一覽
業(yè)績(jī)不差、估值較低，在市場(chǎng)波動(dòng)加大期，銀行有望成為短期較優(yōu)的防御選擇。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：
政策及經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生變化；需要緊密關(guān)注國(guó)內(nèi)外貨幣政策等。
中報(bào)情況：
中證800銀行成分股全體公司均已披露中報(bào)；銀行板塊整體的中報(bào)凈利潤(rùn)同比增速為12.7%，較2019年中報(bào)凈利潤(rùn)的復(fù)合增速達(dá)到1.1%，行業(yè)整體已經(jīng)恢復(fù)至2019年的盈利水平。
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周軍工龍頭指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-2.59%。其中，周二、周四上漲，漲幅分別為1.55%、1.12%，周一、周三、周五下跌，跌幅分別為-2.42%、-3.48%、-1.73%；收于3915.39。
上周重點(diǎn)事件與點(diǎn)評(píng)：
第十三屆中國(guó)航展圓滿落寞，現(xiàn)場(chǎng)簽訂合作協(xié)議超125億美元，成交了各種型號(hào)的飛機(jī)159架；展會(huì)六天共迎來(lái)專業(yè)觀眾超過(guò)9萬(wàn)人，普通觀眾近12萬(wàn)人，來(lái)自世界各國(guó)及地區(qū)的312家媒體、2630名記者蒞臨航展現(xiàn)場(chǎng)采訪，揚(yáng)國(guó)威、壯軍威成效顯著。雖受疫情影響帶來(lái)諸多限制，但本屆航展的規(guī)模不減，甚至比往屆航展更大，展品范圍覆蓋“陸、海、空、天、電”，很多展品都是全球首發(fā)、珠海首展。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
三季度軍工板塊業(yè)績(jī)大概率較優(yōu)。根據(jù)Wind分析師一致預(yù)期，8月底以來(lái)，分析師持續(xù)上調(diào)軍工行業(yè)業(yè)績(jī)，在29個(gè)中信一級(jí)行業(yè)中，凈利潤(rùn)上調(diào)幅度排名第2。10月在中報(bào)業(yè)績(jī)的刺激下，軍工有可能上演反彈行情。
表：凈利潤(rùn)上調(diào)幅度排名前列的行業(yè)列表
大國(guó)之間的博弈是長(zhǎng)期趨勢(shì)，當(dāng)前有加劇態(tài)勢(shì)?！笆奈濉逼陂g，是確保2027年實(shí)現(xiàn)建軍百年奮斗目標(biāo)的關(guān)鍵期，軍工行業(yè)將進(jìn)入高速發(fā)展階段。裝備換代是當(dāng)前軍工行業(yè)一大主線，軍工行業(yè)中報(bào)數(shù)據(jù)很好地反映了行業(yè)基本面向好，新增訂單創(chuàng)近期新高。珠海航展順利閉幕，多家軍工企業(yè)展品品種超預(yù)期，本次航展舉辦有望推高整個(gè)行業(yè)新單數(shù)據(jù)，疊加后續(xù)軍機(jī)換代速度加快，行業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)帶動(dòng)下的高景氣。即在十四五練兵備戰(zhàn)背景下，需求持續(xù)釋放，軍工產(chǎn)業(yè)鏈或?qū)⒊掷m(xù)受益。可以注意當(dāng)前超跌過(guò)后的布局機(jī)會(huì)。
潛在的不利因素：本月即將迎來(lái)三季報(bào)，市場(chǎng)對(duì)三季報(bào)業(yè)績(jī)?cè)鏊傧滦写嬖谄毡榈膿?dān)憂；近期中美瑞士會(huì)晤、孟晚舟回國(guó)等一系列信號(hào)后，市場(chǎng)對(duì)國(guó)防建設(shè)的底層邏輯可能有所動(dòng)搖。
跟蹤指數(shù)：CS新能車(chē)指數(shù)（399976.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
9月27日至10月8日CS新能車(chē)指數(shù)（399976.CSI）回調(diào)，本周跌幅4.18%，跑輸滬深300指數(shù)5.84個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件：
商務(wù)部發(fā)布“關(guān)于進(jìn)一步做好當(dāng)前商務(wù)領(lǐng)域促消費(fèi)重點(diǎn)工作”的通知。通知對(duì)汽車(chē)領(lǐng)域促銷(xiāo)費(fèi)工作進(jìn)行了重點(diǎn)部署，包括促進(jìn)新車(chē)消費(fèi)以及擴(kuò)大二手車(chē)消費(fèi)等。通知提出，在促進(jìn)新車(chē)消費(fèi)方面，應(yīng)支持新能源汽車(chē)加快發(fā)展，會(huì)同相關(guān)部門(mén)深入開(kāi)展新能源汽車(chē)下鄉(xiāng)活動(dòng)。目前在基礎(chǔ)設(shè)施較為完善的城市選擇新能源車(chē)型已有較高性價(jià)比，在政策支持下新能源汽車(chē)不斷下鄉(xiāng)，預(yù)計(jì)新能源車(chē)的滲透率還將逐漸提升。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
隨著政策端和車(chē)企端的加力，新能源汽車(chē)在全球市場(chǎng)的滲透正迎來(lái)新一輪提速，行業(yè)景氣不斷上行。短期來(lái)看，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)前三周數(shù)據(jù)，9月產(chǎn)銷(xiāo)仍受缺芯的影響較大。不過(guò)我們堅(jiān)信，在馬來(lái)西亞及全球疫情緩和后，缺芯問(wèn)題將逐步緩解，汽車(chē)芯片供應(yīng)終將改善，行業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)復(fù)蘇終將到來(lái)。
中期來(lái)看，隨著新能源汽車(chē)滲透率不斷提升，銷(xiāo)量不斷超預(yù)期，全年新能源汽車(chē)銷(xiāo)量預(yù)期已經(jīng)提高至280-300萬(wàn)輛。8月新能源汽車(chē)滲透率已經(jīng)達(dá)到17.8%，2025年新能源汽車(chē)滲透率20%的目標(biāo)有望提前實(shí)現(xiàn)。
配置角度，因新能源汽車(chē)高景氣度，疊加四季度多款智能汽車(chē)上市，部分產(chǎn)業(yè)鏈個(gè)股有望獲得資金青睞，值得配置。我們看好國(guó)內(nèi)進(jìn)入并綁定大眾等國(guó)際車(chē)企以及造車(chē)新勢(shì)力、強(qiáng)勢(shì)自主品牌供應(yīng)鏈的公司與在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中不斷實(shí)現(xiàn)技術(shù)提升并脫穎而出的自主車(chē)企，建議投資者在2021年8-9月關(guān)注優(yōu)質(zhì)新能源汽車(chē)和智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的。但也要關(guān)注政策變動(dòng)、原材料價(jià)格大幅波動(dòng)、汽車(chē)需求復(fù)蘇不及預(yù)期、智能網(wǎng)聯(lián)進(jìn)程不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：
9月24日至10月8日稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-11.79%，不及滬深300的1.66%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動(dòng)較大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為54.94%，大幅跑贏滬深300的-5.40%。
行業(yè)展望：
下半年配額同比增速放緩，行業(yè)供給持續(xù)偏緊，支撐稀土價(jià)格表現(xiàn)。2020H2至今新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量高增帶動(dòng)稀土永磁需求景氣，稀土價(jià)格大幅上漲。當(dāng)前新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量仍逐月環(huán)比抬高，稀土永磁需求居高不下，在永磁庫(kù)存低位，同時(shí)緬甸礦進(jìn)口受政局動(dòng)蕩和疫情影響關(guān)停背景下，下半年輕稀土生產(chǎn)配額環(huán)比上半年僅增長(zhǎng)5%，重稀土生產(chǎn)配額環(huán)比下滑33%，將延續(xù)行業(yè)供給緊張格局，助推稀土價(jià)格表現(xiàn)。
分品種看，供給更為緊張的重稀土或更為受益。一方面，雖需求抬升，但全年國(guó)內(nèi)重稀土生產(chǎn)配額0增長(zhǎng)，加之作為國(guó)內(nèi)重稀土重要補(bǔ)充的緬甸礦進(jìn)口受限，行業(yè)供應(yīng)緊張程度較輕稀土更加明顯；另一方面，重稀土供給格局有望大幅優(yōu)化，行業(yè)定價(jià)權(quán)提升。與過(guò)往相比，本輪稀土供應(yīng)剛性疊加新能源拉動(dòng)需求長(zhǎng)期景氣，稀土板塊長(zhǎng)周期表現(xiàn)值得期待。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：
9月份工信部放出的下半年稀土生產(chǎn)配額大幅增長(zhǎng)。
中報(bào)情況：
2021上半年稀土板塊營(yíng)業(yè)收入為421.55億元，同比增長(zhǎng)66.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利35.17億元，同比增長(zhǎng)347.87%。毛利率及現(xiàn)金流方面，稀土板塊2021上半年實(shí)現(xiàn)毛利率18%，同比增長(zhǎng)5.63pct；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性凈現(xiàn)金流1.93億元，同比下滑87.3%；稀土產(chǎn)業(yè)成分股全部公司均披露了業(yè)績(jī)預(yù)告，指數(shù)整體的中報(bào)凈利潤(rùn)增速達(dá)到242.2%，較2019年中報(bào)凈利潤(rùn)的復(fù)合增速達(dá)到58.3%，稀土產(chǎn)業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)。
跟蹤指數(shù)：CS智汽車(chē)（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
近五個(gè)交易日CS智汽車(chē)連續(xù)下行后再度回升，累計(jì)上漲1.05%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.61%。
上周重點(diǎn)事件：
9月27日，2021智博會(huì)汽車(chē)電子（軟件）產(chǎn)業(yè)發(fā)展論壇召開(kāi)之際，中國(guó)軟件行業(yè)協(xié)會(huì)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)行業(yè)分會(huì)正式成立。中軟協(xié)智能車(chē)分會(huì)秘書(shū)長(zhǎng)張健在報(bào)告指出，成立中軟協(xié)智能車(chē)分會(huì)是順應(yīng)我國(guó)汽車(chē)行業(yè)深度變革的必要舉措，分會(huì)的使命是推動(dòng)中國(guó)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)向數(shù)智化方向轉(zhuǎn)型，推動(dòng)軟件、電子、信息行業(yè)和汽車(chē)產(chǎn)業(yè)的深度融合。未來(lái)，分會(huì)將重點(diǎn)關(guān)注智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)信息安全方向，歡迎智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)業(yè)內(nèi)企業(yè)積極參加入分會(huì)，共同推動(dòng)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)技術(shù)、汽車(chē)電子軟件的落地應(yīng)用。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
近五個(gè)交易日CS智汽車(chē)連續(xù)下行后再度回升，累計(jì)上漲1.05%。近期馬來(lái)西亞疫情有所好轉(zhuǎn)，芯片封測(cè)產(chǎn)能有望逐漸恢復(fù)，未來(lái)幾個(gè)月汽車(chē)產(chǎn)業(yè)芯片供給有望得到提升。根據(jù)已公布數(shù)據(jù)來(lái)看，九月份新能源車(chē)市場(chǎng)保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，滲透率有望得到進(jìn)一步提升。隨著東南亞疫情逐步控制，芯片產(chǎn)能有望持續(xù)恢復(fù)，汽車(chē)行業(yè)有望進(jìn)入加庫(kù)階段，廠家生產(chǎn)與批發(fā)量增速有望回升。同時(shí)，汽車(chē)傳統(tǒng)消費(fèi)旺季“金九銀十”即將到來(lái)，消費(fèi)需求進(jìn)一步釋放，有助于下半年汽車(chē)銷(xiāo)量恢復(fù)增長(zhǎng)。中長(zhǎng)期的角度來(lái)看，缺芯問(wèn)題在另一方面有望加速國(guó)內(nèi)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)秩序的重構(gòu)，產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)程將加快。
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
近五個(gè)交易日芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)震蕩下行，累計(jì)下跌2.18%，相較滬深300跑輸3.84%。
上周重點(diǎn)事件：
近日，美國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)協(xié)會(huì)（SIA）發(fā)布了其年度行業(yè)報(bào)告。該報(bào)告共27頁(yè)，從半導(dǎo)體在新冠肺炎疫情中的表現(xiàn)、美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)在全球的地位、半導(dǎo)體行業(yè)對(duì)美國(guó)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響等進(jìn)行了梳理和分析。根據(jù)這份報(bào)告，2021年半導(dǎo)體行業(yè)資本支出預(yù)計(jì)將接近1500億美元，而此前該支出從未超過(guò)1150億美元。由于疫情和新興技術(shù)等因素，2020年全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額增長(zhǎng)了6.8%，為4404億美元。近年來(lái)，雖然美國(guó)占全球芯片制造份額有所下滑，但美國(guó)半導(dǎo)體公司研發(fā)占銷(xiāo)售額比例在全球范圍內(nèi)依然保持領(lǐng)先地位，仍是行業(yè)的重要?jiǎng)?chuàng)新來(lái)源。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
近五個(gè)交易日芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)震蕩下行，累計(jì)下跌2.18%。半導(dǎo)體板塊從近期股價(jià)高點(diǎn)至今，調(diào)整幅度已超過(guò)20%，與過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)和規(guī)律相比，可能進(jìn)一步大幅下跌的空間已經(jīng)不大。若板塊迎來(lái)進(jìn)一步調(diào)整，在消化過(guò)后有望迎來(lái)布局機(jī)會(huì)。當(dāng)前半導(dǎo)體需求持續(xù)高企，新應(yīng)用領(lǐng)域包括AloT、新能源車(chē)、5G設(shè)備等多點(diǎn)開(kāi)花，帶動(dòng)下游需求快速起量。同時(shí)，下半年代工廠漲價(jià)延續(xù)，馬來(lái)西亞疫情緩和僅能緩解部分封測(cè)產(chǎn)能，行業(yè)高景氣持續(xù)。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，當(dāng)前能源技術(shù)革命已經(jīng)從電力高端裝備的發(fā)展逐步向由材料革命的發(fā)展來(lái)帶動(dòng)和引領(lǐng)，第三代半導(dǎo)體有望成為綠色經(jīng)濟(jì)的中流砥柱，助力光伏、風(fēng)電，直流特高壓輸電，新能源汽車(chē)、消費(fèi)電源等領(lǐng)域電能高效轉(zhuǎn)換，推動(dòng)能源綠色低碳發(fā)展。
跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
近五個(gè)交易日CS消費(fèi)50指數(shù)大幅上行，累計(jì)上漲8.42%，相較滬深300指數(shù)跑贏6.76%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
據(jù)國(guó)家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票最新數(shù)據(jù)顯示，今年國(guó)慶假期居民消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)，“互聯(lián)網(wǎng)+消費(fèi)”服務(wù)持續(xù)擴(kuò)大，國(guó)慶假期全國(guó)批發(fā)零售業(yè)日均銷(xiāo)售收入同比增長(zhǎng)9.9%，較2019年增長(zhǎng)25.4%。節(jié)日期間，居民到商場(chǎng)等地購(gòu)物熱情較高，百貨商場(chǎng)、便利店銷(xiāo)售收入同比分別增長(zhǎng)12.9%和3.8%，較2019年分別增長(zhǎng)26.9%和37.7%；糧油、果品蔬菜等生活必需品銷(xiāo)售收入增長(zhǎng)較快，同比分別增長(zhǎng)19.6%和23.2%，較2019年分別增長(zhǎng)8.1%和49.5%；家具、裝飾材料等家庭耐用品銷(xiāo)售收入同比分別增長(zhǎng)16.2%和10.4%，較2019年增長(zhǎng)47.3%和26.9%。在傳統(tǒng)消費(fèi)旺季疊加長(zhǎng)假效應(yīng)的作用下，國(guó)慶期間居民消費(fèi)潛力得到充分釋放。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
近五個(gè)交易日CS消費(fèi)50指數(shù)大幅上行，累計(jì)上漲8.42%。國(guó)慶期間居民消費(fèi)能力得到充分釋放，疊加前期消費(fèi)板塊悲觀情緒導(dǎo)致板塊連續(xù)下行，因此節(jié)前幾個(gè)交易日消費(fèi)板塊開(kāi)始迎來(lái)大幅修復(fù)。
目前來(lái)看，隨著九月以來(lái)疫情管控情況趨于穩(wěn)定，預(yù)計(jì)四季度消費(fèi)數(shù)據(jù)有望逐漸得到恢復(fù)。白酒方面，高端酒整體穩(wěn)中有升，次高端依舊保持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
雖然疫情后消費(fèi)者短期消費(fèi)能力有所下滑對(duì)行業(yè)帶來(lái)影響，但白酒企業(yè)提價(jià)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級(jí)的能力沒(méi)有出現(xiàn)本質(zhì)變化，因此判斷白酒的核心邏輯并未出現(xiàn)本質(zhì)變化。長(zhǎng)期來(lái)看行業(yè)基本面穩(wěn)中向好。
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
近五個(gè)交易日中證旅游指數(shù)在連續(xù)震蕩后，節(jié)后第一個(gè)交易日大幅上行，累計(jì)上漲4.38%，相較滬深300指數(shù)跑贏2.72%。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
近五個(gè)交易日中證旅游指數(shù)在連續(xù)震蕩后，節(jié)后第一個(gè)交易日大幅上行，累計(jì)上漲4.38%。由于疫情防控因素，國(guó)慶假期居民旅游需求并未得到充分釋放，中遠(yuǎn)程旅行人數(shù)不及預(yù)期。據(jù)文旅部公布的數(shù)據(jù)顯示，10月1日至7日全國(guó)國(guó)內(nèi)旅游出游5.15億人次，按可比口徑恢復(fù)至疫情前同期的70.1%；國(guó)內(nèi)旅游收入達(dá)到3890.61億元，恢復(fù)至疫情前同期的59.9%?？紤]到全球疫情大幅恢復(fù)的節(jié)點(diǎn)和居民消費(fèi)習(xí)慣的回轉(zhuǎn)仍需時(shí)日，旅游板塊仍將面臨一個(gè)較長(zhǎng)的恢復(fù)周期。值得注意的是，近日全球首款新冠口服藥物公布的三期實(shí)驗(yàn)取得良好數(shù)據(jù)，中長(zhǎng)期來(lái)看有望給旅游出行板塊帶來(lái)一定的估值修復(fù)。
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：
9月24日至10月8日中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為3.65%，跑贏滬深300的1.66%；行情波動(dòng)略高于滬深300；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為-6.93%，跑輸滬深300的-5.40%。
行業(yè)展望：
豬價(jià)近期持續(xù)下跌，主要原因或在于前期產(chǎn)能擴(kuò)張對(duì)應(yīng)現(xiàn)階段供給持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)計(jì)10-11月份豬價(jià)或仍處于較為低迷態(tài)勢(shì)。年底臘月隨著消費(fèi)端增長(zhǎng)，豬價(jià)或?qū)⒊霈F(xiàn)反彈。當(dāng)下由于行業(yè)基本都處于深度虧損狀態(tài)，行業(yè)產(chǎn)能已開(kāi)始去化，行業(yè)趨勢(shì)性拐點(diǎn)或?qū)⒂诿髂甓径群蟪霈F(xiàn)。投資角度來(lái)看，此輪周期豬價(jià)底部或已經(jīng)確立，具有成本優(yōu)勢(shì)的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)成長(zhǎng)性值得重視，此外可以參與當(dāng)前板塊中估值相對(duì)偏低的公司。
種子板塊方面，今年玉米價(jià)格的上行有望帶動(dòng)玉米種業(yè)回暖。長(zhǎng)期建議重點(diǎn)關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進(jìn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)：
豬價(jià)反彈不達(dá)預(yù)期，行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。
中報(bào)情況：
中證農(nóng)業(yè)成分股全部公司均披露了業(yè)績(jī)預(yù)告；由于上半年豬價(jià)維持低位水平，業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)較低；中證農(nóng)業(yè)整體的中報(bào)凈利潤(rùn)增速到達(dá)-36.4%，較2019年中報(bào)凈利潤(rùn)的復(fù)合增速達(dá)到12.9%，行業(yè)整體增速恢復(fù)至正常水平。
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
近五個(gè)交易日科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)延續(xù)震蕩走勢(shì)，累計(jì)上漲1.16%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.50%。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
近五個(gè)交易日科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)延續(xù)震蕩走勢(shì)，累計(jì)上漲1.16%，自七月底以來(lái)硬科技賽道開(kāi)始出現(xiàn)階段性回調(diào)、內(nèi)部分化等情況。目前來(lái)看，幾個(gè)賽道當(dāng)前調(diào)整幅度與過(guò)去所呈現(xiàn)出的規(guī)律相比，可能進(jìn)一步大幅下跌的空間已經(jīng)不大?？紤]到今年Q4國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)有下修風(fēng)險(xiǎn)且政策寬松和刺激力度預(yù)計(jì)有限，四季度效應(yīng)在今年可能表現(xiàn)較弱。此外，每年四季度資金往往會(huì)提前布局第二年有高景氣預(yù)期的方向，展望明年政策支持與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)雙重驅(qū)動(dòng)的科技成長(zhǎng)仍是最確定的主線，且在8-9月輪動(dòng)調(diào)整后，幾個(gè)硬科技賽道估值、回撤幅度已至相對(duì)合理位置，看好以科技成長(zhǎng)為主的科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)。
跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：
9月24日至10月8日細(xì)分化工指數(shù)的收益率為-7.23%，跑輸滬深300的1.66%；板塊整體行情波動(dòng)較大；細(xì)分化工指數(shù)年初至今的收益率為21.68%，跑贏滬深300的-5.40%。
行業(yè)展望：
近期周期股價(jià)大幅調(diào)整，且股價(jià)與產(chǎn)品價(jià)格產(chǎn)生明顯背離。核心原因包括市場(chǎng)對(duì)能耗雙控政策矯枉過(guò)正后“糾偏”的預(yù)期，以及是對(duì)因限電導(dǎo)致的下游需求的擔(dān)憂。短期來(lái)看供給端收緊的可能性較小，更多應(yīng)該關(guān)注需求端的風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)化等剛需終端或有較強(qiáng)韌性。
中長(zhǎng)期看，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)建議關(guān)注供給端在未來(lái)2年持續(xù)緊張的子行業(yè)，例如純堿、工業(yè)硅、電石-PVC、R142b-PVDF、草甘膦等。同時(shí)，新能源需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，上游化工相關(guān)新材料，如鋰電池材料（含磷化工、電解液溶劑等）、光伏材料（如PVDF）等產(chǎn)品景氣向上或預(yù)期需求量大增，相關(guān)行業(yè)仍有中期機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：
限電政策變化；需求不及預(yù)期。
中報(bào)情況：
半年報(bào)數(shù)據(jù)靚麗，受益于上半年的高通脹，化工公司業(yè)績(jī)普遍增幅較高，細(xì)分化工成分股所有公司均披露了中報(bào)；細(xì)分化工整體的中報(bào)凈利潤(rùn)增速到達(dá)154.2%，較2019年中報(bào)凈利潤(rùn)的復(fù)合增速達(dá)到57.6%，行業(yè)整體增速較快。
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周中證科技指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-0.50%。其中，周二、周三下跌，跌幅分別為-0.59%、-1.99%，周一、周四、周五上漲，漲幅分別為0.12%、1.55%、0.56%；收于5884.67。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
10月7日，無(wú)錫高新區(qū)（新吳區(qū)）舉行集成電路產(chǎn)業(yè)重大項(xiàng)目集中簽約，總投資達(dá)303.4億元的19個(gè)集成電路重大項(xiàng)目落地。
10月10日，“科技創(chuàng)新助力鄉(xiāng)村振興”2021年大數(shù)據(jù)科技傳播與應(yīng)用高峰論壇暨“科創(chuàng)中國(guó)”試點(diǎn)城市推進(jìn)式在湖南衡陽(yáng)舉行。十余位院士和專家企業(yè)家共同討論了數(shù)字科技和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，構(gòu)建會(huì)地聯(lián)合創(chuàng)新體系，推動(dòng)科創(chuàng)要素在產(chǎn)業(yè)生態(tài)圈集聚等話題。中國(guó)科學(xué)技術(shù)協(xié)會(huì)共布局了60個(gè)“科創(chuàng)中國(guó)”試點(diǎn)，將按需組織各相關(guān)領(lǐng)域的一流成果和一線人才，推動(dòng)創(chuàng)新資源下沉，打通科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)融合的通道，構(gòu)筑科技經(jīng)濟(jì)融合發(fā)展的生態(tài)。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
堅(jiān)定看好雙碳目標(biāo)下我國(guó)新能源裝機(jī)量和發(fā)電量增長(zhǎng)的確定性，疊加平價(jià)時(shí)代下，新能源補(bǔ)貼的收口對(duì)電力運(yùn)營(yíng)商的影響正在持續(xù)收窄。未來(lái)綠證和碳交易市場(chǎng)的結(jié)合，或?qū)⒂行Ы鉀Q清潔能源運(yùn)營(yíng)商補(bǔ)貼欠款問(wèn)題，改善現(xiàn)金流并增厚公司利潤(rùn)。光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，供需形勢(shì)緊張仍然是硅料環(huán)節(jié)的主要矛盾，玻璃價(jià)格回歸正常有利于抑制新增產(chǎn)能的進(jìn)入和行業(yè)健康有序發(fā)展，也將帶動(dòng)光伏需求的復(fù)蘇和開(kāi)工率的提升，龍頭光伏玻璃企業(yè)將繼續(xù)維持領(lǐng)先的行業(yè)地位，隨著終端需求的好轉(zhuǎn)，組件企業(yè)的出貨量將有所提升，建議關(guān)注光伏一體化龍頭組件企業(yè)。
新能源車(chē)方面，芯片供應(yīng)問(wèn)題疊加上年基數(shù)偏高，預(yù)計(jì)未來(lái)一個(gè)月乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量仍將低于去年同期。但隨著東南亞疫情峰值的過(guò)去，芯片供應(yīng)問(wèn)題將逐步緩解，積壓的消費(fèi)預(yù)計(jì)將在年末有所回暖。新能源車(chē)方面，目前在基礎(chǔ)設(shè)施較為完善的城市選擇新能源車(chē)型已有較高性價(jià)比，因此新能源車(chē)滲透率還將逐步提升。建議關(guān)注新能源產(chǎn)業(yè)鏈、新車(chē)發(fā)布頻繁的乘用車(chē)標(biāo)的等。
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
9月27日至10月8日，醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）震蕩，本周漲幅2.46%，跑贏滬深300指數(shù)0.79個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件：
9月29日，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于印發(fā)“十四五”全民醫(yī)療保障規(guī)劃的通知》（下稱《規(guī)劃》）。《規(guī)劃》提出了中長(zhǎng)期的宏觀發(fā)展目標(biāo)。《規(guī)劃》提出，建設(shè)公平醫(yī)保、法治醫(yī)保、安全醫(yī)保、智慧醫(yī)保、協(xié)同醫(yī)保。到2025年，醫(yī)療保障制度更加成熟定型，醫(yī)療保障政策規(guī)范化、管理精細(xì)化、服務(wù)便捷化、改革協(xié)同化程度明顯提升。展望2035年，基本醫(yī)療保障制度更加規(guī)范統(tǒng)一，多層次醫(yī)療保障體系更加完善，中國(guó)特色醫(yī)療保障制度優(yōu)越性充分顯現(xiàn)。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
醫(yī)藥生物板塊估值處于合理區(qū)間，市場(chǎng)持續(xù)回暖，建議積極把握配置。長(zhǎng)期看，醫(yī)藥的政策鏈條頂層設(shè)計(jì)始終如一，集采壓縮虛高仿制藥藥價(jià)，鼓勵(lì)創(chuàng)新，鼓勵(lì)社會(huì)辦醫(yī)，鼓勵(lì)高端制造，鼓勵(lì)進(jìn)口替代，加強(qiáng)醫(yī)療衛(wèi)生支出等等，不變的是醫(yī)藥的基本邏輯依然是來(lái)自于人類(lèi)永恒的健康需求，國(guó)民衛(wèi)生醫(yī)療支出（總或個(gè)人）均只會(huì)增不會(huì)降，醫(yī)藥行業(yè)依然是長(zhǎng)坡厚雪的超長(zhǎng)好賽道；展望未來(lái)，預(yù)計(jì)相當(dāng)一段時(shí)間醫(yī)保政策仍將以控費(fèi)為主旋律，建議回避受政策壓制領(lǐng)域，堅(jiān)守符合行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)的高景氣細(xì)分龍頭。投資方面，建議遵循兩條主線進(jìn)行。主線一：由創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的臨床需求。隨著技術(shù)實(shí)力的提升以及審批環(huán)境的改善，中國(guó)無(wú)論從藥品還是器械行業(yè)，均迎來(lái)自主創(chuàng)新的收獲期，同時(shí)激活了CRO、CMO等相關(guān)外包產(chǎn)業(yè)鏈；主線二：迭代消費(fèi)升級(jí)的美好生活需求。隨著人均可支配收入的穩(wěn)定增長(zhǎng)，我國(guó)居民對(duì)醫(yī)療衛(wèi)生領(lǐng)域的需求逐步提升，消費(fèi)型醫(yī)療在我國(guó)的需求不斷提升。同時(shí)，消費(fèi)型醫(yī)療均為自費(fèi)產(chǎn)品，有自主定價(jià)權(quán)，免疫控費(fèi)政策。醫(yī)藥行業(yè)長(zhǎng)期看好，但也需關(guān)注藥品質(zhì)量、疫情加劇、高估值、集采降價(jià)、業(yè)績(jī)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月。
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