上周三，富國新收益基金經(jīng)理于渤作為絕對收益風(fēng)格的“穩(wěn)健派”參加了定投航空?一起投計劃，富二第一時間整理了直播嘉賓的精彩言論，不過仍有不少客官反饋沒有看夠。今天的推文中，富二全面梳理了于渤經(jīng)理于當(dāng)日直播中的發(fā)言，帶領(lǐng)各位客官一同走近，通過倉位高低靈活控制風(fēng)險與回撤，繼而打造不一樣的靈活配置型基金的基金經(jīng)理于渤的投資方法論。
富國新收益基金經(jīng)理
于 渤
北京大學(xué)金融學(xué)碩士
13年證券從業(yè)經(jīng)歷，7年投資管理經(jīng)驗
3年公募基金管理經(jīng)驗
如何概括自己的投資策略？
我們的產(chǎn)品是以絕對收益目標(biāo)為導(dǎo)向的，所以我們把組合風(fēng)險管理放在第一位，回撤控制是我們整個組合構(gòu)建里非常核心的目標(biāo)：首要是把產(chǎn)品盡可能做得穩(wěn)健，然后在有較為確定性機會的時候去謀取收益。
我的策略分成幾個體系，首先確定整個組合的風(fēng)險度，或者說能夠承擔(dān)的風(fēng)險暴露度。我的大類資產(chǎn)配置方法可以分為三層：第一層是以自上而下、偏宏觀的視角預(yù)判未來市場水溫，如果水溫偏高，我們的心理倉位會放得稍高一點。第二層是風(fēng)險管理，也是我們策略的核心，舉一個通俗的例子，比如說我們大家都開車，如果覺得路況不好，我們可能會下意識去踩剎車降速。風(fēng)險管理就是類似的概念，如果我們展望市場，覺得未來存在一定風(fēng)險，可能會對我們的持倉或者整個市場環(huán)境造成負(fù)向的影響，可能我們就會降低組合的風(fēng)險暴露度，更加關(guān)注組合的穩(wěn)健性。第三層是交易規(guī)則體系，也是我們組合最后一道，類似保護(hù)傘的概念，如果市場特別差，回調(diào)了很多，我們的產(chǎn)品也由此產(chǎn)生了一定回撤，為了保證產(chǎn)品的穩(wěn)健性，可能跌到一定程度的時候，我們的倉位就不會放得特別高了。這個體系的好處就是如果碰到大熊市，市場一直跌，由于前期我們的倉位已經(jīng)根據(jù)風(fēng)險額度的要求降得很低了，后面的風(fēng)險跟我們關(guān)系就不是太大了。在倉位管理或者組合大類資產(chǎn)配置的層面，我們主要依據(jù)這三層的方法體系。
其次便是我們的組合如何去獲取收益，如果產(chǎn)品一味回避風(fēng)險，組合做得穩(wěn)健但賺不到錢的話，長期來看也不是一個好產(chǎn)品，所以我們很大一部分精力規(guī)劃在如何獲取組合的收益上。我們在選擇行業(yè)和個股的時候也有一套基本方法和邏輯，我們組合里面的個股分為兩部分：基礎(chǔ)倉位即從中長期的視角選出最具時代特征，最有可能成長的一類公司；另一部分叫彈性倉位，一般會考慮一些高成長、或者β比較大的板塊，例如科技、新能源、周期都是在彈性標(biāo)的的選擇范圍內(nèi)。相較相對收益產(chǎn)品，絕對收益產(chǎn)品因為不同的市場環(huán)境下要求的倉位不同，因而倉位可能不能保持穩(wěn)定，在想要加倉的時候會優(yōu)先考慮提升彈性倉位，作為有效率提升組合β的方式。
綜合來看，一方面通過倉位或者β暴露度調(diào)整的方式來管控組合的風(fēng)險，另一方面通過不同倉位或者不同類型個股的配比來進(jìn)攻或者獲取收益。
可否回顧一下今年的市場以及相應(yīng)的投資策略？
上半年從開年到四月底，市場表現(xiàn)一直是比較差的，促使行情的原因不是單一要素的風(fēng)險因子釋放，而是連環(huán)出現(xiàn)的風(fēng)險。彼時我們也是緊跟策略，基于策略要求的風(fēng)險管理方法管理基金。
年初時我們就關(guān)注到了美國通脹超預(yù)期上行，進(jìn)而拉動美債收益率超預(yù)期上行，從風(fēng)險管理體系的角度，我們擔(dān)心可能會發(fā)生偏全球化的流動性風(fēng)險，因而降低了組合的風(fēng)險暴露度；從大類資產(chǎn)配置的角度，我們降低了股票的配置比例，將股票配置比例降到了一個較低的位置。隨后市場又發(fā)生了一系列事件，例如俄烏沖突、新冠疫情點狀出現(xiàn)、中概股小風(fēng)險點、中美利差倒掛等等，階段性都對市場造成了一定沖擊，但在后續(xù)風(fēng)險陸續(xù)釋放的過程中，由于我們前期基于第一個風(fēng)險點已經(jīng)降低了組合的股票風(fēng)險資產(chǎn)暴露度，所以對于組合凈值沖擊是十分有限的。直到四月底時，我們關(guān)注到風(fēng)險釋放得差不多了，市場出現(xiàn)了一些積極的要素，才積極逐步回到股票資產(chǎn)的配置上。總結(jié)來說，我們主要通過組合資產(chǎn)的配置比例來渡過前面比較震蕩的市場。
如何看待定投這個投資方式？
我覺得定投是一個好的投資習(xí)慣，也是一個非常健康的投資態(tài)度。買基金時，很多人可能會考慮去擇時，但對于普通投資者來說，不是每個人都具備較好的擇時能力，擇時錯誤可能給投資帶來一些情緒上以及投資結(jié)果上的負(fù)向影響，而定投可以平滑掉此類影響。對于沒有擇時能力或者沒有精力去做擇時的投資者，定投是一個非常好的投資習(xí)慣，我也會推薦身邊的人以定投的方式來投資我的基金。
何時開啟定投較為合適？
投資是反人性的，市場在底部的時候，大家的情緒往往也是最差的，不情愿把錢拿出來做投資，而在市場特別好的時候，每個人都很亢奮，忍不住拿很多錢來做投資，但我們回過頭來看這兩個時點的投資行為，對于最終的投資結(jié)果產(chǎn)生的效果也許并不好，定投的紀(jì)律性可以幫助投資者平滑這些時點的投資動作。
什么時點適合開啟定投？我覺得最好還是結(jié)合市場環(huán)境，在市場風(fēng)險度不是特別大、相對偏平穩(wěn)的時候開啟定投，可以度過相對穩(wěn)健的一個時期，對定投這件事情可能也會更有信心，后續(xù)投資起來會更加順暢。我們可以從市場估值體系的估值角度去考量市場的風(fēng)險度，也可以觀察一下整個市場的系統(tǒng)性環(huán)境，例如宏觀經(jīng)濟環(huán)境、流動性水平是不是存在很大的風(fēng)險，如果風(fēng)險度不是特別高，我認(rèn)為可以考慮開啟定投。
后市看好哪些行業(yè)和板塊？
從中長期的視角，比較看好未來能夠代表中國經(jīng)濟發(fā)展轉(zhuǎn)型方向，行業(yè)空間較大，同時成長階段偏中前期的一些行業(yè)和個股：例如整個能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型架構(gòu)下一些新能源領(lǐng)域：儲能、光伏、風(fēng)電里面的細(xì)分板塊；其次是中國汽車，汽車板塊這兩年變革非常明顯，其中電動化和智能化兩條主線里面，從景氣度、滲透率，以及行業(yè)空間來看，還是能找到比較多的投資機會；再有就是醫(yī)藥行業(yè)，隨著中國老齡化趨勢發(fā)展，大家健康意識越來越強；最后還有高端制造行業(yè)，這些行業(yè)基本都符合剛才提到的三個主要的選股條件。
現(xiàn)階段從估值性價比的角度來看，一些偏消費和房地產(chǎn)、偏周期類的行業(yè)也值得我們關(guān)注和階段性進(jìn)行投資。
看完了今日的推文，各位客官是否對于渤經(jīng)理的投資策略多了幾分了解？明日（8月23日）起，由于渤管理的富國新收益靈活配置混合型基金（主代碼：001345）即將在工商銀行開展持續(xù)營銷活動，感興趣的客官可以于工商銀行APP搜索001345或者富國新收益找到哦~
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富二家好幾位基金經(jīng)理具備專戶管理經(jīng)驗，在各位客官看來，管理專戶產(chǎn)品出身的基金經(jīng)理管理公募基金有何優(yōu)勢？歡迎留言分享您的觀點~
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投資有風(fēng)險,基金投資需謹(jǐn)慎。
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以上信息僅供參考，如需購買相關(guān)基金產(chǎn)品,請您關(guān)注投資者適當(dāng)性管理相關(guān)規(guī)定、提前做好風(fēng)險測評,并根據(jù)您自身的風(fēng)險承受能力購買與之相匹配的風(fēng)險等級的基金產(chǎn)品。
