又到了三根陽(yáng)線改變信仰的時(shí)候。
上證指數(shù)自4月27日階段底部2863.65以來(lái)，已經(jīng)反彈超過(guò)6%，9個(gè)交易日中8天收得陽(yáng)線。
圖一：上證指數(shù)近期反彈超6%
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，截至20220512
節(jié)前知名券商策略首席在朋友圈強(qiáng)調(diào)現(xiàn)在就是市場(chǎng)底部，并直言“就算打臉，也會(huì)站直”。
結(jié)合以上，很多客官想問(wèn)，已經(jīng)是底部了嗎？
如果將底部定義為一個(gè)點(diǎn)，那么可能誰(shuí)都沒(méi)有辦法預(yù)測(cè)；如果將底部定義成一個(gè)區(qū)域，基于目前的估值水平，或已進(jìn)入磨底區(qū)間。（《8.3%！短期或繼續(xù)磨底》）
大膽假設(shè)，小心求證。假如底部來(lái)臨，哪些行業(yè)值得我們關(guān)注？
2005年以來(lái)股市共出現(xiàn)過(guò)6次比較大的階段性底部：分別為2005年6月6日（國(guó)有股減持，上證998點(diǎn)）、2008年10月28日（全球金融危機(jī)，上證1665點(diǎn)）、2013年6月25日（錢(qián)荒，上證1850點(diǎn)）、2016年1月27日（股災(zāi)熔斷，上證2638點(diǎn)）、2019年1月4日（去杠桿+貿(mào)易戰(zhàn)，上證2441點(diǎn)）以及2020年3月19日（疫情沖擊，上證2647點(diǎn)）。
我們以31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)指數(shù)為研究對(duì)象，以底部出現(xiàn)后的3個(gè)月為考察期，來(lái)看一下歷次底部出現(xiàn)之后，反彈行情中各個(gè)行業(yè)的表現(xiàn)。為了方便統(tǒng)計(jì)，我們將每次底部三個(gè)月后漲幅前10的行業(yè)定位“優(yōu)”、11-20的行業(yè)定為“良”、21-31的行業(yè)的定為“差”。
那么這6次底部之后，反彈行情中孰優(yōu)孰劣？
來(lái)看一下優(yōu)等生的情況：
共有三個(gè)行業(yè)在6次的反彈中獲得“4個(gè)優(yōu)”的最好成績(jī)：分別為計(jì)算機(jī)、食品飲料、建筑材料。
表1：6次反彈中4次在前1/3排名的板塊
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為每次底部后三個(gè)月，5（20%）代表反彈排名5/31，反彈收益20%。
◆ 計(jì)算機(jī)：成長(zhǎng)類(lèi)行業(yè)，TMT板塊有比較好的進(jìn)攻彈性，在2019年底部三個(gè)月之后漲幅60%，位居31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)之首，如果沒(méi)記錯(cuò)的話，2019年排名前三的主動(dòng)權(quán)益基金均重倉(cāng)TMT；
◆ 食品飲料：第一次獲得優(yōu)秀是2005年，以第9的成績(jī)擦邊險(xiǎn)居優(yōu)秀；而后三次獲得優(yōu)秀分別為2016年1月、2019年1月、2020年3月，連續(xù)的三次每次都是3/31的好成績(jī)?？梢钥闯鼋陙?lái)大消費(fèi)板塊由于業(yè)績(jī)的確定性具備吸引力，具有反彈動(dòng)能，滬港通開(kāi)市后外資也尤其偏愛(ài)中國(guó)大消費(fèi)板塊。
◆ 建筑材料：看到建筑材料出現(xiàn)在這個(gè)榜單之上略吃驚，板塊本身偏價(jià)值屬性，亦非熱門(mén)賽道，但是卻在6次底部中4次反彈表現(xiàn)優(yōu)秀；其中最優(yōu)秀的是2008年大底之后，三個(gè)月漲幅71%，位居所有申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)之首，復(fù)盤(pán)不難發(fā)現(xiàn)，這與當(dāng)時(shí)的4萬(wàn)億刺激基建密切相關(guān)。
我們?cè)賮?lái)看一下差生的情況：
好成績(jī)不容易取得，但拖后腿卻很容易。相比于“4個(gè)優(yōu)”的最好成績(jī)，6次反彈行情表現(xiàn)最差的成績(jī)?yōu)椤?個(gè)差”。
獲得“5個(gè)差”是這三個(gè)倒霉孩子：美容護(hù)理、公用事業(yè)、鋼鐵。其中美容護(hù)理除了在2020年的反彈中靠著醫(yī)美行情走強(qiáng)一波排名第一之外，其余歷次反彈均位于后1/3，在缺乏熱點(diǎn)拉動(dòng)的年代，該板塊的反彈動(dòng)能較弱。公用事業(yè)和鋼鐵在此榜單中不出所料，傳統(tǒng)周期行業(yè)，缺乏成長(zhǎng)性。
表2：6次反彈中5次在后1/3排名的板塊
數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，統(tǒng)計(jì)區(qū)間為每次底部后三個(gè)月，數(shù)據(jù)格式同上
以史為鑒，可以知興替。如果確認(rèn)底部，僅從數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)的角度，我們可以給予計(jì)算機(jī)（大數(shù)據(jù)ETF 515400）、食品飲料（消費(fèi)50ETF 515650）、建筑材料（建材ETF 516750）板塊更多的關(guān)注，適當(dāng)規(guī)避美容護(hù)理、鋼鐵、公用事業(yè)等板塊。
回到當(dāng)下，還要關(guān)注什么？
當(dāng)前的市場(chǎng)的核心矛盾在于內(nèi)憂外患給經(jīng)濟(jì)造成比較大的壓力，因此在5.5%的GDP增長(zhǎng)目標(biāo)下，穩(wěn)增長(zhǎng)或成為近期投資的主線。在當(dāng)前房地產(chǎn)市場(chǎng)下行拉低投資增速的背景下，基建發(fā)力或?qū)⒊蔀榉€(wěn)增長(zhǎng)的重要抓手。中信證券認(rèn)為，隨著上半年地方政府新增專(zhuān)項(xiàng)債發(fā)力，下半年城投融資邊際改善+低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)全年基建投資增速有望沖擊10%。上一次大規(guī)模通過(guò)基建拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，還是2008年，在那次反彈中建筑材料位居31個(gè)申萬(wàn)行業(yè)第一。因此在這個(gè)時(shí)點(diǎn)，我們有必要在投資中給予建材板塊更多的關(guān)注，相關(guān)工具建材ETF（516750）。
下周再和大家聊一下歷次反彈中各行業(yè)表現(xiàn)的背后邏輯，記得收看哦~
級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月
