在市場處于極低低迷的時(shí)候，中長期來看往往都能獲得情緒修復(fù)帶來的投資收益。除了情緒修復(fù)之外，企業(yè)盈利也是影響指數(shù)（或者板塊）未來盈利的重要因素。
企業(yè)盈利受到自身的產(chǎn)業(yè)周期的影響，然而也和企業(yè)經(jīng)營、管理方式、產(chǎn)品質(zhì)量等因素高度相關(guān)，而且對投資者來說，未來企業(yè)盈利水平和可持續(xù)性是比較重要的考慮因素，尤其是市場最低迷的時(shí)候，因?yàn)椋汗蓛r(jià)等于估值*盈利，在估值處于低點(diǎn)的時(shí)候，穩(wěn)健的盈利能力就成為投資需要考慮的核心點(diǎn)。
如何識別出相對優(yōu)質(zhì)的公司，或者如何識別出未來可能存在風(fēng)險(xiǎn)的公司，并將其剔除？市場上有很多種方法，既有主動選股的方式，也有量化篩除股票的方式。從全球來看，ESG作風(fēng)險(xiǎn)防范的投資工具，就成為ESG最為重要的應(yīng)用背景。
ESG投資包含三個原則，分別為環(huán)境（E）、社會責(zé)任（S），公司治理（G）。ESG作為個股風(fēng)險(xiǎn)防范的投資工具，又被成為“篩除法”，它是市場上應(yīng)用ESG的主流方法，也就就是剔除那些ESG得分非常低的公司。
簡單來說，ESG的“篩除法”就是剔除那些環(huán)境污染程度較高的公司、或者公司社會責(zé)任存在明顯問題（無論是產(chǎn)品質(zhì)量被投訴），還是公司治理有問題（比如：財(cái)務(wù)報(bào)告審計(jì)異常、公司治理異常）等等ESG得分較低的公司。這些ESG得分非常低的公司，往往可能面臨未來業(yè)績的下調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，無論是環(huán)境污染被罰款，還是客戶投訴引發(fā)產(chǎn)品銷量的下滑，或者公司治理有問題引發(fā)公司經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)等等。從歷史數(shù)據(jù)來看，低ESG水平的公司往往也意味著更高的投資風(fēng)險(xiǎn)。
正是由于ESG“篩除法”具有識別潛在風(fēng)險(xiǎn)較高、未來業(yè)績持續(xù)性存在變數(shù)可能的公司的能力、并將其剔除，所以ESG又被成為“可持續(xù)性投資”。ESG客觀反映上市公司可持續(xù)經(jīng)營能力，揭示企業(yè)經(jīng)營效率、盈利質(zhì)量和長期經(jīng)營穩(wěn)健性，是基本面分析的重要部分，是投資的重要參考，已經(jīng)成為國內(nèi)外很多機(jī)構(gòu)投資選股的前置條件。
ESG體現(xiàn)企業(yè)與環(huán)境、社會和治理因素之間的雙向影響，是對財(cái)務(wù)信息的重要補(bǔ)充。在傳統(tǒng)的寬基指數(shù)之外，利用ESG方法來進(jìn)行“排雷”，就可以提升組合的投資收益率。
2022年以來股票市場整體是震蕩下行的，然而ESG指數(shù)跌幅更小一些、抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)一些，比如：300ESG比滬深300指數(shù)跌幅更小，500ESG指數(shù)跑贏中證500指數(shù)約4%，這就使得：500ESG指數(shù)的跌幅甚至小于滬深300的跌幅。300ESGETF跟蹤的是300ESG指數(shù)，所以300ESG ETF的漲幅跌幅和300ESG指數(shù)基本一致。
圖：2022年以來的ESG指數(shù)和其他指數(shù)的對比
數(shù)據(jù)來源：wind；截止日期：2022年4月22日
備注：300ESG指數(shù)是從滬深300樣本中剔除中證一級行業(yè)內(nèi)ESG分?jǐn)?shù)最低的20%的上市公司證券；中證500ESG基準(zhǔn)指數(shù)從中證500指數(shù)樣本中剔除中證一級行業(yè)內(nèi)ESG分?jǐn)?shù)最低的20%的上市公司證券。
備注：300ESG和500ESG都是從規(guī)模指數(shù)中剔除一些ESG得分較低的公司，這就使得300ESG、500ESG指數(shù)和滬深300、中證500指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征類似。從歷史數(shù)據(jù)來看，300ESG和滬深300、500ESG和中證500指數(shù)的收益差異的年化誤差為2%左右。
備注：300ESG ETF（516830）跟蹤的是滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)。
ESG指數(shù)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，不但今年體現(xiàn)出來，而且在2018年也表現(xiàn)出類似的特征。2018年股票市場大幅走弱，無論是300ESG，還是500ESG指數(shù)的跌幅都小于對應(yīng)的規(guī)模指數(shù)（參見下圖）
圖：2018年ESG指數(shù)和其他指數(shù)的對比
數(shù)據(jù)來源：wind；截止日期：2022年4月22日
除了抗風(fēng)險(xiǎn)能力之外，ESG作為“排雷”的“篩除方式”、剔除了一些潛在風(fēng)險(xiǎn)比較好的公司，中長期也有效地提升指數(shù)的長期回報(bào)。
從指數(shù)發(fā)布（2017年7月）以來，可以看到：無論是300ESG全收益指數(shù)還是500ESG全收益指數(shù)，都明顯跑贏了對應(yīng)的規(guī)模指數(shù)。由于中證500的成分股更多，ESG剔除的風(fēng)險(xiǎn)公司也更多，這就使得500ESG全收益指數(shù)跑贏中證500全收益指數(shù)的幅度也會更高，達(dá)到了9.63%。
圖；2017年基準(zhǔn)日以來300ESG、500ESG和滬深300、中證500指數(shù)的全收益的對比
截止日期：2022年4月22日
ESG作為“排雷”的“篩除方式”，不但改善了指數(shù)成分的盈利質(zhì)量，而且也提升了指數(shù)的股息率。從全收益指數(shù)來看，無論是300ESG，還是500ESG，跑贏規(guī)模指數(shù)的幅度都更高一些。這是因?yàn)镋SG得分較低公司（公司經(jīng)營可能存在風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)的公司），在分紅能力方面往往也會更弱一些。
圖：300ESG、500ESG和滬深300、中證500的股息
截止日期：2022年4月22
綜合來看，在市場低迷的時(shí)候，寬基指數(shù)作為投資工具具有重要的資產(chǎn)配置意義，而300ESG和500ESG作為規(guī)模指數(shù)采用ESG理念“排雷”之后的指數(shù)，不但抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)一些，而且長期來看，也會提升指數(shù)的長期表現(xiàn)。投資者在配置滬深300指數(shù)的時(shí)候，也不妨考慮300ESG指數(shù)及其 300ESG ETF（代碼516830）。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月
