短期市場或在“尋底”的過程中，前期“政策底”之后，在國內疫情和海外加息的雙困強化下，短期市場或“探尋”市場底。雖然短期市場探底，但同樣會為長期布局提供極佳的買入機遇，逢低布局是應有之義。
兩重“外困”（海外流動性收緊壓制、高通脹）和兩重“內困”（疫情蔓延沖擊經濟和市場增量資金不足）仍是壓制市場的核心因素，而復工進度以及政策支持力度是市場反轉的支撐。
外部而言，由于5月美聯(lián)儲議息會議在即，利率期貨顯示加息50bp的概率為100%（一周前為93%），海外流動性收緊預期更強，在聯(lián)儲議息會議前流動性緊縮的預期或持續(xù)壓制市場。短期市場承壓，但5月議息會議加息落地后，不確定性減小，市場或有反轉機遇。
國內來看，疫情仍在“高位平臺期”，短期復工推進放緩，宏觀經濟“預期轉弱”的局面未有改善，同樣指向市場承壓。政策面來看，下周四月政治局會議召開在即，在當前海外加息和國內疫情擾動的背景下，政治局會議如何“定調”釋放信心是市場的核心關注點。
本周在中美利差縮窄、美元指數(shù)走高的情況下，人民幣匯率貶至6.5關口。本輪人民幣貶值伴隨美元指數(shù)創(chuàng)近2年新高，因此貶值主要是美元走強而非人民幣走弱。在5月聯(lián)儲加息前美元指數(shù)或仍保持強勢，人民幣匯率雖無長期貶值基礎但會短期承壓。積極的信號是在周四周五人民幣加速貶值時，具有全球視野外資占主導的北上資金卻結束3日凈流出，分別凈流入9.11和67.65億元，顯示人民幣的貶值壓力對外資長期流入中國的趨勢沖擊較小。
此外，下周是年報、季報集中披露期末期，資金會“聚焦業(yè)績”尋機遇。但歷史上業(yè)績低于預期的公司往往選擇財報披露末期公告業(yè)績，因此下周部分公司業(yè)績低于預期的沖擊同樣值得重視。
本周公募基金一季報披露，加倉行業(yè)而言，銀行、農林牧漁和煤炭行業(yè)持倉占比分別提升1.08%、0.78%和0.76%，即主要加配穩(wěn)增長和高通脹板塊；超配比例而言，電力設備、食品飲料和電子分別超配8.69%、6.05%、5.25%，即主要在成長板塊配置較為集中，在公募新發(fā)不足,市場增量資金不足的背景下，公募顯著超配的成長板塊短期仍然面臨存量博弈的格局。
? 行業(yè)配置：市場聚焦三大主線，即穩(wěn)增長、高通脹和成長板塊，特別是穩(wěn)增長、高通脹板塊在市場“尋底”期值得更為關注。
穩(wěn)增長板塊主要聚焦底線思維下，疫情使得GDP增速5.5%的缺口擴大，要更大力度的“穩(wěn)增長”來填補，而最直接的穩(wěn)增長即地產和基建投資，因此相關建筑、房地產、銀行等行業(yè)顯著受益。
高通脹板塊則是在通脹的“外困”暫時未緩解的背景下，尋找能源通脹受益的煤炭行業(yè)，俄烏沖擊擾動供給引發(fā)的食品通脹受益的種植業(yè)。
成長板塊則短期受“存量博弈”的擾動，優(yōu)先關注光伏等PEG估值已經小于1的細分行業(yè)配置機遇。目前市場聚焦三大主線，即穩(wěn)增長、高通脹和成長板塊。
目錄
◆ 1、市場展望探討
◆ 2、行業(yè)配置思路
◆ 3、本周市場回顧
（一）市場行情回顧
（二）資金供需情況
◆ 4、下周宏觀事件關注
1
市場展望探討
短期市場或在“尋底”的過程中，前期“政策底”之后，在國內疫情和海外加息的雙困強化下，短期市場或“探尋”市場底。雖然短期市場探底，但同樣會為長期布局提供極佳的買入機遇，逢低布局是應有之義。
兩重“外困”（海外流動性收緊壓制、高通脹）和兩重“內困”（疫情蔓延沖擊經濟和市場增量 資金不足）仍是壓制市場的核心因素，而復工進度以及政策支持是市場韌性乃至向上彈性的來源。
外部而言，由于5月美聯(lián)儲議息會議在即，利率期貨顯示加息50bp的概率為100%（一周前為93%），更有聯(lián)儲委員“喊話”加息75bp，市場預期聯(lián)儲更為“鷹”派，因此海外流動性收緊預期更強，在聯(lián)儲議息會議前流動性緊縮的預期或持續(xù)壓制市場。短期市場承壓，但5月議息會議加息落地后，不確定性減小，市場或有反轉機遇。
國內來看，疫情仍在“高位平臺期”，短期復工推進放緩，宏觀經濟“預期轉弱”的局面未有改善，同樣指向市場承壓。政策面來看，下周四月政治局會議召開在即，在當前海外加息和國內疫情擾動的背景下，政治局會議如何“定調”釋放信心是市場的核心關注點。
短期變化而言，在中美利差縮窄、美元指數(shù)走高的情況下，人民幣匯率貶至6.5關口。本輪人民幣貶值伴隨美元指數(shù)創(chuàng)近2年新高，因此貶值主要是美元走強而非人民幣走弱。在5月聯(lián)儲加息前美元指數(shù)或仍保持強勢，人民幣匯率雖無長期貶值基礎但會短期承壓。積極的信號是在周四周五人民幣加速貶值時，具有全球視野外資占主導的北上資金卻結束3日凈流出，分別凈流入9.11和67.65億元，顯示人民幣的貶值壓力對外資長期流入中國的趨勢沖擊較小。
此外，下周是年報、季報集中披露期末期，資金會“聚焦業(yè)績”尋機遇。但歷史上業(yè)績低于預期的公司往往選擇財報披露末期公告業(yè)績，因此下周部分公司業(yè)績低于預期的沖擊同樣值得重視。
2
行業(yè)配置思路
本周公募基金一季報披露，加倉行業(yè)而言，銀行、農林牧漁和煤炭行業(yè)持倉占比分別提升1.08%、0.78%和0.76%，即主要加配穩(wěn)增長和高通脹板塊；超配比例而言，電力設備、食品飲料和電子分別超配8.69%、6.05%、5.25%，即主要在成長板塊配置較為集中，在公募新發(fā)不足,市場增量資金不足的背景下，公募顯著超配的成長板塊短期仍然面臨存量博弈的格局。
就行業(yè)配置而言，目前市場聚焦三大主線，即穩(wěn)增長、高通脹和成長板塊，特別是高通脹、穩(wěn)增長板塊在市場“尋底”時值得更為關注。
穩(wěn)增長板塊主要聚焦底線思維下，疫情使得GDP增速5.5%的缺口擴大，要更大力度的“穩(wěn)增長”來填補，而最直接的穩(wěn)增長即地產和基建投資，因此相關建筑、房地產、銀行等行業(yè)顯著受益。
高通脹板塊則是在通脹的“外困”暫時未緩解的背景下，尋找能源通脹受益的煤炭行業(yè)，俄烏沖擊擾動供給引發(fā)的食品通脹受益的種植業(yè)。
成長板塊則短期受“存量博弈”的擾動，優(yōu)先關注光伏等PEG估值已經小于1的細分行業(yè)配置機遇。
3
本周市場回顧
（一）市場行情回顧
近一周，穩(wěn)定風格占優(yōu)。上證指數(shù)下跌3.87%，創(chuàng)業(yè)板指下跌6.66%，滬深300下跌4.19%，中證500下跌5.43%，科創(chuàng)50下跌3.22%。風格上，穩(wěn)定、消費表現(xiàn)相對較好，周期、成長表現(xiàn)較差。從申萬一級行業(yè)看，表現(xiàn)相對靠前的是紡織服飾（4.09%）、公用事業(yè)（-0.48%）、美容護理（-0.87%）、食品飲料（-1.8%）、家用電器（-2.28%）；表現(xiàn)相對靠后的是房地產（-9.2%）、鋼鐵（-9.05%）、有色金屬（-8.08%）、醫(yī)藥生物（-7.34%）、煤炭（-7.2%）。
本周人民幣貶值、降息預期落空、部分中概股被摘牌等多因素疊加，市場風險偏好降低，整體表現(xiàn)不佳，概念板塊大多下跌。從Wind熱門概念板塊來看，表現(xiàn)相對靠前的是首板（12.97%）、打板（8.18%）、電力股（1.82%）、白色家電（0.68%）、近端次新股（-0.06%）；表現(xiàn)相對靠后的是鐵礦石（-12%）、化學原料（-11.23%）、疫苗（-10.67%）、數(shù)字貨幣（-10.07%）、煤炭開采（-9.44%）。
（二）資金供需情況
資金需求方面，本周一級市場規(guī)模大幅增加，限售股解禁壓力上行，重要股東減持規(guī)模有所增加。本周一級市場資金募集金額合計704.77億元，較上周增加409.55%；結構上，IPO募集569.58億元，周環(huán)比增加449.69%；增發(fā)募集135.19億元，周環(huán)比增加289.65%。本周限售股解禁規(guī)模合計1015.34億元，周環(huán)比增加108.15%，根據(jù)目前披露的數(shù)據(jù)，預計下周解禁規(guī)模約518億元，解禁壓力有所下行。本周重要股東減持21.48億元，上周減持9.04億元。
資金供給方面，本周基金發(fā)行增加，北向資金繼續(xù)凈流入。本周北向資金凈流入4.45億元，較上周減少84.55%，其中滬股通凈賣出13.28億元，深股通凈買入17.73億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計23.31億份，環(huán)比增加207.63%，顯示基金發(fā)行回暖。本周開放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額微增至17211.84億份，混合型份額幾乎保持不變?yōu)?9964.97億份。
4
下周宏觀事件關注
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