隨著俄烏沖突局勢的惡化，歐美加碼對俄羅斯能源制裁。3月8日，拜登宣布禁止從俄羅斯進(jìn)口石油，英國首相表示2022年底前逐漸減少對俄羅斯油品進(jìn)口。俄羅斯原油出口受到的實(shí)質(zhì)性遏制，推升了市場對全球原油市場供應(yīng)端大幅削減導(dǎo)致油價(jià)飆升的預(yù)期，油價(jià)繼續(xù)攀升。油價(jià)沖擊對股票的影響成為投資者關(guān)注的問題。
地緣沖突下油價(jià)短期難言見頂
2022年以來，國際原油價(jià)格伴隨著俄烏沖突升級一路上漲，布倫特原油從年初每桶80美元漲至130美元，劍指2008年7月的147美元高點(diǎn)。俄羅斯為全球第二大原油出口國，占據(jù)全球原油10%左右的供應(yīng)和7%的出口，其原油供應(yīng)受限是推動(dòng)本輪油價(jià)上漲的直接原因。短期來看，地緣沖突復(fù)雜性難以預(yù)判，歐美禁運(yùn)俄羅斯原油、利比亞供應(yīng)中斷、伊朗核談判預(yù)期進(jìn)展被推遲等眾多利空因素影響下，本輪供應(yīng)端缺口驅(qū)動(dòng)的油價(jià)上漲難言見頂。
更高的通脹和經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期
中期來看，過高的油價(jià)將推升全球通脹，帶來經(jīng)濟(jì)提前衰退風(fēng)險(xiǎn)。能源價(jià)格是通脹指標(biāo)的關(guān)鍵構(gòu)成因素，根據(jù)美國勞工部最新公布的美國CPI結(jié)構(gòu)，能源價(jià)格占CPI構(gòu)成權(quán)重為7.35%，疊加到其他項(xiàng)目中原油成本的間接影響，實(shí)際能源價(jià)格波動(dòng)對CPI影響會(huì)更大。油價(jià)上漲首先將直接帶來工業(yè)生產(chǎn)成本的提高，并通過帶動(dòng)CPI上漲降低可支配收入，抑制個(gè)人消費(fèi)，同時(shí)抑制固定資產(chǎn)投資。
供求關(guān)系形成的油價(jià)上漲，無法直接通過緊縮貨幣政策來解決。長期來看，美國頁巖油供應(yīng)的回歸和全球性的經(jīng)濟(jì)衰退，或?qū)⑹窃凸┬杵胶庠傩拚约坝蛢r(jià)回落的關(guān)鍵因素。
股市表現(xiàn)受油價(jià)影響，但基本面才是關(guān)鍵因素
從歷史上的石油供應(yīng)危機(jī)來看，油價(jià)大幅上漲多數(shù)情況會(huì)對資本市場造成一定沖擊，但隨著石油危機(jī)持續(xù)時(shí)間以及對經(jīng)濟(jì)沖擊程度的不同，股指下跌的程度也不盡相同。
1973年，OPEC頒發(fā)石油禁令將油價(jià)推升2倍，至禁令解除標(biāo)普500期間下跌15%，并在此后繼續(xù)下挫，距前期高點(diǎn)下跌50%。1979年至1980年受伊斯蘭革命和兩伊戰(zhàn)爭影響油價(jià)上漲150%期間，標(biāo)普500上漲超40%。1990年伊拉克入侵科威特后，當(dāng)油價(jià)翻倍時(shí)，標(biāo)普500下跌15%，但隨著油價(jià)回落，指數(shù)在三個(gè)月內(nèi)迅速收復(fù)失地。
石油供應(yīng)危機(jī)對股市的長期影響，更取決于油價(jià)上漲對經(jīng)濟(jì)基本面和貨幣政策的影響。在當(dāng)前美國通脹已經(jīng)高企的情況下，若原油價(jià)格持續(xù)上漲，可能導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)不得不加大貨幣政策收緊力度以控制通脹，股市或?qū)⒊袎骸?/p>
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