本周市場(chǎng)通過震蕩消化上周大漲后的獲利盤，雖然指數(shù)未有突破，但A股單日成交額突破1.2萬(wàn)億，市場(chǎng)情緒已有明顯復(fù)蘇。
上周市場(chǎng)上漲主要為“精準(zhǔn)防控”落實(shí)定價(jià)，市場(chǎng)大幅上漲后繼續(xù)蓄勢(shì)而發(fā)。而本周五起，市場(chǎng)開始為“聯(lián)儲(chǔ)加息見頂”定價(jià)，有望接力“精準(zhǔn)防控”繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)。上周周展望《預(yù)期的修復(fù)，人心的思漲》中提出“A股有兩大核心利好，一是‘精準(zhǔn)防控’落實(shí)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期改善，二是美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束甚至開始降息”，當(dāng)前市場(chǎng)正逐步為兩大核心利好定價(jià)，市場(chǎng)震蕩消化獲利盤后仍積極可為，向上空間值得期待。
“精準(zhǔn)防控”得到最高層肯定，短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期改善對(duì)市場(chǎng)推動(dòng)明顯，中期關(guān)注各地落實(shí)執(zhí)行情況。本周四，中央政治局常委會(huì)召開會(huì)議，在“動(dòng)態(tài)清零”總方針的基礎(chǔ)上，提出“科學(xué)精準(zhǔn)”。本周五，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布具體的二十條措施進(jìn)一步提升防控的科學(xué)性、精準(zhǔn)性，最大限度減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期提振明顯。
美國(guó)10月通脹低于預(yù)期，加息預(yù)期的頂部區(qū)域得到確認(rèn)，美股大幅反彈，對(duì)全球股市提振明顯。10月CPI和核心CPI均低于預(yù)期，美國(guó)通脹終于迎來(lái)一次超預(yù)期下行，CME利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50bp概率為80%，加息頂部下行25bp至4.75%，為8月以來(lái)首次下行，美股則大幅反彈。
今年以來(lái)全球股市均受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓制，但當(dāng)加息預(yù)期已至頂部區(qū)域時(shí)，市場(chǎng)更關(guān)注邊際改善的信號(hào)。通脹回落是市場(chǎng)共識(shí)，關(guān)鍵是斜率。美國(guó)10月通脹超預(yù)期回落即對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成巨大推動(dòng)，一方面確實(shí)通脹低于預(yù)期是利好，另一方面也要關(guān)注全球?qū)ν浐图酉⒌谋^情緒已在頂部，因此單次的低于預(yù)期才能觸發(fā)納指單日超7%的上漲，反映的是市場(chǎng)在底部區(qū)域，人心思漲，對(duì)利好更為敏感。
10月社融低于預(yù)期，與10月PMI共同指向10月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏弱，但短期央行“第二支箭”政策接力，市場(chǎng)對(duì)11月新增社融規(guī)?；厣鼮槠诖?。10 月社融新增9079 億元，低于16500 億元的預(yù)期，同比少增7097 億元。其中企業(yè)貸款的需求稍弱，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增2433 億元，上月為6540 億元。而住戶貸款下降明顯，是社融主要的拖累項(xiàng)，同比少增4827 億元，居民對(duì)地產(chǎn)信心不足的背景下，加杠桿意愿回落。
市場(chǎng)始終聚焦邊際變化，本周三交易商協(xié)會(huì)發(fā)文落實(shí)央行“第二支箭”，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)復(fù)蘇的預(yù)期快速改善。本周三，交易商協(xié)會(huì)發(fā)文支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，即央行的“第二支箭”落實(shí)，且部分企業(yè)債券迅速發(fā)行，之后市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期大幅改善。以往地產(chǎn)支持政策都聚焦居民購(gòu)房端，此次“第二支箭”聚焦地產(chǎn)企業(yè)融資端是近期首次，因此對(duì)地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期提振極大。
向前看，由于匯率壓力釋放，若地產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)弱復(fù)蘇，央行仍有調(diào)降5年期LPR利率和降準(zhǔn)以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)的工具選項(xiàng)，因此市場(chǎng)仍可有所期待。
當(dāng)前市場(chǎng)開始為“精準(zhǔn)防控”和“加息見頂”兩大利好定價(jià)，內(nèi)部聚焦消費(fèi)、地產(chǎn)復(fù)蘇，外部聚焦流動(dòng)性邊際轉(zhuǎn)松，市場(chǎng)有望蓄力后拾級(jí)而上。
行業(yè)配置：發(fā)展和安全兩大主題，且更偏發(fā)展。
在“發(fā)展”主題下核心是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期抬升。關(guān)注與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇直接相關(guān)的地產(chǎn)企業(yè)和地產(chǎn)鏈（建材、家電、銀行）和食品飲料、社會(huì)服務(wù)等必選消費(fèi)；關(guān)注與“精準(zhǔn)防控”相關(guān)的醫(yī)療器械行業(yè)；關(guān)注市場(chǎng)情緒修復(fù)后，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期增速占優(yōu)的成長(zhǎng)行業(yè)給予的估值“容忍度”提升，相關(guān)的火電靈活性改造、國(guó)內(nèi)商用儲(chǔ)能、光伏、海風(fēng)等新能源行業(yè)也有望反彈。
在“安全”主題下核心是自主可控。關(guān)注半導(dǎo)體、軍工、信創(chuàng)和科學(xué)儀器的“拔估值”機(jī)會(huì)。
目錄
◆ 1 、市場(chǎng)展望探討
◆ 2 、行業(yè)配置思路
◆ 3、本周市場(chǎng)回顧
（一）市場(chǎng)行情回顧
（二）資金供需情況
◆ 4、下周宏觀事件關(guān)注
Part 1
市場(chǎng)展望探討
本周市場(chǎng)通過震蕩消化上周大漲后的獲利盤，雖然指數(shù)未有突破，但A股單日成交額突破1.2萬(wàn)億，市場(chǎng)情緒已有明顯復(fù)蘇。
上周市場(chǎng)上漲主要為“精準(zhǔn)防控”落實(shí)定價(jià)，市場(chǎng)大幅上漲后繼續(xù)蓄勢(shì)而發(fā)。而本周五起，市場(chǎng)開始為“聯(lián)儲(chǔ)加息見頂”定價(jià)，有望接力“精準(zhǔn)防控”繼續(xù)推動(dòng)市場(chǎng)走強(qiáng)。上周周展望《預(yù)期的修復(fù)，人心的思漲》中提出“A股有兩大核心利好，一是‘精準(zhǔn)防控’落實(shí)后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期改善，二是美聯(lián)儲(chǔ)加息結(jié)束甚至開始降息”，當(dāng)前市場(chǎng)正逐步為兩大核心利好定價(jià)，市場(chǎng)震蕩消化獲利盤后仍積極可為，向上空間值得期待。
“精準(zhǔn)防控”得到最高層肯定，短期經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期改善對(duì)市場(chǎng)推動(dòng)明顯，中期關(guān)注各地落實(shí)執(zhí)行情況。本周四，中央政治局常委會(huì)召開會(huì)議，研究部署進(jìn)一步優(yōu)化防控工作的二十條措施。會(huì)議在強(qiáng)調(diào)“堅(jiān)定不移貫徹‘動(dòng)態(tài)清零’總方針”的基礎(chǔ)上，提出“科學(xué)精準(zhǔn)”。本周五，國(guó)家衛(wèi)健委發(fā)布具體的二十條措施，其中包括對(duì)密切接觸者將“7天集中隔離+3天居家健康監(jiān)測(cè)”管理措施調(diào)整為“5天集中隔離+3天居家隔離”，及時(shí)準(zhǔn)確判定密切接觸者，不再判定密接的密接等防疫工作調(diào)整?！岸畻l”進(jìn)一步提升防控的科學(xué)性、精準(zhǔn)性，最大限度減少疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的影響，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期提振明顯，但中期仍要觀察落實(shí)執(zhí)行情況。
美國(guó)10月通脹低于預(yù)期，加息預(yù)期的頂部區(qū)域得到確認(rèn)，美股大幅反彈，對(duì)全球股市提振明顯。美國(guó)10月CPI同比 7.7%，預(yù)期 7.9%，前值8.2%；核心CPI同比 6.3%，預(yù)期 6.5%，前值 6.6%。10月CPI環(huán)比0.4%，預(yù)期: 0.6%，前值: 0.4%；核心CPI環(huán)比0.3%，預(yù)期: 0.5%，前值: 0.6%。10月CPI和核心CPI均低于預(yù)期，美國(guó)通脹終于迎來(lái)一次超預(yù)期下行，CME利率期貨顯示美聯(lián)儲(chǔ)12月加息50bp概率為80%，加息頂部下行25bp至4.75%，為8月以來(lái)首次下行，美股則大幅反彈。
今年以來(lái)全球股市均受到美聯(lián)儲(chǔ)加息的壓制，但當(dāng)加息預(yù)期已至頂部區(qū)域時(shí)，市場(chǎng)更關(guān)注邊際改善的信號(hào)。通脹回落是市場(chǎng)共識(shí)，關(guān)鍵是斜率。美國(guó)10月通脹超預(yù)期回落即對(duì)市場(chǎng)構(gòu)成巨大推動(dòng)，一方面確實(shí)通脹低于預(yù)期是利好，另一方面也要關(guān)注全球?qū)ν浐图酉⒌谋^情緒已在頂部，因此單次的低于預(yù)期才能觸發(fā)納指單日超7%的上漲，反映的是市場(chǎng)在底部區(qū)域，人心思漲，對(duì)利好更為敏感。
10月社融低于預(yù)期，與10月PMI共同指向10月經(jīng)濟(jì)運(yùn)行偏弱，但短期央行“第二支箭”政策接力，市場(chǎng)對(duì)11月新增社融規(guī)?；厣鼮槠诖?/span>10 月社融新增9079 億元，低于16500 億元的預(yù)期，同比少增7097 億元。存量社融增速10.3%，較上月回落0.3pct。社融口徑下的新增人民幣貸款4431 億元，同比少增3321 億元，再次下滑。其中企業(yè)貸款的需求稍弱，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比多增2433 億元，上月為6540 億元。而住戶貸款下降明顯，是社融主要的拖累項(xiàng)，同比少增4827 億元，居民對(duì)地產(chǎn)信心不足的背景下，加杠桿意愿回落。
市場(chǎng)始終聚焦邊際變化，本周三交易商協(xié)會(huì)發(fā)文落實(shí)央行“第二支箭”，市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)復(fù)蘇的預(yù)期快速改善。2018年，為化解民營(yíng)企業(yè)的融資困難，央行會(huì)同有關(guān)部門，研究從信貸、債券、股權(quán)三個(gè)融資主渠道，采取“三支箭”的政策組合，支持民營(yíng)企業(yè)拓寬融資途徑。本周三，交易商協(xié)會(huì)發(fā)文推進(jìn)并擴(kuò)大民營(yíng)企業(yè)債券融資支持工具，支持包括房地產(chǎn)企業(yè)在內(nèi)的民營(yíng)企業(yè)發(fā)債融資，即央行的“第二支箭”落實(shí)，且部分企業(yè)債券迅速發(fā)行，之后市場(chǎng)對(duì)地產(chǎn)復(fù)蘇預(yù)期大幅改善。在此之前有部分城市放松限購(gòu)、降低房貸利率、9.30新政的稅收優(yōu)惠等政策支持地產(chǎn)，但以往政策都聚焦居民購(gòu)房端，此次“第二支箭”聚焦地產(chǎn)企業(yè)融資端是近期首次，因此對(duì)地產(chǎn)行業(yè)預(yù)期提振極大。
向前看，本周美元指數(shù)回落至106，美元兌人民幣匯率反彈至7.1關(guān)口，人民幣匯率壓力大幅釋放。若地產(chǎn)和宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)弱復(fù)蘇，央行仍有調(diào)降5年期LPR利率和降準(zhǔn)以支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)的工具選項(xiàng)，因此市場(chǎng)仍可有所期待。
當(dāng)前市場(chǎng)開始為“精準(zhǔn)防控”和“加息見頂”兩大利好定價(jià)，內(nèi)部聚焦消費(fèi)、地產(chǎn)復(fù)蘇，外部聚焦流動(dòng)性邊際轉(zhuǎn)松，市場(chǎng)有望蓄力后拾級(jí)而上。
Part 2
行業(yè)配置思路
行業(yè)配置上，重視發(fā)展和安全兩大主題，且更偏發(fā)展。
在“發(fā)展”主題下核心是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期抬升。關(guān)注與經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇直接相關(guān)的地產(chǎn)企業(yè)和地產(chǎn)鏈（建材、家電、銀行）和食品飲料、社會(huì)服務(wù)等必選消費(fèi)；關(guān)注與“精準(zhǔn)防控”相關(guān)的醫(yī)療器械行業(yè)；關(guān)注市場(chǎng)情緒修復(fù)后，市場(chǎng)對(duì)長(zhǎng)期增速占優(yōu)的成長(zhǎng)行業(yè)給予的估值“容忍度”提升，相關(guān)的火電靈活性改造、國(guó)內(nèi)商用儲(chǔ)能、光伏、海風(fēng)等新能源行業(yè)也有望反彈。
在“安全”主題下核心是自主可控。關(guān)注半導(dǎo)體、軍工、信創(chuàng)和科學(xué)儀器的“拔估值”機(jī)會(huì)。
Part 3
本周市場(chǎng)回顧
本周指數(shù)有所分化。按風(fēng)格來(lái)看，金融、穩(wěn)定表現(xiàn)較好。在上周大幅上漲后，資金風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，市場(chǎng)仍在通過震蕩消化獲利盤。上周上證指數(shù)上漲5.31%，創(chuàng)業(yè)板指上漲8.92%，滬深300上漲6.38%，中證500上漲6.08%，科創(chuàng)50上漲7.96%，主要指數(shù)均表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)。短期大漲后，資金追高意愿有限，明顯向低位行業(yè)切換。
（一）市場(chǎng)行情回顧
近一周，上證指數(shù)上漲0.54%，創(chuàng)業(yè)板指下跌1.87%，滬深300上漲0.56%，中證500上漲0.08%，科創(chuàng)50下跌4.62%。風(fēng)格上，金融、穩(wěn)定表現(xiàn)相對(duì)較好，成長(zhǎng)、周期表現(xiàn)較差。從申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)看，表現(xiàn)相對(duì)靠前的是房地產(chǎn)（10.24%）、建筑材料（5.19%）、傳媒（4.49%）、輕工制造（3.95%）、鋼鐵（3.77%）；表現(xiàn)相對(duì)靠后的是電力設(shè)備（-3.42%）、國(guó)防軍工（-3.17%）、電子（-3.03%）、汽車（-2.35%）、通信（-1.25%）。
市場(chǎng)偏弱，如“元宇宙”等主題性機(jī)會(huì)明顯。上周五部門聯(lián)合印發(fā)《虛擬現(xiàn)實(shí)與行業(yè)應(yīng)用融合發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2022—2026年）》的通知。文中指出，虛擬現(xiàn)實(shí)產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略窗口期已然形成，政策支持推動(dòng)“元宇宙”主題投資走強(qiáng)，對(duì)VR的硬件設(shè)備及傳媒行業(yè)形成推動(dòng)。從Wind熱門概念板塊來(lái)看，表現(xiàn)相對(duì)靠前的是今日頭條平臺(tái)（7.36%）、鄉(xiāng)村振興（6.43%）、黃金珠寶（6.38%）、水泥制造（5.82%）、虛擬人（5.58%）；表現(xiàn)相對(duì)靠后的是半導(dǎo)體設(shè)備（-8.14%）、中芯國(guó)際產(chǎn)業(yè)鏈（-5.89%）、光刻膠（-5.52%）、高送轉(zhuǎn)預(yù)期（-5.41%）、消費(fèi)電子代工（-5.4%）。
（二）資金供需情況
資金需求方面，本周一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模有所減少，限售股解禁壓力下行，重要股東減持。本周一級(jí)市場(chǎng)資金募集金額合計(jì)153.26億元，較上周增加48.65%；結(jié)構(gòu)上，IPO募集89.66億元，周環(huán)比增加36.68% ；增發(fā)募集63.60億，周環(huán)比增加69.59% 。本周限售股解禁規(guī)模合計(jì)699.58億元，周環(huán)比減少6.03% ，根據(jù)目前披露的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)下周解禁規(guī)模約1326.46億元，解禁壓力有所上行。本周重要股東減持88.57億元，上周減持66.33億元。
資金供給方面，本周基金發(fā)行減少，北向資金凈增加。本周北向資金凈流出42.06億元，較上周增加190.03% ，其中滬股通凈流入42.06億元，深股通凈流入11.93億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計(jì)15.47億份，環(huán)比減少15.47% ，顯示基金發(fā)行遇冷。本周開放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額幾乎保持不變?yōu)?8851.65億份，混合型份額幾乎保持不變?yōu)?8628.16億份。
Part 4
下周宏觀事件關(guān)注？
-#日富一日 地產(chǎn)鏈-
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