眾咖云集、“十全十美”！富國(guó)基金2022年主動(dòng)權(quán)益策略會(huì)精彩直擊

2022 年，中國(guó)正向第二個(gè)百年奮斗目標(biāo)邁進(jìn)，在新冠疫情影響逐步退散，經(jīng)濟(jì)深化轉(zhuǎn)型背景下，中國(guó)宏觀趨勢(shì)與微觀盈利將出現(xiàn)哪些新特征？A 股科技浪潮能否延續(xù)？消費(fèi)盛宴會(huì)否王者歸來(lái)？金融、周期的“諸神之戰(zhàn)”又將花落誰(shuí)家？

就在今天，2022年的第一個(gè)交易日，富國(guó)基金匯集研究機(jī)構(gòu)首席、明星基金經(jīng)理等一眾大咖，攜手舉辦“虎年開(kāi)門(mén)紅，投資誰(shuí)為王？”年度策略會(huì)。

本次富國(guó)基金2022年度主動(dòng)權(quán)益投資策略會(huì)，富國(guó)基金攜手研究機(jī)構(gòu)首席王涵、王勝、7位中生代明星基金經(jīng)理，共話資本市場(chǎng)的前沿觀點(diǎn)與投資機(jī)會(huì)。

現(xiàn)場(chǎng)臺(tái)上所有演講嘉賓+主持人共十人，整個(gè)舞臺(tái)觀感可以說(shuō)“十全十美”：

本次策略會(huì)主要為線上形式，多平臺(tái)同步直播形式，富二整理策略會(huì)要點(diǎn)如下，供客官品鑒收藏~

提示：外部機(jī)構(gòu)嘉賓觀點(diǎn)僅代表其本人及所在機(jī)構(gòu)在發(fā)布當(dāng)日的觀點(diǎn)；富國(guó)基金各基金經(jīng)理的市場(chǎng)觀點(diǎn)及投資理念不作為其管理的基金產(chǎn)品投資管理的承諾或預(yù)測(cè)，也不構(gòu)成投資建議。

王涵

興業(yè)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、經(jīng)濟(jì)與金融研究院副院長(zhǎng)

● 在2020年和2021年，疫情是重要的投資影響因素。往后看，供需逐步平衡。新興市場(chǎng)供給掣肘緩解，供給逐步恢復(fù)；發(fā)達(dá)國(guó)家刺激政策減少，需求逐步回落。

● 當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)擔(dān)憂，但實(shí)際上，當(dāng)前政策已經(jīng)開(kāi)始“托底”，所以不會(huì)有大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，但一些時(shí)間點(diǎn)可能有一些波動(dòng)。

● 美國(guó)50%-60%的居民資產(chǎn)是金融資產(chǎn)，而中國(guó)50%的居民資產(chǎn)是房地產(chǎn)。原因是以前房?jī)r(jià)一直漲，但這些年房住不炒，居民資產(chǎn)中房地產(chǎn)占比過(guò)高的局面可能會(huì)扭轉(zhuǎn)。未來(lái)，居民的資產(chǎn)可能會(huì)逐步流入資本市場(chǎng)，資本市場(chǎng)流動(dòng)性改善。

● 2022年，市場(chǎng)的α特征可能比β特征明顯。

王勝  
申萬(wàn)宏源研究副總經(jīng)理、首席策略分析師

● 2022年有四個(gè)關(guān)鍵詞：“V”，“兩個(gè)達(dá)峰”、“黃金資產(chǎn)和白金資產(chǎn)”、“邊際定價(jià)和核心價(jià)值”。

● 疫情沖擊就如同2008年的全球金融危機(jī)，2020年各國(guó)財(cái)政貨幣的刺激類似于09年的“四萬(wàn)億刺激”，2021年類似于2010年，估值沒(méi)有大幅擴(kuò)張，緊信用沒(méi)有傷害到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。2022年，A股更可能是“V”，年內(nèi)有波動(dòng)，但可能不會(huì)是“大上大下，急上急下”的情況。

● 兩個(gè)“達(dá)峰”是時(shí)代的特征。一是“房達(dá)峰”，經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型體現(xiàn)在房地產(chǎn)開(kāi)工和銷售逐漸達(dá)到頂峰，轉(zhuǎn)型的過(guò)程會(huì)比較痛苦，但中國(guó)需要新的增長(zhǎng)動(dòng)能。二是“碳達(dá)峰”， “碳中和、碳達(dá)峰”是轉(zhuǎn)型發(fā)力的重要方向。

● 消費(fèi)是時(shí)代的“黃金資產(chǎn)”，科技是時(shí)代的“白金資產(chǎn)”。

● 未來(lái)，關(guān)注新的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，站在時(shí)代主要矛盾這一邊，核心價(jià)值可能對(duì)長(zhǎng)期投資更重要。

陳杰
富國(guó)基金權(quán)益研究部總經(jīng)理

● 從企業(yè)盈利來(lái)說(shuō)，2022年企業(yè)盈利可能呈現(xiàn)V型，上半年全A非金融可能是負(fù)增長(zhǎng)。下半年轉(zhuǎn)機(jī)或出現(xiàn)在制造業(yè)投資復(fù)蘇和消費(fèi)復(fù)蘇。

● 當(dāng)前流動(dòng)性還是寬松的，2021年四季度降準(zhǔn)降息已經(jīng)開(kāi)始發(fā)力，2022年上半年利率可能還會(huì)下行，這樣的話可能的結(jié)果是上半年盈利差，但流動(dòng)性好。下半年，如制造業(yè)投資回升，資金可能會(huì)“脫虛向?qū)崱?，且若中美消費(fèi)一起復(fù)蘇，通脹也會(huì)抬升，所以下半年可能是盈利好，但流動(dòng)性差。

● 10年前，智能手機(jī)滲透率提升帶動(dòng)了移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)，2020年和2021年硬科技獲得較大發(fā)展，接下來(lái)2-3年則由“軟行業(yè)”接棒，細(xì)分機(jī)會(huì)可能出現(xiàn)在新能源車、智能汽車、基于5G的終端應(yīng)用爆發(fā)（元宇宙、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)）、疫情受損股（餐飲旅游酒店等）等方向。

王園園
富國(guó)消費(fèi)主題、富國(guó)品質(zhì)生活基金經(jīng)理

● 短期可以從兩個(gè)細(xì)分角度尋找一些投資機(jī)會(huì)：①PPI向CPI的傳導(dǎo)，成本壓力得到緩解，近期也有很多公司發(fā)表漲價(jià)公告；②疫情發(fā)生以來(lái)已經(jīng)有2年多的時(shí)間了，隨著疫苗接種包括一些藥物的研發(fā)，疫情的影響邊際上有所淡化。2022年如果疫情控制的比較好的話，后續(xù)疫情承壓較重的一些板塊，如消費(fèi)服務(wù)業(yè)、以及一些出口占比比較高的消費(fèi)品也是會(huì)有一個(gè)比較好的投資機(jī)會(huì)的。

● 中長(zhǎng)期對(duì)大消費(fèi)積極樂(lè)觀。重點(diǎn)看好消費(fèi)升級(jí)機(jī)會(huì)，中國(guó)在2016年之后人均GDP突破了八千美金，當(dāng)前仍處在消費(fèi)升級(jí)主升浪中。

● 新能源賽道的前景是非常光明的，但當(dāng)前而言，新能源相關(guān)標(biāo)的的股票價(jià)格體現(xiàn)出的預(yù)期較為飽滿，消費(fèi)板塊的性價(jià)比可能更高一些。

● 長(zhǎng)期而言，消費(fèi)升級(jí)的趨勢(shì)持續(xù)，白酒板塊值得持續(xù)關(guān)注。此外，短期而言，白酒板塊經(jīng)過(guò)前期的調(diào)整，估值性價(jià)比也有所提升。

許炎

富國(guó)互聯(lián)科技基金經(jīng)理

● 科技是非常典型的成長(zhǎng)板塊，而且科技投資要有時(shí)代感。

● 整個(gè)科技大的時(shí)代脈絡(luò)應(yīng)該是非常清楚，一定是落在物聯(lián)網(wǎng)板塊和智能電動(dòng)車整個(gè)大的板塊，我們?cè)谡夜善备嗍窃跁r(shí)代大的背景下去找。大的β就是智能汽車和物聯(lián)網(wǎng)，未來(lái)3-5年主要機(jī)會(huì)都集中于此，小的細(xì)分的機(jī)會(huì)從α中去尋找。

● 整個(gè)科技趨勢(shì)性機(jī)會(huì)是2019年，之后都是階段性機(jī)會(huì)，我會(huì)選擇估值比較合理，以及“智能汽車”時(shí)代浪潮的方向去切入，還有就是受益于物聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展，通信、計(jì)算機(jī)、傳媒未來(lái)幾年有比較好的增長(zhǎng)，而且現(xiàn)在相對(duì)比較便宜。

曹文俊

富國(guó)轉(zhuǎn)型機(jī)遇基金經(jīng)理

● 整體宏觀經(jīng)濟(jì)在未來(lái)一到兩個(gè)季度還是筑底的過(guò)程，但政策已經(jīng)非常鮮明轉(zhuǎn)向，所以在未來(lái)6個(gè)月的維度里面，呈現(xiàn)的是：整體宏觀經(jīng)濟(jì)水平筑底+政策友好。

● 現(xiàn)階段比較看好地產(chǎn)板塊，因?yàn)檫@個(gè)行業(yè)是屬于比較典型的困境反轉(zhuǎn)性的行業(yè)，未來(lái)政策或有望回?cái)[；房地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)部區(qū)分度很明顯，頭部公司財(cái)務(wù)報(bào)表都比較健康，國(guó)企和優(yōu)秀民企的開(kāi)發(fā)商整體的資產(chǎn)負(fù)債表沒(méi)有受到行業(yè)的影響；市場(chǎng)對(duì)于房地產(chǎn)股的定價(jià)是存在系統(tǒng)性低估的，板塊從相對(duì)收益和絕對(duì)收益都有機(jī)會(huì)的。

● 2022年，從行業(yè)配置和投資線索的角度看，至少可聚焦關(guān)注3點(diǎn)：1）逆周期調(diào)節(jié)領(lǐng)域，要打破當(dāng)前宏觀經(jīng)濟(jì)相對(duì)比較低迷的狀態(tài)，最核心是使房地產(chǎn)行業(yè)能夠回歸到平穩(wěn)發(fā)展的軌道上，沿著這條線索，家電這個(gè)領(lǐng)域是未來(lái)提振消費(fèi)比較好的抓手；2）PPI向CPI傳導(dǎo)的領(lǐng)域，主要是分布在機(jī)械、消費(fèi)電子、食品以及出口鏈條上的一些領(lǐng)域；3）新能源汽車和智能汽車。

林慶

富國(guó)文體健康基金經(jīng)理

● 我的投資風(fēng)格是“基于β、尋找α，成長(zhǎng)為主，適度均衡和逆向”。

● 科技是我看好的三個(gè)方向之一，很重要的一點(diǎn)是產(chǎn)品和技術(shù)的驅(qū)動(dòng)，比如元宇宙，我們看到巨頭公司已經(jīng)開(kāi)始在布局了，而且是產(chǎn)品帶動(dòng)需求，所以說(shuō)元宇宙不是概念，而是有切實(shí)的需求的，主要包括四種。一是便利性需求，比如采用虛擬形象在元宇宙開(kāi)會(huì)；二是工具化需求，主要是在工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用；三是精神需求，如泛娛樂(lè)類；四是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展下，貨幣化、數(shù)字化、社交化的需求。

● 第一，權(quán)益大時(shí)代下，不能做機(jī)會(huì)主義者，無(wú)論買什么、買誰(shuí)的，一定要有倉(cāng)位。第二，成長(zhǎng)是時(shí)代的主線，便宜不稀缺，價(jià)格不稀缺，稀缺的是優(yōu)質(zhì)。第三，不要“貪便宜”。第四，要有樂(lè)觀的心態(tài)，長(zhǎng)期是屬于樂(lè)觀主義者的。

方緯

富國(guó)價(jià)值增長(zhǎng)基金經(jīng)理

● 從一個(gè)小的視角看，已經(jīng)有地方政府開(kāi)始投新興產(chǎn)業(yè)，做PE投資，而不是在賣地。這也會(huì)影響到老百姓的資金流向，逐漸從過(guò)去的“存款→貸款→買房→還貸”轉(zhuǎn)向“儲(chǔ)蓄→投資權(quán)益市場(chǎng)”。這是一個(gè)新的循環(huán)，資金會(huì)流向權(quán)益市場(chǎng)，這是一個(gè)非常大的時(shí)代的機(jī)遇。

● 成長(zhǎng)股投資方向主要看以下幾類：第一類是突出成長(zhǎng)，行業(yè)發(fā)展剛剛開(kāi)始起步，非常具有爆發(fā)性，如激光雷達(dá)；第二類是穩(wěn)定成長(zhǎng)，可以用DCF模型估值，如綠電行業(yè)；第三類是周期成長(zhǎng)，波動(dòng)較大，如光伏，會(huì)存在價(jià)格再平衡下的投資機(jī)會(huì)；第四類是拐點(diǎn)性公司，如汽車電子，雖然傳統(tǒng)汽車下“平淡無(wú)奇”，但隨著智能汽車的發(fā)展，汽車零部件也開(kāi)始有新的機(jī)會(huì)，可以“老樹(shù)發(fā)新芽”。

● 不要低估政府的力量，過(guò)去是在房地產(chǎn)上，現(xiàn)在是在權(quán)益市場(chǎng)上，所以要順著時(shí)代的方向去布局。

于洋

富國(guó)新動(dòng)力基金經(jīng)理

● 綜合風(fēng)險(xiǎn)收益均衡的考慮，以及從行業(yè)均衡的角度出發(fā)，2022年我會(huì)非常注重 “自下而上”的挖掘和“估值保護(hù)”，成長(zhǎng)股的配置不會(huì)那么高，會(huì)更均衡選擇。

● 其實(shí)醫(yī)藥板塊是每年都有增長(zhǎng)的行業(yè)，而且每隔3-4年會(huì)發(fā)現(xiàn)這個(gè)板塊表現(xiàn)的優(yōu)質(zhì)板塊是不一樣的，我剛?cè)胄械臅r(shí)候2011-2013年這個(gè)行業(yè)表現(xiàn)最好是中藥，后來(lái)變成創(chuàng)新藥，每個(gè)階段都有細(xì)分產(chǎn)業(yè)特殊的背景，但是整體來(lái)看，都是和“產(chǎn)業(yè)周期+政策周期”有關(guān)。

● 目前時(shí)點(diǎn)來(lái)看，中藥這個(gè)板塊值得關(guān)注。在很多的領(lǐng)域中藥地位是無(wú)可替代的，而且擁有政策支持周期，中藥最上游是種植業(yè)，它也有消費(fèi)板塊的屬性，在PPI向CPI傳導(dǎo)的過(guò)程中也會(huì)得到較好的體現(xiàn)。

現(xiàn)場(chǎng)各位大咖的發(fā)言精彩紛呈，信息量遠(yuǎn)不止以上內(nèi)容，客官可以掃描下圖二維碼回看直播。

最后附上一張現(xiàn)場(chǎng)的歡樂(lè)合影~2022年，富二也祝各位客官投資順利，萬(wàn)事順心~