?? “ETF投資課堂” 1??4??來(lái)了！
?? 本期為您介紹“上半場(chǎng)電動(dòng)化，下半場(chǎng)智能化”——智能汽車ETF（515250） ?? 密切跟蹤中證智能汽車指數(shù)，覆蓋智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈，包括自動(dòng)駕駛、智能座艙、車聯(lián)網(wǎng)三大體系 ?? 一基布局汽車、電子、通信、計(jì)算機(jī)等高景氣細(xì)分領(lǐng)域，精選龍頭 ?? 以“智”領(lǐng)跑，歡迎關(guān)注智能汽車ETF！市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎！
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上周策略觀點(diǎn)：
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議體現(xiàn)了對(duì)前期工作的適度糾偏，而除了階段性糾偏之外，更體現(xiàn)了對(duì)長(zhǎng)期戰(zhàn)略保持的高度定力。因此，下一階段大概率將是“戰(zhàn)術(shù)上靈活調(diào)整（交易性機(jī)會(huì)）”與“戰(zhàn)略上保持定力（趨勢(shì)性機(jī)會(huì)）”的雙重疊加。
從年底定調(diào)來(lái)看，疊加近期全面降準(zhǔn)、結(jié)構(gòu)性下調(diào)再貸款利率、專項(xiàng)債發(fā)力、地產(chǎn)政策緩和等信號(hào)，政策底已經(jīng)形成共識(shí)，未來(lái)一年我們至少看到的是信用的企穩(wěn)和結(jié)構(gòu)化信用擴(kuò)張，如果下行壓力超預(yù)期加大，不排除會(huì)有短暫的全面信用擴(kuò)張。
而在結(jié)構(gòu)化信用擴(kuò)張的主旋律背景下，高端制造、新能源、新基建、碳減排、專精特新預(yù)計(jì)將是政策阻力最小的方向。目前高端制造方向的調(diào)整，很可能是為春季躁動(dòng)打開(kāi)了空間。因此，具體方向上，建議繼續(xù)關(guān)注硬科技賽道中的【軍工】、【儲(chǔ)能】、【新能源】、【智能汽車】；除此之外，建議關(guān)注困境反轉(zhuǎn)相關(guān)的方向，包括：1）受益于PPI-CPI剪刀差收窄的必選食品和豬肉；2）自身景氣較大概率改善的旅游出行和汽車；3）信用周期回升帶來(lái)的地產(chǎn)鏈交易性機(jī)會(huì)。
產(chǎn)
品
列
表
重點(diǎn)推薦
智能汽車ETF（515250）：上半場(chǎng)電動(dòng)化，下半場(chǎng)智能化
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）：游戲等互聯(lián)網(wǎng)公司低估值修復(fù)
軍工龍頭ETF（512710）：硬科技賽道
農(nóng)業(yè)ETF（159825）：豬價(jià)筑底可能
旅游ETF（159766）：疫后修復(fù)
科技類
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費(fèi)類
國(guó)貨ETF（561130）
消費(fèi)50ETF（515650）
金融類
銀行ETF（159887）
周期類
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機(jī)械ETF（159886）
醫(yī)藥類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
寬基類
300ESGETF（516830）
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS智汽車指數(shù)周一周二下跌后，周三大幅上漲，周四周五小幅波動(dòng)，累計(jì)上漲0.17%，相較滬深300指數(shù)跑輸2.97%。
上周重點(diǎn)事件：
12月8日,烏鎮(zhèn)百度ApolloPark正式開(kāi)園。烏鎮(zhèn)百度ApolloPark作為繼北京、廣州、上海之后百度在國(guó)內(nèi)打造的第四個(gè)城市智能網(wǎng)聯(lián)生態(tài)示范基地，集多項(xiàng)能力與一體，完善了烏鎮(zhèn)的自動(dòng)駕駛、智能網(wǎng)聯(lián)產(chǎn)業(yè)鏈條。
12月8日，工信部發(fā)布《免征車輛購(gòu)置稅的新能源汽車車型目錄》（第四十九批）。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
短期來(lái)看，新能源汽車維持高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，11月產(chǎn)銷量再創(chuàng)歷史新高，環(huán)比分別增長(zhǎng)15.1%和17.3%，同比分別增長(zhǎng)1.3倍和1.2倍。而電動(dòng)平臺(tái)是智聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)最好的載體，因此新能源汽車的發(fā)展有利于加快智能汽車的發(fā)展進(jìn)程。長(zhǎng)期來(lái)看，“元宇宙”概念的發(fā)展，不僅為智能汽車領(lǐng)域帶動(dòng)了5G、云計(jì)算等技術(shù)的發(fā)展，還為智能汽車帶來(lái)了符合智能化發(fā)展的相關(guān)賣點(diǎn)。對(duì)于伴隨著智能手機(jī)一起成長(zhǎng)的90后、00后年輕人來(lái)說(shuō)，對(duì)智能化的適應(yīng)程度高，需求程度也高，汽車的智能網(wǎng)聯(lián)化將會(huì)是年輕一代購(gòu)車的重要因素。同時(shí)，高科技公司的加入，為行業(yè)帶來(lái)了強(qiáng)大的活力，使得汽車智能化加速發(fā)展，為汽車行業(yè)盈利帶來(lái)新的模式。加上政府對(duì)汽車缺芯問(wèn)題的積極應(yīng)對(duì)，為智能汽車行業(yè)帶來(lái)了向好的預(yù)期。預(yù)計(jì)智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周軍工龍頭指數(shù)總體下行，全周漲跌幅為-2.61%。其中，周一、周二、周四、周五下跌，跌幅分別為-0.15%、-3.19%、-0.36%、-0.70%，周三上漲，漲幅為1.67%；收于4505.24。
上周重點(diǎn)事件與點(diǎn)評(píng)：
12月10日，我國(guó)長(zhǎng)征系列運(yùn)載火箭迎來(lái)第400次發(fā)射，長(zhǎng)征四號(hào)乙運(yùn)載火箭成功將實(shí)踐六號(hào)05組衛(wèi)星送入太空，衛(wèi)星將用于開(kāi)展空間環(huán)境探測(cè)和新技術(shù)試驗(yàn)驗(yàn)證。執(zhí)行本次任務(wù)的火箭與衛(wèi)星均由中國(guó)航天科技集團(tuán)有限公司八院研制。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
2021年作為“十四五”開(kāi)局之年，軍工行業(yè)需求實(shí)現(xiàn)里程碑式兌現(xiàn)，從前三個(gè)季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來(lái)看，上游片段式的增長(zhǎng)已蔓延至全行業(yè)的系統(tǒng)性加速。財(cái)報(bào)信息公開(kāi)公允，最能凝聚市場(chǎng)共識(shí)。橫向比較其它制造業(yè)，軍工行業(yè)需求景氣度、確定性、持續(xù)性出類拔萃，軍工主流標(biāo)的“藍(lán)籌化”是大勢(shì)所趨，“游擊”式的投資屬性和波動(dòng)性有望顯著減弱。
橫向比較其它制造業(yè)，軍工行業(yè)的特點(diǎn)在于頂層設(shè)計(jì)性強(qiáng)，規(guī)劃屬性突出，主戰(zhàn)裝備產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)中期需求確定性高。五年規(guī)劃框架之下，行業(yè)基本面不存在顯著變化，放眼軍工各細(xì)分領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)，市場(chǎng)研究與認(rèn)知相對(duì)充分，總體不存在顯著預(yù)期偏差。展望未來(lái)，軍工板塊基本面驅(qū)動(dòng)的多數(shù)標(biāo)的，收益空間主要來(lái)自業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)的投資回報(bào)。縱橫兩個(gè)維度看：1）軍工六大細(xì)分領(lǐng)域中“十四五”需求顯著提速的主要為航空、航天、電子裝備方向；2）軍工產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)中，中上游企業(yè)依靠市占率提升（體制內(nèi)需求外溢或跑贏競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手）、國(guó)產(chǎn)化替代或滲透率提升等帶來(lái)的個(gè)體阿爾法，可以取得顯著超出行業(yè)的需求彈性。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)的收益率2.6%，跑輸滬深300的3.1%；港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)整體行情波動(dòng)高于滬深300。港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-31.8%，大幅跑輸滬深300的-3.0%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒(méi)有過(guò)往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了HSI恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
政策監(jiān)管互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)健康發(fā)展，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊反彈機(jī)會(huì)：
政策監(jiān)管持續(xù)落地助力行業(yè)健康發(fā)展，元宇宙帶來(lái)行業(yè)新發(fā)展紀(jì)元，看好互聯(lián)網(wǎng)板塊中長(zhǎng)期發(fā)展：自今年上半年以來(lái)，國(guó)家在反壟斷，個(gè)人信息保護(hù)以及網(wǎng)絡(luò)安全等方面的監(jiān)管政策已基本厘定，政策監(jiān)管已達(dá)拐點(diǎn)，目前正處于政策落地階段。隨著監(jiān)管政策的逐步落地，市場(chǎng)悲觀情緒逐漸釋放，元宇宙概念的提出又為行業(yè)帶來(lái)新的主題性投資機(jī)會(huì)，目前互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)估值處在低歷史區(qū)間位置，板塊整體投資性價(jià)比較高，持續(xù)推薦互聯(lián)網(wǎng)板塊的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策收緊超預(yù)期；三季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。
跟蹤指數(shù)：CS新能車指數(shù)（399976.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：12月6日至12月10日，跟蹤標(biāo)的新能源車指數(shù)（930997.CSI）呈現(xiàn)震蕩行情，周三錄得七日內(nèi)最大跌幅2.57%，周四達(dá)到本周最大跌幅2.92%，截至周五收盤指數(shù)下跌2.21%，跑輸大盤5.35%。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
上周，新能源車11月銷量公布，中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示11月新能源汽車產(chǎn)銷均破45萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)121%，環(huán)比增長(zhǎng)17%。乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)11月乘用車批發(fā)42.9萬(wàn)，同比增長(zhǎng)132%，環(huán)比增長(zhǎng)18%，滲透率達(dá)19.9%，零售37.8萬(wàn)，同比增長(zhǎng)122%，環(huán)比增長(zhǎng)20%，滲透率20.8%。另外，據(jù)券商研究員調(diào)研顯示，2021年12月行業(yè)排產(chǎn)仍持續(xù)向上，上游鋰、中游隔膜/銅箔/石墨化等持續(xù)偏緊，電池漲價(jià)市場(chǎng)預(yù)期強(qiáng)烈，盈利水平即將觸底回升。（以上數(shù)據(jù)來(lái)源：東吳證券研究所）隨著新能源汽車滲透率的提升，大家也可以逐步關(guān)注其在智能化方面的加速滲透帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
我們依舊認(rèn)為隨著3季報(bào)披露完畢，相關(guān)公司繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，進(jìn)入年末，隨著估值得到消化，板塊有望迎來(lái)估值切換行情。總體來(lái)看，我們依舊看好新能源汽車的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，但考慮到宏觀經(jīng)濟(jì)仍存在一定壓力，短期市場(chǎng)仍有波動(dòng)，大家可以考慮采取逐步介入或定投的方式慢慢投資，千萬(wàn)不要盲目追高。
風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：芯片持續(xù)短缺，新產(chǎn)品進(jìn)展不及預(yù)期，新車型銷量不及預(yù)期。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)周一周二大幅下跌后，周三大幅上漲，周四周五小幅波動(dòng)，累計(jì)下跌1.95%，相較滬深300指數(shù)跑輸5.09%。
上周重點(diǎn)事件：
12月10日，芯擎科技正式發(fā)布車用芯片品牌“龍鷹”及首款國(guó)產(chǎn)7納米智能座艙芯片“龍鷹一號(hào)”。該系列首發(fā)的“龍鷹一號(hào)”于今年十月實(shí)現(xiàn)成功流片，而“龍鷹”系列芯片也將提供汽車電子芯片的整體解決方案，進(jìn)軍汽車智能化市場(chǎng)。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
11月份汽車行業(yè)整體回暖，新能源汽車銷量再創(chuàng)新高。通訊方面，中國(guó)大力推進(jìn)5G產(chǎn)業(yè)建設(shè)，新建5G基站。消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，各大品牌也在不斷推出適配5G的相關(guān)電子產(chǎn)品。這些行業(yè)的發(fā)展都離不開(kāi)芯片行業(yè)。加上在中美博弈不斷的大背景下，為了提升科技競(jìng)爭(zhēng)力，不再受制于美國(guó)的政策利好。因此，受高景氣行業(yè)的需求驅(qū)動(dòng)以及政策支持的強(qiáng)化下，未來(lái)芯片行業(yè)可能實(shí)現(xiàn)快速發(fā)展。但是，在疫情反復(fù)的情況下，相關(guān)元件可能會(huì)存在供應(yīng)緊張的狀況，造成相關(guān)產(chǎn)業(yè)的成品出貨延后。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)震蕩上行，全周累計(jì)上漲0.17%，相較滬深300指數(shù)跑輸2.97%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
12月5日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)副主席方星海在第17屆中國(guó)（深圳）國(guó)際期貨大會(huì)上表示，要堅(jiān)定信心推動(dòng)期貨市場(chǎng)建設(shè)，服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。期貨和衍生品法有望在2022年三季度后正式發(fā)布。將推進(jìn)碳排放權(quán)、新能源金屬等期貨品種創(chuàng)新工作。支持行業(yè)領(lǐng)先公司加快發(fā)展，鼓勵(lì)符合條件的頭部期貨公司上市融資。中國(guó)人民銀行6日宣布，決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。此次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn)，共計(jì)釋放長(zhǎng)期資金約1.2萬(wàn)億元。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。2020年6月以來(lái)，在貿(mào)易順差、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相對(duì)較好等因素支撐下，人民幣進(jìn)入升值通道，近日人民幣兌美元即期匯率創(chuàng)逾三年新高。與此同時(shí)，以美元計(jì)價(jià)的國(guó)際大宗商品價(jià)格也持續(xù)上行，CRB商品指數(shù)連續(xù)刷新多年以來(lái)高點(diǎn)。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
先抑后揚(yáng)行情進(jìn)入下半場(chǎng)，未來(lái)一個(gè)季度對(duì)A股市場(chǎng)不悲觀。國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行壓力日益顯現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)大概率在明年年中觸底，業(yè)績(jī)下行已經(jīng)成為市場(chǎng)一致預(yù)期，不會(huì)成為主導(dǎo)市場(chǎng)的核心因素。政策是未來(lái)一個(gè)階段A股的核心驅(qū)動(dòng)因素，貨幣和信用政策重新開(kāi)啟邊際寬松窗口，不排除央行后續(xù)降低MLF利率。圍繞年底和明年初行情布局，市場(chǎng)開(kāi)始像往年一樣展望轉(zhuǎn)年高景氣的方向，而“元宇宙”概念的熱潮，使得與其相關(guān)的半導(dǎo)體、通信以及軟件服務(wù)等行業(yè)受到資本市場(chǎng)的助力，加速了科創(chuàng)創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。并且國(guó)家政策大力支持科創(chuàng)、創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，政策基調(diào)大概率延續(xù)新興經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性擴(kuò)張。因此，在政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)雙重驅(qū)動(dòng)下的科技成長(zhǎng)仍是最確定的主線，但板塊內(nèi)部分化，需重點(diǎn)把握景氣度能夠延續(xù)的方向。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數(shù)：中證科技（931186.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證科技指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為3.01%。其中，周三、周四上漲，漲幅分別為2.70%、1.07%，周一、周二、周五下跌，跌幅分別為-1.51%、-0.37%、-0.39%；收于6362.28。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
12月6日至7日，第七屆國(guó)際第三代半導(dǎo)體論壇暨第十八屆中國(guó)國(guó)際半導(dǎo)體照明論壇在深圳成功舉行。全國(guó)政協(xié)教科衛(wèi)體委員會(huì)副主任、科技部原副部長(zhǎng)、國(guó)際半導(dǎo)體照明聯(lián)盟主席曹健林通過(guò)云視頻的方式慶祝大會(huì)的召開(kāi)，他指出：“我們面臨著歷史性的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，中國(guó)發(fā)展第三代半導(dǎo)體已經(jīng)有一定的基礎(chǔ)和積累，一是產(chǎn)業(yè)鏈比較完整，具備技術(shù)突破和產(chǎn)業(yè)發(fā)展協(xié)同的基礎(chǔ)，二是國(guó)際半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)和裝備巨頭在第三代半導(dǎo)體領(lǐng)域還沒(méi)有形成專利、標(biāo)準(zhǔn)和規(guī)模的壟斷，國(guó)內(nèi)企業(yè)還有機(jī)會(huì)趕上?！蓖瑫r(shí)，他表示，經(jīng)歷長(zhǎng)期的技術(shù)積累與半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)相關(guān)的材料、裝備和配套能力，國(guó)內(nèi)企業(yè)有了快速的提升，為第三代半導(dǎo)體裝備的國(guó)產(chǎn)化、材料的國(guó)產(chǎn)化打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。
12月8日至10日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議指出，要適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資，跨周期和逆周期宏觀調(diào)控政策有機(jī)結(jié)合；增加新能源消納能力，新增可再生能源和原料用能不納入能源消費(fèi)總量考核，能耗“雙控”向碳排放“雙控”轉(zhuǎn)變。政策指引的方向，有利于推動(dòng)電源、電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)，增加“電能替代”與用能向可再生能源轉(zhuǎn)變利好新能源行業(yè)發(fā)展。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
我國(guó)正處在由制造業(yè)轉(zhuǎn)向尖端工業(yè)化的進(jìn)程中，產(chǎn)業(yè)智能化、信息化已經(jīng)成為國(guó)家發(fā)展的重要方向，作為電子系統(tǒng)的“糧倉(cāng)”、數(shù)據(jù)信息的載體，芯片在保證重要信息存儲(chǔ)的可靠性與安全性承擔(dān)著關(guān)鍵作用，但目前我國(guó)芯片自給率較低，中高端芯片均通過(guò)進(jìn)口獲取，隨著中美貿(mào)易摩擦頻繁，掌握自主可控存儲(chǔ)技術(shù)的重要性逐步凸顯，未來(lái)國(guó)產(chǎn)替代的逐步推進(jìn)及集成電路自給率提升，將帶來(lái)我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)的新發(fā)展機(jī)遇。
新能源方向前景明確，其中光伏發(fā)電的迅猛增長(zhǎng)勢(shì)頭尤為明顯，與其安全性、易得性、成本可控性、易于規(guī)?；纫蛩鼐o密相關(guān)。我國(guó)光伏發(fā)電新增裝機(jī)容量Q3同比增長(zhǎng)59.85%，為電子行業(yè)相關(guān)產(chǎn)品如薄膜電容器、升壓并網(wǎng)變壓器和導(dǎo)電銀漿等業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)帶來(lái)充足動(dòng)能。在新能源車方面，銷售市場(chǎng)井噴、單車用量大漲、供給局面改善共同帶動(dòng)功率器件市場(chǎng)快速增長(zhǎng)?！疤贾泻汀眹?guó)家發(fā)展戰(zhàn)略和現(xiàn)代化水平升級(jí)需求為新能源相關(guān)產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展提供了堅(jiān)定支撐。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：12月6日至12月10日，CS醫(yī)藥TI（930791.CSI）呈現(xiàn)上漲格局，漲幅在周二達(dá)到最大的2.74%，在周五達(dá)到當(dāng)周最大跌幅-1.46%，截至周五收盤指數(shù)上漲1.92%，跑輸滬深300指數(shù)1.22個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件：
2021年國(guó)家醫(yī)保藥品目錄調(diào)整結(jié)果正式公布，本次調(diào)整共對(duì)117個(gè)藥品進(jìn)行了談判，談判成功94個(gè)，總體成功率80.34%。目錄外85個(gè)獨(dú)家藥品談成67個(gè)，成功率78.82%，平均降價(jià)61.71%，其中國(guó)產(chǎn)品種42個(gè)，占比63%。從企業(yè)來(lái)看，恒瑞醫(yī)藥共有4款創(chuàng)新藥新納入醫(yī)保，數(shù)量領(lǐng)先，歌禮制藥和榮昌生物緊隨其后，有2款創(chuàng)新藥新納入，貝達(dá)藥業(yè)、艾力斯、百濟(jì)神州等企業(yè)也均有1款創(chuàng)新藥新納入醫(yī)保。1年1次的醫(yī)保談判已成為國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥納入醫(yī)保目錄的主要方式。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
一是關(guān)注前期深度調(diào)整，目前估值較為合理的藥店連鎖公司；二是CXO行業(yè)，關(guān)注基本面有業(yè)績(jī)支撐且當(dāng)前估值合理的公司；三是關(guān)注三季度業(yè)績(jī)超預(yù)期的優(yōu)質(zhì)白馬股標(biāo)的；四是關(guān)注消費(fèi)性醫(yī)療板塊，在醫(yī)保控費(fèi)的大背景下，具有消費(fèi)屬性的醫(yī)療子行業(yè)擁有政策免疫性，消費(fèi)升級(jí)將帶動(dòng)其發(fā)展。
風(fēng)險(xiǎn)提示：醫(yī)保談判品種業(yè)績(jī)釋放不及預(yù)期；新冠疫情反復(fù)；政策不確定性。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證旅游指數(shù)除周三外均現(xiàn)漲勢(shì)，累計(jì)上漲4.00%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.86%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
12月6日，中共中央政治局召開(kāi)會(huì)議分析研究2022年經(jīng)濟(jì)工作，提出要實(shí)施好擴(kuò)大內(nèi)需戰(zhàn)略，促進(jìn)消費(fèi)持續(xù)恢復(fù)，而旅游業(yè)是提振消費(fèi)的重要行業(yè)之一。面對(duì)疫情的挑戰(zhàn)，國(guó)家和地方陸續(xù)發(fā)布新五年計(jì)劃關(guān)于文化和旅游領(lǐng)域的相關(guān)規(guī)劃，并出臺(tái)了《關(guān)于進(jìn)一步加大開(kāi)發(fā)性金融支持文化產(chǎn)業(yè)和旅游產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》，加強(qiáng)了金融對(duì)旅游行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的資金支持，確保旅行經(jīng)濟(jì)全面復(fù)蘇，提振了市場(chǎng)信心。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
當(dāng)前旅游板塊受國(guó)內(nèi)多地散發(fā)疫情的影響和南非新毒株Omicron的快速傳播，預(yù)期短期內(nèi)將壓制市場(chǎng)情緒，旅游板塊的發(fā)展趨勢(shì)尚不明朗。面對(duì)突如其來(lái)新冠變種病毒，全球市場(chǎng)陷入動(dòng)蕩，一些國(guó)家擔(dān)心這一新型變異毒株會(huì)繼德?tīng)査局旰笠l(fā)新一波兇猛疫情，截至11月28日，已有大約20個(gè)國(guó)家陸續(xù)發(fā)布或準(zhǔn)備出臺(tái)針對(duì)南部非洲國(guó)家航班和旅客的入境限制措施。中長(zhǎng)期展望看，隨著全球疫情恢復(fù)、新冠特效藥的預(yù)期、逐步開(kāi)放國(guó)門的預(yù)期，旅游出行板塊在外部政策刺激下可能實(shí)現(xiàn)“困境反轉(zhuǎn)”，迎來(lái)一定的估值修復(fù)，但整體上仍需考慮海內(nèi)外疫情、外部政策的不確定性對(duì)板塊內(nèi)情緒波動(dòng)的影響。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：上周中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為1.91%，跑輸滬深300的3.14%；行情波動(dòng)較低；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為-4.13%，跑贏滬深300的-3.00%。
行業(yè)展望：
豬價(jià)近期反彈，主要原因在于農(nóng)戶前期低價(jià)惜售以及需求端好轉(zhuǎn)，但預(yù)期持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)，年前豬價(jià)或再次下行。三季報(bào)養(yǎng)殖企業(yè)均處于深度虧損態(tài)勢(shì)，后期產(chǎn)能或有望加速去化。行業(yè)趨勢(shì)性拐點(diǎn)或?qū)⒂诿髂甓径群蟪霈F(xiàn)。投資角度來(lái)看，此輪周期豬價(jià)底部或已經(jīng)確立，具有成本優(yōu)勢(shì)的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)成長(zhǎng)性值得重視，重點(diǎn)推薦龍頭。
種子板塊方面，今年玉米價(jià)格的上行有望帶動(dòng)玉米種業(yè)回暖。長(zhǎng)期建議重點(diǎn)關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進(jìn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)：行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。
三季報(bào)情況：中證農(nóng)業(yè)成分股全部公司均披露了三季報(bào)；由于前三季度豬價(jià)維持低位水平，單季度行業(yè)整體凈利潤(rùn)為負(fù)；中證農(nóng)業(yè)整體的三季報(bào)凈利潤(rùn)增速為-129.1%，行業(yè)整體增速仍在持續(xù)下行。
國(guó)貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周中證國(guó)貨指數(shù)的收益率2.6%，跑輸滬深300的3.1%；國(guó)貨指數(shù)整體行情波動(dòng)高于滬深300。國(guó)貨指數(shù)年初至今的收益率為9.4%，大幅跑贏滬深300的-3.0%。
行業(yè)展望：
看好國(guó)貨行業(yè)，這是未來(lái)5-10年的長(zhǎng)期大邏輯。
上周情況：上周消費(fèi)板塊有大幅回彈，其中社服，食品飲料，家電等板塊均有不錯(cuò)表現(xiàn)，11月份CPI同比上漲2.3%，環(huán)比+0.8%，CPI重回“2區(qū)間”，CPI-PPI結(jié)束18個(gè)月的回落，見(jiàn)底回升至-10.6%。此外新冠特效藥也對(duì)市場(chǎng)有一定的提振作用，周五中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束，對(duì)于明年的整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展有定調(diào)，穩(wěn)增長(zhǎng)是核心問(wèn)題，消費(fèi)或?qū)⒂|底回升。
短期：整體消費(fèi)環(huán)境恢復(fù)中，雖然有疫情反復(fù)等情況，但整體仍處于消費(fèi)景氣持續(xù)恢復(fù)的過(guò)程中。食品飲料或因?yàn)闈q價(jià)帶來(lái)一波行情，醫(yī)藥板塊已經(jīng)調(diào)整企穩(wěn)，期待明年Q1的行情。
中期：近年來(lái)，消費(fèi)行業(yè)的各個(gè)子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國(guó)產(chǎn)品牌崛起的趨勢(shì)，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居等新興品類，均有優(yōu)秀的國(guó)產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來(lái)，運(yùn)動(dòng)服飾&羽絨服等服裝品牌迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過(guò)電商等渠道不斷發(fā)展，很多國(guó)產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進(jìn)，煥發(fā)活力。
長(zhǎng)期：國(guó)產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢(shì)。本質(zhì)上是“國(guó)崛起”而不是“貨崛起”。中國(guó)是世界上消費(fèi)品制造供應(yīng)鏈最完善，最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體之一。隨著中國(guó)國(guó)力持續(xù)發(fā)展，成長(zhǎng)在國(guó)力不斷增強(qiáng)背景下的95后，00后，具備消費(fèi)能力之后，對(duì)于國(guó)產(chǎn)品牌的認(rèn)知，會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)在消費(fèi)行為上。未來(lái)，中國(guó)國(guó)產(chǎn)品牌崛起是一個(gè)大的趨勢(shì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：部分標(biāo)的估值相對(duì)偏高，疫情洪水等可能，消費(fèi)景氣度恢復(fù)不及預(yù)期。
消費(fèi)50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周CS消費(fèi)50指數(shù)震蕩上行，累計(jì)上漲5.67%，相較滬深300指數(shù)跑贏2.53%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
12月6日，中國(guó)人民銀行官網(wǎng)發(fā)布新聞，為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，促進(jìn)綜合融資成本穩(wěn)中有降，中國(guó)人民銀行決定于2021年12月15日下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率為8.4%。
據(jù)國(guó)酒時(shí)空?qǐng)?bào)道，茅臺(tái)或?qū)⑷嫒∠鹣淞睢Ｐ畔@示，自2021年12月11日9時(shí)起，原總公司制定開(kāi)箱令政策全部取消，各級(jí)商貿(mào)配送均可直接箱式配送，原開(kāi)箱紙板及貨品規(guī)格憑證仍需要上交至指定地點(diǎn)進(jìn)行核銷。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
上周北上資金重點(diǎn)加倉(cāng)白酒，酒企提價(jià)預(yù)期逐步升溫，高端酒維持量?jī)r(jià)齊升態(tài)勢(shì)，次高端酒持續(xù)分化，跨年旺季將至，白酒消費(fèi)有望集中釋放。而臨近年關(guān)，對(duì)于購(gòu)置、囤積年貨的需求有所提升，同時(shí)餐飲行業(yè)客流也會(huì)有所加大，對(duì)食品飲料板塊有所利好。并且中國(guó)11月PPI與CPI“剪刀差”縮小，中上游利潤(rùn)逐步向中下游轉(zhuǎn)移，同時(shí)預(yù)計(jì)明年經(jīng)濟(jì)將向潛在增速回歸，中低收入人群的收入水平存在更大修復(fù)空間，食品等必選消費(fèi)取得超額收益的概率較大。同時(shí)，考慮每4年一個(gè)大的周期底部，22年中，生豬價(jià)格可能筑底，對(duì)應(yīng)養(yǎng)殖行業(yè)的機(jī)會(huì)。長(zhǎng)期展望，擁有先進(jìn)技術(shù)和大量用戶數(shù)據(jù)的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們紛紛在零售行業(yè)布局。而隨著“元宇宙”概念的發(fā)展與技術(shù)的提升，消費(fèi)者在線上的購(gòu)物體驗(yàn)將會(huì)有大幅提升，消費(fèi)品行業(yè)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型也會(huì)更進(jìn)一步。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行（H30022.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：本周中證800銀行的收益率為2.28%，小幅跑贏滬深300的3.14%；行情整體波動(dòng)低于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為-1.09%，跑贏滬深300的-3.00%。
近期重點(diǎn)事件：
12月10日，銀保監(jiān)會(huì)消費(fèi)者權(quán)益保護(hù)局發(fā)布《關(guān)于2021年第三季度銀行業(yè)消費(fèi)投訴情況的通報(bào)》?！锻▓?bào)》顯示，2021年第三季度，涉及個(gè)人貸款業(yè)務(wù)投訴28026件，同比增長(zhǎng)38.6%，占投訴總量的32.1%。
中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議定調(diào)穩(wěn)增長(zhǎng)，緩解經(jīng)濟(jì)下行對(duì)銀行估值壓制。2021年中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議的一個(gè)特點(diǎn)是更加強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)面臨的困難，更加突出經(jīng)濟(jì)的“穩(wěn)”。一方面，本次會(huì)議少見(jiàn)的在靠前的位置強(qiáng)調(diào)面臨的困難，首次強(qiáng)調(diào)“需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱三重壓力”；另一方面，重提“以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，而且“穩(wěn)”字出現(xiàn)的頻率達(dá)25次，處于歷史的較高水平，穩(wěn)增長(zhǎng)的訴求突出。會(huì)議指出宏觀政策要穩(wěn)健有效，財(cái)政政策方面“保證財(cái)政支出強(qiáng)度，加快支出進(jìn)度，適度超前開(kāi)展基礎(chǔ)設(shè)施投資”；貨幣政策方面“穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動(dòng)性合理充裕”。我們認(rèn)為政策維穩(wěn)將有效托底經(jīng)濟(jì)，緩解銀行資產(chǎn)質(zhì)量擔(dān)憂。
此外會(huì)議刪除“保持宏觀杠桿率基本穩(wěn)定”的表述，釋放強(qiáng)烈寬信用信號(hào)；同時(shí)基建投資有望拉動(dòng)明年資金基本需求，地產(chǎn)糾偏，除金融機(jī)構(gòu)外，地方政府、各行業(yè)主管和企業(yè)自身均需承擔(dān)防風(fēng)險(xiǎn)責(zé)任，銀行風(fēng)險(xiǎn)化解壓力有望緩解。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：政策及經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生變化；需要緊密關(guān)注國(guó)內(nèi)外貨幣政策等。
三季報(bào)情況：中證800銀行成分股全體公司均已披露三季報(bào)；銀行板塊整體的三季報(bào)單季度凈利潤(rùn)同比增速為14.4%，較2019年三季報(bào)凈利潤(rùn)的復(fù)合增速達(dá)到4.7%，行業(yè)整體凈利潤(rùn)增速較快，盈利能力已經(jīng)恢復(fù)至2019年的水平。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為-1.13%，不及滬深300的3.14%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動(dòng)很大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為80.34%，大幅跑贏滬深300的-3.00%。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
2021Q1-Q3，電動(dòng)車快速放量帶動(dòng)稀土永磁需求景氣，稀土磁材價(jià)格上行，板塊內(nèi)公司盈利同比顯著提升。Q3以來(lái)，受海外礦進(jìn)口受限及國(guó)內(nèi)限電限產(chǎn)影響，稀土供給收緊，供需錯(cuò)配助推稀土價(jià)格繼續(xù)上行，氧化鐠釹價(jià)格環(huán)比上漲。預(yù)計(jì)4季度伴隨新能源車銷售旺季支撐需求，稀土磁材價(jià)格將持續(xù)維持高位，易漲難跌。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：稀土價(jià)格上漲過(guò)快壓制下游需求。
三季報(bào)情況：前三季度受供需關(guān)系持續(xù)趨緊的影響，稀土行業(yè)景氣度維持高位；稀土產(chǎn)業(yè)成分股全部公司均披露了業(yè)績(jī)預(yù)告，指數(shù)整體的三季報(bào)單季度凈利潤(rùn)增速達(dá)到114.3%，較2019年三季報(bào)單季度凈利潤(rùn)的復(fù)合增速達(dá)到91.7%，稀土產(chǎn)業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分化工指數(shù)的收益率為1.36%，跑贏滬深300的3.14%；板塊整體行情波動(dòng)較小；細(xì)分化工指數(shù)年初至今的收益率為19.69%，跑贏滬深300的-3.00%。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
根據(jù)上周經(jīng)濟(jì)會(huì)議，化工企業(yè)申請(qǐng)新批能耗，則不用考慮該部分原材料消耗了，能耗壓力會(huì)大為減輕，國(guó)家對(duì)煤化工等依然實(shí)行總量控制，進(jìn)行優(yōu)化升級(jí)，存量或減量替代，優(yōu)質(zhì)龍頭公司有望通過(guò)置換、交易等途徑獲得原料指標(biāo)，而獲得新的擴(kuò)量空間，比較看好擴(kuò)產(chǎn)龍頭。
投資主線之一：需求存增量，供給硬約束的子行業(yè)。（1）新能源發(fā)展機(jī)遇到來(lái)，看好磷酸鐵鋰（磷化工）、光伏（純堿）和PVDF等板塊的需求提升；（2）可降解塑料持續(xù)推廣，原材料需求拉動(dòng)，看好氯堿、己二酸板塊；（3）經(jīng)濟(jì)逐步修復(fù)拉動(dòng)對(duì)農(nóng)資品的強(qiáng)勁需求，看好化肥板塊需求的強(qiáng)勁增長(zhǎng)；（4）疫情緩解下，可選消費(fèi)復(fù)蘇，紡織服裝存在需求恢復(fù)可能，看好滌綸長(zhǎng)絲、醋酸行業(yè)。
投資主線之二：受益成本改善的子行業(yè)。未來(lái)部分大宗商品價(jià)格有望回落，中下游制造企業(yè)盈利有望改善，看好輪胎行業(yè)。
投資主線之三：把握周期成長(zhǎng)龍頭的確定性。
投資主線之四：把握成長(zhǎng)類標(biāo)的確定性
三季報(bào)情況：受政策影響，化工行業(yè)公司業(yè)績(jī)回落幅度明顯。細(xì)分化工成分股所有公司均披露了三季報(bào)；細(xì)分化工整體的三季報(bào)凈利潤(rùn)增速到達(dá)75.4%，較2019年三季報(bào)凈利潤(rùn)的復(fù)合增速達(dá)到53.0%，行業(yè)整體增速仍相對(duì)較快。
機(jī)械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分機(jī)械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：上周細(xì)分機(jī)械指數(shù)的收益率為-0.05%，跑輸滬深300的3.14%；機(jī)械指數(shù)行情波動(dòng)適中。細(xì)分機(jī)械指數(shù)年初至今收益率為36.80%，大幅跑贏滬深300的-3.00%。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
工程機(jī)械：11月挖機(jī)銷量同降37%，其中國(guó)內(nèi)、出口增速分別為-51%、+89%。短期來(lái)看，近期政治局會(huì)議加碼穩(wěn)增長(zhǎng)，財(cái)政政策前移有望提振下游基建地產(chǎn)需求，需求端有望得到支撐，但由于20Q4和21Q1高基數(shù)，預(yù)計(jì)行業(yè)銷量增速仍將承壓，關(guān)注明年2季度后的增速改善。穩(wěn)增長(zhǎng)政策下重點(diǎn)關(guān)注板塊反彈機(jī)會(huì)和估值修復(fù)，但板塊持續(xù)性機(jī)會(huì)仍需銷量增速改善配合。
鋰電設(shè)備：據(jù)中汽協(xié)11月我國(guó)新能源汽車產(chǎn)銷分別完成45.7萬(wàn)輛和45萬(wàn)輛，同比分別增長(zhǎng)1.3倍和1.2倍。本周蜂巢提高2025年規(guī)劃至600GWh電池產(chǎn)能，力神36GWh項(xiàng)目落地滁州，國(guó)軒50GWh項(xiàng)目在合肥開(kāi)工，LG將提高圓柱產(chǎn)能規(guī)劃，豐田將在北美建電池廠。預(yù)計(jì)2022年，除寧德時(shí)代擴(kuò)產(chǎn)繼續(xù)增長(zhǎng)外，二線電池廠的擴(kuò)產(chǎn)和設(shè)備需求也將全面爆發(fā)，而海外鋰電池廠的需求被疫情壓制兩年后，有望于2022年起量。
通用設(shè)備：11月PMI為50.1%，重回榮枯線以上，景氣水平較10月有所改善。11月社融同比持續(xù)多增，債券是主要支撐，M2回落、M1回升，M2同比增速回落至8.5%，財(cái)政存款同比多減，財(cái)政支出有所發(fā)力。M1同比增速回升至3.0%，企業(yè)活存增速改善，或與地產(chǎn)監(jiān)管邊際轉(zhuǎn)松有關(guān)。此外，原材料價(jià)格是擠壓中小企業(yè)利潤(rùn)的重要因素，若未來(lái)鋼價(jià)等下行，或?qū)?dòng)新一輪資本開(kāi)支。從下游來(lái)看，先進(jìn)制造如光伏、鋰電等依然景氣上行，傳統(tǒng)制造如汽車的資本開(kāi)支也在穩(wěn)步提升。繼續(xù)推薦制造業(yè)細(xì)分板塊龍頭標(biāo)的，更應(yīng)該重視有持續(xù)成長(zhǎng)性的設(shè)備板塊，如工控、激光、機(jī)器人等。
短期風(fēng)險(xiǎn)：疫情對(duì)生產(chǎn)和需求的影響，海運(yùn)的影響。
三季報(bào)情況：前三季度受益于海外出口較強(qiáng)，機(jī)械行業(yè)的景氣度較高；細(xì)分機(jī)械成分股中所有公司均披露了三季度；細(xì)分機(jī)械整體的三季度單季度凈利潤(rùn)增速到達(dá)12.4%，較2019年三季報(bào)凈利潤(rùn)的復(fù)合增速達(dá)到25.8%，機(jī)械行業(yè)整體景氣度仍處于高位。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周滬深300 ESG 指數(shù)的收益率3.5%，小幅跑贏滬深300的3.1%；滬深300 ESG 指數(shù)整體行情波動(dòng)與滬深300接近。滬深300 ESG指數(shù)年初至今的收益率為-4.5%，跑輸滬深300的-3.0%。
注：滬深300ESG基準(zhǔn)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒(méi)有過(guò)往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
對(duì)市場(chǎng)明確樂(lè)觀，躁動(dòng)行情已開(kāi)啟，看好的三大原因：①經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議穩(wěn)增長(zhǎng)旗幟鮮明，穩(wěn)是政治、內(nèi)外環(huán)境的明確要求，往后社融回升、經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)的預(yù)期也會(huì)逐步修復(fù)。②政策邊際糾偏，統(tǒng)一五項(xiàng)認(rèn)知：共同富裕、資本、初級(jí)產(chǎn)品、重大風(fēng)險(xiǎn)、雙碳，消除疑慮，中期改革要考慮短期沖擊與執(zhí)行節(jié)奏。③貨幣財(cái)政均可期待，權(quán)益市場(chǎng)更受益。財(cái)政成第一抓手，支出力度與節(jié)奏明顯加碼，基建穩(wěn)增長(zhǎng)，2022上半年存在貨幣降息降準(zhǔn)可能。
躁動(dòng)行情的進(jìn)攻品種：新舊基建抓手、新舊能源轉(zhuǎn)換。市場(chǎng)當(dāng)下核心是如何選擇進(jìn)攻品種，結(jié)合中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，從政策發(fā)力角度推薦：新舊基建抓手、新舊能源轉(zhuǎn)換。①基建第一抓手，重點(diǎn)關(guān)注舊基建都市圈建設(shè)：鋼鐵、運(yùn)輸設(shè)備；農(nóng)業(yè)安全：農(nóng)機(jī)裝備、種業(yè)振興；新基建能源安全保障：城市管網(wǎng)、供水建設(shè)；數(shù)字化改造傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)：機(jī)械、數(shù)字化。②雙碳先立后破，新舊能源轉(zhuǎn)換，重點(diǎn)關(guān)注電力運(yùn)營(yíng)、電網(wǎng)建設(shè)、光伏風(fēng)電。
以滬深300為代表的龍頭股有望領(lǐng)跑躁動(dòng)行情，展望明年存量行業(yè)龍頭穩(wěn)增優(yōu)勢(shì)明顯。短期躁動(dòng)行情中，我們認(rèn)為前期市場(chǎng)在沒(méi)有業(yè)績(jī)和政策指引情況下，對(duì)小市值、主題概念的炒作風(fēng)格將有所變化，滬深300中券商、電氣設(shè)備、化工、機(jī)械等龍頭有望成為進(jìn)攻方向。展望明年，全A業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓芈?，擇股思路由求高變?yōu)榍蠓€(wěn)，在經(jīng)濟(jì)下行壓力及風(fēng)險(xiǎn)偏好趨弱的假設(shè)下，龍頭優(yōu)勢(shì)更加凸顯，我們預(yù)計(jì)以滬深300為代表的大市值股票將更為占優(yōu)。
行業(yè)大事：①12月10日，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議召開(kāi)，會(huì)議提出了“穩(wěn)”的總基調(diào)，指出明年經(jīng)濟(jì)工作要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，各地區(qū)各部門要擔(dān)負(fù)起穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)的責(zé)任，各方面要積極推出有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的政策，政策發(fā)力適當(dāng)靠前。②12月6日，國(guó)務(wù)院辦公室近日印發(fā)《農(nóng)村人居環(huán)境整治提升五年行動(dòng)方案（2021—2025年）》。主要有三方面變化：推動(dòng)村莊環(huán)境從干凈整潔向美麗宜居升級(jí)；從全面推開(kāi)向整體提升邁進(jìn)；從探索建立機(jī)制向促進(jìn)長(zhǎng)治長(zhǎng)效深化。③12月10日，國(guó)家醫(yī)療保障局副局長(zhǎng)李滔指出跨省異地就醫(yī)住院費(fèi)用直接結(jié)算已覆蓋全國(guó)。在此基礎(chǔ)上，國(guó)家醫(yī)保局明確門診費(fèi)用跨省直接結(jié)算基本政策，目前門診費(fèi)用跨省直接結(jié)算服務(wù)已經(jīng)覆蓋了97.6%的統(tǒng)籌區(qū)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。
業(yè)績(jī)預(yù)期：四季度全A非金融凈利潤(rùn)同比可能維持0增長(zhǎng)附近，但滬深300龍頭公司預(yù)計(jì)仍可實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，其中增長(zhǎng)確定性較強(qiáng)的行業(yè)包括銀行、食品飲料、新能源、軍工等。
級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月。
