上周日，中辦、國辦以最高規(guī)格發(fā)布了《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》，從頂層設(shè)計角度進(jìn)一步畫出了“碳中和”的藍(lán)圖。在G20和聯(lián)合國氣候大會前公布文件，一方面是彰顯我國實現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的決心，另一方面，由于發(fā)展起步晚，我國目前是世界第一大碳排放國家，承受減碳的國際壓力較大，此時發(fā)布《意見》也有把握主動的意味，呼應(yīng)《意見》中“積極參與應(yīng)對氣候變化國際談判，維護(hù)我國發(fā)展權(quán)益。”
數(shù)據(jù)來源：Energy Climate
《意見》作為一份綱領(lǐng)性文件，未來其中涉及的細(xì)分領(lǐng)域大概率都有具體的政策出臺，形成“1+N”的政策體系。本次政策不僅是“雙碳”的藍(lán)圖文件，也具體明確了量化指標(biāo)，指導(dǎo)性進(jìn)一步增強(qiáng)。
首先，在《意見》中明確指明“以能源綠色低碳發(fā)展為關(guān)鍵”，表明要實現(xiàn)“碳中和”，新能源變革必不可少。也是受到《意見》出臺的利好刺激，今日新能源板塊中新能源車、光伏、風(fēng)電、儲能等細(xì)分領(lǐng)域均大幅上漲。站在現(xiàn)在，《意見》對“碳中和”的規(guī)劃僅是開篇，未來會有越來越多的支持政策出臺，對應(yīng)政策對新能源領(lǐng)域的支持越來越大，甚至“新能源是政策安全墊最密集的行業(yè)”。
其次，《意見》做出了目標(biāo)約束，其中的“量化指標(biāo)”會成為未來新能源變革的“錨”。《意見》指出“2025年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗比2020年下降13.5%；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2020年下降18%；非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到20%左右”、“2030年單位國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗大幅下降；單位國內(nèi)生產(chǎn)總值二氧化碳排放比2005年下降65%以上；非化石能源消費(fèi)比重達(dá)到25%左右”。與之前不同，本次政策使用了量化指標(biāo)，不僅為全社會提供了更明確的“碳中和”指引，也進(jìn)一步宣示了政策實現(xiàn)“碳中和”的決心。
數(shù)據(jù)來源：富國基金測算
第三，《意見》提出“防止過度反應(yīng)，確保安全降碳”有對當(dāng)前部分不合理政策“糾偏”的含義。9月底以來，與激進(jìn)的減碳政策相關(guān)的限電限產(chǎn)已經(jīng)影響到經(jīng)濟(jì)增長，本次提出“防止過度反應(yīng)”后，限電限產(chǎn)的邊際緩解力度或會增強(qiáng)。
第四，高耗能產(chǎn)業(yè)的限制不會放松。《意見》強(qiáng)調(diào)“堅決遏制高耗能高排放項目盲目發(fā)展”，未來對于高耗能產(chǎn)業(yè)限產(chǎn)甚至降產(chǎn)是常。映射到投資端，周期股在“碳中和”時代的投資邏輯巨變。以前周期股擴(kuò)產(chǎn)減產(chǎn)容易，因此經(jīng)常出現(xiàn)供給過剩和缺口，而“碳中和”目標(biāo)下，部分傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)永久性失去了擴(kuò)產(chǎn)的機(jī)會，而其需求部分卻是“剛性”的，這部分供需缺口隨著經(jīng)濟(jì)增長會逐步擴(kuò)大。要彌補(bǔ)缺口，大概率要通過漲價“擠出”部分下游需求實現(xiàn)供需平衡，這很好解釋了今年以來部分老周期的漲價大超市場預(yù)期的原因。
第五，新能源產(chǎn)業(yè)會是長期發(fā)展方向，碳一天不中和，新能源就是朝陽產(chǎn)業(yè)。《意見》強(qiáng)調(diào)“大力發(fā)展綠色低碳產(chǎn)業(yè)”，以新能源車為代表的低碳產(chǎn)業(yè)遠(yuǎn)期成長性依舊明顯，9月國內(nèi)新能源車滲透率超17%，按照遠(yuǎn)期50%的滲透率仍有近2倍的提升空間，且全球來看，中美歐都在發(fā)力新能源車市場，全球新能源車市場規(guī)模會更大，且成長性更高。
第六，能耗雙控目標(biāo)是長期約束，未來是重點(diǎn)關(guān)注指標(biāo)。《意見》指出“對能耗強(qiáng)度下降目標(biāo)完成形勢嚴(yán)峻的地區(qū)實行項目緩批限批、能耗等量或減量替代”，9月的限電限產(chǎn)與部分省份能源目標(biāo)超標(biāo)密切相關(guān)，當(dāng)前《意見》再提能耗目標(biāo)，未來各省的能耗指標(biāo)的重要性或逐步與經(jīng)濟(jì)增長一樣重要。
第七，明確提出電價改革，為儲能行業(yè)遠(yuǎn)期發(fā)展完善了商業(yè)模式。《意見》提出“加快形成以儲能和調(diào)峰能力為基礎(chǔ)支撐的新增電力裝機(jī)發(fā)展機(jī)制。完善電力等能源品種價格市場化形成機(jī)制”，表明未來浮動電價或常態(tài)化，電價與時點(diǎn)掛鉤，那么儲能就可以依靠時段電價差來獲取一部分商業(yè)收入，初步形成了商業(yè)模式。
第八，綠色金融是新的結(jié)構(gòu)性貨幣政策的一部分。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，但央行大額度續(xù)作MLF，表明短期降準(zhǔn)降息等總量政策“發(fā)力”的概率在下降，但政策也必須正視經(jīng)濟(jì)下行的事實，所以“托舉”確有必要?！兑庖姟窂?qiáng)調(diào)“有序推進(jìn)綠色低碳金融產(chǎn)品和服務(wù)開發(fā)，設(shè)立碳減排貨幣政策工具，將綠色信貸納入宏觀審慎評估框架”，未來專門面向低碳相關(guān)行業(yè)的再貸款等結(jié)構(gòu)性“寬信用”政策或很快落地。
