ETF科普視頻第八彈！
ETF高階玩家隱藏技能三
本期為您介紹ETF的各種專(zhuān)業(yè)術(shù)語(yǔ)
“籃子”、“現(xiàn)金替代”、“現(xiàn)金替代溢價(jià)比率”
一個(gè)籃子等于一個(gè)最小申贖單位
對(duì)于買(mǎi)不到的股票要用現(xiàn)金替代
現(xiàn)金替代的股票需要基金公司代為補(bǔ)券，加收一定比例的溢價(jià)款就是現(xiàn)金替代溢價(jià)比率
快來(lái)一起學(xué)習(xí)吧！
量化級(jí)掌柜視頻號(hào)，專(zhuān)注ETF科普與投教
感興趣的客官可點(diǎn)擊關(guān)注
本周策略觀點(diǎn)：
從自上而下的宏觀環(huán)境來(lái)看，未來(lái)2-3個(gè)季度宏觀經(jīng)濟(jì)可能處于衰退的窗口期，經(jīng)濟(jì)總需求包括投資和消費(fèi)可能都相對(duì)一般。因此逆周期屬性較強(qiáng)的行業(yè)，即那些基本面和盈利不受總量經(jīng)濟(jì)回落影響的板塊可能會(huì)更加抗跌，這其中計(jì)劃經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊大概率具備這樣的屬性，即toG的業(yè)務(wù)（這里的G一定是中央政府，地方政府面臨財(cái)政問(wèn)題）。因此，在硬科技賽道中，我們更加推薦具備類(lèi)似屬性的細(xì)分賽道：新能源、軍工。
從明年景氣度的維度來(lái)看，在目前2022年的預(yù)測(cè)增速相對(duì)較低的板塊中，隨著產(chǎn)業(yè)的推進(jìn)，未來(lái)還可能上調(diào)盈利預(yù)測(cè)的板塊包括【軍工】、【新能源車(chē)-上游資源】、【半導(dǎo)體】。
消費(fèi)板塊中，2022年，大概率將面臨PPI-CPI剪刀差的收窄，這意味著中上游利潤(rùn)逐步向中下游轉(zhuǎn)移，這個(gè)過(guò)程中必選食品取得超額收益的概率往往較大，同時(shí)考慮到每4年一個(gè)的大周期底部，2022年生豬價(jià)格可能筑底，對(duì)應(yīng)養(yǎng)殖行業(yè)的機(jī)會(huì)。
可選消費(fèi)中，由于過(guò)去兩年，旅游出行板塊深受疫情影響，隨著全球疫情恢復(fù)、新冠特效藥的預(yù)期、逐步開(kāi)放國(guó)門(mén)的預(yù)期，該板塊可能迎來(lái)困境反轉(zhuǎn)。
白酒、醫(yī)藥板塊從今年2月份開(kāi)始消化估值，經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，消費(fèi)板塊股債收益率需要回到-2倍標(biāo)準(zhǔn)差才會(huì)有大的機(jī)會(huì)，目前在-1倍標(biāo)準(zhǔn)差至均值附近震蕩，因此目前看，中短期相關(guān)板塊預(yù)期回報(bào)目標(biāo)可能一般，但中長(zhǎng)期仍然是資金配置的主要方向。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
軍工龍頭ETF（512710）
新能源車(chē)（161028）
銀行ETF（159887）
芯片龍頭ETF（516640）
智能汽車(chē)ETF（515250）
創(chuàng)50ETF（588380）
旅游ETF（159766）
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
國(guó)貨ETF（561130）
消費(fèi)50ETF（515650）
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機(jī)械ETF（159886）
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
300ESG ETF（516830）
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）
跟蹤指數(shù)：港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)（931637.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：上周港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)收益率6.2%，大幅跑贏滬深300的0.6%；港股通互聯(lián)網(wǎng)整體行情波動(dòng)高于滬深300。互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)年初至今的收益率為-19.7%，大幅跑輸滬深300的-4.8%。
注：HKC互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒(méi)有過(guò)往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了HIS恒生互聯(lián)網(wǎng)科技指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
監(jiān)管逐漸落地情緒回暖。隨著美團(tuán)監(jiān)管落地及近期最高層發(fā)聲鼓勵(lì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)，互聯(lián)網(wǎng)板塊對(duì)于政策的擔(dān)心正在逐漸緩和，后期等待包括游戲版號(hào)及滴滴處罰落地，或成為利空逐漸出清的積極信號(hào)，板塊情緒近期已出現(xiàn)向好趨勢(shì)。
估值修復(fù)潛力明顯。頭部互聯(lián)網(wǎng)巨頭PE已調(diào)整至歷史最低區(qū)間水平，騰訊對(duì)應(yīng)2021年PE25倍，阿里對(duì)應(yīng)2021年PE21倍，新興互聯(lián)網(wǎng)成長(zhǎng)企業(yè)也經(jīng)歷了深度回調(diào)，快手-W2021/2022/2023年PS僅4/3/2/倍。
Q3部分板塊基本面略有壓力但疫情改善及監(jiān)管落地后有望得到恢復(fù)。Q3在線廣告、電商行業(yè)受到消費(fèi)疲軟及部分行業(yè)政策影響，增速略受拖累，但預(yù)計(jì)疫情控制后將逐漸得以恢復(fù)；游戲行業(yè)預(yù)計(jì)短期受未成年人保護(hù)政策影響，對(duì)于頭部企業(yè)造成低個(gè)位數(shù)百分比的流水影響，我們預(yù)計(jì)后續(xù)影響可控，版號(hào)發(fā)放不會(huì)影響明年產(chǎn)品節(jié)奏；我們認(rèn)為社保政策對(duì)于頭部外賣(mài)平臺(tái)企業(yè)盈利能力不構(gòu)成實(shí)質(zhì)性影響，而社區(qū)團(tuán)購(gòu)行業(yè)依然增長(zhǎng)強(qiáng)勁。
港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159792）場(chǎng)內(nèi)可T+0交易、且歷史反彈彈性較高，關(guān)注港股互聯(lián)網(wǎng)的投資者可關(guān)注此類(lèi)產(chǎn)品。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：
政策收緊超預(yù)期；三季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數(shù)：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周軍工龍頭指數(shù)總體上行，全周漲跌幅為-0.004%。其中，周四下跌，跌幅為-1.28%，周一、周二、周三、周五上漲，漲幅分別為0.76%、0.59%、0.63%、0.07%；收于4050.04。
上周重點(diǎn)事件與點(diǎn)評(píng)：
2021年10月16日0時(shí)23分，搭載神舟十三號(hào)載人飛船的長(zhǎng)征二號(hào)F遙十三運(yùn)載火箭，在酒泉衛(wèi)星發(fā)射中心按照預(yù)定時(shí)間精準(zhǔn)點(diǎn)火發(fā)射，順利將翟志剛、王亞平、葉光富3名航天員送入太空,發(fā)射取得圓滿(mǎn)成功。這是我國(guó)載人航天工程立項(xiàng)實(shí)施以來(lái)的第21次飛行任務(wù)，也是空間站階段的第2次載人飛行任務(wù)。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
臺(tái)海方向保持高壓態(tài)勢(shì)有望常態(tài)化。國(guó)防部新聞發(fā)言人譚克非就美國(guó)防部涉臺(tái)負(fù)面言論答記者問(wèn)：祖國(guó)完全統(tǒng)一的歷史任務(wù)一定要實(shí)現(xiàn)，也一定能夠?qū)崿F(xiàn)。中國(guó)人民解放軍將保持全時(shí)待戰(zhàn)、隨時(shí)能戰(zhàn)的高度戒備狀態(tài)，堅(jiān)決挫敗一切外部勢(shì)力干涉和“臺(tái)獨(dú)”分裂行徑，堅(jiān)決捍衛(wèi)國(guó)家主權(quán)和領(lǐng)土完整。展望未來(lái)5-10年，百年未有之大變局疊加臺(tái)海形勢(shì)將進(jìn)一步強(qiáng)化軍工行業(yè)高速增長(zhǎng)需求。
中長(zhǎng)期視角看，武器裝備采購(gòu)價(jià)格的核心在于供需關(guān)系。自 2015 年兩會(huì)期間軍民融合政策上升為國(guó)家戰(zhàn)略以來(lái)，我國(guó)國(guó)防科技工業(yè)體系即從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代國(guó)家包攬的“蘇聯(lián)模式”向把國(guó)防經(jīng)濟(jì)植根于國(guó)民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)之上的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式過(guò)渡。國(guó)防科技工業(yè)的市場(chǎng)化改革是時(shí)代的選擇，引入競(jìng)爭(zhēng)、鼓勵(lì)競(jìng)爭(zhēng)是必然的政策導(dǎo)向，但由于軍工行業(yè)迭代周期長(zhǎng)、進(jìn)入壁壘高，供應(yīng)格局的變化將是良性、長(zhǎng)期、漸進(jìn)的，在“十四五”重點(diǎn)裝備批產(chǎn)放量的背景下，部分裝備價(jià)格及配套產(chǎn)品的適度下降是大勢(shì)所趨，也符合所有工業(yè)領(lǐng)域的一般規(guī)律，但在規(guī)模效應(yīng)之下，相關(guān)企業(yè)尤其是競(jìng)爭(zhēng)格局良好、技術(shù)產(chǎn)品壁壘較高的企業(yè)仍將保持較強(qiáng)的盈利能力。裝備價(jià)格的適度下降與醫(yī)藥行業(yè)“帶量采購(gòu)”無(wú)論屬性與力度都不能相提并論。
軍工板塊進(jìn)入價(jià)值投資新時(shí)代，長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。在目前國(guó)際環(huán)境下，軍工產(chǎn)品需求處于爆發(fā)的初期，優(yōu)質(zhì)企業(yè)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力巨大，軍工板塊投資進(jìn)入價(jià)值投資新時(shí)代。基于歷史慣性，軍工板塊仍具備較高的β屬性。排除短期的波動(dòng)擾動(dòng)，行業(yè)長(zhǎng)期投資價(jià)值凸顯。建議關(guān)注景氣賽道，布局強(qiáng)勢(shì)龍頭和細(xì)分龍頭。
新能源車(chē)（161028）
跟蹤指數(shù)：CS新能車(chē)指數(shù)（399976.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
10月18日至10月22日跟蹤標(biāo)的新能源車(chē)指數(shù)（930997.CSI）維持震蕩行情，周五錄得七日內(nèi)最大漲幅2.24%，截至周五收盤(pán)指數(shù)上漲3.27%，跑贏大盤(pán)2.71%。
上周重點(diǎn)事件：
9月動(dòng)力電池產(chǎn)量大幅增加，磷酸鐵鋰電池市占率持續(xù)提升。2021年9月，我國(guó)動(dòng)力電池產(chǎn)量共計(jì)23.2GWh，同比增長(zhǎng)168.9%，環(huán)比增長(zhǎng)18.9%。其中三元電池產(chǎn)量9.6GWh，占總產(chǎn)量41.6%，同比增長(zhǎng)102.6%，環(huán)比增長(zhǎng)15.1%；磷酸鐵鋰電池產(chǎn)量13.5GWh，占總產(chǎn)量58.3%，同比增長(zhǎng)252.0%，環(huán)比增長(zhǎng)21.9%。正極材料價(jià)格漲勢(shì)不減。受旺盛的需求拉動(dòng)，鋰電正極材料價(jià)格持續(xù)上漲，截止10月20日，磷酸鐵鋰正極材料價(jià)格為8.6萬(wàn)元/噸，兩周環(huán)比上漲8.86%，三元811型價(jià)格27.15萬(wàn)元/噸，兩周環(huán)比上漲2.65%。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
上周，隨著市場(chǎng)恐慌情緒緩解，新能源汽車(chē)板塊延續(xù)反彈，其中中證新能源汽車(chē)指數(shù)（399976.SZ）全周上漲3.27%。近期，從各環(huán)節(jié)景氣的邊際變化來(lái)看，伴隨3季度排產(chǎn)環(huán)比繼續(xù)上行，鋰資源、六氟磷酸鋰、磷酸鐵鋰等保持高景氣；銅箔、隔膜受設(shè)備訂單周期帶來(lái)的供給制約，迎來(lái)新一輪緊平衡窗口；另外，負(fù)極石墨化因能耗產(chǎn)能受限，也對(duì)優(yōu)質(zhì)企業(yè)價(jià)格和單位盈利帶來(lái)積極的邊際變化。近期3季報(bào)陸續(xù)公布，相關(guān)公司繼續(xù)保持高速增長(zhǎng)，進(jìn)入年末，隨著估值得到消化，板塊有望迎來(lái)估值切換行情。（目前板塊細(xì)分龍頭多數(shù)對(duì)應(yīng) 2022 年在 40 倍左右，部分標(biāo)的在 30 倍附近）
總體來(lái)看，新能源汽車(chē)金九銀十的銷(xiāo)售旺季正在逐步兌現(xiàn)，新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望保持向上。近期石油價(jià)格的大幅上漲，也有助于新能源車(chē)加速發(fā)展。
從短期股價(jià)表現(xiàn)看，受個(gè)別地產(chǎn)引發(fā)的信用風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)的系統(tǒng)性沖擊已有所緩解，但市場(chǎng)信心恢復(fù)仍需時(shí)間。
總體來(lái)看，我們依舊看好新能源汽車(chē)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)，節(jié)后隨著3季報(bào)的陸續(xù)發(fā)布，板塊有望再次迎來(lái)市場(chǎng)的關(guān)注。后續(xù)如有調(diào)整，建議大家采取逐步介入或定投的方式慢慢投資，千萬(wàn)不要盲目追高。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數(shù)：芯片產(chǎn)業(yè)（H30007.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)先是連續(xù)震蕩下行，周五早盤(pán)快速拉升，累計(jì)下跌0.17%，相較滬深300跑輸0.73%。
上周重點(diǎn)事件：
10月22日，臺(tái)積電指出，將會(huì)在美國(guó)商務(wù)部要求的期限11月8日前提交資料給美方。此前美國(guó)商務(wù)部曾召集多家與芯片短缺危機(jī)有關(guān)的企業(yè)領(lǐng)袖舉行半導(dǎo)體峰會(huì)，會(huì)上美國(guó)要求芯片制造商、汽車(chē)制造商等公司自愿交出被視為商業(yè)機(jī)密的庫(kù)存量、訂單、銷(xiāo)售記錄、芯片需求等數(shù)據(jù)，以解決供應(yīng)問(wèn)題。美國(guó)商務(wù)部上月提出請(qǐng)求之后，引發(fā)高度關(guān)注，這意味包括全球晶圓代工龍頭臺(tái)積電在內(nèi)的有關(guān)企業(yè)，要交出敏感數(shù)據(jù)。臺(tái)積電表示，基于提高芯片需求能見(jiàn)度、可避免芯片供應(yīng)短缺的原則，將會(huì)在11月8日前提交相關(guān)資料。本月稍早前臺(tái)積電曾表示，不會(huì)泄露任何敏感的企業(yè)信息。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
上周芯片產(chǎn)業(yè)指數(shù)先是連續(xù)震蕩下行，周五早盤(pán)快速拉升，累計(jì)下跌0.17%。今年以來(lái)，由于周期持續(xù)上行，漲價(jià)+擴(kuò)產(chǎn)+產(chǎn)品結(jié)構(gòu)提升，讓半導(dǎo)體板塊在二季度迎來(lái)戴維斯雙擊。站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，隨著全球半導(dǎo)體需求持續(xù)高漲，供給受到擴(kuò)產(chǎn)約束在年內(nèi)難以大規(guī)模釋放，預(yù)計(jì)供不應(yīng)求的格局至少持續(xù)到年底，高景氣度的持續(xù)性提供了持續(xù)超預(yù)期的動(dòng)力。需求提升和國(guó)產(chǎn)替代帶來(lái)的“量”的增長(zhǎng)值得被更加關(guān)注，本輪擴(kuò)產(chǎn)和國(guó)產(chǎn)化的趨勢(shì)或?qū)⒊鲱A(yù)期，高景氣度背景下，行業(yè)有望迎來(lái)量?jī)r(jià)齊升。
智能汽車(chē)ETF（515250）
跟蹤指數(shù)：CS智汽車(chē)（930721.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周CS智汽車(chē)指數(shù)連續(xù)震蕩，累計(jì)下跌0.50%，相較滬深300指數(shù)跑輸1.06%。
上周重點(diǎn)事件：
10月20日，國(guó)家智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)創(chuàng)新中心總經(jīng)理助理兼整車(chē)事業(yè)部總經(jīng)理劉衛(wèi)國(guó)在2021中國(guó)汽車(chē)工程學(xué)會(huì)年會(huì)暨展覽會(huì)同期舉辦的首屆汽車(chē)開(kāi)發(fā)者大會(huì)上正式發(fā)布“中國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)技術(shù)平臺(tái)”。此技術(shù)平臺(tái)是基于場(chǎng)景的產(chǎn)品設(shè)計(jì)理念、模塊化的架構(gòu)設(shè)計(jì)方法、數(shù)字化的開(kāi)發(fā)方式和全生命周期管理流程的具有引領(lǐng)性的新一代解決方案。平臺(tái)將構(gòu)建面向高級(jí)別自動(dòng)駕駛的中國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)的整車(chē)設(shè)計(jì)、集成及驗(yàn)證等能力，為中國(guó)智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)在技術(shù)研發(fā)、體系完善、市場(chǎng)應(yīng)用、行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展等提供多層次支撐，重點(diǎn)建設(shè)內(nèi)容為“3個(gè)架構(gòu)+2個(gè)體系”，包括自動(dòng)駕駛架構(gòu)、電子電氣信息架構(gòu)、車(chē)輛物理架構(gòu)、測(cè)試評(píng)價(jià)體系及基礎(chǔ)支撐體系。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
CS智汽車(chē)板塊在八月九月經(jīng)歷震蕩回調(diào)過(guò)后，進(jìn)入十月后行情開(kāi)始啟動(dòng)。今年對(duì)整個(gè)汽車(chē)行業(yè)來(lái)說(shuō)，受到芯片短缺影響，市場(chǎng)基本處于供給決定需求狀態(tài)。而新能源車(chē)方面受缺芯影響相對(duì)較小，整體保持高速增長(zhǎng)。根據(jù)中汽協(xié)的數(shù)據(jù)，2021年1-8月的環(huán)比月復(fù)合增速達(dá)8.95%。其中造車(chē)新勢(shì)力今年交付量持續(xù)突破屢創(chuàng)新高，表現(xiàn)亮眼未來(lái)可期。傳統(tǒng)車(chē)企則加速電動(dòng)化轉(zhuǎn)型，純電動(dòng)和混合動(dòng)力雙輪驅(qū)動(dòng)，為實(shí)現(xiàn)電動(dòng)化轉(zhuǎn)型奠定了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。展望明年，預(yù)計(jì)新能源汽車(chē)滲透率可能繼續(xù)提升至23%。伴隨著缺芯問(wèn)題的緩解，因缺芯而積壓的市場(chǎng)需求將得到釋放，乘用車(chē)的總體銷(xiāo)量也會(huì)有所增長(zhǎng)。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)連續(xù)震蕩，累計(jì)上漲0.01%，相較滬深300指數(shù)跑輸0.55%。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數(shù)連續(xù)震蕩，累計(jì)上漲0.01%。當(dāng)前硬科技賽道調(diào)整的幅度相對(duì)足夠，但時(shí)間上可能還需等待。預(yù)計(jì)到11月，屆時(shí)市場(chǎng)消化了美債等外圍潛在風(fēng)險(xiǎn)以及較強(qiáng)的滯脹預(yù)期、并且開(kāi)始像每年一樣展望轉(zhuǎn)年高景氣的方向，又疊加了這些硬科技賽道調(diào)整的時(shí)間足夠長(zhǎng)了，那么市場(chǎng)可能會(huì)回歸到硬科技的主線中來(lái)。當(dāng)前對(duì)于高景氣賽道，市場(chǎng)擔(dān)心暫時(shí)沒(méi)有新的增量資金，一方面公募基金發(fā)行近期顯著回落，另一方面，從市場(chǎng)成交額來(lái)看，活躍資金部分退出了市場(chǎng)。但資金面更多的是決定絕對(duì)收益的空間，即上漲幅度，而相對(duì)收益角度，景氣度爆發(fā)的延續(xù)性更加關(guān)鍵。展望明年，政策支持和產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)雙重驅(qū)動(dòng)的科技成長(zhǎng)仍是最確定的主線，硬科技賽道大概率將維持高景氣度。
旅游ETF（588380）
跟蹤指數(shù)：中證旅游（930633.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周中證旅游指數(shù)從周一開(kāi)始連續(xù)下跌三天后，周四周五小幅震蕩，累計(jì)下跌4.60%，相較滬深300指數(shù)跑輸5.16%。
上周重點(diǎn)事件和點(diǎn)評(píng)：
國(guó)家衛(wèi)生健康委23日通報(bào)，22日各地報(bào)告本土新增新冠肺炎確診病例38例。最近一周，以“旅行團(tuán)”為主要傳播鏈的疫情感染者數(shù)量不斷增加，本土確診6天破百例。自10月17日，陜西發(fā)現(xiàn)同一旅行團(tuán)7人核酸檢測(cè)陽(yáng)性以來(lái)，截至10月22日，6天的時(shí)間，這輪由“旅行團(tuán)”串聯(lián)起來(lái)的疫情已波及陜西、內(nèi)蒙古、寧夏、甘肅、湖南、北京、貴州、河北、湖北、青海等10個(gè)省區(qū)市，107人確診。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
上周中證旅游指數(shù)從周一開(kāi)始連續(xù)下跌三天后，周四周五小幅震蕩，累計(jì)下跌4.60%。當(dāng)前旅游板塊受到近期多地散發(fā)疫情的影響和三季報(bào)業(yè)績(jī)低于預(yù)期的影響較為嚴(yán)重。截至24日，旅行團(tuán)傳播鏈再次延長(zhǎng)，目前已波及11省份100多人，而疫情源頭仍不明朗，這將進(jìn)一步對(duì)板塊的市場(chǎng)預(yù)期形成壓制。預(yù)計(jì)在三季報(bào)業(yè)績(jī)落地后，旅游出行板塊或?qū)⒂瓉?lái)一定的估值修復(fù)。中長(zhǎng)期展望看，隨著全球疫情恢復(fù)、新冠特效藥的預(yù)期、逐步開(kāi)放國(guó)門(mén)的預(yù)期，未來(lái)每次國(guó)內(nèi)疫情的點(diǎn)狀爆發(fā)可能都是旅游出行板塊布局的機(jī)會(huì)，看好旅游出行板塊實(shí)現(xiàn)困境反轉(zhuǎn)。
農(nóng)業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數(shù)：中證農(nóng)業(yè)（000949）
兩周表現(xiàn)回顧：
10月15日至10月24日中證農(nóng)業(yè)指數(shù)的收益率為2.79%，跑贏滬深300的0.56%；行情波動(dòng)略高于滬深300；中證農(nóng)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為-7.12%，跑輸滬深300的-4.83%。
行業(yè)展望：
豬價(jià)近期反彈，主要原因在于農(nóng)戶(hù)前期低價(jià)惜售以及需求端好轉(zhuǎn)，但仍處于行業(yè)成本線以下，三季報(bào)養(yǎng)殖企業(yè)均處于深度虧損態(tài)勢(shì)，后期產(chǎn)能或有望加速去化。行業(yè)趨勢(shì)性拐點(diǎn)或?qū)⒂诿髂甓径群蟪霈F(xiàn)。投資角度來(lái)看，此輪周期豬價(jià)底部或已經(jīng)確立，具有成本優(yōu)勢(shì)的龍頭養(yǎng)殖企業(yè)成長(zhǎng)性值得重視。
種子板塊方面，今年玉米價(jià)格的上行有望帶動(dòng)玉米種業(yè)回暖。長(zhǎng)期建議重點(diǎn)關(guān)注政策主題性行情和轉(zhuǎn)基因政策推進(jìn)帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)：
豬價(jià)反彈不達(dá)預(yù)期，行業(yè)去產(chǎn)能不達(dá)預(yù)期。
中報(bào)情況：
中證農(nóng)業(yè)成分股全部公司均披露了業(yè)績(jī)預(yù)告；由于上半年豬價(jià)維持低位水平，業(yè)績(jī)?cè)鏊傧鄬?duì)較低；中證農(nóng)業(yè)整體的中報(bào)凈利潤(rùn)增速到達(dá)-36.4%，較2019年中報(bào)凈利潤(rùn)的復(fù)合增速達(dá)到12.9%，行業(yè)整體增速恢復(fù)至正常水平。
國(guó)貨ETF（561130）
跟蹤指數(shù)：中證新華社民族品牌工程指數(shù)（931403.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
本周中證國(guó)貨ETF的收益率0.6%，與滬深300的0.6%持平；國(guó)貨ETF整體行情波動(dòng)高于滬深300。國(guó)貨指數(shù)年初至今的收益率為5%，大幅跑贏滬深300的-4.8%。
行業(yè)展望：
看好國(guó)貨行業(yè)，這是未來(lái)5-10年的長(zhǎng)期大邏輯。
上周情況：上周食品飲料，醫(yī)藥和紡織服裝板塊出現(xiàn)一定調(diào)整，一方面是三季報(bào)整體存在低于預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面主要是考慮到政策風(fēng)險(xiǎn)，如白酒的消費(fèi)稅，醫(yī)藥和器械板塊的集采等。上周雙十一預(yù)售拉開(kāi)序幕，消費(fèi)品各細(xì)分賽道的頭部品牌均有不錯(cuò)的表現(xiàn)，但值得注意的是各主播和品牌之間開(kāi)始出現(xiàn)分化，建議還是重點(diǎn)關(guān)注頭部有一定品牌力的公司。
短期：整體消費(fèi)環(huán)境恢復(fù)中，雖然有疫情反復(fù)等情況，但整體仍處于消費(fèi)景氣持續(xù)恢復(fù)的過(guò)程中。冬季將至，疊加雙十一等消費(fèi)節(jié)，服裝，化妝品，家電等品類(lèi)即將進(jìn)入旺季。
中期：近年來(lái)，消費(fèi)行業(yè)的各個(gè)子版塊，都出現(xiàn)了顯著的國(guó)產(chǎn)品牌崛起的趨勢(shì)，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居等新興品類(lèi)，均有優(yōu)秀的國(guó)產(chǎn)品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來(lái)，運(yùn)動(dòng)服飾&羽絨服等服裝品牌迎來(lái)重要發(fā)展機(jī)遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過(guò)電商等渠道不斷發(fā)展，很多國(guó)產(chǎn)品牌線上線下齊頭并進(jìn)，煥發(fā)活力。
長(zhǎng)期：國(guó)產(chǎn)品牌的崛起，是必然的趨勢(shì)。本質(zhì)上是“國(guó)崛起”而不是“貨崛起”。中國(guó)是世界上消費(fèi)品制造供應(yīng)鏈最完善，最強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)體之一。隨著中國(guó)國(guó)力持續(xù)發(fā)展，成長(zhǎng)在國(guó)力不斷增強(qiáng)背景下的95后，00后，具備消費(fèi)能力之后，對(duì)于國(guó)產(chǎn)品牌的認(rèn)知，會(huì)進(jìn)一步體現(xiàn)在消費(fèi)行為上。未來(lái)，中國(guó)國(guó)產(chǎn)品牌崛起是一個(gè)大的趨勢(shì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：
部分標(biāo)的估值相對(duì)偏高；疫情洪水等可能，三季報(bào)業(yè)績(jī)不及預(yù)期。
三季報(bào)情況：
三季度由于疫情和洪水等極端天氣的影響，消費(fèi)整體放緩，部分消費(fèi)品如白酒，服飾同比增速預(yù)計(jì)可能出現(xiàn)下滑，預(yù)計(jì)收入端同比10%-20%增長(zhǎng)，餐飲Q3預(yù)計(jì)會(huì)有所恢復(fù)，醫(yī)藥板塊CXO整體保持高景氣，醫(yī)療服務(wù)和藥品等景氣度一般，化妝品Q3業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)會(huì)出現(xiàn)分化，頭部公司預(yù)計(jì)依舊保持收入30%+高增長(zhǎng)，醫(yī)美則依舊保持強(qiáng)勢(shì)，預(yù)計(jì)收入端整體增速50%+，綜上整體來(lái)看，消費(fèi)行業(yè)三季報(bào)收入和利潤(rùn)同比增速可能會(huì)略有下滑。
消費(fèi)50ETF（515650）
跟蹤指數(shù)：CS消費(fèi)50（931139.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
上周CS消費(fèi)50指數(shù)在周一大跌后連續(xù)回升，累計(jì)上漲0.88%，相較滬深300指數(shù)跑贏0.32%。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
上周CS消費(fèi)50指數(shù)在周一大跌后連續(xù)回升，累計(jì)上漲0.88%。近期行情方面，食品飲料行業(yè)總體呈現(xiàn)出漲跌分化，白酒行業(yè)則上漲明顯。今年PPI高企而PPI向CPI的傳導(dǎo)并不順暢，在消費(fèi)萎靡不振的情況下，短期內(nèi)CPI可能持續(xù)位于低位。而后續(xù)PPI-CPI剪刀差收窄，意味著中上游利潤(rùn)將逐步向中下游轉(zhuǎn)移，必選食品實(shí)現(xiàn)超額收益的概率較大?？蛇x消費(fèi)中，明年白電板塊的機(jī)會(huì)則主要取決于信用周期的擴(kuò)張力度。白酒方面，國(guó)慶節(jié)前后板塊出現(xiàn)上漲行情且漲幅較高，預(yù)計(jì)板塊情緒或有好轉(zhuǎn)，但從基本面來(lái)看不構(gòu)成板塊整體性反轉(zhuǎn)。板塊目前處于長(zhǎng)期配置窗口，但中短期的預(yù)期回報(bào)目標(biāo)可能一般。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數(shù)：中證800銀行（H30022.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：
10月15日至10月24日中證800銀行的收益率為1.56%，跑贏滬深300的0.56%；行情整體波動(dòng)高于滬深300。中證800銀行指數(shù)年初至今的收益率為0.93%，跑贏滬深300的-4.83%。
近期重點(diǎn)事件：
10月20日開(kāi)始，央行OMO開(kāi)始切換至每日1000億，本周累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈投放2600億。央行在公開(kāi)市場(chǎng)操作公告中已明確表示，是為了對(duì)沖稅期和政府債券發(fā)行繳款的影響，而本周政府債券凈融資2858億，與央行凈投放基本匹配。
行業(yè)展望：
整體看，已披露三季報(bào)的四家銀行（招商銀行、平安銀行、杭州銀行、常熟銀行）業(yè)績(jī)延續(xù)高增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)資產(chǎn)質(zhì)量穩(wěn)定向好。龍頭銀行業(yè)績(jī)優(yōu)異，有望催化行情。政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”的訴求強(qiáng)烈，社融增速有望在年底企穩(wěn)回升。寬信用落地有望緩解企業(yè)的流動(dòng)性壓力，從而減少銀行的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)敞口。監(jiān)管部門(mén)對(duì)于房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)事件反復(fù)表態(tài)，政策底線思維下金融行業(yè)受到的影響預(yù)計(jì)可控。其次，銀行板塊估值處于歷史及各板塊底部，近12個(gè)月股息率位居各行業(yè)之首，對(duì)長(zhǎng)線資金具有較大吸引力。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：
政策及經(jīng)濟(jì)基本面發(fā)生變化；需要緊密關(guān)注國(guó)內(nèi)外貨幣政策等。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數(shù)：稀土產(chǎn)業(yè)（930598.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：
10月15日至10月24日稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)的收益率為2.89%，超過(guò)滬深300的0.56%；稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)行情波動(dòng)較大。稀土產(chǎn)業(yè)指數(shù)年初至今的收益率為58.40%，大幅跑贏滬深300的-4.83%。
行業(yè)展望：
下半年配額同比增速放緩，行業(yè)供給持續(xù)偏緊，支撐稀土價(jià)格表現(xiàn)。202下半年至今新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量高增帶動(dòng)稀土永磁需求景氣，稀土價(jià)格大幅上漲。當(dāng)前新能源車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量仍逐月環(huán)比抬高，稀土永磁需求居高不下，在永磁庫(kù)存低位，同時(shí)緬甸礦進(jìn)口受政局動(dòng)蕩和疫情影響關(guān)停背景下，下半年輕稀土生產(chǎn)配額環(huán)比上半年僅增長(zhǎng)5%，重稀土生產(chǎn)配額環(huán)比下滑33%，將延續(xù)行業(yè)供給緊張格局，助推稀土價(jià)格表現(xiàn)。
分品種看，供給更為緊張的重稀土或更為受益。一方面，雖需求抬升，但全年國(guó)內(nèi)重稀土生產(chǎn)配額0增長(zhǎng)，加之作為國(guó)內(nèi)重稀土重要補(bǔ)充的緬甸礦進(jìn)口受限，行業(yè)供應(yīng)緊張程度較輕稀土更加明顯；另一方面，重稀土供給格局有望大幅優(yōu)化，行業(yè)定價(jià)權(quán)提升。與過(guò)往相比，本輪稀土供應(yīng)剛性疊加新能源拉動(dòng)需求長(zhǎng)期景氣，稀土板塊長(zhǎng)周期表現(xiàn)值得期待。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：
9月份工信部放出的下半年稀土生產(chǎn)配額大幅增長(zhǎng)。
中報(bào)情況：
2021上半年稀土板塊營(yíng)業(yè)收入為421.55億元，同比增長(zhǎng)66.0%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利35.17億元，同比增長(zhǎng)347.87%。毛利率及現(xiàn)金流方面，稀土板塊2021上半年實(shí)現(xiàn)毛利率18%，同比增長(zhǎng)5.63pct；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性?xún)衄F(xiàn)金流1.93億元，同比下滑87.3%；稀土產(chǎn)業(yè)成分股全部公司均披露了業(yè)績(jī)預(yù)告，指數(shù)整體的中報(bào)凈利潤(rùn)增速達(dá)到242.2%，較2019年中報(bào)凈利潤(rùn)的復(fù)合增速達(dá)到58.3%，稀土產(chǎn)業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分化工（000813）
兩周表現(xiàn)回顧：
10月15日至10月24日細(xì)分化工指數(shù)的收益率為2.59%，跑贏滬深300的0.56%；板塊整體行情波動(dòng)較大；細(xì)分化工指數(shù)年初至今的收益率為23.97%，跑贏滬深300的-4.83%。
行業(yè)展望：
月中以來(lái)，部分地區(qū)能源動(dòng)力供應(yīng)適當(dāng)寬松，但整體依舊保持緊張態(tài)勢(shì)。繼續(xù)看好受益于能耗雙控的子行業(yè)，純堿（光伏玻璃拉動(dòng)）、電石-PVC（電石供給受限）、尿素（冬季備肥）等煤化工產(chǎn)品價(jià)格有望繼續(xù)上行。
中長(zhǎng)期看，當(dāng)前時(shí)間點(diǎn)建議關(guān)注供給端在未來(lái)2年持續(xù)緊張的子行業(yè)，例如純堿、工業(yè)硅、電石-PVC、R142b-PVDF、草甘膦等。同時(shí)，新能源需求出現(xiàn)拐點(diǎn)，上游化工相關(guān)新材料，如鋰電池材料（含磷酸鐵鋰、電解液溶劑等）、光伏材料（如PVDF）等產(chǎn)品景氣向上或預(yù)期需求量大增，相關(guān)行業(yè)仍有中期機(jī)會(huì)。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：
限電政策變化；需求不及預(yù)期。
中報(bào)情況：
半年報(bào)數(shù)據(jù)靚麗，受益于上半年的高通脹，化工公司業(yè)績(jī)普遍增幅較高，細(xì)分化工成分股所有公司均披露了中報(bào)；細(xì)分化工整體的中報(bào)凈利潤(rùn)增速到達(dá)154.2%，較2019年中報(bào)凈利潤(rùn)的復(fù)合增速達(dá)到57.6%，行業(yè)整體增速較快。
機(jī)械ETF（159886）
跟蹤指數(shù)：細(xì)分機(jī)械（000812.CSI）
兩周表現(xiàn)回顧：
10月15日至10月24日細(xì)分機(jī)械指數(shù)的收益率為1.42%，跑輸滬深300的0.56 %；機(jī)械指數(shù)行情波動(dòng)較高。細(xì)分機(jī)械指數(shù)年初至今的收益率為32.64%，大幅跑贏滬深300的-4.83%。
行業(yè)展望：
9月挖機(jī)銷(xiāo)量2.0萬(wàn)臺(tái)同降22.9%，其中，國(guó)內(nèi)、出口增速分別為-38.3%、79.0%。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)由于高基數(shù)及施工需求低迷持續(xù)下滑，短期來(lái)看，伴隨經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)趨勢(shì)上在改善，但去年Q4高基數(shù)，增速修復(fù)具體幅度仍需觀察；出口市場(chǎng)隨著國(guó)內(nèi)廠商全球化拓展力度增強(qiáng)、海外經(jīng)濟(jì)恢復(fù)有望繼續(xù)保持較高增速。同時(shí)，Q3行業(yè)需求下滑疊加原材料價(jià)格高位，板塊公司3季度利潤(rùn)或普遍受限，但市場(chǎng)已有預(yù)期，目前，壓制板塊的核心因素仍在于市場(chǎng)對(duì)行業(yè)景氣的擔(dān)憂。
制造業(yè)：用電保供預(yù)期進(jìn)一步增強(qiáng)，本周螺紋鋼價(jià)格下降都對(duì)行業(yè)是正向帶動(dòng)。原材料價(jià)格是擠壓中小企業(yè)利潤(rùn)的重要因素，若未來(lái)鋼價(jià)等下行，或?qū)?dòng)新一輪資本開(kāi)支。微觀企業(yè)表現(xiàn)仍有韌性。受限電等影響，今年四季度和明年上半年經(jīng)濟(jì)承壓明顯，未來(lái)專(zhuān)項(xiàng)債提速、信貸扶持小微和制造業(yè)等“跨周期調(diào)節(jié)”政策工具將逐步發(fā)力，我們認(rèn)為融資增速或?qū)⒕徶汹叿€(wěn)、逐步筑底，企穩(wěn)時(shí)間或在4季度。從下游來(lái)看，先進(jìn)制造如光伏、鋰電等依然景氣上行，傳統(tǒng)制造的資本開(kāi)支也在穩(wěn)步提升，同時(shí)海外疫情得到控制后的資本開(kāi)支修復(fù)都會(huì)對(duì)需求產(chǎn)生拉動(dòng)，制造業(yè)資本開(kāi)支仍處加速階段。繼續(xù)推薦制造業(yè)細(xì)分板塊龍頭標(biāo)的，更應(yīng)該重視有持續(xù)成長(zhǎng)性的設(shè)備板塊。
光伏設(shè)備：由于上游硅料、硅片價(jià)格持續(xù)處于高位限制裝機(jī)規(guī)模，設(shè)備廠商Q3驗(yàn)收進(jìn)度普遍受到一定影響，預(yù)計(jì)Q3業(yè)績(jī)小幅增長(zhǎng)。但中長(zhǎng)期來(lái)看，光伏行業(yè)景氣持續(xù)性確定，同時(shí)光伏電池新技術(shù)迭代繼續(xù)加快，N型電池新技術(shù)趨勢(shì)確立，TOPcon、HJT電池持續(xù)有GW級(jí)項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)，新技術(shù)擴(kuò)產(chǎn)加快將帶來(lái)光伏設(shè)備行業(yè)高成長(zhǎng)性、大空間。
短期風(fēng)險(xiǎn)：
限電對(duì)供需關(guān)系之間的影響，原材料價(jià)格的影響及三季報(bào)業(yè)績(jī)窗口期的風(fēng)險(xiǎn)。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數(shù)：醫(yī)藥50指數(shù)（931140.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
10月18日至10月22日，CS醫(yī)藥TI（930791.CSI）呈現(xiàn)震蕩格局，跌幅在周三達(dá)到最大的-0.83%，隨后在周四達(dá)到當(dāng)周高點(diǎn)1.65%，截至周五收盤(pán)指數(shù)下跌1.03%，跑輸滬深300指數(shù)1.59個(gè)百分點(diǎn)。
上周重點(diǎn)事件：
2021年中國(guó)生物材料大會(huì)新設(shè)的“重組膠原蛋白產(chǎn)業(yè)與監(jiān)管論壇”于近日成功舉辦。論壇重點(diǎn)圍繞膠原蛋白醫(yī)用生物材料，聚焦人源化膠原蛋白的研發(fā)、應(yīng)用、監(jiān)管及產(chǎn)業(yè)化發(fā)展，研討分析當(dāng)前人源化膠原蛋白的重點(diǎn)研發(fā)方向、應(yīng)用前景趨勢(shì)、相關(guān)產(chǎn)品的檢測(cè)評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)以及產(chǎn)業(yè)化的發(fā)展與崛起，以進(jìn)一步研究跟蹤醫(yī)療器械重點(diǎn)領(lǐng)域創(chuàng)新與發(fā)展動(dòng)態(tài)，鼓勵(lì)和促進(jìn)醫(yī)療器械創(chuàng)新。
下周或未來(lái)行業(yè)展望：
第五批國(guó)家藥品集采中公司共有6款產(chǎn)品中標(biāo)，2款產(chǎn)品失標(biāo)。我們預(yù)計(jì)本次集采將于2021年四季度正式執(zhí)行，對(duì)2021年業(yè)績(jī)影響有限，將一過(guò)性影響2022年業(yè)績(jī)。醫(yī)藥行業(yè)創(chuàng)新的長(zhǎng)期發(fā)展邏輯不變，創(chuàng)新藥市場(chǎng)有大幅擴(kuò)容空間。公司是國(guó)內(nèi)醫(yī)藥創(chuàng)新的旗艦企業(yè)，絕大多數(shù)熱門(mén)靶點(diǎn)研發(fā)進(jìn)展國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，銷(xiāo)售能力強(qiáng)大，未來(lái)會(huì)充分享受?chē)?guó)內(nèi)創(chuàng)新藥的蓬勃發(fā)展。但也需關(guān)注藥品質(zhì)量、疫情加劇、高估值、集采降價(jià)、業(yè)績(jī)不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。
300ESG ETF（516830）
跟蹤指數(shù)：滬深300 ESG基準(zhǔn)指數(shù)（931463.CSI）
上周表現(xiàn)回顧：
本周滬深300 ESG的收益率0.8%，小幅領(lǐng)先滬深300的0.6%；滬深300 ESG整體行情波動(dòng)與滬深300接近。滬深300 ESG指數(shù)年初至今的收益率為-5.8%，跑輸滬深300的-4.8%。
注：滬深300 ESG基準(zhǔn)指數(shù)為新發(fā)布指數(shù)，并沒(méi)有過(guò)往凈利潤(rùn)數(shù)據(jù)，因此我們選取了滬深300指數(shù)替代。
行業(yè)展望：
人民幣升值吸引外資流入，龍頭效應(yīng)繼續(xù)強(qiáng)化，看好滬深300為代表的大盤(pán)風(fēng)格。近期人民幣快速升值，復(fù)盤(pán)發(fā)現(xiàn)，人民幣升值期北上資金將加速流入A股，過(guò)去一周已出現(xiàn)加速跡象。受制于風(fēng)格漂移自查及近兩月公募賺錢(qián)效應(yīng)變差，9月以來(lái)的公募發(fā)行趨緩可能延續(xù)，而匯率升值帶來(lái)的外資流入有望成為邊際主力，外資流入強(qiáng)化龍頭效應(yīng)，帶來(lái)估值溢價(jià)。此外，經(jīng)濟(jì)回落階段，龍頭公司業(yè)績(jī)穩(wěn)定性更強(qiáng)，上游控價(jià)能力更強(qiáng)。我們預(yù)計(jì)2022全A非金融凈利潤(rùn)同比增速由2021年30-35%降至2022年0-10%，重新回到增長(zhǎng)稀缺的環(huán)境，以滬深300為代表的大盤(pán)龍頭股，業(yè)績(jī)穩(wěn)增優(yōu)勢(shì)重新凸顯。行業(yè)上，食品飲料、電新、家電，不僅在歷次人民幣升值中表現(xiàn)出明顯的優(yōu)勢(shì)，也是近期外資加倉(cāng)重點(diǎn)，北上資金9月以來(lái)分別對(duì)電氣設(shè)備、食品飲料、家電凈流入達(dá)194、100、35億，在所有行業(yè)中居前。此外建議關(guān)注銀行股，有望受益四季度社融觸底回升。
短期風(fēng)險(xiǎn)方面：
疫情可能存在反復(fù)；通脹大幅飆升，宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不及預(yù)期。
三季報(bào)情況：
業(yè)績(jī)預(yù)期角度，從指數(shù)成份股主要分布行業(yè)來(lái)看，①銀行，三季度業(yè)績(jī)環(huán)比改善概率較大；②食品飲料，食品板塊整體承壓，洪水疫情對(duì)鹵制品等開(kāi)店型企業(yè)影響較大，高端白酒基本面依然強(qiáng)勢(shì)，全國(guó)化次高端龍頭增速和渠道反饋積極。③非銀，保險(xiǎn)基本面依然疲弱，券商整體較好，市場(chǎng)普遍上調(diào)盈利預(yù)測(cè)。④醫(yī)藥，三季報(bào)超預(yù)期公司數(shù)量可能遠(yuǎn)高于中報(bào)，CXO及特色原料藥可能更明顯。⑤電氣設(shè)備，新能源車(chē)銷(xiāo)量持續(xù)超預(yù)期，風(fēng)電光伏穩(wěn)步推進(jìn)，行業(yè)景氣持續(xù)高位，三季報(bào)超預(yù)期可能性大。
級(jí)掌柜有話說(shuō)：只談干貨，不談風(fēng)月。
