外資加速流入，釋放何種信號(hào)？

外資流入A股主要有QFII、RQFII和陸股通三種形式，其中借道陸股通北上買入A股是最主要的途徑。截至1月18日，北向資金年內(nèi)累計(jì)凈買入規(guī)模高達(dá)938.8億元，已超2022年全年水平，成為近期A股市場(chǎng)最主要的增量資金。此次外資做多中國(guó)緣何而起？哪些行業(yè)受到北向資金的青睞？當(dāng)前北向資金的加速流入狀態(tài)又是否能夠持續(xù)？

美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期緩解。美國(guó)12月CPI數(shù)據(jù)同比上升6.5%，連續(xù)6個(gè)月放緩，環(huán)比為兩年半來(lái)首次轉(zhuǎn)負(fù)。通脹壓力緩解抬升美聯(lián)儲(chǔ)放緩加息預(yù)期，美債利率下行，全球流動(dòng)性環(huán)境邊際改善。

海外經(jīng)濟(jì)衰退周期升溫，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化。在美歐央行緊縮的背景下，全球經(jīng)濟(jì)衰退的壓力顯現(xiàn)，1月10日世界銀行發(fā)布《全球經(jīng)濟(jì)展望》，將2023年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)從6個(gè)月前預(yù)測(cè)的3%降至1.7%，全球經(jīng)濟(jì)面臨急劇放緩風(fēng)險(xiǎn)。而中國(guó)在2022年底地產(chǎn)紓困政策和防疫優(yōu)化政策密集發(fā)布后，基本面預(yù)期持續(xù)改善，多家外資機(jī)構(gòu)上調(diào)中國(guó)2023年GDP增速的預(yù)測(cè)。隨著全國(guó)各地疫情逐漸度過(guò)高峰期，以及中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地，2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望率先復(fù)蘇。

從北向資金持股市值看，電新、消費(fèi)、金融板塊存量高且增加額居前。2023年1月1日至18日，北向資金持股市值增加額最多的行業(yè)分別是電力設(shè)備、食品飲料、非銀金融、電子和醫(yī)藥生物，其中食品飲料和電力設(shè)備仍是當(dāng)前北向資金持股市值的TOP2行業(yè)。

從北向資金持股占比看，消費(fèi)板塊占比較高且仍在提升。2023年1月1日至18日，北向資金持股占比提升最高的行業(yè)分別是有色金屬、美容護(hù)理、非銀金融、商貿(mào)零售和家用電器。其中家用電器和美容護(hù)理是當(dāng)前外資持股占比最高的行業(yè)。

針對(duì)受到北向資金青睞的行業(yè)：新能源景氣向上，電新板塊備受追捧；疫后消費(fèi)場(chǎng)景放開(kāi)以及消費(fèi)潛力釋放，消費(fèi)復(fù)蘇預(yù)期強(qiáng)化；地產(chǎn)紓困政策密集發(fā)布，有望防范化解經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，疊加疫后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，金融板塊或顯著受益。

春節(jié)之后，在政策和增長(zhǎng)預(yù)期之下，中國(guó)資產(chǎn)有望維持積極的吸引力，北向資金有望持續(xù)流入。從估值角度看，近期北上資金加倉(cāng)較多的電力設(shè)備、食品飲料、非銀金融、電子和醫(yī)藥生物行業(yè)，其估值有所修復(fù)但仍具有向上空間，當(dāng)前PE（TTM）分別處于2010年以來(lái)的10%、74%、35%、12%和6%分位。

以史為鑒，自深港通開(kāi)通以來(lái)，人民幣升值疊加北向資金持續(xù)凈流入的階段包括2017年1月至2018年1月、2018年11月至2019年3月、2019年9月至2020年1月、2020年11月至2022年2月，其中最短持續(xù)時(shí)間為5個(gè)月。本輪北向資金自11月以來(lái)持續(xù)流入2個(gè)月半，在國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期錯(cuò)位、美聯(lián)儲(chǔ)加息周期放緩的背景下，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期最為明確，有望吸引全球資金加大對(duì)于中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)的配置力度，預(yù)計(jì)北上資金流入仍有一定的持續(xù)時(shí)間。