今年以來A股行情一波三折，從關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)指標(biāo)來看，經(jīng)濟(jì)或在筑底過程中。盡管這個(gè)階段波動(dòng)較大，但或許大的機(jī)會(huì)也在這種環(huán)境中醞釀。
8月份的CPI（居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)）、PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)）數(shù)據(jù)出爐。CPI同比上漲2.5%，環(huán)比下降0.1%；PPI同比上漲2.3%，環(huán)比下降1.2%。這是自2021年以來，CPI同比漲幅首次超過PPI，物價(jià)剪刀差迎來了反轉(zhuǎn)。
這些信號(hào)意味著什么？對(duì)于各位客官而言，當(dāng)下又該如何布局呢？隨富二一起一探究竟~
首先簡(jiǎn)單解釋一下PPI和CPI是什么？
PPI是工業(yè)生產(chǎn)者出場(chǎng)價(jià)格指數(shù)，反映的是上游工業(yè)品的出廠價(jià)格；CPI是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，反映的是中下游產(chǎn)品物價(jià)。談及PPI和CPI，往往會(huì)提及“剪刀差”，即PPI同比與CPI同比的差額：當(dāng)PPI-CPI為正，意味著成本上升，利好上游原材料企業(yè)；當(dāng)PPI-CPI為負(fù)，則說明上游利潤(rùn)向中下游傳導(dǎo)，中下游消費(fèi)企業(yè)的盈利改善可期。
PPI-CPI剪刀差為負(fù)
消費(fèi)板塊往往有超額收益
8月，PPI-CPI剪刀差轉(zhuǎn)負(fù)，為近20個(gè)月以來首次，或是較為重要的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。
◆ 復(fù)盤歷史上四次PPI-CPI剪刀差為負(fù)的時(shí)候，消費(fèi)表現(xiàn)亮眼，中證消費(fèi)指數(shù)漲幅均值為105%。這是因?yàn)樯嫌纹髽I(yè)成本承壓、利潤(rùn)受損，而中下游企業(yè)在利潤(rùn)傳導(dǎo)的過程中盈利得到改善，使得消費(fèi)企業(yè)二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)較好。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022-08-31。指數(shù)歷史走勢(shì)不預(yù)示未來，不構(gòu)成未來收益的保證。
◆ 進(jìn)一步看，在歷史上PPI-CPI剪刀差為負(fù)時(shí)，農(nóng)林牧漁、家用電器、食品飲料等消費(fèi)細(xì)分行業(yè)在權(quán)益市場(chǎng)中獲得了超額收益。因此，當(dāng)下或許可以重點(diǎn)關(guān)注農(nóng)林牧漁、家用電器和食品飲料等細(xì)分板塊利潤(rùn)提升帶來的投資機(jī)會(huì)。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022-08-31。
社零數(shù)據(jù)顯示回暖
消費(fèi)修復(fù)趨勢(shì)明朗
8月，社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增加5.4%，較前值增加2.7%。由于疫情的趨緩、疊加前期穩(wěn)增長(zhǎng)、促消費(fèi)等一系列政策的推動(dòng)，消費(fèi)得以維持穩(wěn)健復(fù)蘇的態(tài)勢(shì)。
◆ 向后看，國(guó)泰君安指出，目前部分核心業(yè)績(jī)確定性較高，在疫情常態(tài)化防控基礎(chǔ)上，消費(fèi)景氣度邊際提振，傳統(tǒng)線下消費(fèi)賽道有望回暖，可以關(guān)注低估值、且景氣度改善的布局機(jī)會(huì)。
數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，Wind，截至2022-08-31。
股債性價(jià)比到達(dá)高位
消費(fèi)配置價(jià)值顯現(xiàn)
剪刀差的周期性特征和社零數(shù)據(jù)的回暖都讓我們看到消費(fèi)賽道的光明前景，而要看當(dāng)下是否是“好價(jià)格”，是否值得配置，富二一般還會(huì)看一個(gè)指標(biāo)，就是股債性價(jià)比。
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詳細(xì)來說就是，如果“股息率-10年期國(guó)債收益率”處于歷史高位，那就說明僅靠長(zhǎng)期分紅就能戰(zhàn)勝國(guó)債收益率。用中證消費(fèi)指數(shù)股息率-十年期國(guó)債收益率來看消費(fèi)板塊的股債性價(jià)比可以發(fā)現(xiàn)，中證消費(fèi)指數(shù)的股債性價(jià)比處于-1.4%的歷史偏高位置，消費(fèi)板塊現(xiàn)在具有較好的配置價(jià)值。
數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2022-09-20。指數(shù)歷史走勢(shì)不預(yù)示未來，不構(gòu)成未來收益的保證。
國(guó)慶將至，相信不少客官已經(jīng)安排好外出旅行?！敖鹁陪y十”消費(fèi)旺季的推動(dòng)下，食品飲料、旅游、免稅等細(xì)分行業(yè)也有望受益。對(duì)于各位客官而言，可以關(guān)注富國(guó)大消費(fèi)女神王園園的富國(guó)消費(fèi)主題（A類：519915，C類：011309）和富國(guó)品質(zhì)生活（A類：006179，C類：013047），也可以關(guān)注消費(fèi)50ETF（515650）及聯(lián)接基金（A類：008975，C類：008976）、國(guó)貨ETF（561130）及聯(lián)接基金（A類：014406，C類：014407）來把握消費(fèi)修復(fù)下的投資機(jī)遇。
-#日富一日 消費(fèi)-
各位客官是否看好剪刀差轉(zhuǎn)負(fù)后的消費(fèi)行情呢？國(guó)慶將至，會(huì)選擇去哪里出游？歡迎客官留言分享！
留言被精選且點(diǎn)贊數(shù)前10名的客官，富二將獎(jiǎng)勵(lì)10元話費(fèi)給到客官~！
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