上周指數(shù)企穩(wěn)反彈，且周五北上資金單日凈買入147.53億創(chuàng)年內(nèi)新高，推動(dòng)價(jià)值股引領(lǐng)市場(chǎng)上漲。行情的基礎(chǔ)首先是連續(xù)回調(diào)后滬深300指數(shù)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落至5月初附近，市場(chǎng)底部區(qū)域的“穩(wěn)”，一旦有積極變化市場(chǎng)即有向上的機(jī)遇；其次是央行降準(zhǔn)、歐元企穩(wěn)后，美元指數(shù)沖高回落，人民幣匯率守住“7”，北上資金大幅買入成市場(chǎng)主要推力。
向前看，市場(chǎng)通過下跌將經(jīng)濟(jì)弱逐步納入預(yù)期，在“底部區(qū)域”，市場(chǎng)更應(yīng)關(guān)注積極的變化。當(dāng)前是積極的變化有五。1）在重要會(huì)議以前，通常政策求“穩(wěn)”意愿足，預(yù)計(jì)到10月中旬政策對(duì)市場(chǎng)的支持力度或有增無減；2）8月通脹低于預(yù)期，強(qiáng)化市場(chǎng)的流動(dòng)性寬松預(yù)期；3）歐洲天然氣儲(chǔ)備完成，天然氣價(jià)格大幅回落，歐元企穩(wěn)美元指數(shù)回落，疊加央行外匯降準(zhǔn)將在本周四落地，人民幣匯率有望企穩(wěn)反彈，有助于北上資金回流；4）8月社融仍弱但顯復(fù)蘇跡象，有助改善市場(chǎng)較低的經(jīng)濟(jì)預(yù)期；5）本輪調(diào)整主因交投過熱，而非景氣衰減，因此市場(chǎng)當(dāng)前縮量后，交投情緒回落，已經(jīng)釋放了調(diào)整壓力，前期的景氣賽道或重新受到資金青睞。
10月中旬重要會(huì)議前，政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”意愿足。近幾周國(guó)常每周均有政策出臺(tái)，體現(xiàn)政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”意愿十足，有助于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
8月CPI為2.5%，PPI為2.3%，分別較上月回落0.2和1.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)通脹壓力較小，為貨幣政策創(chuàng)造良好的弱通脹環(huán)境。此外，CPI-PPI剪刀差持續(xù)擴(kuò)大，有助于利潤(rùn)從上游向下游制造業(yè)、消費(fèi)行業(yè)轉(zhuǎn)移，利于消費(fèi)、制造業(yè)復(fù)蘇。
人民幣匯率企穩(wěn)，北上資金或逐步回流。向前看，調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率本周落地，疊加歐元匯率企穩(wěn)美元指數(shù)或延續(xù)回落趨勢(shì)，人民幣匯率企穩(wěn)的概率較高，而人民幣匯率企穩(wěn)，北上資金回流，對(duì)北上資金持股較高的價(jià)值股推動(dòng)較大。
8月延續(xù)寬貨幣格局，寬信用幅度改善，且仍有修復(fù)空間。8月M2同比增12.2%，社融同比增10.5%，M2讀數(shù)環(huán)比提升，顯示當(dāng)前政策“寬貨幣”基調(diào)延續(xù)，而社融讀數(shù)基本保持穩(wěn)定。結(jié)構(gòu)上，8月新增人民幣貸款較7月和去年同期均有改善，顯示8月“寬信用”有所修復(fù)，但社融同比讀數(shù)仍低，仍有改善空間。
行業(yè)配置：
一方面要著眼長(zhǎng)期，關(guān)注業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性強(qiáng)、基本面景氣度的成長(zhǎng)板塊機(jī)遇。其次在成長(zhǎng)股階段性過熱時(shí)，配置高通脹、疫后復(fù)蘇板塊以降低波動(dòng)。
目錄
◆ 1 、市場(chǎng)展望探討
◆ 2 、行業(yè)配置思路
◆ 3、本周市場(chǎng)回顧
（一）市場(chǎng)行情回顧
（二）資金供需情況
◆ 4、下周宏觀事件關(guān)注
Part 1
市場(chǎng)展望探討
上周指數(shù)企穩(wěn)反彈，且周五北上資金單日凈買入147.53億創(chuàng)年內(nèi)新高，推動(dòng)價(jià)值股引領(lǐng)市場(chǎng)上漲。行情的基礎(chǔ)首先是連續(xù)回調(diào)后滬深300指數(shù)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)回落至5月初附近，市場(chǎng)底部區(qū)域的“穩(wěn)”，一旦有積極變化市場(chǎng)即有向上的機(jī)遇；其次是央行降準(zhǔn)、歐元企穩(wěn)后，美元指數(shù)沖高回落，人民幣匯率守住“7”，北上資金大幅買入成市場(chǎng)主要推力。
向前看，市場(chǎng)通過下跌將經(jīng)濟(jì)弱逐步納入預(yù)期，在“底部區(qū)域”，市場(chǎng)更應(yīng)關(guān)注積極的變化。當(dāng)前是積極的變化有五。1）在重要會(huì)議以前，通常政策求“穩(wěn)”意愿足，預(yù)計(jì)到10月中旬政策對(duì)市場(chǎng)的支持力度或有增無減；2）8月通脹低于預(yù)期，強(qiáng)化市場(chǎng)的流動(dòng)性寬松預(yù)期；3）歐洲天然氣儲(chǔ)備完成，天然氣價(jià)格大幅回落，歐元企穩(wěn)美元指數(shù)回落，疊加央行外匯降準(zhǔn)將在本周四落地，人民幣匯率有望企穩(wěn)反彈，有助于北上資金回流；4）8月社融仍弱但顯復(fù)蘇跡象，有助改善市場(chǎng)較低的經(jīng)濟(jì)預(yù)期；5）本輪調(diào)整主因交投過熱，而非景氣衰減，因此市場(chǎng)當(dāng)前縮量后，交投情緒回落，已經(jīng)釋放了調(diào)整壓力，前期的景氣賽道或重新受到資金青睞。
10月中旬重要會(huì)議前，政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”意愿足。近幾周國(guó)常每周均有政策出臺(tái)，加碼“穩(wěn)增長(zhǎng)”，且強(qiáng)調(diào)政策加速落地，無論是定向貸款還是專項(xiàng)債提前發(fā)行，均體現(xiàn)政策“穩(wěn)增長(zhǎng)”意愿十足，有助于提振市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。
8月CPI為2.5%，PPI為2.3%，分別較上月回落0.2和1.9個(gè)百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前經(jīng)濟(jì)通脹壓力較小，為貨幣政策創(chuàng)造良好的弱通脹環(huán)境。發(fā)改委約談豬肉企業(yè)后，豬價(jià)上漲放緩，疊加海外通脹回落，國(guó)內(nèi)“輸入性”通脹壓力緩解，8月CPI讀數(shù)環(huán)比回落。而PPI在國(guó)際油價(jià)跌至90美元/桶的背景下繼續(xù)回落，CPI、PPI雙雙走低為維持當(dāng)前寬松的流動(dòng)性環(huán)境創(chuàng)造了條件。此外，CPI-PPI剪刀差持續(xù)擴(kuò)大，有助于利潤(rùn)從上游向下游制造業(yè)、消費(fèi)行業(yè)轉(zhuǎn)移，利于消費(fèi)、制造業(yè)復(fù)蘇。
人民幣匯率企穩(wěn)，北上資金或逐步回流。上周人民幣兌美元一度接近“7”，但央行降低外匯存款準(zhǔn)備金，疊加歐元企穩(wěn)，美元指數(shù)沖高回落，人民幣兌美元反彈至6.9，人民幣匯率企穩(wěn)后，北上資金加速回流。向前看，調(diào)降外匯存款準(zhǔn)備金率本周落地，疊加歐元匯率企穩(wěn)美元指數(shù)或延續(xù)回落趨勢(shì)，人民幣匯率企穩(wěn)的概率較高，而人民幣匯率企穩(wěn)，北上資金回流，對(duì)北上資金持股較高的價(jià)值股推動(dòng)較大。
8月延續(xù)寬貨幣格局，寬信用幅度改善，且仍有修復(fù)空間。8月M2同比增12.2%，社融同比增10.5%，M2讀數(shù)環(huán)比提升，顯示當(dāng)前政策“寬貨幣”基調(diào)延續(xù)，而社融讀數(shù)基本保持穩(wěn)定。社融結(jié)構(gòu)上，8月新增人民幣貸款較7月和去年同期均有改善，顯示在7月社融回落后，8月“寬信用”有所修復(fù)，但社融同比讀數(shù)仍低，仍有改善空間。
Part 2
行業(yè)配置思路
行業(yè)配置上，一方面要著眼長(zhǎng)期，關(guān)注業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性強(qiáng)、基本面景氣度的成長(zhǎng)板塊機(jī)遇。其次在成長(zhǎng)股階段性過熱時(shí)，配置高通脹、疫后復(fù)蘇板塊以降低波動(dòng)。
成長(zhǎng)板塊：著眼長(zhǎng)期布局，當(dāng)前成長(zhǎng)板塊的儲(chǔ)能、光伏（設(shè)備）、風(fēng)電（海風(fēng)）、新能源運(yùn)營(yíng)商、新能源車、軍工、半導(dǎo)體等行業(yè)PEG角度仍有估值性價(jià)比。
高通脹板塊：受益于全球通脹、能源通脹相關(guān)的煤炭、石油石化行業(yè)自6月調(diào)整至今，位子相對(duì)低，且當(dāng)前是市場(chǎng)對(duì)通脹回落預(yù)期較強(qiáng)的時(shí)刻，若高通脹并未如期回落，那么預(yù)期差會(huì)成為高通脹板塊的收益來源。此外，中報(bào)高通脹板塊中報(bào)業(yè)績(jī)占優(yōu)有望表現(xiàn)為短期漲幅占優(yōu)，因此可逢低配置能源通脹受益的煤炭、石油石化行業(yè)，可最大程度分享潛在高通脹延續(xù)的機(jī)遇。
疫后復(fù)蘇板塊：整體反彈力度較小有補(bǔ)漲動(dòng)能，且受益CPI-PPI剪刀差縮窄，利好利潤(rùn)向中下游分配的主要是食品飲料、醫(yī)藥生物（CXO、醫(yī)美）、社會(huì)服務(wù)等行業(yè)。
Part 3
本周市場(chǎng)回顧
本周穩(wěn)定、周期等板塊上漲明顯。本周眾多重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐：國(guó)內(nèi)8月CPI同比首次超過PPI，中下游盈利預(yù)期或?qū)⑿迯?fù)，通脹總體溫和下流動(dòng)性將維持寬松，在全球高通脹的背景下，中國(guó)的通脹形勢(shì)總體相對(duì)溫和，下半年“外緊內(nèi)松”格局將延續(xù)；同時(shí)，8月M2同比增12.2%，社融少增，居民中長(zhǎng)期貸款同比少增幅度減小，M1同比增長(zhǎng)6.1%，反映當(dāng)前貨幣供應(yīng)充足，流動(dòng)性寬松格局未變。上周周報(bào)提出“市場(chǎng)或進(jìn)入底部區(qū)域”，整體估值開始進(jìn)入低估區(qū)間，市場(chǎng)將在底部區(qū)域“穩(wěn)而后進(jìn)”。
（一）市場(chǎng)行情回顧
近一周，上證指數(shù)上漲2.37%，創(chuàng)業(yè)板指上漲0.6%，滬深300上漲1.74%，中證500上漲2.72%，科創(chuàng)50上漲0.36%。風(fēng)格上，穩(wěn)定、周期表現(xiàn)相對(duì)較好，消費(fèi)、成長(zhǎng)表現(xiàn)較差。從申萬一級(jí)行業(yè)看，表現(xiàn)相對(duì)靠前的是房地產(chǎn)（7.51%）、煤炭（6.63%）、有色金屬（6.02%）、公用事業(yè)（4.64%）、石油石化（4.62%）；表現(xiàn)相對(duì)靠后的是傳媒（-3.8%）、農(nóng)林牧漁（-3.31%）、食品飲料（-1.44%）、計(jì)算機(jī)（-0.57%）、美容護(hù)理（-0.45%）。
本周煤炭業(yè)績(jī)中樞抬升，盈利增速維持高位，相關(guān)板塊受益領(lǐng)漲。從Wind熱門概念板塊來看，表現(xiàn)相對(duì)靠前的是火電（9.54%）、新疆振興（8.1%）、光伏逆變器（6.87%）、煤炭開采（6.62%）、電力股（6.53%）；表現(xiàn)相對(duì)靠后的是飼料（-5.92%）、雞產(chǎn)業(yè)（-5.26%）、豬產(chǎn)業(yè)（-4.97%）、網(wǎng)絡(luò)游戲（-4.55%）、今日頭條平臺(tái)（-4.5%）。
（二）資金供需情況
資金需求方面，本周一級(jí)市場(chǎng)規(guī)模有所減少，限售股解禁壓力上行，重要股東減持。本周一級(jí)市場(chǎng)資金募集金額合計(jì)183.85億元，較上周減少70% ；結(jié)構(gòu)上，IPO募集124.5億元，周環(huán)比減少0.13% ；增發(fā)募集59.35億，周環(huán)比減少87.84% 。本周限售股解禁規(guī)模合計(jì)673.19億元，周環(huán)比減少31.31% ，根據(jù)目前披露的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)下周解禁規(guī)模約435.23億元，解禁壓力有所上行。本周重要股東減持62.33億元，上周減持73.15億元。
資金供給方面，本周基金發(fā)行減少，北向資金凈流出。本周北向資金凈流出2.21億元，較上周減少150.11% ，其中滬股通凈流入51.14億元，深股通凈流出53.35億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計(jì)55.32億份，環(huán)比減少45.16% ，顯示基金發(fā)行遇冷。本周開放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額幾乎保持不變?yōu)?7933.2億份，混合型份額幾乎保持不變?yōu)?0201.02億份。
Part 4
下周宏觀事件關(guān)注？
-#日富一日 穩(wěn)而后進(jìn)-
當(dāng)前最有機(jī)會(huì)的板塊可能是什么？歡迎各位客官留言分享對(duì)于市場(chǎng)的觀點(diǎn)～
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