北京時(shí)間7月28日凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，上調(diào)利率至2.25%～2.50%的范圍內(nèi)。這也是美聯(lián)儲(chǔ)自六月以來連續(xù)第二次加息75個(gè)基點(diǎn)。在此之前，美聯(lián)儲(chǔ)本輪已進(jìn)行3次加息，但在抑制通脹方面收效甚微，6月CPI當(dāng)月同比高達(dá)9.10%，創(chuàng)40年來新高。但持續(xù)加息對經(jīng)濟(jì)的沖擊，已逐漸開始體現(xiàn)，金融市場從“交易通脹”逐漸過渡到“交易衰退”。
美國金融市場已經(jīng)充分消化加息負(fù)面沖擊
本次加息決定一經(jīng)釋出，美股指數(shù)應(yīng)聲上漲。其中，納斯達(dá)克指數(shù)當(dāng)天上漲4.06%，標(biāo)普500指數(shù)上漲2.62%；同時(shí)，美債收益率小幅下跌，美元指數(shù)出現(xiàn)回落。由此可見，美國市場對本次加息的預(yù)期已充分消化，匯率市場和利率市場反應(yīng)都較為平淡。
特別是美國十年期國債收益率在6月14日達(dá)到高點(diǎn)3.49%之后，不僅沒有隨著本次加息而有所走高，相反進(jìn)一步回落至7月28日的2.68%。這意味著即使美聯(lián)儲(chǔ)9月再次加息75個(gè)基點(diǎn)，美國十年期國債收益率也難以突破3.5%，反應(yīng)出市場對未來加息的擔(dān)憂下降。
美聯(lián)儲(chǔ)加息已進(jìn)入后半程
居高不下的通脹，是美國2020年以來持續(xù)貨幣寬松、疫情與“俄烏沖突”帶來的供應(yīng)鏈緊張、以及疫后不斷上漲的工資綜合推動(dòng)的結(jié)果。遏制高通脹，是本輪美聯(lián)儲(chǔ)積極加息的根本動(dòng)力；較低的失業(yè)率則是美聯(lián)儲(chǔ)加息的信心所在；但反觀1980年以來過去四輪美國勞動(dòng)力市場失業(yè)率的低點(diǎn)，往往對應(yīng)著美聯(lián)儲(chǔ)加息的尾聲。因?yàn)槭I(yè)率的見底回升，往往意味著中期角度經(jīng)濟(jì)走弱的趨勢出現(xiàn)。目前美國本輪失業(yè)率已經(jīng)走在歷史新低，如果未來一旦反彈，則可能意味著本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的結(jié)束。
盡管美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾否認(rèn)了美國陷入衰退的說法，表示當(dāng)前美國就業(yè)市場依舊強(qiáng)勁，并暗示美聯(lián)儲(chǔ)可能在九月采取類似行動(dòng)，釋放出放緩加息步伐的信號。但他也承認(rèn)美聯(lián)儲(chǔ)避免引發(fā)衰退、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”的路徑已經(jīng)變窄，且有可能變得更窄。
在經(jīng)濟(jì)增長方面，一季度美國GDP環(huán)比下降1.6%，最新公布的二季度GDP環(huán)比下降0.9%，這意味著美國已進(jìn)入技術(shù)性衰退。同時(shí)，美國的消費(fèi)者信心與投資信心指數(shù)都發(fā)生下滑，處于歷史低位，意味著接下來美國居民與企業(yè)的消費(fèi)與投資活動(dòng)可能延續(xù)放緩趨勢。美國2年期與10年期國債收益率出現(xiàn)倒掛，作為前瞻性指標(biāo)也預(yù)示著美國經(jīng)濟(jì)的衰退，推動(dòng)交易邏輯從交易通脹到交易衰退的轉(zhuǎn)變。
從歷史數(shù)據(jù)上來看，由于長期經(jīng)濟(jì)增速放緩，美聯(lián)儲(chǔ)歷輪加息都不會(huì)高于上輪高點(diǎn)，而本輪加息利率已達(dá)到2018年上輪加息的高 點(diǎn)2.5%。而本次加息后，美國聯(lián)邦目標(biāo)利率已經(jīng)達(dá)到2.5%，由此可以推斷本輪加息進(jìn)程已進(jìn)入后半段。
美聯(lián)儲(chǔ)加息對A股影響趨淡
美聯(lián)儲(chǔ)加息往往通過影響人民幣匯率而對A股產(chǎn)生影響，但是當(dāng)前我國匯率與通脹水平較為穩(wěn)定，市場整體流動(dòng)性未見收緊態(tài)勢，經(jīng)濟(jì)基本面有支撐，而且整體估值水平不高。因此，美聯(lián)儲(chǔ)本次加息對A股影響有限，不會(huì)出現(xiàn)過大波動(dòng)，而通過觀察上證指數(shù)與標(biāo)普500的走勢，也可看見A股獨(dú)立性的提高。
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