本周“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情以震蕩為主，在下周國內(nèi)政治局會議和海外美聯(lián)儲議息會議降低宏觀不確定性前，市場或繼續(xù)聚焦中報業(yè)績關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。
宏觀環(huán)境而言，4.27至今的“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情與4月底召開的政治局會議穩(wěn)定市場預(yù)期密不可分，在當(dāng)前部分景氣賽道如新能源板塊已經(jīng)面臨“漲太多”的情況下，7月政治局會議如何定調(diào)未來的宏觀環(huán)境值得重點關(guān)注。
流動性而言，“內(nèi)松外緊”的大格局未變，可關(guān)注內(nèi)外邊際變化。海外來看，下周四美聯(lián)儲議息會議召開在即，目前利率期貨顯示美聯(lián)儲有80.5%的概率加息75bp，19.5%的概率加息100bp，美聯(lián)儲激進(jìn)的加息風(fēng)格延續(xù)，且歐央行本周加息50bp，歐美聯(lián)手加息，短期海外流動性環(huán)境繼續(xù)偏緊。國內(nèi)來看，當(dāng)前7天逆回購利率與DR007利率差額保持高位，顯示國內(nèi)流動性充裕的環(huán)境未變，流動性寬松是當(dāng)前A股在“漲太多”后依舊能保持高位震蕩的核心支撐。
公募基金二季度繼續(xù)重倉新能源，持倉占比創(chuàng)歷史新高。食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)持倉占比分列二、三。從行業(yè)配置比例歷史百分位看，靠前的是電力設(shè)備（100.00%）、有色金屬（97.5%）、食品飲料（86.00%）、社會服務(wù)（85.4%）和美容護(hù)理（82.00%）。
從超配比例看，二季度電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物超配比例領(lǐng)先，分別為8.87%、6.9%和2.24%。從超配比例的歷史百分位看，靠前的是石油石化（97.80%）、社會服務(wù)（97.80%）和有色金屬（95.70%）、電力設(shè)備（93.60%）和鋼鐵（93.60%）。
從增持市值看，二季度電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物增持較多，分別為761.66、245.09和233.12億元。從增持比例看，二季度社會服務(wù)、紡織服飾和美容護(hù)理增持比例靠前，分別為63.61%、55.13%和48.43%。
通脹壓力而言，海外“衰退交易”繼續(xù)壓制大宗商品價格，短期仍然承壓，可關(guān)注下周聯(lián)儲議息會議后的趨勢性變化。聯(lián)儲當(dāng)前選擇激進(jìn)加息，而美國經(jīng)濟(jì)則直接承壓。當(dāng)“衰退交易”漸成主流，全球大宗商品價格顯著承壓，當(dāng)前原油、銅、鎳價格都低位徘徊。短期在聯(lián)儲激進(jìn)加息的壓力下，大宗商品價格回落的趨勢大概率保持，而下周聯(lián)儲議息會議落地后，大宗商品價格的趨勢性變化更值得關(guān)注。
來到7月末，宏觀上，在市場“以我為主”的背景下，關(guān)注年中政治局會議對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長、流動性等定調(diào)。微觀上，隨著業(yè)績快報、中報等逐步披露，市場繼續(xù)處于“聚焦業(yè)績”階段。
行業(yè)配置：
“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情深度演繹后，一方面要著眼長期，關(guān)注業(yè)績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇，另一方面也要著眼性價比，關(guān)注疫后復(fù)蘇板塊漲幅小“位子低”和疫后改善力度有望提升。此外，雖然“衰退交易”使得大宗商品價格回落和周期股回落，但考慮到全球高通脹趨勢并未完全扭轉(zhuǎn)，受益于全球通脹的高通脹板塊或值得逢低關(guān)注。
成長板塊：著眼長期布局，當(dāng)前成長板塊的新能源車、光伏、風(fēng)電、儲能、軍工、半導(dǎo)體等行業(yè)PEG角度仍有估值性價比。
疫后復(fù)蘇板塊：受益疫情趨緩，且整體反彈力度較小有補漲動能，主要是食品飲料、醫(yī)藥生物（CXO、醫(yī)美）、社會服務(wù)等行業(yè)。
高通脹板塊：在通脹的“外困”暫時未趨勢性緩解的背景下，逢低配置能源通脹受益的煤炭、石油石化行業(yè)以及食品通脹受益的農(nóng)林牧漁行業(yè)。
目錄
◆ 1 、市場展望探討
◆ 2 、行業(yè)配置思路
◆ 3、本周市場回顧
（一）市場行情回顧
（二）資金供需情況
◆ 4、下周宏觀事件關(guān)注
Part 1
市場展望探討
本周“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情以震蕩為主，在下周國內(nèi)政治局會議和海外美聯(lián)儲議息會議降低宏觀不確定性前，市場或繼續(xù)聚焦中報業(yè)績關(guān)注結(jié)構(gòu)性機會。
宏觀環(huán)境而言，4.27至今的“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情與4月底召開的政治局會議穩(wěn)定市場預(yù)期密不可分，在當(dāng)前部分景氣賽道如新能源板塊已經(jīng)面臨“漲太多”的情況下，7月政治局會議如何定調(diào)未來的宏觀環(huán)境值得重點關(guān)注。
流動性而言，“內(nèi)松外緊”的大格局未變，可關(guān)注內(nèi)外邊際變化。海外來看，下周四美聯(lián)儲議息會議召開在即，目前利率期貨顯示美聯(lián)儲有80.5%的概率加息75bp，19.5%的概率加息100bp，在6月美國CPI超預(yù)期的背景下，美聯(lián)儲激進(jìn)的加息風(fēng)格延續(xù)，且歐央行本周加息50bp，歐美聯(lián)手加息，短期海外流動性環(huán)境繼續(xù)偏緊。國內(nèi)來看，當(dāng)前7天逆回購利率與DR007利率差額保持高位，顯示國內(nèi)流動性充裕的環(huán)境未變，流動性寬松是當(dāng)前A股在“漲太多”后依舊能保持高位震蕩的核心支撐。
公募基金二季度繼續(xù)重倉新能源，持倉占比創(chuàng)歷史新高。從行業(yè)配置看，二季度代表的新能源板塊的電力設(shè)備行業(yè)持倉占比達(dá)17.88%，創(chuàng)歷史新高，顯示公募依舊偏好高景氣的新能源賽道。食品飲料、醫(yī)藥生物行業(yè)持倉占比分列二、三，分別為16.11%和10.07%。從行業(yè)配置比例歷史百分位看，靠前的是電力設(shè)備（100.00%）、有色金屬（97.5%）、食品飲料（86.00%）、社會服務(wù)（85.4%）和美容護(hù)理（82.00%）。
公募基金二季度超配電力設(shè)備、食品飲料和醫(yī)藥生物。從超配比例看，二季度電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物超配比例領(lǐng)先，分別為8.87%、6.9%和2.24%。從超配比例的歷史百分位看，靠前的是石油石化（97.80%）、社會服務(wù)（97.80%）和有色金屬（95.70%）、電力設(shè)備（93.60%）和鋼鐵（93.60%）。
公募基金二季度增持電力設(shè)備、食品飲料和汽車行業(yè)。從增持市值看，二季度電力設(shè)備、食品飲料、醫(yī)藥生物增持較多，分別為761.66、245.09和233.12億元。從增持比例看，二季度社會服務(wù)、紡織服飾和美容護(hù)理增持比例靠前，分別為63.61%、55.13%和48.43%。
通脹壓力而言，海外“衰退交易”繼續(xù)壓制大宗商品價格，短期仍然承壓，可關(guān)注下周聯(lián)儲議息會議后的趨勢性變化。聯(lián)儲當(dāng)前選擇激進(jìn)加息，而美國經(jīng)濟(jì)則直接承壓。當(dāng)“衰退交易”漸成主流，全球大宗商品價格顯著承壓，當(dāng)前原油、銅、鎳價格都低位徘徊。短期在聯(lián)儲激進(jìn)加息的壓力下，大宗商品價格回落的趨勢大概率保持，而下周聯(lián)儲議息會議落地后，大宗商品價格的趨勢性變化更值得關(guān)注。
來到7月末，宏觀上，在市場“以我為主”的背景下，關(guān)注年中政治局會議對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長、流動性等定調(diào)。微觀上，隨著業(yè)績快報、中報等逐步披露，市場繼續(xù)處于“聚焦業(yè)績”階段。
Part 2
行業(yè)配置思路
行業(yè)配置上，“復(fù)蘇兌現(xiàn)”行情深度演繹后，一方面要著眼長期，關(guān)注業(yè)績成長性強、基本面景氣度的成長板塊機遇，另一方面也要著眼性價比，關(guān)注疫后復(fù)蘇板塊漲幅小“位子低”和疫后改善力度有望提升。此外，雖然“衰退交易”使得大宗商品價格回落和周期股回落，但考慮到全球高通脹趨勢并未完全扭轉(zhuǎn)，受益于全球通脹的高通脹板塊或值得逢低關(guān)注。
成長板塊：著眼長期布局，當(dāng)前成長板塊的新能源車、光伏、風(fēng)電、儲能、軍工、半導(dǎo)體等行業(yè)PEG角度仍有估值性價比。
疫后復(fù)蘇板塊：受益疫情趨緩，且整體反彈力度較小有補漲動能，主要是食品飲料、醫(yī)藥生物（CXO、醫(yī)美）、社會服務(wù)等行業(yè)。
高通脹板塊：在通脹的“外困”暫時未趨勢性緩解的背景下，逢低配置能源通脹受益的煤炭、石油石化行業(yè)以及食品通脹受益的農(nóng)林牧漁行業(yè)。
Part 3
本周市場回顧
本周周期、金融等板塊上漲明顯；受國內(nèi)有關(guān)利好政策推動，環(huán)保板塊表現(xiàn)強勢；由于生豬價格下半年大幅上漲可能性小，影響農(nóng)林牧漁板塊表現(xiàn)欠佳。
（一）市場行情回顧
近一周，上證指數(shù)上漲1.30%，創(chuàng)業(yè)板指下跌0.84%，滬深300下跌0.24%，中證500上漲1.50%，科創(chuàng)50上漲1.19%。風(fēng)格上，周期、金融表現(xiàn)相對較好，消費、穩(wěn)定表現(xiàn)較差。從申萬一級行業(yè)看，表現(xiàn)相對靠前的是環(huán)保（5%）、計算機（4.88%）、傳媒（4.77%）、綜合（4.45%）、機械設(shè)備（3.94%）；表現(xiàn)相對靠后的是農(nóng)林牧漁（-1.6%）、電力設(shè)備（-1.59%）、建筑材料（-1.11%）、煤炭（-1.06%）、醫(yī)藥生物（-0.76%）。
本周受美國加速通過“芯片法案”并限制半導(dǎo)體企業(yè)在中國投資的影響，國內(nèi)半導(dǎo)體企業(yè)擴(kuò)大資本開支以提高國內(nèi)市占率，并帶動半導(dǎo)體設(shè)備國產(chǎn)化推進(jìn)，推動今日半導(dǎo)體行業(yè)走強。從Wind熱門概念板塊來看，表現(xiàn)相對靠前的是鈦白粉（11.12%）、光模塊（9.89%）、工業(yè)母機（8.99%）、華為HMS（8.43%）、華為鴻蒙（8.31%）；表現(xiàn)相對靠后的是鋰礦（-4.02%）、鋰電電解液（-3%）、CRO（-2.74%）、磷化工（-2.67%）、綠電（-2.44%）。
（二）資金供需情況
資金需求方面，本周一級市場規(guī)模有所增加，限售股解禁壓力下行，重要股東減持。本周一級市場資金募集金額合計299.63億元，較上周增加22.26% ；結(jié)構(gòu)上，IPO募集57.19億元，周環(huán)比減少40.60% ；增發(fā)募集242.44億，周環(huán)比增加62.94% 。本周限售股解禁規(guī)模合計2613.37億元，周環(huán)比增加345.67% ，根據(jù)目前披露的數(shù)據(jù)，預(yù)計下周解禁規(guī)模約582.77億元，解禁壓力有所下行。本周重要股東減持90.58億元，上周減持20.75億元。
資金供給方面，本周基金發(fā)行增加，北向資金繼續(xù)凈流出。本周北向資金凈流出373.6億元，較上周增加83.05% ，其中滬股通凈流出2.79億元，深股通凈流出34.57億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計70.4億份，環(huán)比減少51.71% ，顯示基金發(fā)行遇冷。本周開放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額幾乎保持不變?yōu)?7658.30億份，混合型份額幾乎保持不變?yōu)?0191.18 億份。
Part 4
下周宏觀事件關(guān)注
-#日富一日 以我為主-
轉(zhuǎn)眼已至7月末尾，大家覺得A股“以我為主”的行情接下來會如何演繹呢？歡迎各位客官留言分享對于市場的觀點～
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