上周策略觀點
過去一周，地產和基建是漲幅后5的板塊，這個背后可能反映的仍是目前市場對于經濟整體偏悲觀的預期。本輪上海疫情與20年武漢疫情最大的不同在于：武漢疫情之前國內經濟本身就處于復蘇趨勢之中，疊加疫情后海外情況使我們出口、制造業(yè)大幅改善，因此疫情后不需要太多穩(wěn)增長政策和手段，經濟很快回到原有復蘇軌道當中；但上海疫情前經濟本就處于衰退趨勢中，疊加疫情前后海外情況使我們的出口制造業(yè)面臨壓力，因此單是疫情的改善可能無法扭轉有效需求不足的問題，更大力度和速度的穩(wěn)增長可能十分必要。而如果真的政策力度小、進度慢，從結構角度看，需求端確信度相對較高的可能只剩下與居民消費、企業(yè)生產關系不大的板塊，如軍工、光伏、風電、醫(yī)藥、以及電子計算機中的國產化替代。
海外方面，4月18日之后，全球開始交易衰退預期，金屬和黑色開始下跌，道瓊斯指數也開始補跌。這其中有聯儲加息預期提升太快的擔憂，有美國地產和零售數據增速回落的影響，也有中國疫情的因素。但這種交易可能并不會持續(xù)太久，未來一個季度，美國的核心矛盾大概率還是通脹，后續(xù)美債利率可能還有最后一波上行。對于A股而言，從外資流入的角度講，如果未來美聯儲繼續(xù)以通脹為主要目標，那么更多力度的緊縮預期引導和美元流動性收縮，很大概率會帶來外資的持續(xù)流出A股。而萬一美國經濟真的馬上開始衰退了，對于A股影響的關鍵可能就是看國內經濟本身能否先起來。
重點推薦
港股通互聯網ETF（159792）：游戲等互聯網公司低估值修復
智能汽車ETF（515250）：上半場電動化，下半場智能化
農業(yè)ETF（159825）：豬價筑底可能
建材 ETF（516750）：穩(wěn)增長預期升溫
旅游ETF（159766）：疫后修復
科技類
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
大數據ETF（515400）
軍工龍頭ETF（512710）
新能源車（161028）
芯片龍頭ETF（516640）
創(chuàng)50ETF（588380）
科技50ETF（515750）
消費類
消費50ETF（515650）
國貨ETF（561130）
金融類
銀行ETF（159887）
周期類
稀土ETF（159713）
化工50ETF（516120）
機械ETF（159886）
寬基類
300ESGETF（516830）
港股通互聯網ETF（159792）
跟蹤指數：中證港股通互聯網指數（931637.CSI）
上周表現回顧：
上周中證港股通互聯網指數的收益率4.9%，跑贏滬深300的2.2%；港股通互聯網指數整體行情波動大于滬深300。港股通互聯網指數年初至今的收益率為-25.9%，跑輸滬深300的-17.5%。
注：HKC互聯網指數為新發(fā)布指數，并沒有過往凈利潤數據，因此我們選取了HSI恒生互聯網科技指數替代。
行業(yè)展望：
互聯網行業(yè)底部，積極看好底部布局機會
互聯網板塊經歷2021年的監(jiān)管大年后，股價有較明顯回調，目前主要公司基本回落至合理估值區(qū)間，而互聯網這一商業(yè)模式仍有較快增長的潛力。2022年5月17日，全國政協召開數字經濟專題協商會，再次釋放“支持平臺經濟、民營經濟持續(xù)健康發(fā)展”的積極信號。目前互聯網行業(yè)政策底較為夯實，估值性價比凸顯，隨著之后續(xù)實質性的政策逐步釋放，有望繼續(xù)催化整體板塊股價向上。
內容互聯網公司整體估值邏輯發(fā)生較大轉換，從看重用戶增長轉為注重盈利。分板塊來看：長視頻受政策監(jiān)管影響和行業(yè)間競爭，未來會員和廣告增長有一定壓力；短視頻整體的用戶和時長增長逐漸放緩，但未來針對短視頻內容和各種付費場景的結合仍有較大潛力。
宏觀經濟沖擊下，電商行業(yè)競爭環(huán)境相對激烈，競爭優(yōu)勢從過去的追求量（活躍用戶數、消費額等）轉向追求質（留存率、客單價等）。長期增長空間有望通過直播電商、下沉市場、跨境電商三大領域打開；短期內競爭格局不會有明顯變化，頭部電商平臺注重消費者服務、供應鏈及物流履約管理，優(yōu)勢依舊明顯。
本地生活依然具有廣闊的市場，目前競爭環(huán)境較電商更優(yōu)，美團作為頭部玩家具備足夠強的地推、組織管理能力，競爭者短期難以通過補貼等措施搶奪市場份額。
行業(yè)大事：
專題協商會推動數字經濟健康發(fā)展，互聯網板塊價值回歸
2022年5月17日全國政協召開數字經濟專題協商會，政協主席提出不斷做強做優(yōu)做大數字經濟，使之更好服務和融入新發(fā)展格局、推動高質量發(fā)展。國務院副總理指出要努力適應數字經濟帶來的全方位變革，打好關鍵核心技術攻堅戰(zhàn)，支持平臺經濟持續(xù)健康發(fā)展，支持數字企業(yè)在國內外資本市場上市，以開放促競爭，以競爭促創(chuàng)新。
專題會強調支持平臺經濟、民營經濟持續(xù)健康發(fā)展，為數字經濟發(fā)展指出了明確方向，對行業(yè)短期和中長期健康發(fā)展將帶來積極影響。專題會是繼3月金融委會議、4月政治局會議以來，國家對支持平臺經濟發(fā)展的再次強調。兩個月內最高層領導持續(xù)發(fā)聲，支持平臺經濟規(guī)范健康發(fā)展等公開表態(tài)，使得各項支持措施逐步落實，發(fā)展框架逐步清晰。我們認為目前整體傳媒互聯行業(yè)政策底較為夯實，估值性價比凸顯，隨著之后續(xù)實質性的政策逐步釋放，有望繼續(xù)催化整體板塊股價向上。
22年二季度互聯網公司營收增長或將出現較為有力復蘇，短期關注盈利增長較具備可預見性的公司。專題會強調推動數字經濟和實體經濟深度融合，充分挖掘工業(yè)互聯網發(fā)展?jié)摿?。我們認為工業(yè)互聯網能助力實體經濟降本增效，專題會對其的強調將打開長期成長空間。
短期風險方面：政策收緊超預期。
智能汽車ETF（515250）
跟蹤指數：CS智汽車（930721.CSI）
上周表現回顧：
上周CS智汽車指數在周一下跌，后三天連續(xù)上漲，周五小幅下跌，全周累計上漲3.06%，相較滬深300指數跑贏0.82%。
圖：CS智汽車（930721.CSI）當周表現 |
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資料來源：Wind |
上周重點事件：
5月17日，在上海新冠肺炎疫情防控工作新聞發(fā)布會上，臨港新片區(qū)黨工委副書記介紹了本區(qū)復工復產最新情況。由于受產業(yè)鏈協同的影響，整體產能利用率還未滿荷，目前新能源汽車行業(yè)產能利用率約46%，如上汽集團臨港工廠達到50%、特斯拉工廠達到45%，汽車產業(yè)鏈的配套企業(yè)達50%左右。
5月20日，工業(yè)和信息化部在中國汽車流通協會舉行了一場線上線下的座談會，相關負責人表示，目前我國汽車產業(yè)已經出現向好跡象，相關部門正在抓緊研究穩(wěn)定和擴大汽車消費的政策舉措。
下周或未來行業(yè)展望：
4月汽車行業(yè)整體走低，智能汽車發(fā)展同樣受到當前疫情波及和沖擊，但目前國內疫情高點或已過，復工復產循序漸進，支持政策加速落地，智能汽車有望增長。長期來看，智能汽車的發(fā)展符合“雙碳”戰(zhàn)略目標，得到國家的大力支持。5G、新基建的浪潮以及碳中和引領的綠色出行，將為智能網聯汽車打開更加廣闊的發(fā)展空間。伴隨著芯片供給不足問題的逐漸改善，預計智能汽車行業(yè)將繼續(xù)維持高景氣度。
農業(yè)ETF（159825）
跟蹤指數：中證農業(yè)（000949）
兩周表現回顧：
上周中證農業(yè)指數的收益率為1.62%，跑輸滬深300的2.23%；行情波動較?。恢凶C農業(yè)指數2022年年初至今的收益率為-10.24%，跑贏滬深300的-17.46%。
行業(yè)展望：
近期豬價表現震蕩，主要原因在于年初非瘟及仔豬腹瀉疫情導致當下生豬供應下降。4月份主要養(yǎng)殖企業(yè)商品豬出欄環(huán)比下降7%。養(yǎng)殖行業(yè)當下仍處于虧損狀態(tài)，預計豬價3季度末或繼續(xù)下行。當下產能不支持豬價大幅反彈，行業(yè)產能去化仍在持續(xù)。農業(yè)農村部4月份能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.2%，5月預計仍將呈現持續(xù)去化。農業(yè)農村部4月份能繁母豬存欄量環(huán)比下降0.2%，5月預計仍將呈現持續(xù)去化。養(yǎng)殖股調整后目前性價比較高，周期大邏輯并未發(fā)生根本性變化，當前時點建議重點配置生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦成本優(yōu)勢的行業(yè)龍頭，此外關注大股東全額參與定增，當下估值偏低、成本端邊際變化明顯的公司。
種子/種植：
2022年一季度種植業(yè)板塊營收、凈利均有較好增長，2021/2022銷售季主要種企業(yè)績、凈利率均有大幅提升；種子行業(yè)2022年一季度合計營收34.58億元，同比增長8%，歸母凈利潤1.72億元，同比增長30%。2022年種業(yè)景氣度有望超預期，轉基因、種子法等政策有望改善行業(yè)“劣幣驅逐良幣”現象，改善行業(yè)格局。種植鏈關注糧食價格上漲相關主題。
短期風險：行業(yè)去產能不達預期。
建材ETF（516750）
跟蹤指數：中證全指建筑材料指數（931009.CSI）
上周表現回顧：
上周中證建材指數的收益率2.6%，跑贏滬深300的2.2%；中證建材指數整體行情波動大于滬深300。中證建材指數年初至今的收益率為-11.6%，跑贏滬深300的-17.5%。
行業(yè)展望：
放松政策繼續(xù)加碼，5年期LPR下降15BP，3家龍頭房企發(fā)債獲增信，各地樓市大幅加碼放松，紛紛降低首付放松限購。我們認為，隨著政策放松積累和前期限制因素的退去，投資鏈條的行業(yè)基本面越來越接近底部，建材的機會也明顯起來。在基建或者開工端受益的材料相對彈性更大，比如防水材料和水泥。行業(yè)龍頭往往在行業(yè)底部也是逆勢擴張和率先加杠桿的企業(yè)。
大宗建材方面：前期疫情對需求的制約持續(xù)，短期需求呈現弱改善，庫存壓力也使得水泥價格有所松動。但在政策全面加強基建的背景下，隨著疫情緩解后項目趕工，基建項目落地貢獻實物需求，水泥需求有望顯著改善，三四季度集中釋放。夏季錯峰延長也有望緩解高庫存壓力，核心的產能利用率比較高、行業(yè)格局良好的沿長江和珠三角市場，有希望率先看到超預期的水泥價格彈性。行業(yè)自律+潛在環(huán)保能耗約束使得行業(yè)供給能力收縮，中期行業(yè)產能利用率有望維持高位，盈利中樞維持中高位震蕩。2021年度5~8%的分紅收益率使得當前7倍的市盈率估值具有修復空間。
裝修建材方面：基建投資逐步落地加之疫后趕工有望提振需求，偏開工端或基建業(yè)務為主的材料商4月發(fā)貨增速表現較偏竣工端的零售類材料商好，預計在疫情影響減弱、政策效果逐步顯現之下裝修建材發(fā)貨及訂單情況有望好轉。在地產邊際放松預期、原料成本高位回落、壞賬計提和現金流風險預期逐漸釋放之下，板塊整體有望迎來業(yè)績及估值修復。參考消費建材板塊歷史經驗和當前的競爭態(tài)勢來看，在地產行業(yè)資金緩和+信心從底部逐漸恢復的階段，部分公司或將率先借助渠道領先布局、經營效率優(yōu)勢或融資加杠桿等進一步提升份額、進入新的擴張周期，發(fā)貨或訂單增速的拐點可作為右側信號。
行業(yè)大事：
交通部發(fā)布“十四五”交通運輸重大工程項目實施工作方案
交通部提出11項交通運輸重大工程項目包，篩選出一批投資規(guī)模大、社會影響大、技術難度大的項目，作為第一批加快建設交通強國“十四五”重點項目，加快推進前期工作，反映了適度超前開展交通基礎設施投資的要求，將有效帶動“十四五”交通運輸發(fā)展規(guī)劃落地實施，利好交通領域投資加速和相關基礎材料需求。
國家發(fā)展改革委召開5月份新聞發(fā)布會，回答如何推進縣城建設等問題
發(fā)改委提出重點任務是抓好產業(yè)、市政設施、公共服務、環(huán)境基礎設施等方面建設，促進縣鄉(xiāng)村功能銜接互補。要推進縣城產業(yè)配套設施提質增效，要推進縣城市政公用設施提檔升級，要推進縣城公共服務設施提標擴面，要推進縣城環(huán)境基礎設施提級擴能。相關政策舉措的落實有助于以縣城為重要載體的城鎮(zhèn)化建設高質量推進，取得重要進展。
5年期以上LPR下調
5月20日，中國人民銀行授權全國銀行間同業(yè)拆借中心最新公布的貸款市場報價利率（LPR）結果顯示，5年期以上品種報4.45%，上次為4.6%，較上次下降15BP，繼今年1月20日5年期以上LPR下行5BP后再度下行。5年期以上LPR下調，不僅對于降低需求端居民購房成本是切實利好，利于提振市場信心，推動需求端回暖，此外也有助于供給端房企中長期融資成本和經營成本的降低，可有效改善房企現金流壓力。同時也反映了政策面地產放松的力度進一步加大，隨著政策放松積累和疫情等制約因素好轉，地產鏈回暖可期，投資鏈條的行業(yè)基本面越來越接近底部。
短期風險方面：疫情超預期、地產信用風險失控、政策定力超預期。
旅游ETF（159766）
跟蹤指數：中證旅游（930633.CSI）
上周表現回顧：
上周中證旅游指數震蕩上行，全周累計上漲0.88%，相較滬深300指數跑輸1.35個百分點。
圖：中證旅游（930633.CSI）當周表現 |
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資料來源：Wind |
上周重點事件和點評：
5月19日，2022年“中國旅游日”主會場活動在線上舉辦。今年的“中國旅游日”以“感悟中華文化，享受美好旅程”為主題，主會場活動選址平遙古城，全國各地廣泛聯動、線上線下共同發(fā)力，開展一系列內容豐富、形式多樣的旅游產品服務和推介展示活動，共推出6大類近5000條旅游惠民措施。
5月19日，在“中國旅游日”主會場平遙古城，中國旅游協會、中國旅行社協會、中國旅游景區(qū)協會、中國旅游飯店業(yè)協會、中國旅游車船協會共同發(fā)布了《旅游向未來·平遙倡議》，倡議全國旅游業(yè)同仁共克時艱、共創(chuàng)未來，倡議全國游客感悟中華文化、享受美好旅程、擁抱廣闊天地、書寫人生精彩。
下周或未來行業(yè)展望：
目前國內疫情影響稍顯減緩趨勢，各地尋機出臺長期旅游恢復計劃，顯現出了對旅游需求受壓抑后釋放恢復動力的信心。各地還積極推出費用緩繳政策減輕企業(yè)運營成本并保障經營，幫助疫下中小微企業(yè)克服現金流難題，蓄勢疫后消費反彈?！岸宋纭弊鳛樯习肽曜詈蟮墓?jié)假日，能夠滿足居民壓抑已久的出行需求，出游數據對比“清明”和“五一”有望有所提升。但長期來看，疫情最終走向還存在很大不確定性，中國仍將持續(xù)面臨外防輸入、內防反彈的巨大壓力。這種情況下，旅游業(yè)的復蘇還需持續(xù)關注防控政策變化以及疫苗接種情況。
醫(yī)藥龍頭ETF（515950）
跟蹤指數：醫(yī)藥50指數（931140.CSI）
上周表現回顧：
5月16日至5月20日跟蹤標的醫(yī)藥50指數（931140.CSI），周五出現周最大漲幅2.62%，截至周五收盤指數單周累計下跌1.12%，跑輸滬深300指數3.35個百分點。
圖：醫(yī)藥50指數（931140.CSI）當周表現 |
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資料來源：Wind |
上周重點事件：
5月20日，國務院辦公廳關于印發(fā)“十四五”國民健康規(guī)劃（以下簡稱“規(guī)劃”）的通知?！兑?guī)劃》明確了發(fā)展目標：到2025年，衛(wèi)生健康體系更加完善，中國特色基本醫(yī)療衛(wèi)生制度逐步健全，重大疫情和突發(fā)公共衛(wèi)生事件防控應對能力顯著提升，中醫(yī)藥獨特優(yōu)勢進一步發(fā)揮，健康科技創(chuàng)新能力明顯增強。
國務院辦公廳頒布“十四五”國民健康規(guī)劃，旨在完善衛(wèi)生健康體系，規(guī)劃包括但不僅限于全周期保障人群健康、提高醫(yī)療衛(wèi)生服務質量、促進中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展、推動醫(yī)藥工業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、促進高端醫(yī)療裝備和健康用品制造生產等具體內容。該規(guī)劃利好相關中醫(yī)藥標的、創(chuàng)新型藥械標的及輔助生殖相關標的。此外，近年來，國家對中醫(yī)藥行業(yè)的支持政策層出不窮，中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展被上升到國家戰(zhàn)略層面。長期來看，中醫(yī)藥行業(yè)具備長期投資價值，建議關注相關賽道。
下周或未來行業(yè)展望：
宏觀環(huán)境依舊存在不確定性（俄烏戰(zhàn)爭動蕩、美國通脹加息、疫情散發(fā)等），站在基本面和資金結構（醫(yī)藥基金和全行業(yè)基金對醫(yī)藥的看法差異和持倉）的行情點，今年集采政策又持續(xù)推進落地（耗材集采、國采、聯盟采等），另外，短期醫(yī)藥行業(yè)板塊暫沒看到明確的利好政策/變化，很多醫(yī)藥公司的估值都已經到了非常合理的區(qū)間，但是政策帶來的變動不確定性讓很多投資者無從下手。5月13日，醫(yī)藥行業(yè)PE（TTM，剔除負值）為25X，接近2015年以來“均值-2倍標準差”。估值角度看，醫(yī)藥不應該再悲觀，醫(yī)藥已經是歷史估值中樞下游合理區(qū)間，具備極強的投資配置價值，關鍵是市場還需要政策穩(wěn)定下帶來的公司的估值的穩(wěn)定可控。但是仍需要關注檢測、疫苗、藥物及其供應鏈的市場空間受疫情波動影響、供需結構影響，具體獲益程度和持續(xù)性均有較大不確定性等風險。
大數據ETF（515400）
跟蹤指數：中證大數據產業(yè)指數（930902.CSI）
上周表現回顧：
上周中證數據指數的收益率0.9%，跑輸滬深300的2.2%；中證數據指數整體行情波動小于滬深300。中證數據指數年初至今的收益率為-32.6%，跑輸滬深300的-17.5%。
行業(yè)展望：
數字經濟迎來黃金周期
政策引導數字經濟步入黃金時期。力度上，年初以來，數字經濟相關利好政策密集出臺，可以明顯感受到國家層面對數字經濟的大力支持；各地政府紛紛響應，加速地方支持政策出臺。方向上，對“數字經濟”的供需支持齊頭并進：一方面引導推動數字經濟與實體經濟融合，加快中小企業(yè)數字化轉型；一方面建立數字產業(yè)集群，支持數字企業(yè)上市、開放創(chuàng)新。我們認為，資本無序擴張、平臺壟斷得到有效遏制后，能進一步釋放中小數字企業(yè)的競爭和創(chuàng)新活力，數字企業(yè)迎來黃金發(fā)展周期。
行業(yè)大事：
5月17日，全國政協在京召開“推動數字經濟持續(xù)健康發(fā)展”專題協商會。
國務院副總理在講話中指出，要努力適應數字經濟帶來的全方位變革，打好關鍵核心技術攻堅戰(zhàn)，支持平臺經濟、民營經濟持續(xù)健康發(fā)展，處理好政府和市場關系，支持數字企業(yè)在國內外資本市場上市，以開放促競爭，以競爭促創(chuàng)新。這是自4月29日的政治局會議及5月5日的國務院常務會議以來，在重要會議中第三次談到“支持/促進平臺經濟健康發(fā)展”。復盤過去兩年的重要會議，從語句表述上，可以看到政策態(tài)度從“加強監(jiān)管”到“支持發(fā)展”的轉變。我們認為目前監(jiān)管態(tài)度已趨于明朗，在反復強調下，針對促進平臺經濟健康發(fā)展的政策舉措落地可期，平臺經濟預期將逐步進入正軌。我們預計在穩(wěn)增長的主基調下，政策暖風有望持續(xù)，相關政策刺激或將邊際加大。
《北京市低效數據中心綜合治理工作方案》出臺
據5月17日報道，北京市發(fā)展和改革委員會和北京市經濟和信息化局聯合印發(fā)《北京市低效數據中心綜合治理工作方案》，對北京市存量低效數據中心的節(jié)能改造和治理工作提供了明確的指導?！斗桨浮芬?，全面摸清數據中心存量底數，以分期分批實現在線監(jiān)測為基礎，充分發(fā)揮碳交易、差別電價等市場機制作用，強化新技術新產品試點示范應用，加強節(jié)能節(jié)水技改和再生水利用支持，完善能效碳效水效標準硬約束，倒逼小功率低利用率數據中心有序退出。淘汰低效數據中心，提升數據中心能效和資源利用水平，有助于我國數字中心合規(guī)、高效、健康發(fā)展。
短期風險方面：政策扶持力度不及預期；IT投入不及預期；行業(yè)競爭加劇。
軍工龍頭ETF（512710）
跟蹤指數：軍工龍頭（931066.CSI）
上周表現回顧：
上周軍工龍頭指數總體上行，全周漲跌幅為1.86%。其中，周一、周二、周三、周四上漲，漲幅分別為0.01%、1.19%、0.62%、0.36%，周五下跌，跌幅為-0.32%；收于3314.85。
圖：軍工龍頭（931066.CSI）當周表現 |
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資料來源：Wind |
上周重點事件與點評：
印度下水兩艘軍艦，印防長：體現“自力更生”的目標。據印度國防部網站消息，5月17日，印度本土制造的“蘇拉特”號驅逐艦和“烏代吉里”號護衛(wèi)艦在孟買的馬扎岡碼頭下水。兩艘軍艦均由印度海軍設計局設計，并在孟買的馬扎岡船塢公司建造。表示，在新冠疫情和俄烏沖突導致全球供應鏈中斷的情況下，這兩艘軍艦體現了印度加強國家海上能力的堅定承諾，重點于實現印度“自力更生”的目標。(觀察者網)
我國牽頭的首個5G衛(wèi)星無線電接口國際標準取得重大進展。由中國信息通信研究院牽頭，聯合中信科移動、中國航天科技集團有限公司、中國衛(wèi)通以及華為、中興等單位立項的IMT—2020衛(wèi)星無線電接口國際標準報告書主體部分已經完成，標準名稱確定為《IMT—2020衛(wèi)星無線電接口愿景與需求報告書》，這標志著5G衛(wèi)星國際標準化工作取得了重大突破。中國衛(wèi)通部分員工參與了報告書和技術附件編寫工作。據悉，該研究報告預計將在2022年完成并提交審核。同時，國際電信聯盟將對外發(fā)布通函，開始征求IMT—2020衛(wèi)星候選技術。國際電信聯盟計劃在2024年對收到的候選技術開展評估工作，并于2025年完成5G衛(wèi)星無線電接口的標準建議書。（中國航天科技集團有限公司）
英媒：美財長稱G7將為烏提供“高于預期”的資金。5月20日據路透社消息，美國財政部長說，七國集團財長當地時間19日同意向烏克蘭提供抗擊俄羅斯所需的財政資源。美國參議院批準的價值400億美元的美國援助計劃將包括75億美元的新經濟援助，而歐盟委員會承諾為烏克蘭提供90億歐元。包括加拿大和德國在內的其他國家也承諾提供額外的資金援助。（路透社）
下周或未來行業(yè)展望：
高景氣度配合相對低估值，當前處歷史低位具高性價比。國防軍工板塊估值和業(yè)績增速匹配性比較優(yōu)勢將持續(xù)凸顯；81家公司2021年營收/凈利潤分別增長16%/31%，2022一季度分別增長18%/29%。2018年以來整體毛利率從21.8%提升至24%、凈利率從6.4%提升到9.9%。申萬國防指數成分股2022年凈利潤預增46%，當前PE為52倍，估值增速匹配；當前板塊PE-TTM為51倍，處歷史高點19.7%分位，配置價值凸顯。
國資委鼓勵資產證券化，利好軍工行業(yè)：5月18日，國資委副主任在“深化國有控股上市公司改革爭做國企改革三年行動表率”專題推進會上表示，要繼續(xù)加大優(yōu)質資產注入上市公司力度。集團公司要系統(tǒng)梳理未上市和已上市資源，結合實際逐步將現有未上市的優(yōu)質資產有計劃地注入上市公司，必要的也可單獨上市。要注重支持“雙百行動”“科改示范”等各類改革專項工程企業(yè)和“專精特新”企業(yè)上市。國防行業(yè)將進入長景氣周期，資產證券化率預計將持續(xù)提升。
新能源車（161028）
跟蹤指數：CS新能車指數（399976.SZ）
上周表現回顧：
5月16日至5月20日跟蹤標的CS新能車指數（399976.SZ），周二出現周最大漲幅4.36%，截至周五收盤，指數單周累計上漲6.48%，跑贏滬深300指數4.25個百分點。
圖：CS新能車指數（399976.SZ）當周表現 |
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資料來源：Wind |
下周或未來行業(yè)展望：
上周，A股依舊表現強勢，新能源汽車板塊漲幅居前。其中，中證新能源汽車指數（399976.SZ）上周（5.16-5.20）上漲6.48%。隨著上海等地疫情進一步好轉，各地復工復產逐步展開。據研究員調研了解，從鋰電池產業(yè)鏈排產看，5月中旬排產逐步恢復，預計6月將恢復正常。為積極應對疫情影響，促進消費有序恢復發(fā)展，地方政府陸續(xù)開展新能源汽車購置補貼或以舊換新補貼活動。以廣東省為例：按照《廣東省進一步促進消費若干措施》要求，省級財政資金按照以下標準進行補貼：報廢舊車，購買新能源車的在使用環(huán)節(jié)補貼資金10000元/輛、購買燃油車的補貼5000元/輛；轉出舊車，購買新能源車的在使用環(huán)節(jié)補貼資金8000元/輛、購買燃油車的補貼3000元/輛。與此同時，5-6月期間，在原有基礎上，廣州增加3萬個購車指標、深圳增加1萬個購車指標，更好滿足群眾購車需求。隨著新車型陸續(xù)上市，同時部分地區(qū)有望開展汽車消費補貼或汽車下鄉(xiāng)等活動，下半年銷量有望繼續(xù)保持高速增長。
總體來看，我們認為目前銷量最差的月份已經過期，5月板塊景氣度將迎來較強反彈。從板塊盈利來看，1季度是鋰漲幅最大的季度，也是電池毛利率最差或是最不確定的季度，后續(xù)隨著鋰產能釋放，電池環(huán)節(jié)盈利也有望迎來拐點。從估值來看，目前板塊估值已至歷史新低。產業(yè)鏈龍頭企業(yè)22年估值為20-25倍，23年估值15倍左右，投資價值凸顯。從投資看，短期市場已有快速反彈，后續(xù)市場會觀察銷量進展情況，因此短期板塊或仍有波動，投資者不要追高，仍可逢低布局。
芯片龍頭ETF（516640）
跟蹤指數：芯片產業(yè)（H30007.CSI）
上周表現回顧：
上周芯片產業(yè)指數在周一下跌，周二大幅反彈，隨后保持多日連續(xù)上漲，指數單周累計上漲4.93%，相較滬深300指數跑贏2.70%。
圖：芯片產業(yè)（H30007.CSI）當周表現 |
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資料來源：Wind |
上周重點事件：
5月19日，半導體分析機構IC Insights發(fā)布《2022年麥克林報告》，提到在去年中國制造的價值312億美元的IC中，總部位于中國的公司生產了123億美元（39.4%），僅占中國IC市場的6.6%。
5月19日，據DIGITIMES報道，近年來，中國大陸的IC設計行業(yè)一直保持活躍，相關公司的數量持續(xù)上升。ICCAD的統(tǒng)計數據顯示，2021年中國大陸的IC設計公司數量達到2810家，較2020年的2218家增長26.7%。值得注意的是，2019年只有1780家本地IC設計公司，這顯示出過去兩年的大幅增長。
下周或未來行業(yè)展望：
近期半導體板塊顯現出了高彈性特征，未來或將延續(xù)。高彈性一方面來自于前期板塊調整幅度較深、整體估值進入性價比區(qū)間，另一方面來自于市場對半導體行業(yè)業(yè)績的良好展望：伴隨疫情影響的逐步緩解和供應鏈優(yōu)化，相關公司業(yè)績有望呈現前低后高的態(tài)勢。細分行業(yè)方面，上游材料環(huán)節(jié)，國產光刻膠有望放量，硅片端國產廠商在下游客戶驗證周期加快，而設備環(huán)節(jié)則有望伴隨國產設備在關鍵節(jié)點的驗證突破，實現國產化率的進一步抬升；設計板塊，下游“缺芯”+上游晶圓廠擴產相疊加，創(chuàng)造了難得的國產導入窗口期，推薦功率、模擬、MCU。
創(chuàng)50ETF（588380）
跟蹤指數：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）
上周表現回顧：
上周科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50指數在周一下跌，后四天連續(xù)上漲，全周累計上漲2.93%，相較滬深300指數跑贏0.7個百分點。
圖：科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50（931643.CSI）當周表現 |
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資料來源：Wind |
上周重點事件和點評：
5月17日，全國政協在北京召開“推動數字經濟持續(xù)健康發(fā)展”專題協商會。全國政協主席強調，不斷做強做優(yōu)做大數字經濟，使之更好服務和融入新發(fā)展格局、推動高質量發(fā)展。國務院副總理指出，要支持平臺經濟、民營經濟持續(xù)健康發(fā)展，支持數字企業(yè)在國內外資本市場上市。
5月20日，2022北京網絡安全大會（BCS2022）冬奧網絡安全“零事故”宣傳周暨網絡安全優(yōu)秀產品推介會首日峰會開幕，首次公開解密冬奧網絡安全保障創(chuàng)新的“中國模式”，同時還正式對外發(fā)布了在冬奧期間發(fā)揮重要作用的奇安信態(tài)勢感知研判系統(tǒng)。
下周或未來行業(yè)展望：
政策面再推進數字經濟。全國政協召開“推動數字經濟持續(xù)健康發(fā)展”專題協商會，強調要不斷做強做優(yōu)做大數字經濟。其中，通信行業(yè)作為數字經濟時代的核心基礎設施，在電信運營商、通信設備、云基礎設施、光模塊、光纖光纜等板塊的需求有望持續(xù)提升。而數字經濟的持續(xù)健康發(fā)展，要在保障國家網絡和數據安全的基礎上。網絡安全作為保護數據安全的核心產業(yè)，未來隨著國內數字經濟發(fā)展的深化有望持續(xù)受益。
連接器國產替代趨勢確立。從需求端看，連接器應用行業(yè)中，通訊和汽車合計占比超40%，隨著國內5G與新能源車產業(yè)崛起，5G基站數量和通道數不斷增加，汽車電動化和智能化持續(xù)推進，連接器需求將不斷提升，產業(yè)鏈公司有望充分受益。從供給端看，在當前地緣政治、疫情等因素的綜合影響下，供應鏈安全至關重要，而國內連接器廠商正在逐漸追趕海外龍頭，并在局部領域逐漸形成比肩國際廠商的實力，且更具服務、交期、成本優(yōu)勢。
科技50ETF（515750）
跟蹤指數：中證科技（931186.CSI）
上周表現回顧：
上周中證科技指數總體上行，全周漲跌幅為1.82%。其中，周二、周三、周四、周五上漲，漲幅分別為0.99%、0.18%、0.43%、1.32%，周一下跌，跌幅為-1.10%；收于4557.44。
圖：中證科技（931186.CSI）當周表現 |
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資料來源：Wind |
上周重點事件和點評：
歐洲加碼光伏計劃。歐盟委員會5月18日公布名為“RepowerEU”的能源計劃，快速推進綠色能源轉型。計劃到2025年將太陽能光伏發(fā)電能力翻一番，到2030年安裝600GW；到2030年，可再生氫氣生產1000萬噸，進口1000萬噸，以取代難以減碳的工業(yè)、運輸部門所使用的天然氣、煤炭和石油。在能源安全遭受危機的情況下，歐盟光伏組件進口將接受更高溢價，國內光伏組件廠商有望受益。此外，浙江、湖北、上海等于近日發(fā)布了“十四五”能源發(fā)展規(guī)劃，均對新能源發(fā)電工程提出具體建設目標，其中浙江省要求“十四五”期間，全省新增海上風電、光伏裝機翻一番，增量確保達到1700萬千瓦爭達到2000萬千瓦；湖北省提出到2025年，光伏發(fā)電、風電裝機分別達到2200、1000萬千瓦；上海市實施“光伏+”專項工程，結合土地和屋頂資源，分行業(yè)、分領域推進光伏發(fā)展，力爭光伏新增規(guī)模270萬千瓦。從省級規(guī)劃可以看出圍繞光伏制造業(yè)打造的新能源成為許多省份“十四五”期間重點發(fā)展方向。
CDE發(fā)布《抗腫瘤治療的免疫相關不良事件評價技術指導原則》。5月16日，CDE發(fā)布《抗腫瘤治療的免疫相關不良事件評價技術指導原則》。腫瘤免疫治療是當前抗腫瘤新藥研發(fā)的熱點，本《指導原則》主要針對如何提高免疫相關不良事件識別、判定的科學性和穩(wěn)健性，提高說明書撰寫質量，切實保障患者用藥安全給出明確指導意見。
下周或未來行業(yè)展望：
國內有望推出汽車下鄉(xiāng)政策，加快新能源車恢復。4月國內電動車銷售29.9萬輛，同環(huán)比+44.6%/-38.3%，5月車企已復工復銷量將明顯改善，6月恢復正常，全年仍有望達到580-600萬輛(同增65%)。戰(zhàn)爭導致歐洲汽車供應鏈緊缺，4月歐洲已披露主流九國合計銷量為12.5萬輛，同環(huán)比-5%/-39%，預計下半年有望恢復，全年預期下修至250萬輛+，同比增近20%。美國4月電動車銷8.6萬輛，同環(huán)比+109%/+4%，表現亮眼，維持全年110-130萬輛預期，全球22年銷量仍可達到950萬輛+，同比增50%+。排產看，5月中旬鋰電產業(yè)鏈排產逐步恢復正常，預計6-7月將恢復正常，二季度核心公司環(huán)比中樞0~10%，核心公司全年仍可增60~100%，當前市場預期和估值明顯偏低，繼續(xù)強烈看好電動車板塊超跌反轉，尤其看好二季度盈利反轉的電池環(huán)節(jié)，同時看好盈利趨勢穩(wěn)定的隔膜、負極、結構件、前驅體等環(huán)節(jié)龍頭。
醫(yī)藥行業(yè)中短期觀點。上周特色原料藥公司下跌5.3%，月度累計漲幅15.5%，在國產新冠特效藥研發(fā)和上市推進下，上游生產供應鏈公司市值波動加劇。人民幣貶值有望為醫(yī)藥出口產業(yè)鏈帶來短期業(yè)績彈性，各公司影響大小與套保政策、美元敞口等因素有關；中期維度看，醫(yī)藥先進制造出口細分領域是產業(yè)升級必選項，在產能釋放、BD能力強化下，上游原料藥公司有望在國內外仿制藥和創(chuàng)新藥供應鏈中扮演越來越重要的角色，財務上體現為固定資產周轉率提升，我們持續(xù)看好醫(yī)藥先進制造各領域（原料藥、CDMO、創(chuàng)新支持工具等）產業(yè)升級趨勢。
消費50ETF（515650）
跟蹤指數：CS消費50（931139.CSI）
上周表現回顧：
上周CS消費50指數持續(xù)震蕩，周四跌幅最大，周五漲幅最大，指數全周累計上漲0.86%，相較滬深300跑輸1.37%。
圖：CS消費50（931139.CSI）當周表現 |
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資料來源：Wind |
上周重點事件和點評：
5月18日，國家統(tǒng)計局數據顯示，4月份，社會消費品零售總額29483億元，同比下降11.1%。其中，除汽車以外的消費品零售額26916億元，下降8.4%。從1—4月份來看，社會消費品零售總額規(guī)模與上年同期基本持平，線上消費需求持續(xù)釋放，基本生活和部分升級類消費增勢較好，消費市場恢復態(tài)勢沒有改變。
5月20日，四川成都市將通過云閃付發(fā)放“5?20”促消費活動消費券，共計2.4億元。這是今年以來成都首次面向全市大規(guī)模發(fā)放消費券，涵蓋成都市重點零售、餐飲企業(yè)以及個體工商戶。廣州、成都等地為“5?20”發(fā)放消費券，商家緊跟熱點推出促銷活動。今年前4個月，浙江、江西、四川等地先后發(fā)放總額超過34億元的消費券。
下周或未來行業(yè)展望：
20日，央行超預期下調5年期LPR利率15BP至4.45%，刺激政策持續(xù)發(fā)力，提升市場流動性和信心，資金情緒逐步回暖。另外，隨著疫情向好，線下場景有望恢復，消費復蘇曙光已現。行業(yè)配置上，首推景氣持續(xù)的食品飲料。而前期下調較多行業(yè)彈性更大，高增長行業(yè)可受益于流動性寬松，關注社會服務、美容護理。另外，隨著社會經濟可持續(xù)性發(fā)展，在后疫情時期，餐飲規(guī)模仍將穩(wěn)步擴大，餐飲的連鎖化、外賣的規(guī)范化，都為餐飲供應鏈企業(yè)提供了發(fā)展機遇。
國貨ETF（561130）
跟蹤指數：中證新華社民族品牌工程指數（931403.CSI）
上周表現回顧：
上周中證國貨指數的收益率1.5%，跑輸滬深300的2.2%；國貨指數整體行情波動小于滬深300。國貨指數年初至今的收益率為-22.3%，跑輸滬深300的-17.5%。
行業(yè)展望：
看好國貨行業(yè)，這是未來5-10年的長期大邏輯。
上周情況：上周一公布4月經濟數據，其中消費受到的沖擊較大，但之前已有預期。上海陸續(xù)開始復工復產，市場繼續(xù)反彈，新能源，汽車等板塊漲幅較大，周五5年期LPR下降15bp，靜待疫情改善后預期好轉，消費復蘇。
短期：二季度消費受到疫情，以及整體經濟下行的壓力較大，疫情反復對消費者的消費意愿有一定影響，618即將來臨，今年618我們預計是主要消費品牌上半年的重要銷售節(jié)點，對穩(wěn)住二季度業(yè)績有重要意義，2022年穩(wěn)增長仍是主基調，動態(tài)清零的政策短期之內沒有變化，終端消費靜待復蘇。
中期：近年來，消費行業(yè)的各個子版塊，都出現了顯著的國產品牌崛起的趨勢，從家電，食品飲料，到服裝，餐飲，化妝品，到醫(yī)美，智能家居，新能源車等新興品類，均有優(yōu)秀的國產品牌脫穎而出。非常典型的比如近幾年來，運動服飾&羽絨服等服裝品牌迎來重要發(fā)展機遇，市占率持續(xù)提升，逐漸超越海外品牌，小家電，化妝品等品牌，也通過電商等渠道不斷發(fā)展，很多國產品牌線上線下齊頭并進，煥發(fā)活力。
長期：國產品牌的崛起，是必然的趨勢。本質上是“國崛起”而不是“貨崛起”。中國是世界上消費品制造供應鏈最完善，最強大的經濟體之一。隨著中國國力持續(xù)發(fā)展，成長在國力不斷增強背景下的95后，00后，具備消費能力之后，對于國產品牌的認知，會進一步體現在消費行為上。未來，中國國產品牌崛起是一個大的趨勢。
短期風險方面：部分標的估值相對偏高，疫情反復使得消費景氣度恢復不及預期。
銀行ETF（159887）
跟蹤指數：中證800銀行指數（H30022.CSI）
上周表現回顧：
上周銀行指數的收益率0.3%，跑輸滬深300的2.2%；銀行整體行情波動小于滬深300。中證800銀行指數年初至今的收益率為-2.6%，跑贏滬深300的-17.5%。
行業(yè)展望：
穩(wěn)增長邏輯再強化：LPR下調釋放強烈維穩(wěn)信號，展望下階段，穩(wěn)增長目標不變則寬信用進程不改，“以量補價”的投資邏輯將貫穿全年。銀行板塊或將延續(xù)“寬信用-穩(wěn)增長-經濟預期改善-板塊估值修復”邏輯，尤其是房地產銷售回暖后，預計前期受房地產風險事件擾動的資產質量能看到明顯改善。當前板塊動態(tài)PB 0.57倍，估值處于歷史低位，是較為合適的配置窗口，建議積極關注。
1）關注重點區(qū)域：江浙、成渝重頭戲。年初以來，區(qū)域間的信貸需求存在明顯分化，長三角、珠三角、成都地區(qū)有望延續(xù)供需兩旺。下階段的寬信用，預計國有大行和頭部城農商行為投放主力，尤其是江浙、成渝地區(qū)優(yōu)質城農商行，將充分受益于企業(yè)信貸需求的恢復，規(guī)模擴張仍將保持較高景氣度。
2）關注信用投向：
信用寬在哪，銀行就漲在哪。部分業(yè)務結構關聯度大、前期投入多、資源稟賦好的銀行將更加受益。下階段的寬信用仍會向對公基建、制造業(yè)、普惠小微等領域結構性的傾斜，因而此類銀行的經營高景氣度有望繼續(xù)保持。
第一條主線：充分受益寬信用進程，且有業(yè)績釋放動力。信貸投放維持較高景氣度，新增投向是新老基建、高端制造業(yè)、綠色金融、普惠小微。
第二條主線：基本面優(yōu)異，前期受房地產風險壓制的頭部股份行。下階段將充分受益于政策邊際放松以及房企現金流改善，資產質量有望向好。
短期風險方面：
房地產行業(yè)動蕩顯著加劇；信貸需求持續(xù)低迷；銀行利差收窄。
業(yè)績預期：
1）龍頭銀行及優(yōu)質個股處于資產質量最好時期，較少信用減值拉動利潤增長；
2）財富管理將成為零售銀行業(yè)績增長點。
稀土ETF（159713）
跟蹤指數：稀土產業(yè)（930598.CSI）
兩周表現回顧：上周稀土產業(yè)指數的收益率為7.52%，大幅跑贏滬深300的2.23%；稀土產業(yè)指數行情波動略大。稀土產業(yè)指數2022年年初至今的收益率為-22.39%，跑輸滬深300的-17.46%。
行業(yè)展望：
五月至今稀土產業(yè)鏈表現亮眼，我們認為，板塊上漲核心在于隨著價格企穩(wěn)反彈板塊開啟估值修復。
從稀土價格來看，3月下旬至今，受長三角疫情壓制需求疊加工信部對稀土價格的管控，稀土價格高位回落。根據亞金數據，金屬鐠釹價格自高點135萬/噸下跌至約100萬/噸，趨近占據國內近7成輕稀土供給配額的稀土龍頭公司掛牌價（99.5萬/噸）。除此之外，長三角磁材廠受疫情影響，物流運輸不暢，下游需求弱勢，整體開工率降低，造成廢料產出減少，周邊的廢料冶煉分離廠減產，通過供給調節(jié)對稀土價格形成支撐。當前金屬鐠釹價格已從102萬/噸反彈至113萬/噸，且伴隨復產復工推進，后續(xù)仍有上漲空間。
后續(xù)關注長三角逐步復產復工拉動行業(yè)需求的回暖、下半年稀土開采配額的落地以及稀土集團的進一步整合。目前來看，在碳中和大背景之下，稀土永磁材料的需求增長迅速，行業(yè)集中度提升推動了龍頭企業(yè)的訂單快速增長，當前重點推薦產業(yè)鏈重要卡位的龍頭、以及高成長的釹鐵硼企業(yè)。
短期風險方面：稀土價格上漲過快壓制下游需求。
年報&一季報情況：
受供需關系仍然緊平衡的影響，稀土行業(yè)景氣度維持高位。稀土產業(yè)成分股全部公司均披露了年度報告和2022年一季度報告，指數整體2021年全年凈利潤增速達到119.1%，稀土產業(yè)整體處于高景氣狀態(tài)；行業(yè)2022年一季度凈利潤增速為31.0%，凈利潤增速仍相對較高，但絕對水平已經有所下降。
化工50ETF（516120）
跟蹤指數：細分化工（000813）
兩周表現回顧：
上周細分化工指數的收益率為4.12%，跑贏滬深300的2.23%；板塊整體行情波動適中；細分化工指數2022年初至今的收益率為-16.88%，小幅跑贏滬深300的-17.46%。
行業(yè)展望：
（1）穩(wěn)增長背景下，看好基建二季度、地產三季度逐漸發(fā)力，重點看好減水劑、纖維素醚、純堿、鈦白粉、MDI行業(yè)，鈦白粉、MDI、纖維素醚同時受歐洲能源價格大幅提升，歐洲主要生產企業(yè)成本急劇提升影響，出口有望拉動；
（2）通脹上行鏈，看好化肥、農藥；鉀肥板塊40%供給沖擊短期無法恢復，東南亞鉀肥價格已漲至900美元/噸，磷肥板塊，出口有一定放開，賺取國內外套利，港口價格1033美元/噸，進而拉動磷礦石需求，磷礦石在安全環(huán)保影響下供給受限，價格有望持續(xù)提升，看好細分板塊有成本優(yōu)勢的龍頭；
（3）農藥景氣同比大幅拉升后分化，部分產品具備較強持續(xù)性，看好龍頭公司。
年報&一季報情況：
受疫情以及國內需求等多重因素影響，化工行業(yè)公司業(yè)績回落幅度明顯。細分化工成分股所有公司均披露了年度報告和2022年第一季報報告；年度報告方面，細分化工整體的2021年全年凈利潤增速到達103.3%，仍處于較高水平，行業(yè)整體增速仍相對較快；一季報方面，細分化工整體的2022年一季度增速已經回落至23.7%，回到相對正常水平，企業(yè)盈利能力仍較強。
機械ETF（159886）
跟蹤指數：細分機械（000812.CSI）
兩周表現回顧：
上周細分機械指數的收益率為6.81%，大幅跑贏滬深300的2.23%；機械指數行情整體波動較大。細分機械指數2022年年初至今收益率為-20.68%，跑輸滬深300的-17.46%。
行業(yè)展望：光伏設備：年報及一季報顯示光伏設備營收、業(yè)績高增，硅片、組件環(huán)節(jié)設備公司增速好于電池，當前在手訂單飽滿能夠支撐22年業(yè)績持續(xù)。
通用設備：往后看，4月新增企業(yè)中長期貸款2652億元，同比下降59.8%，反映疫情對整體的影響不可忽視。從移動12月平均來看，新增企業(yè)中長期貸款增速已處于歷史底部區(qū)間，政府工作報告再提加大制造業(yè)信貸支持，后續(xù)有望開啟上升通道。通用離散制造業(yè)方面，下游來看，先進制造的鋰電、光伏、半導體板塊今年景氣持續(xù)確定性強，傳統(tǒng)制造的汽車、家電、3c等行業(yè)逐步見底。在寬信用的前提下，拐點有望年內出現。
鋰電設備：從下游電池廠實際的動作來看，擴產招標在持續(xù)進行。目前鋰電設備板塊估值22年20X、23年10X，向下風險較小，具有很高的配置價值，近期隨著情緒回暖，鋰電設備板塊股價跟隨板塊有所反彈，建議可布局反彈行情。此外可重點關注海外中標、新技術、核心零部件、疊片等具有阿爾法的環(huán)節(jié)。
工程機械：短期行業(yè)仍處于階段底部，后續(xù)穩(wěn)增長政策發(fā)力，同時，由于施工旺季出現疫情，穩(wěn)增長主題下施工需求和銷售或后移，預計2季度后需求將逐步改善，銷量降幅收窄迎來邊際改善。短期建議重點布局政策催化下的龍頭超跌修復機會。
出口：從需求來看，“走出去”資本開支類的出口品逐漸強勁。匯率和運費下降對出口有正向刺激，利好由于匯率和運費影響盈利能力且需求相對確定的公司。此外上周四全美零售聯合會呼吁取消對華加征關稅:可使物價下降1.3%，美國關稅豁免預期增強。
年報&一季報情況：
由于當前海外出口強度有所回落，機械行業(yè)的景氣度開始逐步回落；細分機械成分股中所有公司均披露了年度報告以及2022年一季度報告；細分機械整體的2021年全年凈利潤增速到達6.4%，整體增速水平開始逐步回落；行業(yè)2022年一季度凈利潤增速為-17.8%，略高于2021年四季度的-26.4%，盈利增速已經開始逐步改善。
300ESGETF（516830）
跟蹤指數：滬深300ESG基準指數（931463.CSI）
上周表現回顧：
上周滬深300ESG指數的收益率2.3%，小幅跑贏滬深300的2.2%；滬深300ESG指數整體行情波動接近滬深300。滬深300ESG指數年初至今的收益率為-16.9%，跑贏滬深300的-17.5%。
注：滬深300ESG基準指數為新發(fā)布指數，并沒有過往凈利潤數據，因此我們選取了滬深300指數替代。
行業(yè)展望：
全年維持審慎看法，反轉還需確認政策底和盈利底。政策底重塑估值體系，降低不確定性，跟蹤國內投資信心（企業(yè)家座談會）、海外地緣政治（首腦會晤），盈利底跟蹤復工后就業(yè)改善驅動真實需求回暖。5-6月業(yè)績與要會空窗期，復工復產和穩(wěn)增長指向樂觀。市場博弈主線：疫情復工復產、穩(wěn)增長落地。大上海保衛(wèi)戰(zhàn)宣布勝利意味前半程定價結束，穩(wěn)增長政策將密集落地，有望提升風險偏好。機構倉位：成長超跌反彈，公募凈值已回暖9%，更多市場機會要看，寬貨幣向寬信用傳導，實體經濟和業(yè)績改善。板塊推薦上，第一梯隊國家安全下的基建鏈，行業(yè)：建筑、建材、地方性銀行，細分子領域農業(yè)安全、油氣管網、城市管網、數字基建等；第二梯隊關注復工下的成長制造，細分子領域通信服務、電力設備、電子等。以滬深300為代表的價值風格短期可能更為占優(yōu)。
行業(yè)大事：
銀保監(jiān)會：推動農業(yè)保險、綠色保險相關標準建設，標準化助力保險業(yè)服務實體經濟
財聯社5月19日電，銀保監(jiān)會近期發(fā)布了《中國保險業(yè)標準化“十四五”規(guī)劃》。在標準化助力保險業(yè)服務實體經濟方面，《規(guī)劃》提出，推動農業(yè)保險標準建設，圍繞鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略，積極支持農業(yè)保險擴面、增品、提標，動態(tài)開展農業(yè)保險標準需求調查和項目規(guī)劃，規(guī)范農業(yè)保險服務流程，針對農業(yè)保險在承保、理賠等環(huán)節(jié)與自然資源密切相關的特點，提升保險服務“三農”質效。加快完善綠色保險相關標準建設，助力保險業(yè)服務碳達峰碳中和目標，支持保險業(yè)探索開發(fā)環(huán)境氣候領域等創(chuàng)新性綠色保險產品，加快研究服務新能源發(fā)展、綠色低碳技術研發(fā)應用、生物多樣性保護等業(yè)務領域的綠色保險產品和服務標準，有效銜接各類環(huán)境權益市場相關標準等。(北京商報)(來自財聯社APP)
雄安新區(qū)：首批13個綠色建筑前置信貸認定項目簽約落地
財聯社5月20日電，河北雄安新區(qū)首批13個綠色建筑前置信貸認定項目共計133億元的信貸5月19日簽約投放，涉及雄安新區(qū)商務服務中心等多個綠色建筑，面積1032萬平方米，每年可減碳30.96萬噸。
全國：《上市公司投資者關系管理工作指引》開始實施
5月15日，證監(jiān)會《上市公司投資者關系管理工作指引》開始實施。本次證監(jiān)會發(fā)布《指引》，首次將ESG（環(huán)境、社會、企業(yè)治理）納入上市公司投資者管理的溝通內容中，這意味著已正式將ESG納入投資者關系管理范疇作為上市公司與投資者溝通的重要內容之一。截至2022年5月9日，A股上市公司共有1413家公司披露了2021年度ESG報告，披露率為30.19%，較2020年度增加約3個百分點。
短期風險方面：疫情可能存在反復；通脹大幅飆升，宏觀經濟增長不及預期。
業(yè)績預期：
2022年一季度全A/全A（非金融）歸母凈利潤增速3.6/8.2%，我們預計中性假設下全年增速分別為-2.2%/-10.2%，悲觀假設下-8.5%/-20.3%。
級掌柜有話說：只談干貨，不談風月
