4月29日，政治局會議重磅召開，定調(diào)當前經(jīng)濟形勢和經(jīng)濟工作，A股受此提振也迎來大漲。從會議內(nèi)容看，三大要點值得關注：
? 會議強調(diào)“努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”，顯現(xiàn)了政策穩(wěn)經(jīng)濟的決心，也提升了市場的政策期待；
? “確保交通物流暢通，確保重點產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈、抗疫保供企業(yè)、關鍵基礎設施正常運轉(zhuǎn)”打消市場關于疫情防控下制造業(yè)供應鏈受阻擔憂；
? “支持各地從當?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求”，“穩(wěn)地產(chǎn)”的重要性和“因城施策”靈活性顯現(xiàn)；
當前，本輪疫情形勢已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，政治局會議定調(diào)下，“疫后修復”主線顯現(xiàn)：
1）買“政策決心”：政策“穩(wěn)增長”決心明顯，基建鏈（建筑）值得關注；
2）買“供應鏈修復”：疫情導致制造業(yè)供應鏈受阻，疑慮打消后制造業(yè)修復（汽車鏈）可期；
3）買“穩(wěn)地產(chǎn)”：整體行業(yè)政策邊際改善和“因城施策”下，行業(yè)回暖預期提升，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈（地產(chǎn)、家電）值得關注；
當然，與以往一樣，每輪疫情得到控制之后，服務業(yè)和出行鏈均會迎來修復行情，本輪修復亦不會缺席。
政策發(fā)力場景打開，基建鏈值得期待
在本輪疫情出現(xiàn)前，國內(nèi)經(jīng)濟本身就處在下行周期中，疫情沖擊進一步加大經(jīng)濟下行壓力。可以看到，疫情發(fā)生以來，政策頻頻出臺， 4月26日，中央財經(jīng)委員會會議強調(diào)全面加強基礎設施建設；4月29日，政治局會議重申“努力實現(xiàn)全年經(jīng)濟社會發(fā)展預期目標，保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間”。政策“穩(wěn)增長”決心明顯，當疫情緩和后，政策發(fā)力場景將打開，政策有望進一步加碼。疫情緩和后，基建鏈（如建筑）中短期盈利有望再次上修。
確保重點產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈正常運轉(zhuǎn)，制造業(yè)修復可期
從這次疫情擴散的區(qū)域看，上海、吉林是汽車等制造業(yè)的供應鏈核心區(qū)。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021 年兩地汽車產(chǎn)量分別占到全國的10.7%、9.1%。從3月數(shù)據(jù)來看，汽車產(chǎn)銷大幅下滑，當月同比分別為-4.90%、-11.65%，汽車產(chǎn)業(yè)鏈也遭遇了較大幅度調(diào)整。當前復工復產(chǎn)正在推進，政治局會議強調(diào)“確保交通物流暢通，確保重點產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈正常運轉(zhuǎn)”，制造業(yè)供應鏈受阻擔憂消退。此外，疫情好轉(zhuǎn)后，終端需求也有望邊際改善，制造業(yè)修復可期，汽車鏈值得關注。
“因城施策”下，行業(yè)回暖預期提升，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈值得關注
本輪地產(chǎn)調(diào)整太深，滑出了正常行業(yè)的發(fā)展軌道，所以需要適度改變對地產(chǎn)的預期，使之步入平穩(wěn)發(fā)展的正常軌道，而這對于疫情沖擊中的短期經(jīng)濟，意義同樣重大。今年以來，已有多地出臺“穩(wěn)地產(chǎn)”的政策，而政治局會議強調(diào)“支持各地從當?shù)貙嶋H出發(fā)完善房地產(chǎn)政策，支持剛性和改善性住房需求”，進一步釋放支持地產(chǎn)行業(yè)健康發(fā)展的信號。隨著政策傳導和疫情好轉(zhuǎn)后，銷售場景打開，地產(chǎn)行業(yè)有望企穩(wěn)回暖。而購房需求的變化將帶來產(chǎn)業(yè)鏈后周期上家電板塊預期的改善。此外，對家電板塊而言，北京、深圳等地已出臺發(fā)放家電消費券的政策，進一步提升行業(yè)景氣預期。
服務業(yè)和出行鏈的“否極泰來”，消費品中白酒、醫(yī)美性價比或更高
每當出現(xiàn)新一輪的疫情擴散時，首當其沖受損的便是相關服務業(yè)和出行鏈。同樣地，當疫情緩和時，便會修復。以過去四輪疫情擴散情況來看，當新增病例數(shù)字見頂之后，服務業(yè)和出行鏈，如酒店、餐飲、免稅、旅游及景區(qū)、航空等，均會迎來階段性的行情。細分結(jié)構里，旅游景區(qū)、酒店、餐飲相對更為占優(yōu)。但由于疫情的不可預測性，景氣的持續(xù)性難以確認，行情持續(xù)性和彈性或相對有限。
而對于消費品來說，不少行業(yè)的盈利問題不僅僅在于疫情，成本、競爭格局等因素也都構成困擾，很多方向的彈性和持續(xù)性都不佳。因此，除卻疫情，沒有瑕疵或瑕疵較小的消費品種性價比更高。當前來看，拋卻疫情因素，白酒、醫(yī)美的需求端相對穩(wěn)定，性價比相對更高。近期不少相關行業(yè)的公司1季報業(yè)績也顯示了其景氣度較高，遠期盈利有望維持穩(wěn)定。
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