4月疫情壓力下，對(duì)經(jīng)濟(jì)下行和供應(yīng)鏈沖擊的擔(dān)憂，使得A股情緒持續(xù)承壓，同時(shí)短期人民幣貶值壓力集中釋放，也讓悲觀情緒迎來宣泄式下挫。但隨著風(fēng)險(xiǎn)因素的逐步出清，以長(zhǎng)期配置視角看，A股已基本進(jìn)入深度價(jià)值區(qū)間，越來越多投資者也開始意識(shí)到“投資體驗(yàn)極差的時(shí)候，往往是布局最好的時(shí)候”。那么A股底部漸至，分段加倉(cāng)或增加定投有哪些方向可優(yōu)先參與？如果參考2020年新冠疫情以來，“疫后修復(fù)”行情又將如何演繹？
A股內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)正在逐步出清，深度配置價(jià)值開始顯現(xiàn)
年初以來，A股經(jīng)歷海內(nèi)外多重負(fù)面沖擊后，已處于中期底部區(qū)間。而隨著疫情可能的邊際好轉(zhuǎn)、海外緊縮影響緩和、以及政治局重大會(huì)議召開，市場(chǎng)的樂觀因素正在逐步累積。一方面，上海新增感染病例數(shù)已較中旬高點(diǎn)出現(xiàn)明顯降低，部分縣區(qū)已“社會(huì)面清零”，重點(diǎn)企業(yè)的復(fù)工復(fù)產(chǎn)也加快進(jìn)程中，預(yù)計(jì)后續(xù)隨著疫情好轉(zhuǎn)，供應(yīng)鏈的改善指日可待，同時(shí)前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策的有條件實(shí)施，也將對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂明顯紓緩。另一方面，政治局會(huì)議召開在即，新一輪穩(wěn)增長(zhǎng)政策勢(shì)在必行，“政策底”→“增長(zhǎng)底”→“盈利見底回升”將成為A股后市最重要的“演繹邏輯”。
相較而言，盡管年初以來賽道股的性價(jià)比已有一定改善，但在市場(chǎng)磨底階段、美債收益率上行，以及上游成本走高背景下，成長(zhǎng)行情仍面臨較大約束。預(yù)計(jì)短期全市場(chǎng)的交易重心或仍在低風(fēng)險(xiǎn)板塊，如政策導(dǎo)向的穩(wěn)增長(zhǎng)和“疫后修復(fù)”板塊。尤其參考2020年新冠疫情以來，每一輪國(guó)內(nèi)疫情擴(kuò)散至有效控制之后，“疫情受損鏈”均存在階段性上漲及超額收益，疊加本輪疫情新還造成供應(yīng)鏈停擺，因此“疫后修復(fù)”演繹中，消費(fèi)板塊修復(fù)行情預(yù)計(jì)不會(huì)缺席外，部分制造板塊亦有填坑行情。
對(duì)比2022年，穩(wěn)增長(zhǎng)行情持續(xù)度或更久，“疫后修復(fù)”斜率或更陡峭
對(duì)比2020年，除卻疫情沖擊外，當(dāng)前地產(chǎn)下行、輸入性通脹、歐美貨幣政策收緊，對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和貨幣政策制約的影響都更大。所以，“隨勢(shì)而動(dòng)”的穩(wěn)增長(zhǎng)主線仍將持續(xù)受益，尤其基建發(fā)力、因城施策進(jìn)一步放松下，建筑裝飾、建材、房地產(chǎn)及銀行板塊的配置價(jià)值仍可優(yōu)先關(guān)注。同時(shí)，本輪疫情防控半徑更大，對(duì)供應(yīng)鏈沖擊、一線城市經(jīng)濟(jì)活動(dòng)影響更大，在更深的沖擊幅度之下，預(yù)計(jì)后續(xù)修復(fù)斜率會(huì)更陡峭。
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