富國觀市｜穩(wěn)增長得到驗(yàn)證

2022年政府工作報(bào)告確認(rèn)2022年GDP增速目標(biāo)為5.5%左右，高于此前的市場預(yù)期中樞。隨著較高的GDP增速目標(biāo)明確，未來“穩(wěn)增長”或從政策意志轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際增速，市場會(huì)對(duì)二季度及以來的宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)更有信心。映射到投資上，宏觀經(jīng)濟(jì)增速好于預(yù)期，即盈利端對(duì)市場的支撐加強(qiáng)，對(duì)中期的A股可以更為樂觀。

◆  1 、市場展望探討

◆  2 、行業(yè)配置思路

◆  3、本周市場回顧

（一）市場行情回顧

（二）資金供需情況

◆  4、下周宏觀事件關(guān)注

2022年政府工作報(bào)告確認(rèn)2022年GDP增速目標(biāo)為5.5%左右，高于此前的市場預(yù)期中樞。隨著較高的GDP增速目標(biāo)明確，未來“穩(wěn)增長”或從政策意志轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際增速，市場會(huì)對(duì)二季度及以來的宏觀經(jīng)濟(jì)應(yīng)更有信心。映射到投資上，宏觀經(jīng)濟(jì)增速好于預(yù)期，即盈利端對(duì)市場的支撐加強(qiáng)，對(duì)中期的A股可以更為樂觀。

? 今年5.5%的GDP增速如何達(dá)到？

◆  一方面是貨幣政策保持流動(dòng)性合理充裕，降準(zhǔn)降息等總量政策仍有“發(fā)力”空間。按照此前央行表態(tài)，政策“宜早不宜遲”的態(tài)度，一季度末或迎總量政策加碼窗口期。貨幣政策會(huì)進(jìn)一步發(fā)力，引導(dǎo)資金從“寬貨幣”向“寬信用”過渡，使得流動(dòng)性對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股市支撐加強(qiáng)。

◆ 另一方面是財(cái)政減稅和支出擴(kuò)大的“組合拳”。今年財(cái)政將繼續(xù)減稅2.5萬億，以穩(wěn)市場主體，促進(jìn)消費(fèi)和制造業(yè)投資復(fù)蘇。此外，雖然財(cái)政赤字率有所回落，但考慮國企上繳利潤較高等因素，今年財(cái)政支出規(guī)模實(shí)際上擴(kuò)大了2萬億以上，積極的財(cái)政政策會(huì)進(jìn)一步保障經(jīng)濟(jì)的需求端穩(wěn)定。

◆ 更重要，去年以來“地產(chǎn)收緊”的政策或有較大幅度改善，地產(chǎn)銷售、投資等數(shù)據(jù)或逐步轉(zhuǎn)正，地產(chǎn)復(fù)蘇對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力度較大。目前鄭州等部分大城市已經(jīng)全面放松限購，兩會(huì)中提及的“保障住房需求”和“新市民購房需求”都是地產(chǎn)政策迎較大力度“松綁”的明確線索。節(jié)奏而言，限購和限貸放松后，3月地產(chǎn)銷售或迎復(fù)蘇，到二季度末前后土地購置、新開工數(shù)據(jù)或也迎復(fù)蘇，屆時(shí)會(huì)推動(dòng)宏觀經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇。

◆ 在貨幣政策提供充裕流動(dòng)性，財(cái)政支出繼續(xù)擴(kuò)大，地產(chǎn)迎“松綁”的背景下，中期對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)更為樂觀，進(jìn)而盈利對(duì)股市的支撐也更為積極。短期則要關(guān)注本輪經(jīng)濟(jì)下行慣性何時(shí)見底，經(jīng)濟(jì)下行一旦見底，市場或迎基本面和流動(dòng)性同步改善的“漸入佳境”階段。

◆  就短期市場節(jié)奏而言，風(fēng)險(xiǎn)因素要關(guān)注西方對(duì)俄制裁的外溢通脹風(fēng)險(xiǎn)，布局機(jī)遇則關(guān)注一季報(bào)及其預(yù)告中蘊(yùn)含的市場主線，或是成長下一輪反轉(zhuǎn)行情的機(jī)遇。

A股的成長股和周期、旅游等板塊呈現(xiàn)資金“蹺蹺板”，當(dāng)成長類的賽道股表現(xiàn)偏弱時(shí)，周期、旅游等板塊往往獲得資金青睞，本質(zhì)上是當(dāng)前A股的存量資金格局，資金難以支撐“多點(diǎn)開花”。

短期行業(yè)配置需關(guān)注油價(jià)走勢，若高油價(jià)維持，通脹擔(dān)憂會(huì)繼續(xù)壓制成長板塊,即周期、旅游等板塊占優(yōu)。若沖高的油價(jià)出現(xiàn)迅速回落，那么成長板塊在估值已經(jīng)具有性價(jià)比的背景下，極大概率有反攻機(jī)遇。

當(dāng)前油價(jià)走勢的核心擾動(dòng)是俄烏地緣風(fēng)險(xiǎn)，若俄烏沖突有緩解甚至消退的跡象顯現(xiàn)，那么市場特別是成長板塊或迎來明確的做多信號(hào)。

近一周，穩(wěn)定風(fēng)格占優(yōu)。近一周，上證指數(shù)下跌0.11%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.75%，滬深300下跌1.68%，中證500下跌0.23%，科創(chuàng)50下跌3.05%。風(fēng)格上，穩(wěn)定、金融表現(xiàn)相對(duì)較好，成長、消費(fèi)表現(xiàn)較差。從申萬一級(jí)行業(yè)看，表現(xiàn)相對(duì)靠前的是煤炭（10.25%）、交通運(yùn)輸（3.65%）、農(nóng)林牧漁（3.49%）、綜合（2.52%）、社會(huì)服務(wù)（2.3%）；表現(xiàn)相對(duì)靠后的是汽車（-4.47%）、電子（-4.26%）、電力設(shè)備（-3.54%）、家用電器（-3.41%）、計(jì)算機(jī)（-2.85%）。

本周煤炭開采板塊走強(qiáng)，地緣政治因素催高煤炭，市場情緒探底鋰電產(chǎn)業(yè)遇冷。從Wind熱門概念板塊來看，表現(xiàn)相對(duì)靠前的是煤炭開采（12.63%）、新疆振興（5.43%）、生物育種（4.89%）、豬產(chǎn)業(yè)（4.55%）、維生素（4.21%）；表現(xiàn)相對(duì)靠后的是動(dòng)力電池（-8.47%）、鋰電負(fù)極（-7.67%）、汽車配件（-7.13%）、鋰電電解液（-6.85%）、寧德時(shí)代產(chǎn)業(yè)鏈（-5.87%）。俄烏局勢影響擴(kuò)散，國際能源形勢日趨緊張，俄羅斯煤炭出口業(yè)務(wù)受阻，高油價(jià)下煤制燃料盈利顯著改善，周內(nèi)煤炭開采相關(guān)個(gè)股熱度居高不下。

資金需求方面，本周一級(jí)市場規(guī)模回升，限售股解禁壓力減小，重要股東減持規(guī)模增加。本周一級(jí)市場資金募集金額合計(jì)181.9億元，較上周增加38.81%；結(jié)構(gòu)上，IPO募集44.90億元，周環(huán)比增加47.79%；增發(fā)募集137億元，周環(huán)比增加36.09%。本周限售股解禁規(guī)模合計(jì)431.59億元，周環(huán)比減少54.42%，根據(jù)目前披露的數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)下周解禁規(guī)模約9.08億元，解禁壓力將再度大幅下行。本周重要股東減持36.02億元，上周減持34.27億元，減持規(guī)模略增。

資金供給方面，本周基金發(fā)行持續(xù)回暖，北向資金轉(zhuǎn)向凈流入。本周北向資金凈流入42.74億，較上周增加166.65%，其中滬股通凈流入50.35億元，深股通凈賣出7.61億元。本周新成立股票型及偏股混合型基金份額合計(jì)93.44億份，環(huán)比增加120.36%，顯示基金發(fā)行持續(xù)回暖。本周開放式公募基金份額較穩(wěn)定，其中股票型份額微增至16473.32億份，混合型份額微增至41027.41億份。