歷史上穩(wěn)增長大年，地產(chǎn)行業(yè)均有絕對或超額收益的機(jī)會
歷史上的四輪穩(wěn)增長周期中，地產(chǎn)股的行情往往啟動(dòng)于政策寬松預(yù)期，并可以持續(xù)到銷售、融資等數(shù)據(jù)改善，行情結(jié)束時(shí)點(diǎn)往往略領(lǐng)先或同步于政策的收斂。
本輪地產(chǎn)股行情啟動(dòng)自2021年11月數(shù)據(jù)大幅惡化下的寬松預(yù)期。申萬房地產(chǎn)指數(shù)自2021年11月5日企穩(wěn)回升，至今上漲17.65%，相對滬深300取得30.27%的超額收益，但對比歷史穩(wěn)增長周期中地產(chǎn)股的上漲幅度仍有差距。
從估值角度來看，當(dāng)前地產(chǎn)板塊絕對估值水平為8.5倍，分位數(shù)在歷史7%分位，估值并不貴，仍具有較強(qiáng)的安全邊際。
穩(wěn)經(jīng)濟(jì)亟需穩(wěn)地產(chǎn)，政策正?；迯?fù)有望加速推進(jìn)
那么站在當(dāng)下，對地產(chǎn)板塊的未來行情還有怎樣的期待？答案依舊是“穩(wěn)增長”政策的持續(xù)推進(jìn)。房地產(chǎn)是我國國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)，對于經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)防范具有重要的系統(tǒng)性影響。在經(jīng)歷過去多重調(diào)控和資金困境之下，房地產(chǎn)對經(jīng)濟(jì)影響可能逐步進(jìn)入低位拖累階段。因此，在今年我們明確了5.5%左右的增長目標(biāo)之下，穩(wěn)地產(chǎn)重要性更加凸顯。
去年年底開始，中央逐步表態(tài)支持首套剛需及改善性需求，“因城施政”已于近期明顯發(fā)力，銀保監(jiān)會、人民銀行聯(lián)合發(fā)文推出的新市民支持政策，或?qū)⒒菁?億人。
但從2月的數(shù)據(jù)來看，地產(chǎn)的投資和銷售端數(shù)據(jù)仍未扭轉(zhuǎn)下行趨勢，考慮到政策放松傳導(dǎo)至數(shù)據(jù)改善仍需時(shí)間，從歷史經(jīng)驗(yàn)來看，相關(guān)板塊仍有積極布局的空間。此外，長期來看，隨著地產(chǎn)行業(yè)格局的優(yōu)化，集中度提升，優(yōu)質(zhì)房企龍頭將具有較高的配置價(jià)值。
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