級掌柜還在思考今天的文章的時候，突發(fā)消息稱俄烏局勢緩解、海外股市大漲。所以先來點評一下：
事件：當(dāng)?shù)貢r間3月29日，俄羅斯國防部副部長福明表示，俄國防部決定大幅減少在基輔和切爾尼戈夫方面的軍事行動。
? 俄烏局勢出現(xiàn)階段進(jìn)展，一方面，短期將直接提振全球風(fēng)險偏好，帶來脈沖式影響；另一方面，有助于緩解市場對全球持續(xù)高通脹的預(yù)期，降低美聯(lián)儲快速加息的風(fēng)險。
? 風(fēng)險偏好提升，估值修復(fù)到位的成長行業(yè)可能大幅反彈：一則，直接受益于全球風(fēng)險偏好提振；二則，4月開啟財報季，業(yè)績較好的成長行業(yè)，有業(yè)績加持。
?反彈可能難以演繹成反轉(zhuǎn)：在刺激政策密集落地、或者A股盈利企穩(wěn)之前，市場情緒可能仍處于低位，因此低估值仍是“底倉”之選。
至于哪些成長行業(yè)可能成為反彈先鋒，請看今日文章的正式版本。
不開心，又是高開低走、想唱《綠光》的一天。但是咱這大盤，也不是一無是處，煤炭今年已經(jīng)漲了23%，農(nóng)業(yè)這波也從底部反彈了12%。股市的參差，有時候比世界的參差，更參差。
那么，今年誰能成為那個“參”，又如何避雷那些“差”？
其實最近幾年，A股基本每年都有條投資主線：
? 19-20年的消費
? 去年的新能車、芯片
今年的投資主線，難道會從一而終是煤炭？
級掌柜認(rèn)為，股市的主線，表面上看是某些行業(yè)板塊，背后其實可能是某種“最優(yōu)配置策略”。
根據(jù)廣發(fā)策略團(tuán)隊的觀點，19-20年，白酒醫(yī)藥之所以能成為天選之子，核心原因可能在于“ROE高（盈利質(zhì)量高）、現(xiàn)金流穩(wěn)定”才是最佳投資策略。因為：
? 全球的宏觀環(huán)境，處于中美關(guān)系和新冠疫情突發(fā)，而不確定性增加的時期。在各種不確定因素影響下，“求穩(wěn)”心態(tài)占上風(fēng)。
? 19-20年排除新冠疫情的擾動因素之外，A股企業(yè)盈利波動比較小，所有行業(yè)盈利增速都差不太多，所以“盈利穩(wěn)健”比“業(yè)績增長”，更有區(qū)分度；
? 美聯(lián)儲在19年初轉(zhuǎn)向?qū)捤桑?0年更是無限量寬松，美債持續(xù)下行，支撐“穩(wěn)健”行業(yè)，估值天花板大幅上升。
60倍PE的酒茅、估值中樞翻倍的消費50，本質(zhì)上都是資金在追求穩(wěn)定現(xiàn)金流、盈利智聯(lián)廣告的公司，而對于估值的重視程度有所降低。
到了2021年，一切又變得不同了，因為：
? A股企業(yè)盈利大幅上行，并且出現(xiàn)了一批業(yè)績增速較快的股票，業(yè)績增速的參差，在去年表現(xiàn)的淋漓盡致；
? 全球宏觀不確定性下降，中美防疫進(jìn)入常態(tài)化，風(fēng)險偏好大幅提升。市場資金玩了兩年盈利穩(wěn)健的“核心資產(chǎn)”，早就玩膩了，一心想著浪一把，果斷跑到高增長高景氣的行業(yè)中去了；
? 美聯(lián)儲繼續(xù)寬松，又支撐了一把高增速品種的旱地拔估值。
客官們看出來沒，去年A股投資的最佳策略，從前年的買“穩(wěn)健”，變成了買“業(yè)績高增”。于是，盈利增速高達(dá)200%的新能車行業(yè)，估值也一度沖上了170倍。
今年，宏觀環(huán)境發(fā)生了180度大轉(zhuǎn)變：美聯(lián)儲不寬松了！
高估值成為被打壓的對象，一切以“便宜”為美。所以低“PEG”策略可能是今年的投資主線之一——即兼顧低估值、還有高盈利，雙重保險降低風(fēng)險。
那么當(dāng)前哪些行業(yè)的PEG相對更低呢？級掌柜統(tǒng)計后發(fā)現(xiàn)：
? 價值風(fēng)格的煤炭、銀行、紅利，在上漲之后，PE-G仍然較低，是當(dāng)下仍值得關(guān)注的方向；
? 成長風(fēng)格的新能車、智能汽車，在大幅下跌之后，估值已經(jīng)下降合理位置，PE-G小于1，是典型的高盈利、估值不貴的代表。
表：主要行業(yè)指數(shù)PE-G對比
數(shù)據(jù)來源：Wind資訊 統(tǒng)計截止日期：2022.3.28
短期反彈更建議大家布局盈利增速較高的新能車和智能汽車行業(yè)，而中期仍要以“煤炭、銀行、紅利”等低估值板塊為重點。
相關(guān)基金
煤炭：富國中證煤炭指數(shù)基金（161032）
銀行：銀行ETF（159887）
紅利：富國中證紅利指數(shù)增強(qiáng)（100032）
新能車：富國中證新能車指數(shù)基金（161028）
智能車：智能汽車ETF（515250）
級掌柜有話說：只談干貨，不談風(fēng)月
